永安期货：美豆反弹乏力显现 市场情绪终将徒劳
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（和讯财经原创）近期美豆的疯狂涨势，主要受到未来出口需求和压榨需求的提振，部分程度上也受到美元疲软和原油上涨的影响，一度冲击前期高点；而国产大豆(资讯,行情)与美豆依然有较大的相关度，但更主要的是由于前期进口量的下降导致目前供给量的短期不足。目前的上涨仅仅是市场情绪下的短期反弹，未来依然不会有所建树。
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一、基本面分析
（和讯财经原创）1.天气因素
（和讯财经原创）（1）美国
（和讯财经原创）今天（本周五）晚些时候，在美国中西部作物区持续了2-3天的降雨系统将缓慢转移至美国东北部。预计从本周六到下周二，中西部都是干燥天气或局部少量阵雨天气，气温略高于或接近正常水平。
（和讯财经原创）永安全球气候及灾害跟踪中心认为，周末的天气情况将有利于作物的收割进程。据华盛顿11月16日消息，美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布，截至11月15日当周，大豆收割率为89%，前一周为75%，去年同期为95%，五年均值为96%。 美豆收割已经基本完成，供大于求的局面逐步显现。
（和讯财经原创）（2）南美洲
（和讯财经原创）前段时间，巴西一直降雨充沛，土壤水分充足。预计南里奥格兰德州周五至周六将有零星阵雨或雷暴雨，降水量可达到0.50-2.00英寸（10-50mm），局部地区降水量更大，周日到下周一该地区将是干燥天气或少量阵雨，下周二又将出现雷阵雨的可能性，下周三天气偏干燥，气温一直略高于正常水平。帕拉纳州周五至周六的天气偏干燥晴朗，周日到下周一该地区将有雷阵雨，降水量可达到0.30-1.50英寸（7-40mm），下周二至周三天气预计转晴，气温一直略高于正常水平。巴西大豆第一主产区马托格罗索州周五至周六的天气预计为干燥晴朗或少量小雨，周日到下周一该地区将有雷阵雨，降水量可达到0.25-1.00英寸（5-25mm），下周二至周三天气预计转晴，气温一直略高于正常水平。
（和讯财经原创）永安全球气候及灾害跟踪中心认为，巴西大雨与干燥晴朗相互交叉的天气对播种非常有利，有利于最新播种的作物发芽。截至 11 月13 日，巴西播种进度为61%，高于去年同期55%及过去5 年55%的平均播种进度。多数分析机构认为，巴西大豆将获得丰收，产量预测区间为6250-6500 万吨，同比增长幅度为9.4%-13.6%。
（和讯财经原创）阿根廷粮食产区从10月中旬开始一直饱受干旱困扰，虽然偶有雷暴等强对流天气，但是降雨区域不在农业区。过去的24小时里，科尔多瓦省东南部、圣德菲省南部和布宜诺斯艾利斯省北部到东部降雨量达到0.50-2.00英寸（13-50 mm），布宜诺斯艾利斯省南部以干燥晴朗天气为主，偏东局部地区有少量阵雨。预计未来4天科尔多瓦省、圣德菲省及布宜诺斯艾利斯省北部一直保持干燥的天气，下周一晚上到下周二可能出现雷阵雨，但下周三天气又将转为干燥。
（和讯财经原创）美国农业部将今年阿根廷大豆播种面积数据上调了20万公顷，达到了创纪录的1880万公顷。虽然近期由于干旱影响，油世界下调了大豆的产量，即使4800万吨的产量也比上一年度增产50%，增产预期犹存。
（和讯财经原创）（3）中国
（和讯财经原创）中央气象台11月20日10时发布11月下旬天气趋势预报认为，11月下旬，影响我国的冷空气势力不强，目前气温偏低的状况将得到改观，北方大部分地区降雪天气少，南方地区多间歇性降水天气。25日之前，大部分地区气温呈明显回升趋势。26-28日，我国有一次中等偏强冷空气过程，北方以大风降温天气为主，南方以降水天气为主。
（和讯财经原创）进入11月以来，中国由北至南出现大范围降温雨雪天气，对交通运输、农业生产、电力供应等很多方面造成了影响。国内市场上，目前由于北方地区的降温雨雪天气对新豆收购产生一定影响，油厂开工率下降，豆粕(资讯,行情)供应有所减少，因此大豆、豆粕价格近期都出现较大幅度的上涨。另外，当前国内饲料需求稳步回升，这为豆粕市场提供了需求面的支持。永安气象与灾害研究中心预测未来一段时期，国内大部分地区受到雨雪天气的影响将逐步减弱，运输将稳步加强，局部坚挺态势有望回调。
（和讯财经原创）2.需求因素
（和讯财经原创）（1）美豆出口需求
（和讯财经原创）当周美国2009/10 年度(09年9月1日起)大豆净出口销售量为134.97 万吨，较前周提高6%，较前四周平均水平提高58%，超过分析师此前预测的70万-100万吨区间，中国72.47 万吨(其中11.6万吨由匿名买家名下转入)；当周美国2009/10 年度大豆出口装船量为172.42 万吨，创本市场年度新高，较前周提高5%、较前四周平均水平提高24%，发往中国91.45 万吨，随着收割的完成，美国的出口需求将有所提高。
（和讯财经原创）（2）中国进口需求
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受到季节性原因，进入冬季中国棕油需求减少，而豆油(资讯,行情)需求有所增加，这是导致豆油价格上涨原因之一。而对于油厂来讲，在春、夏、秋三季养殖业全面复苏，对豆粕需求增加，而8、9、10三月的大豆进口量同比去年整体有所下降，导致短期供小于求；按照历史数据来看，而随着11、12月中国进口数量将会大幅增加，且到港成本明显下降，国内大豆市场价格上行仍受到制约，最终供大于求的局面不会改变。
（和讯财经原创）（3）大豆压榨需求
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11月18日，美国2010年2月交货的大豆到中国港口的成本为3,872元/吨，南美2010年5月交货的大豆到中国港口的成本为3,803元/吨。进口大豆成本快速提升也对国内市场价格有着利好影响。不过后期大量的低价进口大豆到港仍对市场有较大压制作用。以近月船期为基准测算的加工收益虽然处于较高水平，但有所下降。本周国内主要港口大豆分销价格达到4000 元/吨，比一周前上涨150 元/吨。受大豆分销价格上涨影响，以此为基础测算的油厂加工收益出现下降，目前为121 元/吨，比一周前下降42 元/吨。黑龙江大豆价格与进口大豆价格相比已经具有微弱优势，其中哈尔滨油厂新豆收购价3,700元/吨，较18日上调40元，高质量3,720元/吨。目前国储补贴大豆陆续到达油厂，但由于当地豆油及豆粕出厂价格低于沿海地区，加工收益仍不如进口大豆，油厂收购大豆积极性较弱。
（和讯财经原创）3.其他因素
（和讯财经原创）（1）宏观因素
（和讯财经原创）美元贬值对全球商品价格影响较大，中国进口大豆进口价格和运费也因为美元贬值和原油价格上涨而节节攀高，这些都增加了国内压榨进口大豆的成本。11月17日，美联储出席伯南克表示：“将帮助确保美元币值坚挺，使之成为全球金融稳定的一支力量。”此前美联储对“强势美元”的表态十分罕见。而在今年举行的一系列国际会议上，美国财政部长盖特纳也屡次喊话，强调“继续维持强势美元对美国来说非常重要”，“美国必须承担特殊的负担和责任”等
（和讯财经原创）美元的持续疲软是个相对较为复杂的问题，美元相对其他货币的强弱主要取决于美国经济相对于其他国家经济的相对强弱关系。近日来，奥巴马访华，虽没具体谈到汇率问题，但在贸易问题上，中美双方均表示坚决抵制贸易保护主义；而且，温和的两国关系将有利于两国汇率的稳定。
（和讯财经原创）（2）政策因素
（和讯财经原创）随着美豆收割完毕临近，市场上再现有关国家大豆收储政策传闻。2009年临储大豆收购价格为3740元/吨即1.87元/斤，新国标3等，敞开收购。除中储粮外，中粮、华粮等加工企业也将参与收购，国家给与100-200元/吨的补贴，此传闻给予连豆一定的支撑，但与此前传闻预期相符，收储的利多已部分消化；但收储政策细则还未正式出台，油厂收购意愿不强，再加上雨雪天气影响，市场购销状况依然清淡。国储18日第17次大豆拍卖再次全部流拍，市场对偏高的拍卖价格仍不接受。
（和讯财经原创）二、技术面分析
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根据之前对美豆的技术分析，美豆指数的走势符合我们之前一直提到的震荡C浪之势，还需经过一个延绵的盘整期，以低位震荡夯实底部为主。近期由于市场情绪等诸多因素影响，通涨预期显现，一度上探到1050美分附近。这次对震荡区间进行细化，分为880-1068的弱区间和800-1168的强区间，根据波浪理论分析，C浪高点不会高于B浪高点；即使突破1068的弱压力位，但仍然有1168进行封顶。在南美丰收之前，整体上依然会在880-1200美分的区间内徘徊。这次上涨，宏观因素、通涨预期起了较大的作用，而短期内政策因素的影响也会影响美豆的走势，但世界大豆供大于求的利空效应终将显现出来，美豆依然延C浪向800美分靠近。
（和讯财经原创）三、结论及展望
（和讯财经原创）1.美豆供大于求成为事实，南美大豆丰产预期逐步显现；
（和讯财经原创）2.美豆需求强劲，中国进口量未来将上升，部分抵消消费需求；
（和讯财经原创）3.强势美元基调有望抑制商品涨势，国储政策与预期基本持平。
（和讯财经原创）近期市场做多气氛浓厚，导致USDA利空效应不明显，存在一定的市场情绪；而大C浪的指引将会导致市场回归理性，因此可逢高做空，顺应趋势而为。
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