沪铜在振荡中寻找突破方向

　　三、作为国际上主要铜消费国家，随着我国宏观力度加大，铜消费数量有所减少

　　为防止经济过热和出现全面通货膨胀，2008年元旦过后，中央银行实施了从紧的货币政策，主要表现在信贷规模从严控制、法定存款准备金率不断创出历史新高。

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　　3月末， M1余额15.09万亿元，同比增长18.25%，比去年同期下降1.56个百分点。广义货币供应量(M2)增速也同时下降，3月末，M2余额为42.31万亿元，同比增长16.29%，增幅比上年同期下降1个百分点，低于我们的预期。该水平不仅处于近3年的历史低位，也是近14个月的最低位。

　　法定存款准备金率的提高导致贷款难度增加，固定资产投资增长速度也随着下降。据国家统计局发布的数据，1-7月，城镇固定资产投资72160亿元，同比增长27.3%。其中，国有及国有控股投资29404亿元，增长20.9%；房地产开发投资15884亿元，增长30.9%。

　　从项目隶属关系看，中央项目投资6679亿元，同比增长25.3%；地方项目投资65481亿元，增长27.5%。

　　从产业看，第一、二、三产业投资分别为1076亿元、32606亿元和38478亿元，同比分别增长61.9%、27.9%和26.0%。

　　从行业看，煤炭开采及洗选业投资1045亿元，同比增长37.5%；电力、热力的生产与供应业投资4398亿元，增长10.1%；石油和天然气开采业投资1265亿元，增长33.5%；铁路运输业投资1054亿元，增长35.8%；非金属矿采选、制品业投资2242亿元，增长46.7%；黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资1986亿元，增长31.6%；有色金属矿采选、冶炼及压延加工业投资1246亿元，增长40.5%。其中，1-5月，电力、热力的生产和供应业投资总额累计达到2470.92亿元，同比增加4.4%，增速比2007年同期下降了6.9个百分点。

　　从施工和新开工项目情况看，截止到7月底，城镇50万元以上施工项目累计238455个，同比增加20606个；施工项目计划总投资238960亿元，同比增长17.4%；新开工项目144467个，同比增加12368个；新开工项目计划总投资46742亿元，同比下降2.9%。

　　电力行业和空调行业是我国铜消费主要产业，随着从近货币政策实施和固定投资增长速度下降，通讯设备、计算机及其他电力设备制造业以及电力、热力生产方面的投资增长速度也随着放慢，这些行业投资增速放慢，将大大减少国内对铜的消费数量。

　　随着国内铜消费数量减少，铜进口数量也有所回落。海关公布了铜等基本金属1-7月份进出口的详细数据。从公布的数据来看，7月份进口精炼铜8.81万吨，同比减少9.2%；1-7月累计进口77.51万吨，同比下降21.77%。如果考察环比数据可以发现，7月份进口量比6月份增加1.24万吨，环比增幅达到16.34%。由于从7月中旬以来，上海伦敦两地的比价持续回升，7月份进口将出现增长基本上是预期之中的，7月份的进口量实际上还是低于我们预期的9-10万吨的水平。不过由于国外主要的铜精矿纷纷调降产量预期，国内精炼铜产量增幅可能会减缓，而废铜价格也持续回升，8月份的进口量仍然有望增长。

　　在我国铜进口数量不断减少的同时，国内铜生产能力不断增加。中国国家统计局8月14日公布的数据显示，中国7月精炼铜产量为330,000吨，同比增长14.2%。今年1-7月产量总计为2,150,100吨，较去年同期增长17.8%。