王兆先:产品具备独创性 投资咨询业务就能盈利

2011年06月14日19:52  来源:和讯期货  作者:严翠
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南华期货研究所副所长兼深圳创新产品研究中心总监王兆先
南华期货研究所副所长兼深圳创新产品研究中心总监王兆先

  和讯期货消息 期货投资咨询考试于5月29日首度开考,这项业务将给期货公司带来怎样的利润贡献和创新影响,期货行业面临怎样的创新环境,未来行业创新将走向何方?南华期货研究所副所长兼深圳创新产品研究中心总监王兆先日前接受和讯网《期货产品创新领跑者》系列访谈节目时指出,投资咨询业务能否盈利关键看期货公司的产品,相信如果有真正好的产品,独创性、让客户依赖的产品,那么这项业务一定能够获得盈利。

  以下是访谈实录:

  和讯网:有观点认为,整个期货行业都基本上没有创新,您对这个观点是怎么看的呢?

  王兆先:应该说期货行业有这样一种创新的冲动,但是目前来看真正能够拿的出来让投资者信服,对你有依赖,一定要用你,觉得你这个产品确实是有价值的,确实很少。比如我们举个例子,在风险管理这一块,应该说风险管理在期货市场出来之后这么多年,从美国早年到现在,已经有100多年了。对于这一块的理论性的东西,其实没有一个真正突破,比如套期保值的策略,理论上都认为期现要完全对等,方向相反、等量,但实际上在市场上你会发现大部分的可以说几乎全部的现货企业并没有采取这样一种策略,为什么?这就是市场,你站在不同的角度看问题的不同。比如学院派的研究员或者是投资者,很强调的就是在风险和收益之间去评估,比如你这个产品,要么追求风险最低的情况下,我要追求,比如在10个产品中,我如果是考虑到风险,我要求风险最低,只要满足风险水平的情况下,我要求满足我这个风险的制约情况下,我要求你的收益达到最高。或者说我要追求收益一定的产品,但是我要求它的风险要达到一个最低,即在同类收益率的产品中,我要求风险最低。

  对现货企业来说,它在应用中也是这样考虑的,它既要考虑到投资经营面临的风险,又要考虑到在牛市中,比如持有现货,比如像铜厂、矿山这一类企业,它要求在市场牛市中,要获得一定的收益,它就会在这样一个可能的收益和可能面临风险去兼顾,所以它往往都采取一种非对称的套利。比如感觉到不对了,但是我觉得大的牛市背景还没有变,所以我先少部分套,只套一部分,然后后面看市场的发展,我再决定是否追加我的套保投资,这就是它考虑到收益和风险要兼顾。

  在实际的应用中,因为这个企业没有这一方面的专业人才,它在这样一个非对称套期保值的实施的过程中,没有去完全定量的、严格的、科学的去分析可能获得的收益和可能面临的风险,我们这个产品在这一块就做了一个精确的分析。比如现货企业我要求当价格跌到某一个地方的时候,比如跌到我的成本价之上某一个位置的时候,我要求对冲掉多大的风险。只要现货企业给出这样一个约束条件,我们这边完全就可以根据你的约束条件,将我们整套方案、整套产品的参数全部推算出来,能够保证你一旦出现这样的风险,你在那个地方能够对冲掉你期望对冲掉的风险。如果说你判断错误了,行情向上发展了,你又没有完全将现货头寸覆盖住,这样现货那一块还可以获得一个顺着行情趋势的收益,这就是企业很希望获得的效果,也是它为什么不去采取,或者说它没有接受理论界期货风险管理专家们的意见,完全套期保值的理由,因为它要兼顾,要考虑到整个收益和风险的情况,你完全套期保值只能获得一个加工费用,但是如果你对行情判断觉得牛市的基础是存在的,我也期望在牛市朝着我的有利方向发展的时候,我在现货上要获得一个正的收益,这个时候我们这个产品就能够给它解决这样一个问题,不仅一些金融市场的期货投资者对我们这个产品感兴趣,现货企业很多的客户,我们曾经去开会推销过我们这个产品,对我们这个策略也是非常感兴趣,因为他们也经常遇到这个问题,比如江铜,为什么在每年国资委查帐过程中,总是对它期货那一块有所质疑,为什么价格在上涨你们要做套期保值,国资委哪些人可能并不清楚江铜所面临的一些问题,但是如果说采取我们这个策略,那就可以把原来遇到比较尴尬的问题降低到最低的程度。

  和讯网:您刚刚说的这个业务,其实也是说了投资咨询业务。那您觉得其实这个业务对期货公司带来的盈利并不一定会特别可观吧?

  王兆先:那就看你的产品了,这个我还是认为,如果有真正好的产品一定能够获得盈利,但是从这么多年来,我们看证券市场走过来的这条路,它确实真正能够达到研究机构获得盈利还很少,我们唯一能够看到的就是有一家公司,它也是得到它的母公司的支持。而且证券市场,2000年以来研究人员地位的提高,也是跟着整个基金市场的发展起来的,也是一个特殊的背景,因为基公司一般都是人数不会很多,特别是研究人员并不会像证券公司那么庞大,所以它有这个需求,需要证券公司研究所给它提供各个公司的调研报告,然后它再从中作一些精选,满足它的条件后再派出自己的研究员做进一步的调研。

  对于期货市场,我们并没有一个有利的背景,所以相对来说,我更感觉对期货公司来说,要比证券公司在这一块获得盈利可能要更艰难。当然随着整个中国经济的快速发展和国际的接轨,而且在经济不稳的时候价格也会大幅的波动,现货企业所面临的风险,它是越来越感觉到对它的生存有很大的压力,这个时候它就会有风险管理的意识和需求,如果说真正这个市场,现货企业这一块需求如果真正被激发了,应该说走入收费阶段,进入一个收费的阶段,或者具有收费潜力的市场,是可期望的。

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(点击头像看看他们在说什么)

付鹏

银河期货特约宏观首席顾问

杨永红

民生期货有限公司副总裁

杨英辉

中粮期货工业品部副总经理

袁和苏

中大期货分析师

吴守祥

宏源期货首席分析师

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