玉米下行空间不大 后市或将反复震荡筑底

　　和讯特约

　　格林期货研发中心 郭坤龙

　　10月6日，国庆长假后的首个交易日，受外围市场影响，国内期市全线跌停，这在中国期货史上首次出现。

　　一、十月行情回顾

　　1、国际市场

　　CBOT玉米期货主力合约（12月），由于投资人担忧经济衰退，避险情绪高涨，价格呈现出快速下跌走势，10月1日开盘在493.00美分/蒲式耳，当天的最高价也是目前本月的最高价为500.00美分/蒲式耳，10月16日出现本月最低价371.00美分/蒲式耳，10月22日收盘在385美分/蒲式耳。

　　2、国内市场

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商品平淡应对美元大跌

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　　十月份，受外盘玉米下跌以及担忧全球经济衰退的影响，国内玉米期货价格较九月份大幅下挫，但价格在加速探底后，恐慌情绪得以缓和，在1600-1700之间进行震荡。

　　由于国庆假日期间，外盘商品全线大跌，因此假期过后，国内玉米主力合约（0905）10月6日开盘，玉米直接跳空以跌停价位1675元/吨开盘，较上月的收盘价1769元/吨下跌了94元/吨，也彻底破坏了上个月的横盘整理走势，陷入低位震荡格局。10月10日出现本月最低点1600元/吨，10月20日受利好消息刺激，大幅攀升，出现本月最高价1710元/吨，10月22日收盘在1654元/吨。整月行情呈现出剧烈震荡态势，方向不明。

　　玉米价格的下跌，一方面是受到国际大环境的影响，全球商品市场全线下跌对玉米价格起到向下拉动作用；另一方面，也与玉米自身的供需影响有关，玉米出现阶段性供大于求局面。

　　二、基本面分析

　　（一）、国际因素

　　1、世界经济面临衰退

　　近期美国公布的多项关键指标都预示实体经济面临衰退，失业率飙升至6年高点、商品零售出现十多年来最长的连续下滑、住房开工率降至17年来最低点、工业产出则创出34年来最大降幅等等。

　　欧洲经济同样也面临着衰退的危险。今年第二季度，欧元区15国GDP下滑0.2%，为1995年有统计以来首次出现季度萎缩。主要经济体中，德国和法国都公布第二季度GDP出现数年来首次下滑，而意大利经济第二季度也出现了萎缩。英国工业联合会的一项调查显示，英国工业订单已跌至5年来最低水平，商业信心指数跌至上世纪80年代初以来的最低点。

　　全球不少权威学者和政府高官近期纷纷指出，世界经济正步入衰退，并且可能持续相当长时间。全球性的经济衰退令投资人担忧商品需求放缓，其中就包括玉米的需求，这导致本月玉米市场利空气氛非常浓厚，投机商大肆抛售、打压，玉米价格一路下行，没有遇到任何抵抗。

　　2、原油价格狂泄

　　10月1日，NYMEX原油还以101.50美元/桶开盘，而现在已跌破70美元，22日收在66.75美元。从月初以来，NYMEX原油价格已经下滑了逾33美元，自7月中旬的纪录高点已经下滑了80美元,市场预计原油将跌至50美元。由于原油价格不断下跌，欧佩克在24日举行的紧急会议上决定削减石油产量,但是总部设在华盛顿的ＰＦＣ能源咨询公司近日发表的报告认为，欧佩克无法从根本上改变市场情绪，特别是原油交易商正把股市看做全球经济的晴雨表。原油价格的不断下行，一方面预示经济形势的恶化，另一方面也使玉米乙醇的需求减缓。

　　3、美元涨势不止

　　现在汇率市场不是谁比谁更好，而是谁比谁更差，只要你不是最差，你就有机会走强，美元现在就是这样。投资者预期,因全球经济都在放缓,各国央行还将被迫跟随美联储采取大幅减息举措。市场上还认为美国经济可能要先于欧洲国家复苏，这对美元来说也形成支持。美元现已经成为了金融风暴避风港，其走强的势头还将持续，玉米价格因此受到打压。

　　4、信贷市场在慢慢回暖

　　商品市场的暴跌有一个最重要的原因就是流动性枯竭。在经济衰退和信贷枯竭的双重压力下，金融及投资机构的避险意识高涨，各类风险资产不可避免遭受抛压。对冲基金研究机构HFR提供资料称，2008年第三季度对冲基金行业遭受有史以来最严重的季度资产亏损(2100亿)，投资者赎回资金金额(310亿)亦创下记录。

　　在面临“大萧条”以来的最严重经济危机之际,各国政府纷纷向银行与金融市场注入资金。在各国政府的救援下，情况稍微有所改善。近期，银行间拆解利率有所降低，这是流动性缓解的一个标志性指标。近日欧洲央行行长特里谢在接受法国RTL电台采访时说，伦敦市场美元拆借利率也出现7月份以来的首次回落。在欧洲央行向市场注入流动性后,银行系统正趋于正常。金融机构如果能够获得贷款，将减轻商品市场的抛售压力。

　　5、各国政府刺激经济措施不断

　　为了避免实体经济因为金融风暴的冲击而陷入严重衰退，美国政府正在考虑动用更多财政刺激拉动国内消费和投资。在10月初推出了总额7000亿美元的银行救援方案之后，随后又马上出台了2500亿美元的银行入股计划，相关计划都已开始进入实际操作阶段。现今白宫方面又向外界传递出信号，表示愿意考虑国会民主党人提出的一项总额约1500亿美元的经济刺激计划，后者旨在增加联邦政府在基础设施、食品券、失业保险以及医疗保健等方面的开支。而且市场广泛预期美联储将在本月28日至29日的货币政策会议上再次作出降息决定。不到两周之前,美联储刚刚联合其他主要央行宣布协同降息50基点,。还有美国将于11月就国际金融危机问题主持召开一次国际峰会。