玉米下行空间不大 后市或将反复震荡筑底

　　（二）国内因素

　　1、中国采取措施刺激经济

　　国家统计局近日公布数据显示，前三季度国内生产总值(GDP)同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点，增速跌破10%。至此，GDP连续五个季度下降。这些经济数据发出强烈的经济增速下滑信号，随着出口、钢铁行业下滑，全球金融风暴也已影响到中国实体经济。

　　为此，10月17日由温家宝总理主持召开的国务院常务会议上强调要采取灵活审慎的宏观经济政策，尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施，继续保持经济平稳较快增长。而且预计在将于11月份召开的中央经济工作会议会做出应对美国金融危机、经济下滑、需求不足等问题的新的重大部署。

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　　17日国务院出台了十大刺激经济措施，有关部门也正以日为单位加紧落实。20日(按工作日算即第二天)，国家发展改革委员会率先打出第一拳，推出加大强农惠农政策力度的六项政策措施。21日，国务院又连出两拳：核准一批基建项目以加大投资力度，调整3486种商品出口退税税率以稳定进出口增长。紧接着，财政部的千亿元减税规模的增值税全面转型方案也获国务院批准，减税规模保底为1500亿元，有望达到2000亿元。

　　2、惠农政策制约玉米下跌空间

　　近日，国家发改委出台了强农、惠农措施，宣布在东北地区按每市斤0.75元的价格实行国家临时收储。从玉米网获悉，国家本次临时收储数量为500万吨，其中吉林省180万吨，最低收购价为国标二等玉米1.5元/公斤；黑龙江130万吨，最低收购价为国标二等玉米1.48元/公斤；辽宁90万吨，内蒙古100万吨，最低收购价均为国标二等玉米1.52元/公斤。新的收储价格远远高于去年国储收购价，去年价格是：二等玉米在吉林1400元，黑龙江1380元，辽宁1420元，都高于去年100元/吨。

　　1500元/吨的收储价格制约了玉米的下跌空间，不过500万吨的临时收储数量低于前期市场1000万吨的预计。

　　3、玉米现货价格走低

　　进入10月份，我国玉米收割进度不断加快，截至目前，东北玉米收获完成90%以上，新玉米收割工作接近尾声。从报价来看，所有开秤收购新粮的企业报价均高于去年同期水平，但低于先前市场预期。而且玉米现货价格继续走低，山东、锦州、广东地区玉米近期弱势格局非常明显。目前大连港口玉米平仓价仍在1660-1670元/吨左右，基本无成交。

　　各地玉米综合报价（单位：元/吨）

　　2008年上半年，国家在东北敞开收购玉米，并通过补贴后定价在市场上拍卖，其拍卖价格低于玉米贸易商收购、储备和运输的成本价格，这令大量贸易商血本无归，加之目前全球商品价格呈现下行趋势，因此，对于今年新季玉米的收购，加工企业和贸易商都很谨慎。

　　4、玉米需求不旺

　　从当前市场形势来看，无论是玉米、淀粉、还是酒精企业均处于艰难经营甚至亏损的局面，对玉米需求的增长自然会受到较大抑制。玉米需求的疲软从国家临时储备玉米的拍卖成交情况也有所体现。本月拍卖成交结果也显示市场依然冷清，需求状况不佳，而国内玉米已连续五年增产，供需矛盾压制价格。

　　生猪养殖恢复进度不够理想，猪肉价格已经连续5个月回落，养殖效益下降，饲料产量增幅出现回落倾向，消费短期向淡。从统计局公布的饲料月度产量看，7-8月份，配合饲料产量的同比增幅由上半年20-30%的涨幅回落到20%以下。而且目前国内生猪市场疲弱行情仍在延续，且部分产区猪价跌势有增无减。有业内人士担心，生猪批发价持续下降，养猪户又开始亏损，会进一步影响玉米饲料消费。

　　5、出口政策或许会出现松动

　　由于此前的全球粮食危机，中国采取了限制出口的政策，使国内玉米出口量大幅萎缩，据海关数据显示，1-9月共出口玉米19万吨，同比减少95.9％。玉米进出口的巨减，极大的降低了与国际市场的关联度，间接的减少了本次金融风暴对国内玉米市场的冲击。但是，目前由于国际原油价格持续下跌，大豆(资讯,行情)、玉米、小麦(资讯,行情)等农产品(000061,股吧)期货价格也大幅回调，各国通胀减缓，加之全球粮食丰产，粮食危机的状况好转，为刺激经济，国家有可能改变出口政策。

　　综上所述，无论是从国际市场还是从国内市场来看，由于金融危机所带来的经济衰退的影响，商品市场已处于下跌趋势中，玉米也不例外 。美元走强为商品市场跌势奠定了基调，原油和其它谷物期货的下挫使玉米期货承压。国内市场，由于为了保障农民利益，国储参与收购，1500元/吨的收购价格将会成为国内玉米市场的风向标，而且经过前期的恐慌大跌后，国内玉米价格已经跌至年度内的低点，玉米下跌空间已经不大。但基于丰产和需求减缓因素，国内市场逐步从紧平衡向相对宽松转变，玉米价格大幅上涨在短期内也不大可能。

　　三、后期走势研判

　　我们应当认识到，虽然金融危机有所缓和，但全球经济增长严重放缓不可避免，商品牛市基础已经不复存在。

　　CBOT玉米主力合约（12），在商品普遍杀跌的拖累下击穿400美分整数关，22日收盘在385美分，技术上看，400美分的平台再次被打破，将会走入新的下跌轨道，考验350附近平台的支撑力度。

　　国内大连玉米主力合约（0905），随着期货价格的大幅回落，玉米期货指数与大连玉米平仓价已经形成贴水之势，这种情况在近几年玉米牛市中，往往意味着阶段性低点的临近。但从图形上看，玉米价格已经回落至长期上升趋势线下方，上涨压力极大。因此，笔者认为，玉米期货的下行空间已经不大，但也不意味着短期有太大幅度的回升，毕竟当前的基本面情况不支持价格大涨，所以可能是一个反复震荡筑底的过程。

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