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好文我顶(自3月6日国内玉米0901创出上市新高2052元/吨之后，期价大部分时间处于1850—1950元/吨之间。7月29日国内玉米期价大幅下跌，将7月11日的低点1856元/吨击穿，技术形成了破位之势。玉米期货从这段时间的振荡走低到破位下行，市场中弥漫着几大利空阴云，下面笔者将针对这几大利空题材进行阐述。
一、国内玉米出口停滞，供需保持稳定
目前国内玉米自给率基本处于一个相对偏紧的平衡状态，但仍然保持供大于求的态势，受宏观调控影响，我国进出口量均相对较少。据海关总署初步统计数据显示，中国前6个月累计进口玉米8541吨，同比增加26.77%；中国1—6月出口玉米共计126632吨，同比减少96.55%，作为世界重要的玉米出口国之一，中国放缓玉米出口的行为使得国内玉米基本满足国内需求，市场相对平稳，因此，国内玉米市场价格相对国际市场较弱。
二、养殖业低迷影响国内玉米饲料消费需求
目前国内生猪的存栏和出栏仍不见恢复，从年前的母猪生产情况来看，今年上半年生猪出栏难有大的起色。尽管生猪价格仍然处于高位，但养殖户补栏兴趣依然没有被调动起来，究其因主要是当前饲料价格过高，养殖利润偏低。从下图看，去年8月份国内每头生猪的养殖利润达到300多元，而目前的养殖利润经测算仅为100多元，前期甚至还出现过亏损，养殖户的养殖热情当然不高。另外，由于预期大量补栏后猪肉价格会回落，进而造成高成本养殖、低价出售的尴尬境地，目前养殖户在补栏方面都十分谨慎。养殖业的低迷使得饲料对玉米的需求并无大的起色。
三、新季小麦替代压力短期内限制玉米上涨空间
今年新小麦上市之后，由于各地粮库"哄价争粮"，推动小麦价格迅速冲高，缩小了小麦玉米两者间的价差，使得国内部分地区的小麦替代效应逐步减弱。但经过连续的最低收购价小麦拍卖，国储小麦价格明显下滑，明显低于玉米的市场价格，引发部分饲料企业再次采用小麦替代玉米。据了解，目前采用小麦替代玉米的饲料企业的小麦替代量普遍在20%—30%，以缓解因玉米价格较高而带来的生产成本大幅上升，从这个角度看，国储小麦拍卖对玉米市场走势限制作用已经显现，对玉米价格的上涨起到抑制作用。而从实际显示的数据来看，6月底至今，国储小麦拍卖总量呈逐步下降态势，倘若投放量继续下降，其对后期国内玉米市场价格的制约作用也将明显减弱。
四、临时储备玉米销售价格水平偏低，彰显国家对市场的调控信心
今年1月中旬开始，中国储备粮管理总公司启动了玉米的国家中央储备和临时储备收购计划，到5月底，在东北三省一区共收购了650余万吨。但从目前已举办的两次临时储备玉米拍卖成交均价来看，明显低于其应有的价格水平。譬如，黑龙江三等玉米最低成交价为1480元/吨，较当前市场价格低80元/吨左右。而按常规计算，国家临时收购玉米成本价格应明显高于此价。黑龙江收购标准三等玉米1340元/吨，烘干费及收购费各50元/吨，即收购成本为1440元/吨。若按集中收购日期为3月29日计算，到7月29日的四个月内，利息约25元/吨，保管费及损耗为40元/吨，其成本应在1505元/吨左右。本次黑龙江共计成交4.02万吨，平均价格1516元/吨，加上出库费30元/吨，为1546元/吨，仍较当地市场价格偏低10—40元/吨。辽宁、吉林两地的玉米成交价也同样如此。中储粮通过竞价销售的方式有效地平抑了物价。由于国家下半年对物价调控的力度有增无减，作为重要的生产资料的玉米是CPI构成的源头之一，短期内玉米的拍卖行为很难停止。
五、今年我国玉米生长较好，前期低温冷害影响已明显得到缓解
今年5月底至6月初，我国东北部分地区玉米产区出现了低温冷害天气，导致当地多数玉米幼苗生长速度延缓，引发了部分市场人士对今年玉米产量的担忧。而自6月上旬以来，由于东北大部分地区气温快速回升，加之当地前期降水较多、土壤底墒较好，能较充分满足玉米幼苗对热量、光照及水分的需求，利于玉米生长发育，前期当地低温冷害所造成的偏负面影响得到了明显的缓解。目前，东北大部分地区春玉米进入抽雄期，且大部分地区玉米生长发育提前了3—6天，后期如果不出现大的自然灾害，产量丰收将成定局。关内夏玉米生长情况也比较好，目前玉米整体的萌发和出苗整齐度高于往年。尤其是在夏播期间，华北地区雨水较多，十分有利于种子的萌发和出苗。目前我国玉米生长进展较为顺利，如果后期没有较大的旱情影响，预计国内玉米将不会出现减产。
六、国外玉米挤压天气升水价格理性回落
美国发生洪涝灾害后，市场过度建立天气升水，导致期价非理性上涨，而后期的天气预报显示，美国中西部地区天气逐渐转好，且有望持续，CBOT玉米期价应声下跌。今年美国虽然先后遭遇了低温冷害以及洪涝灾害，但从公布的数据显示，目前美国玉米的良好率持续提高，最新良好率为66%，高于去年同期的58%和前年同期的56%。虽然国内外玉米贸易基本停滞，但从下游产品的潜在影响作用下，国内玉米也将受到国外玉米价格回落的拖累。
七、大商所玉米仓单大增，期价“负重”前行
目前大连商品交易所的玉米仓单已经达到41713手（合417130吨玉米）。40多万吨的仓单压力对盘面来说是一个不小的负担，空头靠着4万多手的仓单重兵把守着玉米的“制空权”，使得多头负重上攻“举步维艰”。在2007年的5月初到7月，当时的仓单一度达到5万张，价格在仓单的巨大压力下出现了回落，但值得注意的是，彼时7月中旬伴随仓单的逐渐减少，期价见底企稳，出现反季节上涨，今年会否出现去年的行情，还需持续关注仓单情况的变化。
目前国内农产品市场可谓阴云不断。一是国家出台相关办法监督控制热钱流入，7月2日外汇局、商务部、海关总署联合颁布实施的《出口收结汇联网核查办法》决定自2008年7月14日起对出口收结汇实行联网核查管理。受国家对热钱的流入打击以及针对粮油农产品的调控政策预期加强影响，国内前期牛气冲天的农产品应声下跌。二是市场传出消息称前期做多农产品的浙江资金链发生断裂，导致大量平仓盘涌现，国内农产品期货价格持续走低。受农产品价格高位回落影响，国内玉米走势偏弱，且形成破位下跌，目前有继续创新低的可能。
尽管上述利空影响打压了国内玉米期价，但上面提到的几方面因素还存在变数，后期玉米市场的走势还存在不确定性。同时，当前玉米价格也受种植成本支撑，预计下跌空间也将有限，后期养殖业在“双节”来临之前将会有较大恢复，受其影响，玉米价格或将能在9月上旬有所企稳。
苏树涛
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