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成本支撑奈何需求不济 PTA难乐观

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2012年01月20日05:13 来源:证券时报  作者:倪健楠

  2011年,PTA(精对苯二甲酸)价格整体表现先扬后抑。2012年,亚洲PTA上下游产业链“橄榄型”扩张模式,导致亚洲PX(对二甲苯)价格将继续保持坚挺,对PTA形成较强成本支撑。不过,2012年亚洲地区尤其中国PTA产能大量投产,成为2006年以来国内又一个产能增长高峰期。而终端纺织服装行业需求不济,导致上游产品价格涨价难以顺利向下游转嫁。PTA春季弱势盘升行情可以期待,但整体难以乐观。2012年,PTA预计将呈现前高后低走势,运行区间将可能在6600元/吨~9900元/吨。

  PX供给偏紧,PTA成本支撑较强。2012年,亚洲PX价格将延续2011年的偏紧格局,PX有望维持较为可观的利润水平。2012年,亚洲PX产能投放主要集中在国内,新增产能包括扩容改造共计增加210万吨PX产能。相比2012年亚洲地区将新增1000万吨以上的PTA产能,PX供给偏紧格局将维持,PX价格将继续表现强势,对PTA价格形成较强成本支撑。同时,中东地区政治局势纷扰不断,受此影响,阶段性时间内很有可能出现3、4月份的冲高行情,从成本端推高PX、PTA价格。

  PTA价格受供需过剩承压。2012年,亚洲地区将新增产能1260万吨,其中国内新增产能1140万吨,增幅达到56.83%。相对PTA产能的大量投放,下游聚酯产能增幅有限。今年国内聚酯产能增速预计在600万吨~700万吨,相对PTA存在至少600多万吨需求增长缺口。而从终端纺织服装需求情况来看,今年国内纺织服装出口增速预计将继续萎缩。欧洲作为国内纺织服装第一大出口地区,因欧债危机影响,对国内出口冲击较大。而国内纺织服装销售因经济增速下滑以及房地产调控对家纺的拖累,预计也难以出现乐观表现。PTA受供给端承压,加上需求端萎缩,生产利润将继续受到压缩,并将可能较长期维持在亏损或保本边缘。

  总体上今年下游及终端需求不乐观,但阶段性需求回升行情还是可以期待。从PTA、聚酯产能投放进度来看,上半年聚酯产能投放较为集中,刚性需求将支撑PTA价格。加之去年底外单萎缩较多,春节后外单需求若有所复苏,3、4月份旺季的季节性因素将推动PTA价格阶段性走高。

  笔者从纽约原油今年可能的运行空间每桶80美元~120美元,推算PTA成本运行区间为6937元/吨至9384元/吨。考虑到PTA产能投放的巨大压力,加之全球经济下滑对终端需求的影响,对比2006、2007年的情况,PTA出现200元/吨~300元/吨左右亏损可能性偏大。不过上半年若出现乐观情况,欧债危机缓解导致商品普涨,加上旺季因素也可能推高PTA价格,并出现500元/吨左右的生产利润。因此,综合可能的亏损以及利润情况,今年PTA价格运行区间在6600元/吨至9900元/吨。 (作者系国泰君安期货分析师)

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