[机构看盘]天琪期货：需求忧虑继续主导，基本金属加速下滑

    文华财经（编辑 李志伟 ）－－在美股加速下跌的影响下，基本金属市场同样出现加速下滑。尽管较早收盘的LME周四收盘锌价上涨了30美元，但在亚洲电子盘交易时段，LME锌承接美股下跌动能，继续下挫超过6%，截稿前价格在1403美元附近。上海锌继续跌停，收报11825元，下跌495元。现货方面，上海市场零号锌报11500到11600元，较上日下跌600元每吨。由于期货跌停板限制，贴水扩大到350元。

    十七届三中全会周四召开，其中最引人关注的两个焦点是：一是否会正式提出由紧缩政策转向宽松政策。二是允许农民以多种形式流转土地承包经营权，发展适度规模经营。在三中全会之前，央行也世界各国央行一道减息，同时还下调存款保证金率以及取消利息税，这些举动被外界认为是中国宏观调控政策改变的一个重要信号，在世界经济进入衰退，中国经济放缓的担忧下，中国政府可能采取更多措施以刺激经济，此次会议可能将为政策上的改变而定调。作为农村改革的重要举措，政府将允许农民以多种形式流转土地承包经营权。该政策一方面可以提高土地的利用率，增加粮食产量，增加农产品(000061,股吧)生产抵御风险的能力。同时可以通过地租收入提高农民的收入水平，刺激农村消费，加速城镇化速度。再次就是将减少农村人口到城市打工人口的数量。在出口产业不景气的情况，缓解就业压力。负面作用就是城镇劳动力成本将有所增加。两项政策对于我国能否刺激消费，保持经济增长有非常重要的战略意义。在全球经济放缓，国内楼市泡沫仍未消除，短期复苏无望的情况下，拉动消费将是“保经济增长”的重要一环。

    中国的经济仍有希望保持增长，但是远水救不了近火，对于目前的金属市场并没有提振作用。多国央行的救市措施同样见效甚微，周四在多国降息的背景下，伦敦LIBOR仍继续攀升，反映宽松的货币政策并不能解决资金的匮乏，预计将有更多的措施即将推出以稳定市场。市场上普遍忧虑需求的急剧减少，而大幅增加的库存似乎印证了这种观点。同时，在急跌的过程中，贸易商和需求方均不敢买货，以观望为主等待更低的价格，加剧了库存的增加速度。

    操作建议上，LME锌对于沪锌继续小幅贴水，由于国内涨跌停板的限制，期价对于现货价格升水扩大，如果LME价格没有大变动的话，预计上海锌价仍会下跌，但是短期空间已经较为有限，811、812和901合约基差基本保持在1%以内，无套利空间。尽管周五锌价、铜价双双跌停，但是外盘锌价跌幅明显小于铜价，继续持有多锌空铜的中线套利。

    天琪期货 冯子沣