【2011期货团队评选】华西期货:成本支撑和季节性需求支持PVC震荡走强

2011年09月08日17:08  来源:和讯网  作者:李喆 胡玲娟
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  成本支撑和季节性需求支持PVC震荡走强

  我们认为,在经历了7、8月份震荡下跌行情后,9月份后PVC有望在成本支撑、需求拉动等多重因素影响下逐渐震荡走强。

  一、 PVC近期价格走势回顾

  今年以来,国内PVC行业新增产能逐步释放、房地产调控政策不断出台、货币政策紧缩;国际市场上欧债危机加剧、标普降低美债信用评级、欧美经济复苏乏力。在国内外大环境的影响下,PVC价格震荡下行。进入8月份,PVC主力合约1201加速下跌,开于8550元/吨,收于7945元/吨,较7月收盘价下跌6.8%,并触及年内7640元/吨的新低。截至9月3日收盘,PVC期货主力合约1201结算价7860元/吨。

  图1:大商所PVC期货价格走势图

PVC
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  图片来源:文华财经

  二、 成本因素支持PVC价格

  1、电价上调,电荒大面积扩散

  国内80%的PVC都是电石法生产,而电价每上涨1分钱,电石的生产成本将上涨35元/吨左右;电石法PVC在内的总成本将会上涨80元/吨左右。能否正常供电,关系到电石能否正常生产。4月初,发改委上调全国16个省(区、市)上网电价,平均上调约1.2分/度,相当于电石法PVC的成本价格在原来的基础上平均增加96元/吨。加之目前,江苏、浙江、江西等省开始大规模实行限电限产政策。已有湖南、湖北、江西、浙江、江苏、安徽、山西、陕西、河南、广东、四川等十余省遭遇缺电危机,有向全国蔓延的趋势。

  2、动力煤和焦炭价格仍在高位运行。

  动力煤和焦炭价格经历了上半年的大幅上涨后目前有所回落,但仍在高位运行。截至8月底,电厂库存均较前期有所下降,因此在目前煤价较上半年有所回落的情况下,积极补仓,港口煤炭市场贸易进销两旺。9月下旬的大秦线路将会迎来检修,贸易商和电厂都加大煤炭采购,以防期间有可能出现用煤紧张的局面,因此市场煤价格出现上行趋势。今夏西南、中南地区电力紧张,多地电厂电煤供应偏紧,西南地区煤价短期将继续居高不下。近期包括山东铁雄等大型焦化厂的焦炭价格也开始上涨,在此拉动下,焦煤企业也陆续开始调整产品价格。预计后期焦炭价格稳步提升的可能性较大。

  图2:渤海动力煤价格走势图 图3:焦炭价格走势图

PVC
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  数据来源:wind资讯

  3、电石价格坚挺支撑PVC价格

  电石单吨电耗3000kWh,受电价和限电影响最为显著。4月份以来,由于PVC行业开工率上升,对电石的需求量增加,市场电石供应偏紧,价格呈现上涨趋势,总体维持高位运行状态。上周华东地区电石价格上涨2.44%至4,200 元/吨。由于新增产能审批严格,预计电石价格未来较长时间仍能维持高位,将对PVC价格形成支撑。

  根据我们对四川境内的大型PVC生产厂商宜宾天原、四川永祥的调研结果来看,目前电石法PVC的成本价格在7600--8000元/吨。目前期货价格位于这些大型企业的生产成本价附近,在没有系统性风险的前提下,后市跌穿成本价的概率不大,PVC继续下行的空间有限。

  三、 季节性需求旺季即将来临

  9月是化工行业传统的需求旺季,我们认为9月份PVC需求值得期待。PVC的最大消费领域是型材、异型材和管材,主要用于建筑领域,房地产行业对PVC的需求占50%左右。虽然在国家的宏观调控下,商品房的开工和销售迎来压力,但保障房的建设或将填补这部分消费下滑的空缺。按平均每套投资13.5万元、面积60平方米估算,今年计划开工的1000万套保障房将拉动1.35万亿投资,总面6亿平方米左右,相当于2010年商品房销售面积的2/3。

  从调研的结果来看,上市中大型房企的全年新开工计划仍旧没有更改或下调的预期,而住建部要求1000万套保障房11月底前须全面开工。5月底保障房的开工进度为340万套,从6月份开始,保障房建设明显加速,住建部最新数据,截至7月底,各地保障房开工率为72%,而8-10 月份将完成剩余28%,约1.4 亿平米的新开工,预计将集中于8-9 两个月,每个月约0.5-0.6 亿的新开工量。

  建房屋施工和新房装修装饰将对PVC产生两次集中需求:第一次需求来自房屋建造,时间点约在新开工后2个月,第二次来自装修与装饰,在竣工交付后1-3个月释放。因此,三、四季度将进入PVC型材的实质性需求阶段。而目前多数PVC生产企业不愿过早备料待产,多是选着据订单生产。从这个角度来看,保障性住房的施工或将对PVC形成一个”金九银十“的需求小高峰。

  四、后市展望

  综上所述,在经历系统性暴跌之后,PVC期货价格进一步下跌的空间不大。一方面,上游原料成本居高不下,将对PVC期货价格形成一定的支撑。另一方面,保障房的集中施工,或将对PVC形成一个“金九银十”的需求小高峰。从盘面上看,在市场两次大跌的情况下,1201合约都收在7600一线以上,两次触底都收出中阳线且成交量放大,有构造阶段性底部的迹象。若不出现较大的系统性风险,预计后期在成本和需求的影响下,PVC将在9月走出震荡偏强的格局。  

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付鹏

银河期货特约宏观首席顾问

杨永红

民生期货有限公司副总裁

杨英辉

中粮期货工业品部副总经理

袁和苏

中大期货分析师

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