白糖跌势进入收尾阶段

　　和讯特约

　　在经过8月上旬的短暂反弹后，进入中旬，糖价继续阴跌，主力合约0901创出3240的新低。现货层面：在消费低迷的背景下，庞大的库存终于从数字转变为事实中的巨大压力，而中秋节采购高峰的过去，使得供销双方的心理期望都转向看淡，现货出现连续的下跌。以广西南宁报价为例，截止8月22日，现货全线跌落到2800元/吨一线，较上周整整下跌100元/吨。

　　现货的低迷，自然使得期价难有作为。纵使有外盘一再维护强势，美国11号原糖在14美分/磅构筑平台突破走势，国内盘也是“心有余而力不足”，对外盘做出跟跌不跟涨的回应。

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　　糖价从今年3月以来经历了极其漫长的单边下跌，空间上的绝对价格区间处于低位和时间上即将进入新旧糖交替的敏感时期，这两点因素对投资者的吸引力非同一般。我们用下文对糖价走势做出分析，以辨析糖价的跌势是否进入收官阶段。

　　目前的基本面情况

　　由于国内糖市处于相对封闭的自循环体系中，与外盘的相关性弱化，也缺乏所谓“生物能源”题材的可实践性。我们将重点集中于对国内市场的供需关系认识。

　　8月15日~22日一周，广西南宁现货重挫100元/吨已经清楚表明了现货层面的压力。由于食糖发运的困难，上一轮采购的糖还有很多尚未发运出去。虽然销区的库存依然薄弱，但销售进度的缓慢和跌跌不休的价格走势，使销区没有补库的积极性。进一步，可以预见到的库存压力，使销区有足够的时间和信心来等待更合理的采购时机。这样，迫使产区降低预期，加快降价出糖的力度。毕竟在新榨季开始前的资金回笼压力是巨大的。

　　事实上，我们从中糖协的7月产销数据得到的数据是：7月末全国食糖工业库存高达337万吨，较上年同期工业库存高出145万吨。其中：广西库存215.4 万吨，云南库存71.78万吨。而06/07榨季期末，8、9月合计销售食糖是151.6万吨，从惯例看10月食糖销售基本停顿，除非本榨季最后的三个月食糖消费增量能够达到100%，否则要消化掉337万吨的库存无异于异想天开！何况，很难排除库存数据是否有缩水的嫌疑。

　　基本面的疲弱，丝毫无法给予市场有力的提振。