白糖期货现货季节特征明显

　　[2010郑商所有奖征文]

　　食糖是国家级战略物资，也是世界主要农产品(000061,股吧)贸易的一部分。我国食糖生产的基本原料是甘蔗和甜菜，甘蔗生长于热带和亚热带地区，甜菜生长于温带地区。我国作为重要的食糖生产国和消费国，糖料种植在农业经济中占有重要地位。甘蔗其种植面积占我国常年糖料面积的85%以上，产糖量占食糖总产的90%以上，本文主要来研究白糖(资讯,行情)生产、消费、期、现货的季节性特征明显。

　　一、糖料作物种植的季节性

　　在我国南方甘蔗种植主要分布在，广西、云南、广东、海南四个主要甘蔗主产区，南方甘蔗主产区拥有我国95％以上的蔗糖产量。从2010年中糖协公布的2009/10年制糖期的食糖生产情况，该榨季共产糖1073.83万吨，比去年的1243万吨减少了169万吨，减幅为13.6%，其中甘蔗糖的产量为1013.83万吨，而甜菜糖的产量只有60万吨，目前甜菜糖的产量较2008/09榨季逐步萎缩了31%，2010年8月21日从全国甘蔗糖业信息中心得到的信息看出，新疆、内蒙古和黑龙江的甜菜种植面积有所增加，但是总体增产的量有限，且甜菜糖占白糖的总产量比重较小。故此次在研究季节性规律涉及到食糖生产原料时，我们主要以甘蔗为准。

　　以广西甘蔗为例，其生长及收割周期一般为种1年收2-3年，种植的甘蔗分为新植蔗和宿根蔗，一般年份新种蔗占30%，宿根占70%，其中新植蔗占45%，宿根蔗占55%。新植蔗又分为每年9月份种植的秋植蔗，每年11月份种植的冬植蔗和每年2月份种植春植蔗。新植蔗生长1年即可收割，收割后留下宿根，在宿根上重新生长出来的甘蔗叫宿根蔗，一般宿根蔗可种植2-3年。我国甘蔗糖榨季从每年的11月开始，次年的4月结束；甜菜糖榨季从每年的10月开始到次年的2月结束。我国食糖主产区中两广地区开榨较早，云南开榨较晚。我国糖厂最佳榨蔗天数为120天，约4个月。甘蔗上一榨季的生产情况、留种和扩种的情况，就基本上决定了新榨季甘蔗的种植面积。

　　二、白糖现货价格的季节性

图1：南宁一级白砂糖的现货价格分布

　　按照年度来看，我国食糖生产具有非常强的周期性。近十年来，食糖生产大致上以5—6年为一个生产周期：基本上是2—3年连续增产，接下来的2—3年连续减产。1996—2001年为一个周期： 1996—1999年连续增产，2000—2001年连续减产。2002—2007年为一个周期： 2002—2003年连续增产，2004—2006年连续减产。下一个周期将是2008—2013年。目前我国食糖生产正处于一个减产的周期阶段的末期即2008-2010年连续减产。即将到来的新榨季2010/2011榨季，白糖生产将会迎来增产的周期。

　　下面我们就以，我国白糖第一大主产区广西南宁一级白砂糖的现货价格进行分析，我国食糖的生产销售年度从每年的10月1日到次年的9月31日。

　　下面我们按月细致来分析，从图1可以看出，扣除掉白糖熊市的不利影响，从近三年的南宁食白糖现货价格来看，在每榨季的开榨初期，现货价格温和上涨，从食糖的生产季节性来看，每年的9月至11月属于食糖库存较为薄弱的阶段。 随着11月份以后主产区糖厂的陆续开榨，食糖的供给量不断增加，开榨后两个月，当年的产量数据逐渐清晰时，存在着价格下行、上行的风险较大，受基本面的影响较大，还存在一个到每年冬季的食糖需求量逐渐增长和前期食糖去库存化的的一个过程。从现货上来看，每年的4—6月份价格振荡整理或者回调，是由于此时缺乏可炒作的因素，所以现货趋于平静。

　　2008年金融危机之后，由于外需出口的不振，国内经济发展转为依靠三驾马车中的另外两驾——投资和消费，实现经济增长方式从出口导向型向内需导向型的转变，从2009年开始内需的逐步扩大，在一定程度上也拉升了食糖的消费。伴随着我国经济的逐步的好转，6-8月份的食糖产销旺季的炒作，从6月开始就已经进入一个夏季消费旺季，糖价一路走高，食糖现货价格在一年当中的高位运行。6-8月份的食糖产销旺季的炒作也是同当年的宏观经济的运行状况紧密联系的。

　　三、甘蔗收购价、种植成本连年增加

表1：2005/2006-2009/2010榨季国内甘蔗和白糖联动价

　　通过近五个榨季的甘蔗收购价格比较，从2009/2010年的甘蔗收购价提高至314，较上一榨季提高54元，白糖联动价为4400，较上一榨季提高600元，也直接抬高了白糖的生产成本，2009年调高甘蔗得收购价格无论从生产成本来分析还是其他方面分析对白糖期、现货价格都是一个利好消息，对白糖的销售和白糖现货价格提供一个有力支撑。

　　从成本上来看，从2009/2010榨季得到的产区调研数据来看， 2010年蔗农的种植成本大幅提高，主要体现在人力成本上。近几年甘蔗收获期人力雇佣成本为30-40元/人/天，而今年涨到了60-70元/吨，主要是由于农村剩余劳动力严重缺乏，导致人力成本增加，在一定程度上也增加了白糖的成本。

　　从图1右侧的概率分布图，首先可以得出从2006年至今的南宁白糖现货价格服从于正态分布，且在3500-4000区间内集中分布占总概率的68%。现货糖价在4000-4500之间的概率远大于3500以下的概率分布。也证明了近两年及未来一年，白糖仍将会处于一个高糖价的时期。