0809合约拒绝企稳 三大品种惊人价差回归理性

　　在通常情况下，国内期货市场同一品种的期货合约走势大体相同，表现为同涨同跌，只是涨跌幅上有所区别而已。不过，昨日国内期货市场中部分品种却打破了“传统”，在其他合约止跌企稳的情况下，这些品种的0809合约或跌停或大幅下跌。

　　这些品种包括黄大豆1号、PTA（精对苯二甲酸）、天然橡胶等。它们的0809合约仿佛从市场中割裂出来，不去随波逐流而是演绎着自己独特的故事。

　　表现最为突出的当数大连商品交易所黄大豆1号。昨日，该品种0809合约以跌停板开盘，并且一直持续至收盘，这已经是该合约连续第四个跌停板了。反观其他合约的表现，主力0901合约跳空1.5%低开，然后震荡上扬，截至收盘较昨日上涨了20元/吨，其余成交相对活跃的合约期价收盘也有小幅度上涨。

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　　上海期货交易所天然橡胶的0809合约表现也较为突出。昨日，该品种0809合约开盘后不久就跌至停板位置，盘中多数时间期价都维持在跌停板上，仅在尾盘时有小幅反弹，最终该合约下跌2.97%。相对于0809合约的盘中长时间跌停，天然橡胶其余合约则跌得比较“温和”，以0811合约为例，在上午交易时段，该合约期价曾追随0809合约快速下跌，不过之后出现企稳迹象，并展开震荡上涨的走势，收盘仅下跌1.6%。

　　PTA的0809合约虽然没有出现跌停的状况，不过出现了较大跌幅，而其他成交相对活跃的合约则出现了较大的涨幅。PTA 0809合约下跌134元/吨，0811合约则上涨了42元/吨。

　　“在过去的一段时间，上述三个品种的0809合约比较特立独行，整个7月在其他合约大幅下跌的时候，它们很抗跌；近期，它们的跌幅又开始超越其他合约。”上海大陆期货分析师高严荣对《第一财经日报》指出，“昨日，这些0809合约仿佛完全感受不到市场整体企稳的‘春风’，依然停留在大跌的‘寒冷’当中。究其原因，是因为上述0809合约和远月合约之间存在巨大的价差，这种不合理的价差正在通过一种极端的形式实现回归。”

　　截至本周三，大豆0809合约和0901合约价差高达700多元（前者高于后者，下同），此前的三个交易日，0809合约已经连续三个跌停；天然橡胶0809合约与0811合约价差超过了3000元，这两个合约的最后交易日仅相隔两个月；PTA0809合约和0811合约价差也高达700多元。

　　“对于大豆和天然橡胶而言，今年异常天气是造成近远月合约价格的一个重要因素。大豆播种的时候遭遇暴雨，使得市场对于供给充满担忧，特别是对现货的供给状况充满忧虑，这使得大豆0809合约在上涨的时候遭遇的阻力最小，从而不断拉开和远月的价差。同样的情况也出现在天然橡胶上，东南亚的割胶期本来从5月开始，不过由于持续的降雨令橡胶的生产不断推迟，造成了近月合约价格的大幅上涨。”东证期货分析师林慧指出，“不过，随着时间的推移，进入7月后，天气状况极有利于这两个品种的生长和生产，远月合约首先受到抑制，于是价差被进一步拉开。当整个市场从多头转向空头的时候，近远月价差突然间显得异常巨大，现在大豆和天胶0809合约的独特走势便是价差回归理性的一种表现。”

　　当然，也有市场人士认为，这些品种过大的价差更多的是非基本面因素造成的，比如资金、持仓超过库存等。这些因素使得价差超出了合理的范围，当市场看涨的时候，参与各方还能容忍这样的价差存在，在市场看跌的情况下，巨大的价差一方面增加了近月多头的压力，另一方面也吸引了更多的套利资金参与，一旦近月合约价格开始松动，那么其走势将是极端的。