国内期货市场结构分析报告（8.25-8.29）

　　二、本周市场聚焦

　　1、小麦玉米稳步上扬，铝/棕榈油再创新低

　　美元的高位震荡和经济数据的疲软，令反弹一定程度的国内商品市场亦难以乐观向上进取，大多数品种小幅震荡趋弱。在上周17个品种以上涨报收以后，本周只有7个品种小幅收高，12个品种开始回落。

　　从板块变化来看，农产品板块居于涨幅前列，金属板块继续趋弱，油脂类则继续它一贯的大起大落，在上周显著上涨后本周又成为跌幅最大的板块。

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　　本周值得注意的是小麦、玉米等谷物类品种的稳步上涨和铝、棕榈油两个再创新低的品种。

　　虽然前期小麦、玉米参与反弹的力度有限，但本周在大多数前期反弹品种出现调整之时，这两个品种却稳步走出上扬行情，主要可能跟高层提高粮食价格，保障粮食安全以及提高农民收入的言论和思路预期有关。受此影响，周五多数农产品明显上涨。本周玉米和小麦都上涨+2.2%，排涨幅榜首位。

　　在大多数品种脱离底部之时，铝和棕榈油却在本周再创新低。铝本周局部破位后，已接近2006年8月以来的几个大底的底部区间。在全球经济整体向淡的背景下，铝弱是无力支撑住此底部，下破后将打开更大的下跌空间。棕榈油是此轮反弹中油脂三剑客中表现最弱的品种，在豆油(资讯,行情)/菜油触30日均线回落后，棕榈油便在20日均线的压制下迅速创下新低，甚至比马来西亚棕榈油价表现更弱。后市若油脂类继续向弱，已创新低的棕榈油仍旧可作为做空的首选品种。本周棕榈油跌幅最甚（-5.9%）。

　　结合两周的表现看，豆系品种和油类表现最突出，涨幅普遍在6-9%之间。两周来看，只有两个品种下跌，分别是棉花(资讯,行情)（-0.9%）和铝（-3.1%）。

　　2、大豆增仓明显，现货月前PTA持续大幅减仓

　　从持仓金额变化看，市场持仓保证金连续第8周缩减。

　　本周市场总的持仓保证金变化为净减少约为2.3亿，周比减少-1.3%（上周增加-1.4%）。9个品种资金增加（上周10个），10个品种资金缩减（上周9个）。大豆的持仓量增幅最大（+19%），PTA的持仓量降幅最大（-25%）。

　　但从持仓量数据看，截至周五的市场持仓总量3471624手，较上周五增加50084手，增幅+1.5% (上周数据-4.6%)。低合约价值的农产品增仓资金流入难及高合约价值的金属和化工类产品的减仓资金规模。

　　农产品增仓主要体现在大豆和白糖上。白糖由于持仓基数较大，并且周五抄底资金的进入也确实使持仓有了明显增加，但白糖行情反复的表现频繁，虽然价格处于低位对多头支持较大，但在基本面压力下，其反弹的持续性仍旧值得考验。大豆则确实出现了明显的增仓，增仓幅度达到20%。在对美元未来行情和扶农政策的多空博弈中，技术位重新开始扩仓。但从目前各方面因素看，似乎均难利于农产品价格重心继续上移。

　　在现货月前最后一周，高持仓量的PTA0809合约持续减仓，-25%的降幅使其成为周持仓降幅最大的品种。