网络媒体支持 主办：中国银行 　　　股份有限公司 　　　深圳市分行 承办：乾坤期货 协办：中国黄金报社 　　　21CN 　　　百仕达红树西岸 顾问：宝来曼氏期货公司
	黄金投资报告会：通货膨胀时期财富增值攻略 　　为满足广大客户对黄金投资的兴趣，中国银行深圳分行特与纽约交易所首席顾问、上海期货交易所、乾坤期货强强联合，于2008年4月12日在深圳大中华喜来登1500m2六楼大宴会厅举办一场大型黄金投资报告会。 >>>全文
	精彩发言：
	鲍建平：上期所将推出黄金期权和黄金ETF 　　　　增值税发票是参与黄金期货交割的关键 Purpura：正确的策略要建立在承受能力之上 李建民：如何利用日本人在黄金市场获利 　　　　参与者的同质性造成金价巨大波动 赖圣唐：5个问题判断你是否适合做期货 王　鼎：分散投资是财富增值的保障

现场图片
乾坤期货副总裁 叶松涛	中国银行深圳分行 陈德棉	上海期货交易所 发展研究中心总监 鲍建平	NYMEX 首席顾问 William Purpura
中国银行全球金融市场部 高级交易员 李建民	台湾宝来曼氏期货公司 首席交易员 赖圣唐	乾坤期货公司 首席运营官 王鼎	现场抽奖环节

文字实录

通胀时期财富增值攻略--黄金投资报告会 　　时间：2008.4.12 　　地点：深圳·大中华喜来登六楼 　　主持人（叶松涛）：各位嘉宾，请就位，在报告会开始之前，请把大家的手机调至静音或振动，各位女士们、先生们大家下午好！欢迎大家来到乾坤期货“共邀开启财富之门”通货膨胀时期财富增值攻略--黄金报告会。各位朋友，各位嘉宾下午好，我叫叶松涛，是乾坤期货的副总裁，今天下午的报告会由我主持。今天的报告会是个黄金的盛会，由中国银行深圳分行主办，由乾坤期货公司、百仕达地产承办。协办单位还有二十一世纪、中国黄金报、和讯网，担任顾问还有宝来曼氏集团，这是一个非常黄金般的盛会，我相信一定能够给大家黄金般的收益。谢谢！ 　　占用大家一点时间给大家介绍一下列席今天我们报告会主办单位的领导，来自中国银行深圳分行的领导（华西）先生，陈德铭先生。乾坤期货公司董事长（欧亚飞）先生；乾坤期货CEO（蔡英军）先生；百仕达CEO总经理（陈士华）先生。 　　今天的黄金报告会现在正式开始，首先有请主办单位中国银行深圳分行的领导（陈德铭）先生致词。大家欢迎！ 　　陈德铭：尊敬的各位嘉宾，女士们、先生们大家下午好！首先我谨代表中国银行深圳分行对各位嘉宾的光临表示热烈的欢迎和由衷的感谢。今天很高兴同各位在这里共同探讨黄金投资的策略，大家都知道目前全世界美国经济发生了一些变化，包括由美国次贷危机带来美国经济衰退的预警是全球经济陷入一些困难，它的扩散也拖累了高速发展的中国经济，使中国股市发生的动荡。通货膨胀时代的到来使得储蓄的传统方式盈利能力下降，要如何寻找新的投资渠道和市场，确保我们的资产能够保值、增值，这是高层次投资者所面临的迫于眉睫的问题。 　　黄金作为一种稀有的金属，它有巨大的使用价值，广泛的货币功能和良好的投资前景，使它深受百姓喜爱和投资者的追捧。黄金及黄金衍生投资工具也成为金融市场重要的组成部分，使黄金、黄金期货等黄金投资产品都已经成为人们收藏和投资的载体。目前国际期货市场规模巨大、发展空前，金融衍生产品市场持续高速增长，国内期货市场发展潜力巨大，商品期货已经成为商品的定价工具之一。投资者期待已久的黄金期货已经推出，中国金融期货交易所已经成立，中国金融衍生产品的市场即将诞生，这必将催生一个历史性的巨大的商业机会，为了抓住当前良好的发展契机，中国银行深圳分行正在加强与客户的交流，并为此开展了卓有成效的工作，从而为客户提供更加全面、更加周到的工作。面对机遇我们中国中国银行深圳分行将励精图治、锐意进取、推陈出新，我们有理由相信伴随着中国经济的腾飞，通过各种途径的交流，我们一定能够在良好的合作气氛中取得快速健康的发展。最后预祝本次报告会圆满成功，祝各位嘉宾身体健康、合家幸福。谢谢大家！ 　　主持人（叶松涛）：下面我们将隆重邀请上海期货交易所发展研究中心的总监鲍建平博士为我们进行报告。鲍博士在金融衍生品方面有非常深厚的造诣，发表非常多的成果，今天有幸鲍博士给大家做报告是一个难得的机会，下面开始。 　　鲍建平：女士们、先生们大家下午好！很荣幸受到乾坤期货的邀请到这里和大家一起交流一下黄金期货发展现状跟展望。刚才主办领导也讲了，在通货膨胀时代黄金是一个非常好的保值增值的工具，黄金期货的推出可以说为大家提供了这么一个很好的投资机会。怎么样才能把握这个机会？我们还是要对黄金期货有关的规则以及影响黄金价格的因素做一些深入的分析，怎样才能更好地把握机会。 　　我今天谈的主要内容就是现在黄金期货上市以后，我们现在交易的现状，同时向大家介绍一下我们的合约和相关的规则，最后我们展望黄金期货未来的发展。 　　马克思也说过，货币不是经营，经营天然是货币。从货币经济的发展来看，随着美元的贬值，很多大宗商品的价格都出现了飞涨，对于黄金在通货膨胀的情况下，黄金具有天然的货币，它具有天然的保值功能。所以黄金不单是拥有一般投资品的商品属性，更重要的它还有金融、货币的属性。我们黄金期货上市以后，可以说得到了全球的关注，应该说它开创了我国金融期货的先河，为广大投资者提供了一个对冲货币进行保值与投资的工具，并且也有利于推进我国黄金行业进一步的市场化。这是我今天要向大家汇报的三个方面的内容。 　　第二，我们交易所黄金运行的状况，我想在座的各位有很多已经参与到黄金期货的投资，有些可能对这个感兴趣即将要参与，我们想先介绍一下我们交易所1月9日上市以来运行的状况，让大家有一个初步的了解。我们交易所1月9日上市以来，在3个月左右的时间里，总体来讲交易还是比较活跃，日均成交金额已经达到92亿元。在上市的头几天交易更是非常活跃，当时我记得1月9日上市的那一天我们成交了十万多手，从这张图上可以看到（见图），黄金成交的金额占到总成交额的6.8左右。从全球的排名来看，我们的排名在全球已经排到第四位，仅次于NYMEX，CBOT和TOCOM，超过印度的大宗商品交易所以及迪拜的黄金商品交易所，这是我们现在的情况。可以这么说，我们在交易所推出黄金期货以后，在全球的黄金期货市场已经占有一席之地。 　　从成交量和持仓量来看，持仓量也在不断上升，3月底持仓量已经达到5.25万手，已经显著高于成交量。价格的波动也是比较适度，这几个月以来全球的经济波动非常大，美国次贷危机的冲击，国际金融的动荡，局部地区的冲击都对黄金价格造成了很大的影响，所以推动国内外价格进行频繁的波动。所以我们黄金期货上市以后，价格也出现一定程度的波动，基本上是在每克200-230之间，我们开盘的时候比较多，229元，开盘以后就出现了下跌，因为开盘的价格高于国际黄金的价格。随着交易的发展价格逐渐走向理性化，和国际的金价逐步接轨。目前我所黄金期货和国际金价价差已经缩小到了5元/克左右，从这张图可以看到我们2008年价格的比较。从市场的风险情况来看，波动也是相对平稳，我们做了一些统计，根据年波动率和日间最大的波动，我们最大的波动是低于6%，但是我们保证金的水平是9%，在这种情况下风险是完全可控的。 　　当然我们黄金期货上市以来也出现跌停板的情况，主要的因素还是受到国际的因素以及汇率、利率、国内一些因素的影响，作为投资者来讲也要防范黄金期货价格波动带来的风险，因为有很多投资者一开始的投资热情还是非常高，有很多个人投资者是最高进去的，但是事与愿违，黄金的价格出现了比较大的下跌。在这种情况下还是要注意防范风险。从各个合约的计差我们期货和现货的计差也降到了2%，也说明黄金期货合约的走势逐渐趋于理性化，从参与的投资者群体来看，两个多月以来，2800名客户，其中法人的客户达到675人，个人客户27000多个，可以说黄金期货上市以来，投资者参与还是比较活跃。 　　从市场的功能来看，我们的功能也是逐步得到发挥，我们做一下价格发挥的功能，上海黄金现货价格引导系数达到80%以上，跟纽约期货交易所的相关系数达到75%，和纽约黄金期货相互引导作用来看，虽然现在纽约黄金期货价格对我们交易所黄金引导价格高于我们，我们对他们的引导作用也在不断的增强，也达到了80%。 　　我们到黄金期货市场的主要目的是套期保值，一些黄金生产企业，中金、黄金、江西铜业、宁宝黄金、朝金、老庙黄金等众多的黄金生产商，还有经营商、贸易商都参与了黄金期货参与套期保值，在空投里面很多都是黄金的生产企业。银监会公布了关于商业银行从事 境内黄金期货有关问题的通知，这个通知规定，凡是符合资本充足率达到8%，具衍生品交易资格，具有黄金现货交易资格的商业银行可以从事境内黄金交易，这个规定非常重要，因为原来的商业银行是不能参与黄金期货交易，有了这个规定，为商业银行参与黄金期货提供了一个法规和政策的保证。我们想随着商业银行的加入，黄金期货市场投资者结构将会发生很大的变化，黄金期货市场的功能将会得到进一步发挥。 　　另外一点就是财政部和国家税务总局三月份专门发了一个通知，明确了黄金期货交易的有关税收政策，这个税收政策的公布是为黄金消费企业参与黄金期货市场交易的套期保值功能发挥提供了税收政策的支持。这是第一部分，我们介绍黄金期货上市不到100天的时间我们出现的五个特征，总体上讲运行比较平稳，功能逐步得到发挥，广大投资者参与黄金期货一定要对上海期货交易所黄金期货规则和条款有一个详细的了解，我这里介绍一下黄金期货交易的有关条款： 　　我们的交易单位是一手1000克，一手1000克大约多少钱，报价的单位是克/元，最小的变动价位是0.01元/克，每日最大的波动是正负5%，我们合约交割月份是1-12月份。最后的交易日是合约交割月份的15日，交割日是最后交易日连续5个工作日。交割的地点是交易所制指定的交易窗口，最低的保证金是合约价格的7%，我们现在是按照9%来收取的，这是我们期货交易所。交割的方式不是现金交割，采用实物交割的方法。交割的品金是含金量不小于99.95%的国产金定，以及伦敦贸易厂协会规定的黄金。 　　从合约上大家可以看到，如果现在根据200多元/克按照保证金计算，一手合约价格就是20多万，如果是10%保证金要2万多。交割的单位我们每手是1000克，但是交割的时候不能是1000克，而是每日按照3000克来交割，并且交割按照3000克的倍数进行交割，这个是不一样的。三手起进行交割。进行交割的黄金必须符合国家的标准，并且必须是我们的注册认可的品牌，这些品牌包括中金，泰山、朝金、紫金、凝宝金、铁丰、铜冠、大江以及伦敦金融市场协会认定的品牌，不是说所有这些黄金生产企业的产品就能够交割，我记得上次有家山东黄金生产企业，他说我的品牌为什么不能交割？我说你要到我们交易所办理申请，批准了你才可以进行交割。 　　我们保证金的规定水平虽然合约规定7%，我们为什么要按9%收取呢？就是为了防范风险，持仓达到一定水平的时候，通过这些调整。从这张图上大家可以看到（见图），我们持仓量扩大，我们的保证金也不是一成不变的，也会不断提高。到12万的时候我们保证金会提高到12%，主要是为了防范市场的风险。另外保证金进入到不同交割月份比例是不一样的，我们现在是按照9%来收取，但是你到最后的交易日，前两个交易日期最高可以收到40%，我们投资者心里一定要有底，不是9%就不变，特别是进到交割月份以后，特别是进行实物交割的法人投资者来讲，保证金进入交割月份要不断提高，目的也是为了防范市场的风险，确保履约。 　　如果是黄金期货价格出现同方向连续涨跌停板，风险扩大我们也要调整保证金。如果出现第一个涨停板是7%，如果出现第二个涨停板保证金会提高到8%，如果再出现第三个涨停板我们保证金会提高到10%，另外一个比较重要的一点，黄金的持仓的限制是比较严格的，每一个会员有一个比例的限制，比如说在大于8万手的时候，每日会员最高的持仓不能超过15%，投资者不能超过5%。交割月份的前一日我们会员持仓900手，非会员是300手，非会员指一些自营会员，投资者是90手。但进到交割月份，会员持仓只有300手，自营会员是90手，投资者会员只有30手。并且在投资者里面我们还要注意一下，我们的个人投资者跟法人投资者的规定是不一样的，个人投资者进到交割月份的持仓量不是30手，是0。为什么呢？等一下我会解释。 　　同一个投资者，如果你这个限制这么严格我能不能在多家期货公司开户？我们是这样规定的，哪怕你开多个交易编码，多个交易编码所有持仓不能超过一个投资者的持仓数，一个人分几个期货公司开仓没有用，我们会把你加起来，你还是不能超过90手。另外，进入交割月份以后，法人投资者持仓应该是3手的整倍数，主要的目的就是我刚才讲的，交割是以3000克为基本，并且是3000克的倍数，也就是3手的倍数。自然人不允许开新仓，因为要求持仓降为0。为什么会要求个人投资者进到交割月份持仓降为0，主要是为了防范交割的风险，因为我们规定的个人投资者是不能进行黄金的实物交割。还有一种就是大户的报告制度，当你这个持仓达到限额的80%以上，这个是仅对于投机客户而言，你还要向交易所汇报你持仓的状况。 　　我们作为投资者一定要了解期货和股票投资不一样，股票你亏损没事，期货是不一样的，期货有强制平仓制度，当你的保证金不足的时候，会员、交易所都有权利强制平仓。 　　我介绍一下套期保值，现在我们允许商业银行，包括一些生产加工和消费用金企业进来，他们可以申请套期保值，这些套期保值必须和产品相关的一些企业，并且要履行申报的手续，申报的手续必须在交割月前一个月的20号之前提出来，你在这个之前提出来才，逾期交易所不受理。他这个投寸不受投机投寸的限制，有一个规定的建仓期，如果你在规定的时间内没建仓，视同放弃。 　　结算的细则我们也了解一下，会员要在结算的银行开设帐户存放保证金，客户与交易所的往来都是用专用的帐户办理，我们要求经纪公司最低的结算准备金是200万元，自由会员是50万元。交易所每天要进行盯市计算，如果保证金不够会向客户追加保证金，如果客户保证金追加不到位就会有强制平仓的风险。 　　实物交割我们这里要着重了解一下，如果是实物交割，实物交割的结算价是怎么确定的？这个大家一定要了解，另外一些发票的流程，都要根据交易所规定进行，我们这里简单介绍一下，我们黄金期货交割的结算价和铜、铝交割结算价不一样，它是合约最后五个流程加权平均价计算出来的，交割结算价有什么意义呢？有很大的意义，你最后实物交割是根据这个价格来计算货款的，这个价格是怎么确定非常重要，我们为什么规定五个交割日呢？目的是防止最后的结算价会超重。 　　我们解释一下，这个是大家比较关心的，个人为什么不能参与黄金的实物交割？很多个人投资者是冲着能够买黄金保值，有这个想法参与到黄金期货，他们听到个人不能参与黄金实物交割有很多时候不理解，这个我在这里解释一下。自然人不能进行黄金的实物交割，不是单单对黄金期货而言，实际上所有的期货产品，我们交易所交易的期货产品个人都是不允许，主要是为什么呢？个人投资者主要是不能交付或接受增值税发票，他开不出增值税发票，他接收了增值税发票也不能进行冲抵，包括个人投资者，法人是不是一定能参与黄金实物交割呢？要看他能不能开出增值税发票，主要跟增值税发票有关。包括其他的产品，铜、铝也是不能进行实物的交割。 　　我们有一项业务是期转限，就是我到一定的时候不一定要到最后的时候进行实物交割，我可以申请期转限的业务，这个期转限，你只要找到你的对方，比如你买出方和买入方，如果达成协议，按照什么样的价格达成协议，可以在期转限申请日的两点钟之前，通过交易所办理期转限的业务。办理期转限业务之后你的仓位就平掉了。这个交易的中间价是双方达成的协议价，这个主要是为了方便我们一些会员投资者。 　　在实物交割的过程中还要交一些交割费用，这个交易费用是0.05，还有调用费，另外还有仓储费，这些费用都要考虑。你要真正进行黄金的实物交割，你就必须要考虑还有这些费用，否则算一算本来交割可以赚钱，怎么费用一算就没有赚钱呢？就是要事先把这些费用搞清楚。 　　我们展望一下黄金期货的未来前景，我们前面第二部分着重介绍了我们的规则，如果你对规则不了解，投资的时候很容易出风险，比如我们6月份交割的话，你作为个人投资者不了解的话，如果是到了6月份你的这一次仓会被强制平仓掉，价格跌下来你就会面临风险，必须要对规则有一个详细的了解。 　　我们展望一下黄金期货未来的发展，我们觉得空间是非常大的，为什么这么讲？我国黄金的生产和消费量市场巨大。第二、从黄金期货交易量占到国家GDP的比例，我们从表上可以看到（见图），在我们国家比例非常低。我们根据黄金交易所的计算，现在我们黄金占到GDP总量1%都不到，在英国达到138%以上。日本也达到了近10%，印度达到14.8%，所以发展的空间非常巨大。 　　我们觉得投资者的结构会得到有效的改善，我们刚才已经说了，证监会和银监会都已经允许商业银行进入到黄金期货市场作为自营会员，这样的话，商业银行就可以逐渐的参与进来。另外除了商业银行，信托公司还有一些资产的管理公司也逐渐参与到黄金期货，这样的话投资者的结构一定会得到比较大的改善。 　　从国外的情况来看，参与国外的黄金期货交易主要是以机构投资者为主，从这张图上可以看到（见图），花旗银行他们参与黄金期货衍生品的成交额也非常大。根据OCC监管938家银行参与黄金衍生品的金额达到938.2亿美元，这应该是银行参与黄金衍生产品在我们国内潜力是巨大的。 　　我们觉得要加强投资者风险管理和防范，目前黄金上市开局比较良好，但是以后要健康发展还是要进一步加强对投资者的教育和风险防范的工作，这些才能使黄金期货得到更好的发展。我们刚才讲了，黄金期货具有良好的金融属性，所以广大投资者都非常看好，不少个人投资者参与的热情也很高，我记得我们开盘的时候有很多打电话过来，说我已经准备多少钱了，准备来你们这儿买黄金，他们都抱着这种想法进来。但是必须要注意到，我们黄金交割的有关规定。我们必须注意到黄金影响的因素是非常多的，比如说为什么国际上黄金的价格在一路攀升，国内交易所黄金期货价格一直在震荡？我们主要要考虑到我们黄金国内的一些因素，比如说我们人民币升值的因素，比如说套期保值群体培育的过程，这些都要考虑。并且要考虑个人投资者不能进行交割的规定，要充分认识到，尤其是临近交割月份，如果你继续持仓的话，有可能带来一些风险，如果你不进行逐步的减仓就会影响持仓的过渡，这方面要加强对投资者的教育和培训。 　　从影响黄金的价格走势来看，影响的因素非常多，因为它具有金融和货币的属性，可以说世界上发生的一些重大的事件都会对他产生影响，比如说恐怖分子、通货膨胀、股市波动、美元走势、能源市场、房地产都会对黄金期货价格产生影响，投资者参与的时候要充分予以考虑。比如说黄金期货和美元存在互相关系，从这张图上可以看到（见图），美元下跌金价不断上升。和CRB的指数也是一样，CRB是商品期货的价格指数，这个相关性也是非常强，从这张图上可以看到，随着CRB不断的攀升，黄金期货价格也在不断攀升。为什么期货投资有通货膨胀保值功能？很多国外的专家也做了分析和研究，黄金的投资对通货膨胀对冲可以达到70%左右。 　　另外，我们要研究原油价格的影响，从这张图上可以看到，原油的价格和期货价格也呈现出正向的关系，近30年他们也呈现出比价关系，大概是15.7%左右，他们之间也有密切的联系。我们要分析基金的多投和持仓，如果基金积极做多的话，对国际金价的推动是比较显著，这个方面我们有专家在这里，他们一定会给你们讲解。 　　作为投资者要充分考虑到人民币汇率的影响，有些人问，为什么国际黄金涨得那么厉害，国内的黄金涨得不多呢？有一部分是人民币升值，由于人民币的升值冲抵一部分黄金价格的上涨。因为国外是美元标价，我们是人民币标价，所以有一定的影响。如果国外美元标价涨了10%，如果人民币升值了10%，我们等于没怎么涨。在这种情况下我们一定要预见到要进行深入的分析，对人民币升值的预期对黄金价格产生什么样的影响。我们要考虑到黄金价格的波动性带来的风险，从比较来看，黄金价格的波动要低于工业品的波动，高于美元价格汇率的波动。 　　今后我们会推出更多的与黄金期货有关系的衍生产品，为广大投资者服务。一方面在我们要培育机构投资者，扎实做好用金企业工作。我们会推动金融机构，开发出以黄金期货为基础的理财产品。作为交易所来讲，我们非常支持商业银行、期货公司的参与，一起开发与黄金有关的产品，使黄金期货功能能够进一步发挥和活跃。我们内部也会进一步的开发黄金ETF、黄金期权产品为消费者服务。黄金期货投资有风险，它这个风险用什么东西回避，如果有黄金期权就会为期货规避，如果有ETF的产品，我们就可以和黄金期货风险对冲，确保我们可以获得稳定的收益。 　　总体里讲我们交易所的目标是要建设规范、高效综合性的衍生黄金交易所，我们这五年间，要重点建设成为亚太地区以贵金属、能源、化工大宗商品的期货市场。在报纸上可以看到我们交易所发展了我们的五年规划，我们为什么特别强调了一下我们的贵金属，就是我们看到我们的贵金属市场潜力是非常的巨大，我们还将以黄金期货为突破口，引入更多的期货投资者活跃我们的黄金期货市场，使我们的黄金期货市场能够更好的为大家服务。 　　让我们共同为中国黄金市场的繁荣而共同努力，谢谢大家。 　　主持人（叶松涛）：谢谢鲍博士给我们详细介绍了上海期货交易所黄金投资的有关游戏规则，希望大家能够好好的从中领会。今天早上突然听到了一个新闻，美国财长鲍尔森在七国的财长会议上说，他说“美国的经济衰退已经成为定局，必将使全球的经济加速进入困境。”这句话大家一定要引起思考，我们回想一下我们国内的经济，你看这段时间股票在跌跌不休，房地产也在徘徊，人民币不停的升值，怎么办？眼看着我们的财产、资产一天一天的不知怎么办，所以大家能参加黄金投资报告会，这是给大家提出了一个很战略性的思考。其实从中国银行的黄金宝、上海期货交易所的黄金交易，这几年都充分着机会，可是我们在投资的时候是否把握住它了呢？在现在的通货膨胀时期我们怎么办呢？我想在座最关心、最应该思考的是这样一个问题，所以也是我们今天下午所有主办单位想一起和大家共同思考并解决的一个问题。 　　下面有很多专家都会给大家提出思考，我们要一边听一边思考，一边结合自己的财产怎么办？我们今天的报告会就是想帮您解决怎么办。所以下面我们很荣幸的请到了国际黄金专家William Purpura先生，William Purpura先生长期从事黄金期货的研究和投资，他曾经任职于NYMEX顾问，所以他在全球的黄金投资上有着非常丰富的经验。大家知道黄金的联动性是非常密切的，下面我们热烈的欢迎来自美国的好朋友William Purpura给我们作报告。 William Purpura：非常荣幸回到深圳，深圳也是一个我很喜爱的城市，上三次我来到深圳的时候，这边的气候非常温暖，而我来自的地方是宾州的一个山区非常的寒冷。不仅仅是这里的气候非常温暖，这里的人也给我很多温暖，带给我很多的欢乐，再次感谢这次的主办单位，谢谢！我很荣幸这次受邀来参加本次的报告会，再次感谢这次的主办单位中国银行和乾坤期货对我热情的邀请，之前的报告包括鲍博士的报告已经非常详尽了，包括我想讲的一些东西，也为我省了一些时间。 下面我为大家继续介绍一下国际市场黄金期货的走势，我自己本人从1979年开始在黄金期货方面做研究，也做交易员，直到1981年受聘为NYMEX的顾问。我现在讲解一些黄金期货市场的走势，它们应该出现的状况和不应该出现的状况。期货交易所的主要职责是价值的发现，是在一个透明的、有竞争力的市场上对价格的反映，这些透明的黄金期货价格会即时反映在世界的各个市场上。另外一个主要的职责是避险的功能，价格风险可以为消费者转移到具有反向风险期预期的消费者身上或可提供市场流动性的投机者身上，虽然投机带有一定的贬义的意思，但是投机和投机者在期货金融市场上有一定的作用，可以从投影仪上看到的是一些避险保值的因素，有效的避险保值手段并不是消除所有的风险，深度具备流通性的纽约商品交易所是每笔交易都能以较快、简单的方式进行，当商品预期改变时可以较快的对每笔交易进行修正。另一个避险保值的优点是无交易对手履约的风险，纽约商品交易所结算部可以保证商品的表现和相关的责任，另外一个避险保值的优点是市场价格的透明度，刚才已经提到过。大家可以看到以上是环球黄金期货市场在世界各地主要的交易所，下面我会提到NYMEX和COMEX，COMEX是NYMEX的一部分。 以下是美国黄金期货的一些发展历程，这之中我想指出是倒数第二项，在2006年12月纽约商品期货交易所延长了电子交易时间，这项改变了黄金期货交易在全球交易上的影响力。现在为止超过95%甚至到98%的美国黄金期货持仓量超过了50万手。下一个图展示了在COMEX变成电子交易以后的一些转变，你可以知道在2007年COMEX黄金市场是一个非常波动的市场，在这个动荡的市场中可以看到TOCOM在2006年到2007年交易量大量的减少，相同的事情也发生在CBOT身上，而COMEX在2007年的交易量是大大增长，相当一部分的原因缘为COMEX电子交易的转变。 下面我会简单介绍一些相关的市场因素和一些技术分析，特别是我在交易方面的一些经验，刚刚上一个发言人已经很好的介绍了市场相关的因素，我们可以看到全球来讲2007年供给净值变化，挖掘产量下降了1%到2.444吨，铁块产量下降20%到895吨，重点的一条是官方产业销量增长相当之高，2007年的供应重点是中国首次成为世界最大的黄金生产国。另外一个值得注意的是超过每盎司400美金的黄金，平均成本上升了24%，这个是因为黄金的价格一直在攀升，使得黄金矿的开采商到一些更加困难的地区、环境下开采黄金，之前被认为开采成本很高的黄金矿也变成黄金开采的关键项目。下面一个图片大家可以看到世界主要黄金生产国的变化（见图），2007年中国跟2006年同期相比增长了12%，也是自从1995年以来南非没有达到世界黄金生产国的第一位，中国首次达到了这个目标。下面这张图片就是具体解释了一下中国黄金产量增加的情况（见图）。下面的图片也是讲述新的开采可能带来的一些问题和带来的新难题，其中一些问题或难题是来自对有经验的开采公司开发人员经验的考验，而南非的产量下降也是因为南非当局一些能源上的问题，一些环球性的环境问题也为黄金的开采带来很大的难度。 　　现在我们来看看需求，真正的需求应该指的是投资需求，投资需求是真正使黄金价格上涨的一个重要因素；另外一个值得指出的是一些非避险对冲保值的策略，这些是黄金生产者做出的，他们现在在回购过去7、8年做出的一些避险保险类的计划。重新再强调一下，我认为投资需求才是黄金价格上涨的一个最重要的分析点。这是一个很有意思的图片（见图），也让我想起了一些在实践操作中的经验，这个图展示了在2004年10月份黄金资金电子网络交易刚刚开始时候的情况，箭头指出的地方是当时ETF刚刚开始发起的那一天的情况，你可以看到一些预期的增长一直是处于增长的趋势，直到ETF真正发起的那一天，ETF给大家的优势是它让一些以前没能进入黄金市场的人进入到这个市场。我们可以从图上看出，现在电子ETF刚刚发起之后的几天，价格也呈上涨的趋势，这个完全反映了以前没有机会进入金融市场的人，他们在买黄金而造成了黄金上涨趋势。这些初次进入黄金市场的人现在可以有更多的原因，他们现在有需要，现在可以进入到黄金市场做一些投资，在之后的几天我们也可以看到市场很大的调整，下跌了大概每盎司50美金，这就反映出了市场上超买的现象。作为一个交易员我们要看准超买这样的机会。这个图给我很大的启发（见图），和我们今年年初1月9日交易做了一个对比，1月9是也发生了一个大事情，今年上海黄金期货在1月9日上市，我预测到今年1月9日上海黄金期货上市情况也会跟2004年发生的状况相同，很多没有到市场上的人相继进市。所以在今年1月9日之前我放了很多长线的投资在黄金期货市场上，到今年这还是我最赚钱的一笔交易，超买的现象在图片左下方可以表现出来（见图），我们可以从左边的图表看出，在开市的第一天交易中，黄金的价格和6月份期指的价格相差差额将近60美金/盎司，而且高于60美金/盎司，这个现象很明确地告诉我，这个市场是在一个超买的现象当中，也就是在不久的将来会有一个很大的调整。如我所料，在今后的几天市场果然有一个非常大的调整。从下一个图表可以看到两件事情发生的对比（见图），左边是ETF发起的情况，右边是上海黄金期货上市的情况，果然是一样，历史重复的事情。这个图片之前一位嘉宾也提到所以我不再做多余的演讲（见图）。 　　这个图表现出一个很有意思的现象（见图），它显示出这个市场的确有一个超大的回调，以弥补刚开始时候的差价，大家可以从图上看出，黄金价格在开市第一天是比期指价格低很多，但是在33天之后他们几乎达到了同一指标。这个图显示出上海黄金期货价格的表现（见图），起点是黄金价格，之后是黄金交割价格的显现，图线应该保持平稳的增长，保证持有黄金价格的成本。这个图显示出一个不正常的现象，也就是开始从黄金现金直到6月份黄金期货价值非常陡的坡，非常不正常的走势，而从6月到12月，黄金期货价格是一个颇为平稳的走势。今年4月3日同样的一个图，我们现在可以看到一个完全相反的走势，这个图恰恰显示了当时开市的时候一些巨额的价格差距，而现在显示的恰恰是回调剧烈的变动。 　　下面这个图是美国COMEX交易所黄金价格交易的走势图，显示出很平稳的走势（见图）；下面也是一个非常平稳的走势（见图）。 　　下面讲过去一个我觉得一个非常不正常的现象，大家经常会听到某些人提到1980年1月21日黄金达到的高点845美金，我是现今仅知道这件事很少的几个人之一，当时我就在做黄金的交易，黄金价格在这一点上仅仅维持的几分钟，1980年平均的价格仅在612美元/盎司，没有任何相近于845美金/盎司，我觉得是一个不正确的引导方式，是一个有误导性的观点，不能把当年最高点845美金作为一个基准点做他的分析，这个故事的意思是一个人可以用任何一个价格作为他的基准点。如果我用1980年之前，比如说1976年的黄金价格做一个基准点的话，我只有100美金做我的基准点，大家可以看出这不是一个有效的方法。 　　下面是美元兑黄金的走势（见图），通常一种正常的走势，美元和黄金的走势应该是反向走势，而在这个图表当中显示，在2005年出现两个同样走势的发展方向，这个恰恰反映了之前我们提到的非避险对冲的结果，因为黄金产商在卖出他们黄金期货的拥有量造成的。 　　（鲍建平）：我想指出一下，这个地方很多黄金的生产者他们做了很多避险的空单，但是在2005年之后，他们觉得没有必要做这个避险的需求，他们买回了避险的部位。主讲者提到2005年以后，很稀罕出现了黄金和美元指数同步走阳的现象。 　　William Purpura：2005、2006年恢复了他们相反的走势，这个也反映出了当时美金和黄金的走势，这个图显示出了美元的走势图，可以看出今年2月份美元出现的两个低谷（见图），这个图显示出美金有继续走低的趋势。这个图显示出黄金对标准普尔500的走势图（见图），我们看到图的中段，就是从8月份到10月份是同样的走势，我们看到股票市场下降，但是黄金的价格继续呈上扬走势，当股票市场继续下跌的情况下。在11月中期的时候我们发现了一个黄金价格也呈下跌的趋势，这是因为现金流动性的危机而产生的，通常会想黄金的走势会上扬，但是因为股市造成对现金流极度的需求，大家都在卖黄金，黄金也是被卖的商品之一。大家需要更多的现金来抵挡这次的危机，所以黄金也是大家卖得一个商品之一而得到更多的现金，这是另外一个可以把握的买卖机会，我觉得市场超卖过程中我会寻找买的机会。下面一个图显示出黄金和原油指标的对比（见图），我们之前也看到了。 　　下面讲一些价格的展望，也是一些基本的分析法，黄金重新回到了其保值性，大家重新认为应该去买黄金，而分散其他的相关产品带来的危险性。我想指出的也是很重要的一点就是市场的波动性，市场的波动将会持续。下面我来做一些技术的分析，也是介绍一些我个人在市场上、交易上学来的经验，主要的一些图形指标在我个人的买卖当中用到的是趋势线、支撑点、阻力点和一个叫“123”的策略，我最注意的就是价格，我不会担心其他的指数，比如说通货膨胀带来的其他因素，我最关心的就是黄金的价格让我做出的一些决定。这个图是最新近的每天黄金价格走势图，一直到4月7日（见图），这个趋势图告诉我现在黄金的基本走势，支撑点和阻力点主要是告诉我们在支撑点是我们可以进去的时候，阻力点是卖的时候。在图的中间部位大家可以看到黄金的价格指数突破了它的支撑点呈一种上扬的走势（见图），在那之后，在上扬走势走到一定阻力点的时候，他是呈往下走的趋势，再次突破阻力点变成一个支撑点，我们经常会在交易当中看到同样的走势，一个阻力点会变成一个支撑，今年1月份再次回到支撑点，呈上扬的趋势继续往上走。 下面这个图表现的是移动平均图的表格（见图），我个人也比较喜欢做一个9天和18天移动平均值的比较，这个很清楚的告诉我们，如果9天的移动平均值在18天移动平均值之上我就知道它是上扬的趋势，如果9天的移动平均值在18天移动平均值之下，我就会知道它是在下扬的趋势。红色那条线代表9天的移动平均值而18天的移动平均值是另外一条蓝线。 下一步我们探讨一下我经常用的策略“123”（见图），“123”策略是一个非常有效、短期的交易策略，我们现在看看这个表格，这个表格是以小时为单位的黄金价格表，而之前我们看到一个日价格平均表，我们可以看到在表格的右方在“1”的部位黄金价格涨到一个最高点，而点“2”是黄金价格从高点降到低点，当价格呈上扬走势的时候，现在想看到的是第“3”点，第“3”点不会再突破，从“2”反弹的时候，并没有办法突破点“1”突破的高点。接下来我们等待一个机会，当市场跌破“2”支撑点的时候，是我交易的一个机会，这里出现的一个卖方的讯号，当我下单的时候通常会做一个叫做停损信号，这里我们设了停损的条件，当市场再度涨升过第“3”点的时候，我们就把我们卖出的单子停损掉，市场没有到停损点的时候按我原来的要求进行，它没有突破第“3”点的时候我们不需要做停损，这样市场上会出现一笔非常成功的交易。 这个交易是我前两天刚刚做的，是一笔非常好的交易（见图），这个是相同的一个图表，但是我们有另外一个交易在上面显示出来，左边的“123”是现在显示刚才所做的交易，每个表示的是一小时，我们下一个看到的交易是市场熊市的走势，我们看到价格降到“1”点，接下来上扬走势走到了“2”点，第“3”点在没有低于第“1”点的情况下显示出来，当价格走势高于第“2”点的时候，也就是我买入的时机，之后大家可以看到黄金价格走势是呈上升的走势，也是成为一个非常好的交易。 下一个图显示了我在3月底做的交易（见图），也是一些非常成功的交易，都是以“123”策略进行的，第一笔交易可以在图的左上角显示出来，在超过“2”点的时候卖出，那个交易为我创造了几乎40美金/盎司的收益，下一笔交易我们可以看到在图的中间部位，也是以“123”的形式出现的。卖点出现在“2”点的旁边，虽然黄金价格走势往下走，但是没有超过“3”，因而是继续往上走的趋势，这成为了另外一个很好的交易。下一个“123”策略的图式是刚才讲的示范例子（见图）。这也是刚才讲的价格呈上扬趋势的图（见图）。下一个“123”走势显示我没有做得非常成功的交易（见图），我卖的讯号产生在图的右边，也就是第“2”点的右边，你可以看到之后上扬的趋势超过了第“3”点，所以这个交易成为了一个亏损的交易，这个可以告诉大家，也是警示大家没有任何事情是完美的，该斩仓的时候就得斩仓，这个图一直显示上个礼拜收市的情况，下个礼拜会继续跟踪图的走势，希望会做出一些好的交易。现在由于电子交易的产生，我走到世界各地都可以用我一些策略做一些交易。 下面展示是我在旅行时显示的是我平时经常用的平台（见图），右边显示的是黄金价格如果我想做一笔交易，我只需要在价格的旁边点一下，只要我有上网服务，我就可以在任何时候非常简单、容易做到我的交易。在中间显示的是欧元的视窗，虽然我不一定经常做其他市场的交易，但是我也会把它放在电脑的屏幕上做一个比较。下面一个小的视窗显示其他的市场，我认为对黄金价格相关的市场，我都把它们放在最下面的视窗里面，我可以完全自己控制这个视窗版面的显示状况，我可以随时去看我帐户中的现金情况，也可以随时看我现在有没有任何下单的情况。下面我想讲一下交易的一些因素，最值得注意的就是市场的一些波动和风险，现在我也设计一个可显示的平台，把一些固定的程序放在电脑中，让电脑为我做交易，我们正在设立全球可以套利的机制。我想指出一些人不管是在黄金交易或是各种其他市场交易上的一些认知取向，一些交易中的心理因素，我不会所有这些点都点到，但是我会讲一些我觉得比较重要的因素，一个很重要的心理因素就是大家都会人性的理解，对客观发生的事情做出解释。 　　我想讲的心理因素就是根据结果而评价一件事情，可以举例说明，假设我提供一个硬币，假设我提供给你一个掷硬币的机会，如果你赢我就给你两元，如果你输你就给我一元。当然这种赌博对你有好处的，对我是没有好处的。如果硬币掷完以后你输了对你有什么影响，虽然硬币掷完以后你输了，但你做这种交易是正确的，就像上个礼拜末我做的最后一笔交易，虽然我在那笔交易中有损失，但我做了一个正确的决定，我觉得这是很重要的。很人性化的表现是没有人喜欢输，但是应该知道什么时候认输，这也是我想讲的，有时候很人性化的决定虽然输了，不舍得斩仓继续输下去而形成更加巨大的损失，另外需要重视的就是灾难性风险。当我们做任何交易的时候都应该问自己最可怕的结果是什么，我们在交易的时候应该将这种灾难性的风险降低到最低的程度。虽然对我们交易平台、对我们的交易策略有着很乐观的期待，但是我们也应该注意我们自己所能够承受的现金交易量，是否是在自己可以承受的限额中，可以举这么一个例子来说明，就刚才这个硬币的例子来说，这是一个很好的决定，这个金额很小你不会有任何的影响，如果你赢给你200美金，输付出100美金，这是一个很好的策略，但是输一次你就可能破产，基本上你不可能赌这种承受不起的游戏。 　　下面我想讲一个灾难性风险，就是所谓的黑天鹅事件，我想举一个我亲身经历的事件---9.11世贸大楼被炸的事件，这是我的亲身经历。当那样的事件发生的时候，你没有任何的影响力，在我们做任何投资，任何交易的时候我们也不能够完全排除这种事件发生的风险。 　　我现在讲一下成功交易我总结出来的五个因素：一个好的交易程序可以带来长时间的利润，我用一个策略我会坚持用这个策略执行我的交易，这个会给我带来长期的利润，总是要分散你的风险坚持一致的原则，要做简单明了的决定。 　　我介绍一些网站给大家、GFMS Limited提供一些基础的分析报告；thtbulliondesk.com是我每天必看的网站，也是每天第一个看的网站，提供一些黄金的分析。RPM Group是我经常用的平台。 　　下面的图片是告诫大家的法律性文件（见图），就是大家不可以告我。下面是我的一些联系方式，如果大家有其他的问题或想和我讨论相关的知识，我很愿意帮助大家，虽然我不会讲中文，在纽约和其他地方有翻译帮我做这项工作，谢谢大家的光临。 　　主持人（叶松涛）：非常感谢William Purpura先生给我们讲解他几十年来在黄金交易方面的切身体会，中国银行、乾坤期货、百仕达地产，共邀开启财富之门其实William Purpura给我们财富增值的策略，我一边听一边很大的感触，今天我简单的说，你看他的一个“123”的谋略，其实大家做过交易的应该不难理解，还有他学会止损的原则，大家应该懂得非常深刻，有这样两个谋略，是William Purpura给我们非常切身成功的谋略，所以再次感谢他。谢谢！ 　　下面我们再增加点耐性，非常感谢大家利用周末的时间来参加我们财富增值谋略的共同互动，下面有很多精彩的感受和感悟，希望对大家有所启发，下面有请中国银行金融市场部的高级经理，也是黄金的首席交易员李建民先生给我们做报告，大家欢迎。我们都知道中国银行是我国长期从事国外投资以及外汇、黄金、衍生品交易的最早进行投资的银行之一。在中国银行来讲，他们有很多资深的交易员，今天我们请到了李建民交易员。在此次报告会中李先生将从银行业的角度讲述：国际黄金市场简介以及中国银行黄金业务介绍 　　李建民：首先更正一下，首席交易员被中国银行取消了，我是高级交易员，感谢各位朋友来听讲座，我从交易员的角度我对黄金市场的理解，以及一些做交易的经验，下面我所说的东西可能和大家以前听到的讲座不一定完全一样，这个并不是说谁对谁错，只是每个人看的角度不一样，有的人从研究分析的角度看，我是从交易的角度看，所以兼听则明，希望大家下午的时间能够物有所值。 　　首先我给大家做一下介绍，我们中国银行的全强市场部有一个团队是做黄金，团队中有一些人在北京，有一些人在上海，我们一方面做国际市场，另一方面做所有中国银行黄金产品的报价，包括黄金宝、黄金租赁等。由于时间关系，我有些东西就不讲了，黄金的物理、化学特性和投资没什么关系，我就略过。 　　黄金交易所最重要的是东京商品交易所和纽约商品交易所，其他的可以不看，也许上海期货交易所会后来居上，超过东京，这也是我们大家所期待的。场外持仓是银行间的市场，银行和银行通过电话、电子网络、沟通交易机做的市场，其中以LBMA伦敦贵金属黄金协会，它是24小时的市场，可以提供24小时不间断的交易，中国银行是国内目前唯一的LBMA的会员。 　　参与者主要有投资银行、基金、机构客户、政府、中央银行代表政府以及一些个人投资者。这里面我把两种主要的期货，COMEX、日本期货列了一下，我不详细讲了，给大家讲一个有意思的故事，东京日元期货收盘时间是2：30，从今年1月5日，也就是上海期货开市的4天，他延长了交易时间，延长到了北京时间下午4：30，为什么呢？他害怕了，他害怕上海黄金期货会抢掉他的市场交易份额，所以延长到了4：30。这是一个COMEX黄金期货的列表，有各个不同的月份，这是我以前做的PPT，所以这个数据有点旧（见图），这是不同的月份，最后一列有不同的价格，大家可以看到它的价格是一直往上走的，这就是William Purpura先生讲的正向的市场，越远的期货交易价格越低，如果大家关注过中国的黄金期货，是中国的黄金期货是倒过来的逆向市场，这里一正一反其中有很大的交易机会。而且上海黄金期货交易的第一天也是倒的，现在是正的，为什么造成这种情况？我个人认为可能是人为的失误，可能第一天的交易价有问题。 　　银行间的黄金市场交易时间是24小时，从悉尼一直到伦敦、东京、香港、苏伊士到纽约，交易金额、交易方式，投入英格兰、大通、汇丰银行交割，这里我跟大家讲一个概念，所有“伦敦金”，什么叫“伦敦金”？一块金块必须放在伦敦的地库才能称为“伦敦金”，放在纽约就成为纽约金，放在苏伊士就成为“苏伊士金”。纽约曾经是黄金交易最大的市场，这个习惯一直被保留到今天，现在银行纯大多数的黄金都保留在伦敦，中国银行的黄金也是保存在这三家的其中一家，他们说大家的地库满了，ETF买了很多的黄金，地窖满了怎么办？他们把白银腾出去，把黄金放进去。用普通的地库放黄金会把地压塌。交割时期会有近期远期。交易方式会通过电话、路透交易金。 　　这是路透交易金上的转变，出价人UBS瑞士银行。黄金市场的产品主要有以下几种：期货，期货我说了有美元期货、日元期货，现在还有上海期货交易所的人民币期货。还有现货，现货就是伦敦金，它的品质标准是99.5%，一块金砖，大家可能看过纽约大金案，他们劫就是400盎司的现金。除期货以外还有远期期权等。 　　黄金市场的参与者有生产商，比如说金矿、央行，央行把黄金作为外汇储备，美国是最多的，还有一些消费者，比如印度，印度人结婚的时候新娘要有一套金饰，印度结婚季节来临的时候，实物金的消费会上升。这几年随着黄金价格的走高，这个需求显著的在下降。还有公众，日本的公众非常喜欢做黄金期货，现在中国的公众也在上海期货交易所做，而且中国人对黄金有种天生的偏爱，喜欢看那个颜色，看着比较舒服，其实我自己也是。有机构投资者，像基金，这个下面我会着重讲到。然后是银行，比如说中国银行提供了很多产品，双面报价，给客户提供了参与黄金市场的机会。这是一些政府的黄金储备以及它的比重，美国是最多的，8000多吨，国际货币基金有3000多吨。如果大家关注黄金市场会留意到这个时间就是IMF要卖黄金了，他的3000多吨黄金会逐步卖出来，这个消息出来对黄金市场稍微有些压力，但是压力不大，IMF要卖黄金要得到美国国会的批准，五年之内每年只可以卖400吨，中国是600多吨。 　　各类黄金参与者对黄金市场的影响，这个我就不细讲了，影响黄金价格的基本因素，如果大家听过类似讲座已经非常了解了，政府、通货膨胀、资产回报等，这里我想讲一下通货膨胀，很多人觉得黄金是对通货膨胀很好的一个保值工具，但是实际上统计数据表明，股票比黄金有更好的对通货膨胀保值的效果，当然是股票市场成熟的股票，中国的股票投机的色彩比较大一些。大型黄金企业的战略性就是William Purpura讲的，他把原来远期还没有挖出来的金卖掉了，黄金一涨，他卖掉的远期黄金就会亏钱，一亏钱他就被迫买回来，买回来就会进一步推动黄金的上涨，这就是所谓保值抽回的原理。 　　一些主要的金矿很多都是南非和加拿大的金矿。投资需求的重新分配我想重点讲一下，在国际市场上有很多投资基金，它的投资品种中最传统的是股票、债券和现金，但是最近十年以来，越来越多的基金开始涉足于一些商品，包括农产品、基础金属、贵金属，他们为什么要这么做呢？第一、他们手里的钱实在是太多了，因为全世界的工人或者说全世界的人每天都在劳动，每天都在创造价值，创造的这些价值必然转化为货币，这些货币不会马上消化掉，比如放在一些基金做理财、增值，这些基金拿着这些钱买什么呢？股票有时候会下跌，债券的回报又比较低，他们逐渐投资于一些商品，其中包括商品。下面我会讲到，其实我个人认为黄金最近五、六年以来的涨幅最重要的原因，甚至我认为唯一的原因就是基金的增值，和通货膨胀没什么本质的联系。买入黄金以后，整个资产组合有什么好处？第一、黄金和股票债券的相关系数比较低，也就是其他两类产品在增值、贬值的过程中黄金可能走相反的轨道，他整体的投资盘就不至于导致过高的波动，如果你所有的都是一起涨、一起跌，市场一动你的总资产会变动得非常厉害，全世界的投资者可能都不愿意自己的基金出现这这种情况。如果你增加了黄金、增加了农产品，其他的东西在涨在跌，黄金和农产品可能会产生相反的走势，这样使你总资产组合收益出现平缓的趋势，这是很多基金开始要投资黄金的原因。美元的走势对黄金有影响我就不再细说了。 　　下面我介绍一下中国银行的黄金业务，中国银行开办黄金业务可能已经有三十年了，最早的时候是代表国家的黄金储备，后来这一部分移走了，我们的交易量一直在上海黄金交易所是第一，大约占37%，而且我们推出黄金产品经常也是最早的，我们推出以后，可能其他的银行就仿照类似的产品也推出来。我们有24小时的全球交易中心，现在北京、上海有总行的人，伦敦和纽约分行给客户提供服务，现在我们福建、云南、山东的客户都已经做24小时的交易了，我这里说的是一些机构的客户。我们有非常丰富的信息以及技术的支持，能提供一些量身定做的产品。我们对个人客户有黄金宝交易，这是中国银行在所有的中资机构中第一家推出的，它是通过存款帐户进行交易，不进行实物交割，这个交易量在2006年和今年非常大，2007年有一些影响，因为2007年股市特别好。第二个是黄金期权，黄金期权到目前为止仍然是中国银行唯一有能力向零售客户报黄金期权的机构，其他的机构都不行，我们的黄金期权的价格并不是从外国银行拿一个价格过来倒手卖给客户，而是我们根据数据模型自己算出来的，自己在市场上进行相应的高级参数做的。保证金交易，现在还没有推出，我们想在不远的将来，在今年之内推出24小时的美元保证金的交易，这些可能对喜欢做杠杆交易的人有比较大的吸引力。 　　对机构客户我这边就不详细讲了，有一些黄金远期以及黄金的租赁，黄金的租赁可以给客户提供非常大的便利，是在上海黄金交易所交割的。这是我们的纸黄金系统的介绍，和现有的其他的，比如上海黄金交易所、上海期货交易所的产品相比，我们的是24小时的交易，比较方便。大家知道黄金交易最活跃的时间是纽约时间。我在这里给大家介绍一下，如果有愿意做黄金交易的人可以仔细听一下，一天当中你什么时候要关注市场，你并不是一天24小时不睡觉，从早晨8点到下午4点30是日本交易时间，其中在8点前后是一个非常重要的时间，日本人经常喜欢在早晨8点起来抄底，如果前一天晚上美国跌了，8点日本黄金基本上是愿意涨，如果你要抄底，在7：30、7：45买进，可能五次里面对四次，只有一次错。4：30是伦敦市场，大家如果听黄金讲座，可能会听到伦敦是最重要的黄金市场，其实这个概念是错误的。在我看来伦敦市场已经越来越被边缘化，黄金的结算仍然在伦敦这个没有问题，但是就黄金价格的波动而言，伦敦已经越来越不重要了，所以从4：30到下午20：20你几乎可以不看，黄金的底和顶经常出现在亚洲时间，也就是日本的交易时间。为什么呢？我觉得日本人交易黄金的确有点笨，大家看，2006年跌得最深那次，当时是在东京时间出现的，今年这个底1032也是在东京时间出现的，这当中可以有原因时间的，由于时间有限我就不详细讲了。 　　伦敦只是一个过渡性的市场，它的价格波动你几乎可以忽略它，作为我个人来讲，伦敦市场我不太看，我看伦敦市场唯一的是下午5：30黄金定盘价，那个时候有一些基金会趁着5：30的定盘价搞一些小动作，做一些花头。比如故意在定盘时压低或抬高现货价，这个基本上不用看。8：10到凌晨15分是最重要的交易价格，最难预测的市场也是在这个时候，我曾经有朋友问我，他跟我讨论，他做上海期货交易所的黄金也省心，反正纽约时间上海不开盘，他也就省了来回的市场波动对他心里造成的影响，他拿比较小的投寸，第二天听天由命，这也是一种选择。如果中国银行保证金业务就可以给客户提供一个具有杠杆效果的对冲风险，比如你在上海黄金期货市场做空，你又担心纽约掉40美元，你可以在下午5、6点的时候，在中国银行的保证金黄金产品上做空，这样你不会有太大的损失。 　　现在我们的黄金宝也是可以有这种功能，它没有杠杆作用，你投资的资金会比较多，因为它是百分之百占用你的交易金额，我们的交易起点比较低，10克/盎司，不进行实物交割，避免仓储费用。我这里还想讲一点，我不知道这样讲大家会不会不舒服，我觉得实体黄金的投入是交易成本很高的东西，他的卖价可能有20%、30%的溢价，买卖成本很高，如果你想投入黄金的话，你可以做一些中国银行、其他银行的纸黄金产品，这样你的交易成本会低很多。 　　下面我可能会讲一些技术分析，在这之前我想强调一点，刚才我讲了很多影响黄金的因素，比如政府、战争、通货膨胀，其实在做交易的时候，所有这些东西我是一概不看的，为什么呢？所谓技术分析，只对长期有效，如果你的交易时间是十年、二十年你可以看一下，如果你的交易时间是一个星期、一个月、一年，这个时候你看基本因素分析基本上是没有用的，所以我觉得你基本上可以忽略。我还想讲一下投机和投资的区别，这和我讲的技术分析紧密相关。在我看来，投资和投机的区别，所谓投资就是你不会爆仓的投资，如果你存在着爆仓的可能性，你的投资就变成了投机，我以前在悉尼的时候有一个同事的叔叔在上海做英镑，他就被套住了，后来他就一直等，最后终于解套了，大家可以猜一下他被套和最终被解套的时候用多少时间？十年，他可以享受英镑的高利率，最后看来这是一个不错的投资，如果你做保证金外汇，恐怕已经爆仓N多次了，英镑最终找回来也和你没关系，你已经被止损出局了。 　　再说股票，如果你用自己的钱买股票，跌的时候你可以做股东，如果你借钱炒股票，这个时候你就运用了杠杆，这个时候就不一样了，你跌你会压力很大，因为借的钱你要还，你承诺的回报要给人家，这就变成投机了。 　　第三、买房子，如果不用按揭买房子是没问题的，如果你用按揭放房子就属于投机，我们的按揭是30%，这个是比较大没有问题，这个实际上就是美国次贷危机的本质，有太多的人做了太大的按揭，房价一跌就会爆仓、止损出局。这个对我下面的技术分析有什么影响呢？如果你真是做投资的话，你可以看我上面讲的基础分析，比如通胀、战争。比如说你买一个金项链，你根本不用听我讲的这些，一是你不会爆仓，二是金额不是很大，也不会要你身家性命，如果你要做黄金交易的话，你就要听一下。 　　杠杆交易既是天使也是魔鬼，你从事杠杆交易你就站在天堂和地狱的中间线上，如果运用好就到天堂里面去了，运用不好就到掉到地狱里面去了，下面我谈一下技术分析，刚才William Purpura先生讲了很多，他里面那么东西我90%都同意，他讲的我就不再重复了。 　　第一，我再跟大家强调一下，黄金市场的特殊性，很多做黄金的人同时做外汇，黄金和外汇有什么不一样呢？一是市场深度，外汇的市场深度是非常深的，你做几亿、十几亿、几十亿在市场上可以轻松进出，但是你做黄金就不是，如果在亚洲时间你做2吨黄金，你有时候就会引起市场的波动，如果在纽约时间会好一些。消费需求是什么概念呢？黄金实际上是一种没有消费需求的一种产品，你不用黄金做水龙头，你不用黄金去做电信，你也不用黄金下锅做饭。黄金和其他的基础商品完全不一样，它不但没有利息还占用你的仓储费，他唯一的价值就是以后会升值，给你提供一个资本，由于他没有消费需求，所以在本质上没有一定要、非要不得不买黄金，像原油、农产品需要去做期货，需要等米下锅。 　　由于没有消费需求的黄金特色，就造成投资需求是它的决定力量，也就是前一个主讲人说的，我非常非常同意，而且我的观点比他更加偏激，黄金的价格决定最后一盎司黄金买卖的价格，谁做最后一盎司黄金的买卖呢？是基金，他们不但交易活跃，而且不计成本，比如他有25吨、50吨的量在走，市场一直在跌他也一直卖，卖到一直止损出去。 　　我再讲一点参与者的单一性，这是什么概念呢？和外汇相比，外汇市场是参与人很多的市场，有进出口商、企业、公司兼并收购时候需要购汇的情况，甚至一个阿拉伯王子需要去欧洲渡假可能都会买一大笔，没有一个人可以在外汇市场中称自己是老大，日本银行经常出来干预市场，但是日本银行干预市场的效果通常是一个小时之内。黄金市场参与者非常单一，基本上是一些职业投资者，这些人受的教育基本上类似，看的图基本一样，甚至用的趋势图都一样，画的图、技术指标也都一样，William Purpura刚才讲的我完全同意，他画的图我也完全同意，这是一件好事还是坏呢？这是一件坏事，这会造成非常大的波动。有一天黄金在一秒内波动了10美元，如果你有盘走是走不出去的。就是在跌破921的时候有一个巨大的止损单，把下面的买单全部吃光，一直吃到10美元以下，才把他的止损单全部完全，黄金市场参与的同质性是造成黄金市场巨大波动性最主要的原因。 　　由于这些特性可以用于外汇分析的技术指标，同样也可以用于黄金分析，但是你做黄金的时候还要考虑外汇市场不具有的东西，就是高度的波动性和参与者的单一性造成大家都看到相同的阻力和支撑点，这是很要命的。 我再讲一下常见的技术形态，由于现在上海黄金期货推了，这一页是我新加的，是跟黄金期货的关系，黄金的现货和期货我刚才讲了，就是正向市场和反向市场的关系，有的人会问，黄金的远期价高是不是市场预期，实际上答案是否定的，我列了一个数学公式供大家计算，正常价格上远期价大于现货价，逆向市场是一种比较少见的情况，我不说它不正常，但是是一种少见的情况。现在很多人憋着劲要做现货的套利，根据我的认识，做套利是不错的，但是历史证明，套利总有一天会出事。我给大家举一个例子，日本的黄金期货很多人做套利，当时有的人从2、3美元开始做，然后价差反着走，变成4、5、6，最后一直到24美元，24美元那些套利的人全部爆仓了。我们上海的黄金期货对实物交割还有一些限制，所以做套利的人需要提高警惕，这个钱并不是免费的。期限套利，所谓的期限套利就是在不同的期限套利，有的月份流动性不好，你看着不太正常的期限结构可能会一直存在。 下面我讲的这些技术指标是我自己经常看的一些技术指标，技术分析这个东西见仁见智，同样一张图，每个人可能有不同的解读，这个没关系，你用你自己顺手的，你认为有效，你一语贯之的用，如果你每天都在换，效果可能是现在相反的。MACD是我经常看的，你如果做交易，第一件事要干什么？第一件事你先要判断这个市场是再一个单边市还是一个震荡市当中，所有的单边市就是我所谓的区域市在趋势的市场里你高买低卖是没有用的，也会形成亏损。相反在盘整的市场、牛皮市当中，这个时候低买高卖才是有效的。大家都在谈低买高卖，有的时候大家说为什么我低买高卖会亏钱。在一个单边市场里就是亏钱，你怎么做呢？就是买高卖更高，或卖低买更低，MACD对震荡的市场是非常好的，对来回波动有时候会提供很多的机会。 趋势线前一位主讲人也讲过，你不要觉得一条简单的线没有用，如果这个市场里所有的人，所有的主力都在画这条线就是有用的，这条线一破所有的人都会去止损，大家一涌而出，一哄而上，市场就会崩盘。这是我在图上画的形态，三角形在顶端位置附近可能会有较大的突破而且通常是没有趋势的继续。然后是箱体，这是一个下降的箱体，大家看突破箱体市场会有比较大的涨幅。我不知道有没有看过《达芬奇密码》，教授在银行里猜密码，他猜的密码是1、1、3、5、7、13，这也是黄金分割折返序列，这些数字在生活中可以找到很多的例子，比如蜗牛后背上的螺旋线，有很多这种印证。有人说自然法则必然在金融市场中得到印证，最高点是100%，最低点是0，0.618，5%，0.382都是可能出现的阻力位和支撑位，这个图比较旧（见图），如果大家把最近一段时间的黄金看黄金分割折返，我看是非常准确的，黄金的支撑和阻力都发生在黄金分割折返上。 我就讲这些，大家有问题可以联系深圳分行的同事或给我打电话或发E-mail，谢谢大家！ 主持人（叶松涛）：谢谢，李建民先生精彩的感悟，通过他对市场交易的心得，我想大家也能得出一个很好的心得，在座很多都是投资的专家，在这个市场上摸爬滚打都有自己独特的方法，今天我们开启大家致富大门的目的只有一个，就是把你内心里的一种感悟跟别人的感悟如何产生一种共证，下面我要隆重介绍一下我们邀请到的台湾宝来曼氏自营事业处的副总经理赖圣唐先生，他是我们华人杰出的交易员，为什么说他杰出呢？从交易记录来说，近期取得了连续三年交易无亏损的记录，他的交易心路历程很值得我们一起来产生共证，下面我们有请赖圣唐先生给我们做报告。 赖圣唐：感谢主办方邀请我来到这里。我主要讲三个方面：第一、我第一次来深圳；第二、第二次在中国有一个讲话，上次在上海讲期权；第三，我第三次来到中国，这是非常亲切的，希望我也能多到深圳走一走，确实不太一样。 由于时间的关系，前面有很多很精彩的演讲，对我来讲也很省事，因为我要谈的东西不多了，因为今天的题目是有关黄金，我今天不谈黄金，但是和黄金有关的是什么？我认为黄金在我来看，黄金等于期货，交易期货你就看到黄金了。各位可能不太了解我为什么这样讲？我先给各位看一下我们过去的记录，这是我们过去的交易记录，我们以每个月来看从2002到现在为止，我们是没有亏损过的。我2004年出现了一次亏损状态，整个交易记录是这些（见图），我想这就是黄金了吧，黄金也不会长得像这样子，这样是怎么达到的？这不是达不到的，在台湾有一个队伍叫做绝对报酬，我们谈一下什么叫绝对报酬。对各位来说，去年中国的市场非常的火红，每天你买的股票明天可能涨30%、50%，但是你今天来看就不是这么回事，我们讲这是相对报酬，很多基金或很多投资以相对报酬来看，他们锁定的东西就是指标，我只要击败这个指标就好。这是什么意思呢？比如我们以股市来看，比如沪深300，沪深300本身就是一个指标，只要你的表现比这个指标好你就可以击败这个市场，各位有没有想过，当跌的时候怎么办？跌的时候他们要求，如果我跌得比沪深300指数还要少，那我也击败了这个指标，可是各位想一想，这样对各位来说并不是很好的绩效表现，毕竟你是亏钱的，只是你亏得比沪深300指数少，这就到了绝对报酬方面。绝对报酬是你到底赚没赚钱，你有没有办法赚钱？所以我们采用的就是这样一个策略“绝对报酬”，绝对报酬你有没有办法每个礼拜赚钱，你有没有办法每周、每月、每年赚钱。我想大家在中国要接受的观念就是我们能不能替我们的投资者、客户赚到钱，市场不好的时候我们放空，市场好的时候我们就做多。 在台湾和中国一样，当你交易股票多的时候，你就会产生一个偏差，你永远都想要找到买股票的时候，像我在台湾很有趣及我在台湾做了很多的在职训练，训练了很多的客户和从业人员，他们通常问一个问题“老师现在能不能买股票”，一年四季都是这样问，我们知道前几年股市很不好，那个时候我跟他们讲，你们不要问我能不能买股票了，现在我找的能不能放空股票，我说买股票对我来说不是很好的策略，因为现在是一个空投市场，在空投市场找的是放空的点、放空的机会，不是找任何做多的点。他们不太接受，他们做股票太多，他们习惯买进卖出，他们不喜欢先放空再回补，我花了很长时间教育台湾的投资人，如果你没有办法做到，对我来说我一段时期没有方向性，不管你是牛市还是熊市，如果熊市维持很久我也很高兴因为我放空，可以赚很多钱。我最怕什么？一下子熊市、一下子牛市，这个叫做盘整，盘整是我们最怕的时候，市场有期权的时候是三度的市场，台湾的期权的市场很好，去年我们全球排名24。我也告诉各位，我们是透过股票，透过期货、透过期权交叉而来三重空间，我今天谈的不是这么复杂，对于一般的投资人来讲这种策略过于复杂，这属于金融工程里面的一个方式。我想给大家带来一个简单易懂的概念。 我想谈期货，不知道各位是不是彻底了解期货，我想跟大家分享期货到底是什么样的工具，我讲一个简单的例子。各位知道法拉力，这个跑车好不好？我觉得很好，我都买不起。但是如果它给一个六岁的小孩子开那好不好？我觉得很不好，很危险。六岁小孩子你给他什么？脚踏车可能对他来说很好。这就很简单说明期权期货好不好，你怎么用，给什么人用。在台湾我们花了很长时间教育投资者，有人说期货不好，昨天赔了多少钱，今天要砍仓，这是很不好的，工具本身是好的，期货本身是一个好的东西，是你自己不会用。用的不好在于什么？在杠杆。杠杆是你自己决定的，比如第一位报告人说未来黄金交易是9%的保证金，100块你拿9块就可以玩儿100块的东西，事实上你们知不知道你们在玩儿100块的东西，很多人认为自己玩儿9块钱的东西，有人认为我输了3块就了不起，实际上你是玩儿100块的东西，实际上你亏了3%，你操作期货的态度是什么？对我们来说是一个很重要的课题，你到底应该用多少的东西操作一手的合约？这是你能不能长期存活在市场上的一个很重要的原因，在台湾来讲，你必须用三手做一手。比如你9块操作黄金期货，在台湾你起码要27块来操作一手，为什么？这是一个操作的技巧，刚才教授提到压力测试，把你过去发生过最坏的状况拿过来，这叫做极端思考。拿台湾来讲，我们在2004年的大选，有一个很重大的两颗子弹的状况，这个我不讲了，各位有兴趣可以了解一下，我们开盘连续两天是下跌，是跌停板，两天跌了14%，我们可以说整个市场血流成河，因为一手都出不掉。我印象很深刻的是我们的客户之前三年都赚钱，就在那两天把三年钱都赔掉，而且造成了超额的损失，这就是你没有很深刻的思考。当然还有很多风险，比如说你可以用BAR，在你过去交易的历史上最坏发生的连续亏损有多大？你以后的策略必须经过这样的检验，因为今天时间比较紧，这个要很长的时间跟大家分享。 我讲两个交易系统之前，我还是提一下黄金比较好，我提一个看法，我知道在美国有一个很有趣的惯例，如果你要判断黄金现在是超涨还是超跌，有一个很简单的办法，通常一个盎司的黄金可以买一套很好的西装，现在一个盎司的黄金在美国报价差不多900多美金，900多美金买一套很好的西装，大家想一想哪一个被高估了哪一个被低估了。我们不涉及判断，但是答案在大家的心中，这是美国一个很有趣的例子。 什么叫自由心证派和系统交易派呢？在交易领域通常有两种人，有人可能觉得一种是赢者、一种是输者，这种也没有错。但是我们今天说的是自由心证派，一种是系统交易派。我今天想买股票可能是因为我心情很好，或者因为今天天气很好，这都有可能，有一阵子台湾每天下雨，我们说只要天晴就买好了，所以这叫自由心证派。另外一种是系统交易派，我做任何交易都非常严谨，就像上一位讲者提到，你不能今天看这个，明天看那个，那样你会一败涂地。大家知道每个策略、指标做十次通常不会对五次，对三、四次就不错了，这就是系统的由来，这是透过一些城市语言，我把它写到电脑里，让电脑执行买卖单。如果一会儿有时间，我秀给大家看我做的系统。自由心政派讲的是艺术，系统交易派用的是科学。自由心证派还是要经过系统交易的测试，我们还是要相信科学的证据，这个给各位参考。 各位可能非常好奇哪个更好，我从西方一个网站看到，它编了一个指数，自由心证派的交易指数和系统派的，他把两种派的期货管理心经拿出来看，各位觉得哪种好？自由心证派20年操作累计的绩效还不错，大家觉得好不好？还不错。系统型大家觉得好不好（见图）？也不错，但是请问各位你会用哪一种？其实很有趣，后来两个是怎么样？一个是20年来赚了260%，另一个也20年也赚了260%，用系统还是不用系统好？我们找到的证据是一样。我讲的是过程，过程差距不多，大家仔细看这两张图，有什么不一样？我告诉各位有一个很大的不一样，各位看一下系统性的，系统每次都会折回比较深，这个折回我们叫波动，但是系统可能没什么折回，自由心证几年没有赚钱的，但是系统是必须平稳的。而且系统可预测性比较高，自由心证派没可预测性，也许他下个月结婚心情很好做的判断都是对的，我们做的是系统性，我们全部交给系统做。 我们超过七成都是采用系统性的交易，我要告诉各位，依我在台湾的经验，一千个人会出现一个做这个的天才，我曾经遇到一个客户，他现在已经退休了，他就是这方面的天才，他几乎没有这方面的亏损，他做了四年就退休了，他是我看到的天才。我问他，他说我看的东西不一样，今天我美国的涨跌幅，后天看韩国，再后天看别的，他每天看的东西都是对的，但是一千人里只有一个。做系统里面赚钱的1000个人里有100，但是都没有天才赚得那么神奇，我们继续往下看，时间真的很短，我必须讲得非常快。 有几个问题我想请问各位，我希望有机会自己好好解释一下，我在台湾只问这六个问题，我问完这六个问题以后就知道你这个人是否适合做期货？ 1、你在下单前会不会分长线单、中线单与短线单？ 我们下单之前我们讲很清楚的知道这个单子是短线的单子、长线单、还是中线单，中线大概是两、三天，长线在期货市场来讲是超过一个礼拜，和股票市场是不一样的， 我们的长线和短线差不多一样。 2、下单之前会不会设停利点？ 基本上是不要设了，根据我们的测试来讲，为什么不要设？因为要让你的获利变大，亏损要赶快停止。 3、要不要设停损点？ 我得跟各位很严重的讲，如果你从来没有设止损的观点，对你来讲最好的方法就是赶快离开市场，不要再下单，这是最好的办法，因为你在市场上不会有任何机会。根据止损我提供一个数据给各位参考。你每笔交易的止损不可超过你全部动用资金的3%，比如你今天有100万，你每一笔交易所能够承受最大的亏损就是3万，超过3万你一定得砍仓，一定得止损，如果各位不记得的话就是这么简单，这是保护你的本金，各位想想看，有一个很简单的数字跟各位参考，你100万赔50万很简单，如果你要把这100万赚回来投资报酬率是2倍，这很难。如果你100万跌到30万的时候你要赚回来3倍，3倍是不可能的，我认为你亏到3倍你绝对不会赚回3倍，如果你没做好止损，因为几次亏损会把你本金亏掉。我自己设定不要亏超过30%，亏30%就会思考你要不要继续操作。 4、亏损的时候会不会加码摊平？ 如果你继续做就先判你死刑，尤其在衍生品操作中，如果你输了钱你还加码摊平，因为这是杠杆交易。 5、你在赚钱的时候会不会加码乘胜追击？ 你赚钱的时候还敢不敢再买进，你要成为职业的操盘人你基本要具备这个能力，你必须在赚钱的时候找机会，继续的加码，为什么？一般人赚钱的时候就想什么时候把我的获利实现，这是一般人的问题，如果你要做一个职业的操盘人，你在市场上获利你要打全垒打，你必须要在别人卖出的时候找买点，继续加码。如果你做对的话，可能抵你三年的获利。 第6点我就不讲了，比较复杂。我们最后讲一些观念，我们讲什么叫“易筋经”？在操盘的实践中有没有叫“易筋经”的东西，少林寺的易筋经就是可以打通人的经脉，你学会“易筋经”就会什么招数都上手。在操盘中有没有？有，这是Larry Williams讲的。投资是以自治优势发展的策略，把机会拉到你这边，然后运用这些机会的游戏，这个很重要，你读懂得这样句话就知道操盘的“易筋经”了，你刚才那个绩效，你以为我们每个月、每周都赚钱，你可以有一个指标，这个时候可以买、这个时候可以卖，很多时候都是这样认为，但是我们对的时候很少，错的时间比较多，但是我们还是赚钱的，为什么？因为我们每赚一次就可以赔两三次，再赚一次又可以赔两三次，我们不是每一次对，因为我们每笔交易里面都涵盖有一个致胜的优势，我们可以把这个优势拆解开九个部分，我们认为不是一个单一的因素构成的，你要构成一个交易的系统，每个元素必须代入一些自身的优势，这句话就是怎么样结合自身的优势创造长期获利。 第一个就是指标的优势，怎样创造出有优势的指标，如何发挥优势的价值和创造力的价值，指标中我们提到很多，形态学、投间底和MCD等等，这些都是指标，但是我告诉大家这些没用的比较多，就像前位讲者说，这些指标太人多用。但是你不要高估指标对你的重要性，指标就代表一种罗盘，你只要知道往上做往下做就好了，重要的是策略，你如何摆你的部位，我想要花很多的时间，你有100万和1000万采用的操作策略可能不一样，这个时候可能和打仗一模一样。你到底要怎么操作？把你的部位放在哪边？然后怎么出？这就是我的策略。 还有纪律，有50%都是因为失去了纪律，你把计划做的很好单位不守纪律，停损的时候不停损。 成本优势就是天生的，这里面有一个进入障碍。还有人才和设备优势，这里我讲一个例子，二次大战的飞机可以击败一次大战的任何一架飞机，这是设备的问题，飞行员的技术没问题。 最后我们谈长期获利的真谛是什么？我觉得没有一个策略是长期可行的，我们没有永远的赢家，也没有永远获利的指标和策略，你要有策略就要冒风险，正常的利润都是从承受风险来的，什么叫超额利润，就是我讲的“九”。 这是下单的画面（见图），操盘下了什么单子可以在这边看到，违背操作策略的时候我们可以马上监控到，这是台湾期货的走私网和William Purpura讲的下单很像。这是我们平常使用的系统画面（见图），这是一个系统交易的画面，每个都代表一个市场，在市场里可以决定什么时候买入，什么时候卖出，这是很多的市场结合起来，叫做资产组合，我们可以进入这样的资产组合，让电脑产生任何的序号，然后在里面自由的配套。这是台湾的指数去年的走势（见图），这种讯号就是趋势指标，趋势指标就是可以掌握到获利的机会，但是在盘整的时候我们可以保持小额的亏损，这就是系统交易的精髓，我想今天因时间关系就为各位介绍到这边，希望还有机会跟大家分享我的观念，谢谢各位。 主持人（叶松涛）：谢谢赖总精彩的感悟，所以大家讲得比较快，我听的时候本来有些东西可以跟大家交流一下，但是时间真的有限希望今天可以抛砖引玉，希望大家以后跟我们联系，最后我们再用一点时间邀请我们公司乾坤期货首席运营官王鼎先生给大家介绍一下，围绕财富增值攻略，这是画龙点睛的东西，王鼎前身在台湾宝来曼氏任职，在交易上有很多方法，下面我们让 他简短、精炼的为大家做报告。 王鼎：各位好，我就直接从这个主题开始，赖圣唐先生原则上也算得上我的大师兄，主题是通胀时期财富增值攻略。简单来讲就是钱的价值在缩水，而且我们收入增加的速度是赶不上物价上扬，这叫上扬，收入增加的速度赶不上物价的上扬。各位有没有想过怎么从这里面赚钱，在你发现这些都是上扬的时候都有这种机会，黄金超过1000块人人都说买黄金，有没有人在300块的时候跟你说买黄金？应该很少。 这是国内的CPI，这是二月份的数据，我们看一下蓝色的指数（见图），食品占的34%，你说住得差一点，行我走路可以吧，但是我们是人，每天都要吃五谷杂粮，这个东西在涨，我们每天吃的米、油都在涨。红色的线是国内一年期的定期利率，今天我存100块，利率1.14，一年又104块，但是100块的东西到年底变成108元，你的财产是一直在缩水的，负利率的缺口越来越高，在很多其他的方面，你的财富不知不觉都被侵蚀掉了。 与物价赛跑是一种消极的方式，拼命打工、拼命赚钱、拼命省，我认为开源比节流重要。积极面对我就把它面对，同样是做赛跑，就像赌马的人一样，我们在外围，赌马也有技巧性，如何让自身的机会更高，分散投资是一个好的方法，买马的规则很小，你多做几种组合你的胜利才会高。 这是最多数人的投资工具，近半年走势如下（见图），投资新兵器黄金，2007年以前很少人有讲黄金黄金冲破854块很多人都向你推荐黄金，我建议大家平常去学习这些东西，我们身边有太多的东西去投资，大家注意到没有，这是一个机会。几年前罗杰斯早就看好黄金，赚得饱饱了，今年第一季才去买黄金，都是一样的市场为什么会出现亏损，就是刚才赖圣唐讲的“时间的问题”。 从2007年三季和2008年第一季你买黄金赚了，但是你买股票赔41%，我们赚钱有关键，方法是选择对的时间，要投资对的商品。难度是什么？我怎么知道什么时候对，我怎么知道哪个商品最好？我在三、四年前我哪知道轻原油涨那么多，都认为轻原油会降下来。欧元也是一样，欧元跌到兑换不到1美金的时候，一次冲过就再也没回来，没有人能知道，解决之道就是分散投资、多元配置。分散投资就是把我们的机会给变大了，你不要把机会全部压在一个地方，就像香港买六合彩，你会把所有的资金买1-6号吗？我可能1-6买一注、6-12又一注，12-18又一注，赚大钱是不容易的，赚小钱还是比较容易的。今天我有赚十块钱的本事，我重复一百次就赚一千块，让我一次赚一千块我办不到。 集中投资，为什么要集中投资？贪心，对自己很有信心，觉得这张股票对，集中获利有几种的风险。为什么大家愿意选择基金，基金可以避免风险，他去帮我们选市场上好的股票。分散投资就是分散风险，我们看一下这些东西，我从来不会告诉客户什么东西好赚，我会告诉你怎么样不亏钱，怎么样减少你的损失，我帮你把本留下来，能不能赚到钱那是你的本事。我们宝来曼氏公司出过一个期货的奇人，他们全家人是修理摩托车的，竟然做到台湾期货十大家族，他们没念过书，做期货像打电动游戏一样。 我们竖着来看，我们看2008年的涨跌幅，恒生下跌、A股下跌32%，这是从1月1日到星期四的数据，假设我们从1月1日开始投资，不管我单押哪一个，除非买到黄金和原油，如果不小心买了恒生或A股是不是跌了很多钱，如果把这些东西做平均分配，如果每个东西分散投资，加起来好象还是有亏损，A股亏太多了，是不是可以减少亏损。我们看最上面的A股，2008年A股跌了8%，2006年涨了130%，2007年涨了96%，这是一个很好的东西，可遇不可求求，我们怎么知道2005年提前买入会创造2006、2007年这么大的涨幅，这就是我讲的什么商品、什么时间真的不知道，唯一的方法就是靠分散。 假设我从2005年的投资组组合就是这七个东西，每个分配七分之一只有2008年出现的亏损，但是远比锁定单一的东西要来得好，不要说老师你看我2006年分散投资，结果原油赚1%，大豆赚9%，如果全押在A股可以赚到130%。各位出发前要从风险开始，你连风险都控制不了，你是没有办法赚到大钱的。我们看这个东西，为什么要分散风险，2005年怎么知道A股会这么凶，去年年底谁会知道A股会跌这么惨。这告诉我们什么？机会。 CRB指数就是美国商品调查局用22种很敏感的东西去计算出一个指数，代表物价的价格，可以作为我们观察通货膨胀的指标，当这个东西上涨的时候，东西越来越贵，下跌的高度告诉你东西非常便宜。如何投资非金融的东西，我们想买大豆，大豆是很便宜的东西，你想赚一百万、两百万要准备很大的仓库，你能办到吗？办不到。觉得黄金有价值，家里的保险箱也防不住小偷。觉得原油好，在家里储备，结果抽个烟把整个家烧掉了。我们投资不是投实物。我们要呼应前面的主题，股票、基金和房产基本上都是起涨或起跌的，定存可能不一样，定存利息高的时候，可能告诉你股票的多投可能要结束了，当定存的利息越来越低的时候，股票可能要涨。难道世界上这些东西可以会投资吗？世界上只有这些会升值吗？期货市场是必须要加入的一环，百分之几没有标准答案，看各位的喜好，因为期货的品种很多元，走势不会跟股市完全一样，它可以分散我们的部分风险，因为它不会奇涨奇跌，他会有的涨有的跌有的会给你带来机会。我们看一下这是全球最大的期货交易所，这是芝加哥全世界最大的期货交易所，非常恐怖的成交量。 如果你投资45%的债券和55%的股票，你得到的是隐含最大风险和最小的报酬，换一种方式，这个期货基金国内还没有，你买这个基金它是专门投资期货的，因为国内没有期货基金，我们只能以投资期货的方式。如果你变成20%的期货加上45%的股票，加上35%的债券，你得到的答案完全不一样的，答案是多元的理财配置才能分散风险。老师如果我分散风险可能会少赚，不要做这么好的预测，我要告诉你我们一定要分散风险，那不是分散利润，那是事后知道的。这些东西都是在目前国内期货市场可以交易的选择，我们有铜、铝、棕榈油、小麦、玉米、大豆、股指期货等，其实叫你投资大豆不是让你拿车子把大豆拉家里去炒。期货是可以做空的，如果A股可以做空那可以赚多少，做空就是买跌的意思。任何市场都有一个循环，上面举了三个例，只是出现的时间周期不一样，多投的时候你大概买什么都赚钱，但是遇到空投怎么办？你选择卖股票避免亏损，但是国内不能选取做空股票，当投资工具变成期货的时候你可以买涨也可以买跌的，不是期货一定好或一定坏，只是告诉你它比投资其他东西当了一种方向和选择，假设我们去澳门赌色子，他告诉不能买大，只能买小，但是期货可以做多也可以做空，股票只能做多不能做空，跟我举只能买大不能买小的例子是差不多的。 我们看一下沪深300的线条，从这一波上来，这一波是2006年中旬，涨上来是上涨了375%，但是从高点十月到现在下跌了41%，面对熊市手足无措，卖股票减少亏损，面对熊市怎么办，今年会出一个新商品股指期货，如果以后各位觉得五你挑个股挑不准，你觉得大盘会涨，你买股指期货，各位可以统计一下数据，下跌的速度绝对比上涨快，你随便找支股票肯定是赚钱的速度快，下跌是不计成本的杀出，行情要上涨的时候为什么涨得慢，因为价格越来越贵。当价格越来越高的时候动能为什么会降低，因为买进成本的提高，当卖出的时候，为什么下跌很快，因为有时候是不计成本的杀出和止损。 今年重大的期待是股指期货，大家一定要关注这个，这个对股市的影响有很大的影响，招商证券和招商银行可能会成为机构控盘的指标。刚才讲过可以买涨也可以买跌，我觉得会做多，这里不想要了就卖多，技术面的突破就做多（见图），在这个地方的交易方式和股票一样，就是先买后卖。但是期货有一个功能，我看到这里有这么大的空，你不用手上有货可以买跌，以后买回来就可以了，高抛低吸，期货最基本的特性，我们看最左边今天开盘（见图），最右边是今天的收盘，如果我们光看开盘和收盘没什么波动，期货只要盘中还有在交易，你爱怎么买入买出都可以，你觉得低点再逢高卖出，如果你有一套很好的工具，双向交易你可以获得不错的利润。 投资时机的选择，市场上永远是牛市和熊市，因为无人可以完全掌握市场的多空前景，唯有分散投资标地才是致富良方。刚才赖总在16个投资中选择机会，他不会觉得16个中哪个好，大家都在做这种分散的方式，才是正确投资方式，如果这半年你把全部的资金分在A股，我想你现在都想哭了。如果你把部分资金买黄金或做其他的投资，或投入外汇之类的，你的风险会小很多。 期货不具市场上多空变化，除了把品种分散，期货可以让你选择牛市和熊市的交易策略，让我们的变化更多了。你可以不炒期货，但是你不能不懂期货，今天我要在最短的时间内把大家教会。期货的价格是非常具有领先性的，上面的图是铜期货的价格，下面是江西铜业，为什么铜业领先股票上涨？因为股票的价格根据基本面的改变，报告写出滞后性，而原材料很单纯，就是一个供需法则，只要买的人多就上涨了，卖的人多就下跌了。为什么这里面提到涨，当铜领先上涨以后，可能江西铜业才意识到，我手上铜的库存很多，库存以前是几块钱买的，现在可能翻了一倍，那价值就会反映到股票上。我们看一下，上面的图形（见图），绿色的虚线，原材料的价格在2003年底就已经上扬，江西铜业是到2006年才开始高扬，你在期货上可以发现线索，我们不能靠预测，不能看晴天下雨做投资，我们需要的是线索，我为什么选用线索？我看过一本《线索》技术分析的书，我觉得名字起得非常好，它觉得线索出现在K型图上。 我们看一下价格，2005年已经突破了向上的价格，股票却晚了半年多才突破，期货价格你去关注会发现一些线索，而且期货价格与金融市场是息息相关，原材料率先反映，当市场意识到基本面改善，相关企业就跟着股价上扬，原材料库存多的人是锦上添花，没有库存的人是火上添油，因为你手上没有货还要高价买回。 举一个例子，美国的证监会CFTC公布了，他们会把对冲基金做的交易统计起来，你们看这个紫色的条状图就是指对冲基金持有投寸的部分（见图），蓝色是美国大豆的价格，大豆从低点一路上升，都是对冲基金的持仓部位，而且是净多投，他们净多投的时候价格一路往上推，大家看到最近大跌就是对冲基金在撤场。包括黄金从每盎司超过1000块，期货跌破900块，也是因为对冲基金在撤离。炒下来的也是他，败下来的也是他，我不知道对冲基金什么时候做，但是你可以在期货市场发现，这就是我讲的线索。 分析期货的价格可以让我们赢在起跑点，你可以用技术面做更深的研究，期货风险很高，大家都有一个概念，我觉得期货的风险是比股票低的，股票很恐怖，会让你无限期的持有。台湾的股票在最近上到9000点，1990年台湾动不动就是几百倍，我的母亲在那时候买了一支股票90块买入，跌到28块，就在不久前马英九当政解套了，才赚了一块钱。她跟我说她跟我长期投资，我说你是亏了18年，一赚就跑掉了。短线有赚就跑，这是某一支股票下跌60%，大家说好，公司大，体质优良，我问一个朋友说，为什么买这支股票？这个股票好，他的公司不会倒，都是建立在止损失观念，期货是杠杆交易方式，这是它的规定，你十块钱包东西，在期货市场一块钱就可以买了，刚才听到前面讲者举按揭的例子，我觉得非常生动，以后我客户听不懂杠杆的时候我也给大家讲按揭。杠杆提高了利润与风险，这个是对等的，你想赚利润你就必须承担风险，但是没有杠杆不等于没有风险，亏10块、亏100块绝对取决于各位的规划。 给各位一个忠告，在你进场之前你要告诉你自己你要输多少，而不是你要赚多少，赚多少是市场给的机会。我看过一个报道，那个时候我还没来中国大陆。2007年“530”之后有大轮波动，在趋势还没有改变之前你为什么要说他不再涨呢？或者当最近你在抄底的时候你为什么要说这里是底，谁跟你说4000点是底，年初200点都有大师说这是一个底部，不要预测立场，要用既有的数据分析，等他不跌的时候再说，你觉得他跌就说他是底部，这是你的立场？我们坐火车，火车进站我们才会去，如果火车没过来你就站上去等它，那你肯定被压扁了。不要卖掉正在涨的东西，不要买正在跌的东西，市场给我们机会之前，机会天天有，分散投资，设定亏损，一次像打散弹枪一样，不要一下子打原子弹一样。 把希望放在明天：输家交易心法，我不教你正确的，我也不知道怎么能赚大钱，但是这是绝对不会亏钱，亏钱就是任意交易，不明究理，道听途说，人云亦云，长线亏损，短线获利，行情不利，归咎主力。 财富基础风险控制，致富的关键是风险控制，风险控制决定你的未来，我不知道明天会赚多少钱，但是我今天一定要留本，如果我们今天输光了，我就没机会了。对不利的交易宽恕就是对自己财富残酷。切勿把希望放在明天，你买涨，这个时候他就该涨，你作空就该跌，你买了以后他动都不动你就是判断错误。行情不如预期就该退场，这跟下棋一样，比如一个公司的股票10块钱它强势突破12块，。进场原因消失就是出场时刻，止损是保有势力的基本法则，止损是输家最不愿意执行的指令，先求保本，再求财富。 财富基础风险控制，致富的关键是风险控制，风险控制决定你的未来，我不知道明天会赚多少钱，但是我今天一定要留本，如果我们今天输光了，我就没机会了。对不利的交易宽恕就是对自己财富残酷。切勿把希望放在明天，你买涨，这个时候他就该涨，你作空就该跌，你买了以后他动都不动你就是判断错误。行情不如预期就该退场，这跟下棋一样，比如一个公司的股票10块钱它强势突破12块，看他能不能到15块，他到10块钱的时候我就砍掉了，因为这个结构已经被破坏了，如果不会技术分析就记住这句话，进场原因消失就是出场时刻。止损是保有实力的基本法则，止损是输家最不愿意执行的指令，如果你不会止损你就是输家。先求保本，再求财富，很多的理财课程，我愿意把各位培养成专业的投资人我不能决定你赚多少钱，我教各位如何在市场上活下来。 期货很难，难以入门吗？左边的生抽和大豆有关系，轮胎和橡胶有关系，我今年2月初回台湾，我去修车他说你的轮胎该换了，他说3000块，我说以前才900块，他说铅都翻了几倍了，我很惭愧，铅都翻了几倍了。现在很多家庭主妇去炒猪肉比炒股票简单，猪肉价格越来越贵，便宜的都买不到，你赶快去炒生猪，这样比较简单，比研究中石油、中石化简单。 期货是公平、公开的市场，市场非常庞大是无法操作的，期货市场没有内线消息，谁能告诉我猪肉明天会涨价、跌价，猪肉会告诉你吗？但是这支股票的董事长他会知道。还有一个就是什么，投资靠专业培训是可以解决的，在我们公司做的培训，每一堂都是我这种水准，我今天讲的都是皮毛，我的课程都是两个小时。上个星期我讲了四个钟头班，我也佩服客户听了我讲四个小时。商品期货单纯，没有股票复杂却更有魅力。 无知导致恐惧，我希望各位今天能够就这短短的时间，不再无知，知道什么是期货。你可以不炒期货，但是你不能不知道期货，做好风险控制，期货风险比股票低，商品期货单纯，没有股票复杂却更有魅力。 你的交易直路是否崎岖呢？你没有坐电梯、没有坐缆车，我相信乾坤期货，带您驶向山顶。我的报告完毕，谢谢大家。 　　主持人（叶松涛）：谢谢，非常的生动和精彩，打造了投资乐趣的氛围，六点多了，不好意思再占用大家的时间了，你们很让我们主办方很感动，这么晚的时间还在认真地听着，所以不想再耽误时间了，可是我真的还有一句话心里话想跟大家分享一下，如果我不说出来，我真的会很遗憾，我想大家听完以后一定会相信我刚才说的那句话。我站在这里很多人不认识，但是很多人会认识我，这没关系，其实我跟在座的很多投资者都有相同的经历，我为什么不说出来就会遗憾呢？我是1990年开始做股票和期货投资的人，开始时也不如意。后来出国留学，在英国做了几年交易员，回来后一直做股票期货，琢磨出一个道理，我今天一定要告诉你，你们不听一定会遗憾，我刚开始总想千方百计看书、找技巧、学习别人的长处，了解这个方法，哪里有致胜的方法？能不能有长胜的将军？一个晚上只能睡三、四个小时，我们做外盘，晚上做到五、六点钟，白天睡到十二点钟，下午又开始上班，刚开始还是没钱赚。后来从外面回来找到一个道理，这中间的痛苦和心路历程就不说了，我找出这个攻略给大家分享一下，如果你能做到这点，相信你们一定会挣钱，因为我自从悟出这个东西以后，我指导的客户基本上都是在稳健的前进。 　　这是什么方法？我从另外一个侧面告诉你们，很多人都拼命了解外面的世界，当他分析别人的时候，评论别人的时候特别厉害、特别到位，唯独就不了解自己，他从来没分析过自己，我是长期学习佛教，我是九华山的居士，有一天晚上突然悟出"菩提本无树"。财富增值的攻略其实很简单，五年以后我再也不把搞得那么辛苦了，我就了解自己，分析自己，我看了一本心理书给自己很大的启发，他说人类最大的弱点就是特别、特别能够准确的分析外部世界，分析别人，唯独不了解自己，不分析自己，其实自己不分析自己就带来一个盲点，这个盲点导致和外部世界不和谐，不和谐就导致了失败。 　　那天我突然醒了，不睡了想自己是什么人，我适合干什么，我是什么性格，我的思维方式怎么样，什么东西我害怕，什么东西我不害怕，当我一直问自己，一直问自己的时候，我的精神来了，后来一直交易都走得很稳健，非常的成功。本来中国人是不该自己夸自己的，王婆卖瓜自卖自夸不好，做人要低调，可是我的投资领域的这种收获又让我觉得不应该让大家走弯路。举几个案例2004-2006年我指导下的几个客户从300万，一年半的时间做到4600万，就很简单，我告诉大家我就一条线，就20个均线。你们不相信我可以让你们看看我的记录，就20个均线，当价格高于20个均线的时候我就买，它掉的时候我不管他，掉了我把它平掉，哪天再爬上去我会再买，就这么简单一年半的时间，这是什么意思呢？了解自己、征服自己就是财富增值的最首要的攻略。 　　这就是我想告诉大家，当然三人行必有我师也要跟别人学习，刚才各个专家从侧面告诉他们的心得，但是要注意他们告诉你的，只是对他有用的，我告诉你的也是对我有用的东西，你用不一定有用，因为你的思维方式也许和我不同，你的逻辑方式也许跟我不同，你的成长经历、文化、家庭背景、资金压力、融资成本等等都不一样，怎么可能千篇一律的发财呢？不可能。所以我告诉你们回去要做的事情很简单，你就找一条均线，一定要符合你的性格节拍。 　　讲个笑话，男人也有例假，什么意思呢？男人女人都好，一个月都有他的情绪周期，这个情绪周期如果你能找到一条均线如何你生物钟跳动的起搏线你就发财了。我就找到了，我做金属趋势性比较明显，我就用20日均线，它很稳定，我做农产品春夏秋冬季节特别明显我就用十日均线，我橡胶特别活跃我只有三、四分钟的贴现图，就一条线。但是也不能说得那么简单，因为它的节拍和我的性格很合拍。当市场跳迪斯科的时候你不能跳慢三，肯定踩脚，市场跳慢三的时候你不能跳迪斯科，这就是市场和你的互动。你回去一定要找到一条线符合你生物钟和思维方式的均线，回去做这个事情，无论什么品种一定要找到适合你的，适合你的就是最好的。就像穿鞋，一个模特穿的鞋很漂亮，但不一定适合你，这就是我悟出财富增值的攻略，八个字"了解自己、征服自己"，谢谢。 　　我讲完了我不遗憾了，希望你们回去能够这么做，找到你们和市场的和谐。下面我们有一个开心的环节，非常感谢大家，我们主办单位准备了一些礼物，也抽一下奖，恭喜发财，首先我们抽出23位幸运的嘉宾，礼品由中国银行提供的高尔夫球杆，很漂亮的，下面有请中国银行深圳分行的（华曦）先生上台抽奖。谢谢。 　　（抽奖）

演讲嘉宾简介 鲍建平先生：管理学博士，上海期货交易所发展研究中心执行总监、博士后工作站站长。 长期从事期货与金融衍生品等方面的研究工作。在《世界经济》、《金融研究》等报刊杂志上发表了五十余篇专业论文，著有《股指期货——市场运作与投资策略》，参与《期货市场理论与实践》、《中国期货市场研究》、《股指期货理论、经验与市场运作》、《期货市场教程》等书的编写工作。鲍先生对商品期货和金融期货具有深厚的造诣，著述颇丰。其任职的上海期货期货交易是国内综合性期货交易所，现已上市贵金属、工业品、金属、能源期货等6个期货品种，其上市的黄金期货是当今唯一用人民币标价的黄金期货合约。在物价高涨，通货膨胀的今天，黄金期货投资对人民币资产保值增值具有非常明显的功效。本次报告会我们可以分享鲍先生丰硕的研究成果。 演讲主题：黄金期货交易的现状和未来 李建民先生：现任中国银行总行全球金融市场部 高级经理。2007年黄金投资回报率最高甚至达到20%。从长期走势判断，金价升势没有减缓的迹象，几乎所有投资者一致认定：2008年黄金价格仍将走"牛"，由此吸引了国内许多个人投资者的注意。而黄金期货的推出为投资者提供了财务杠杆，为传统投资管道之外提供了更加多元化的选择，2008年美国次级债务危机导致的流动性紧缩问题让全球经济面临衰退风险，而黄金独有的保值功能却能在金融危机中创造投资价值。李建民先生为中国银行资深黄金交易专家。在此次报告会中将从银行业的角度向我们讲述：影响黄金未来走势的因素。 演讲主题：影响黄金价格的基本因素 王鼎先生：乾坤期货公司首席运营官，原任职于台湾宝来曼氏期货，7年的风险管理经验，对国际股市，期市运做规律具有丰富的经验与认知。他将在本次报告会的最后，结合自己的经验以及对国内的投资局势向广大投资者分享自己对如何选择投资管道的独到见解：通货膨胀时期财富增值攻略。 演讲主题：通货膨胀时期财富增值攻略 William Purpura 先生：纽约商业交易所（NYMEX） 首席顾问。2006年是股票年，2007年是基金年，2008无疑将是期货大放异彩的一年，新年刚开始，上海期货交易所推出的黄金期货即吸引到了大量投资者的注意，引来财经媒体的诸多深度报导，接下来即将推出的股指期货，将为中国的资本市场带来第一个金融期货投资品种，而上海期货交易所正在审批的铜期货期权，将填补国内金融衍生品市场在选择权上的空白，参照美国资本市场的发展和成长，期货被证明是在复杂的市场波动中保护投资者的最有效金融工具。他山之石可以功玉，我们重金邀请了纽约商业交易所首席顾问William Purpura先生，他将从国际最大黄金期货交易所的视角与我们分享国际黄金投资者的成功经验：国际市场上的黄金期货投资策略及经验分享。 演讲主题：国际市场上的黄金期货投资策略及经验分享 赖圣唐先生：台湾宝来曼氏期货公司 自营事业处副总经理首席交易员。投资者尽最大的努力观察市场，研究图表试图理解发生的一切，以此来预测未来，并借此获得最大的收益。 2008年股市的深度调整让大多数散户与基金套牢。亏损被持续的扩大。从一个成熟的投资理念出发，在试图理解市场之前，首先对我们的操作策略与对市场的预测能力进行一次梳理，让我们更加清醒的认识投资行为本身，无疑是有巨大帮助的。赖圣唐为台湾宝来曼氏期货自营部副总经理兼首席操盘手，在其带领下宝来曼氏连年在台湾期货自营业务收益中派名第一，而赖总本人也创下了2005-2008每周均无亏损的纪录，做为一名成功的操盘手，他也在网络和媒体上分享自己对实战操盘的理念与心法，今次报告会上他将面对面向我们分享自己的成功经验：操盘手嬴家心法。 演讲主题：操盘手赢家心法——连续三年周周不败

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