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北京中期王骏:中国政策稳健要高于宽松

2012-03-02 15:56:23 和讯期货 

  第三方面,大家最关注的欧洲债务危机,也是我们网友和期货公司分析师每天密切关注的。

    昨天美联储主席伯南克对他上半年财政政策在众议院金融服务委员会的陈述,使得市场对美国未来推出第三轮量化宽松表示怀疑,昨天就对市场产生较大的冲击。这说明,目前整个商品市场对于货币政策,对于美国、欧洲等宏观形势的善变反映极其敏感。昨天对于包括农产品和贵金属的影响特别大,同样,欧洲债务危机从它爆发的那一年开始就持续影响了整个全球的商品市场,也包括金融期货股票市场。所以,我们在这里单独一章阐述。

  (PPT)大家都知道二月底欧盟通过了对希腊的第二轮援助,金额是1300亿元。这种援助是分好几批的,第一轮分了六批,第二轮也会分多批进行援助,这样的话希腊的问题是否根本性解决了?没有,第二轮每一次援助之前都会是希腊政府与欧盟的一种博弈,希腊政府与国民、反对党的博弈,所以对市场都会造成一定的影响。这块我们还想到希腊这块的主权债务评级已经被降至可能违约的这一级了,按照债券评级C已经是最差的垃圾级,但是目前它已经进入了违约这一级,说明了希腊的问题并没有因为援助达成,而是缓解,应该说希腊问题还会长期存在。所以,我们认为在关注大商所品种特别是外盘对大商所品种影响的时候,一定要时刻关注希腊问题,包括欧盟对于一些国家的援助,包括近期欧盟开展的第二轮长期融资行动,都是为了缓解目前欧洲这种经济衰退的隐患,把它在危机可能出现的开始时,尽量通过整个区内的集体力量来解决,以免一个苹果殃及一篮子苹果,这样才能保证欧元区健康发展。

  (PPT)我们把2012年1到12月份容易爆发债务危机的这几个国家的分月债务列出来了,我们用黄色标出,今年2月份、3月份、4月份是债务违约风险最高的三个月份。我们从2月份也发现确实体现到欧债危机违约风险较大,对市场也产生了较大影响。今天是3月1号了,3月份又向我们走来了,3月份的市场违约风险也比较大,3月份欧债五国到期债务本金和利息合计最高,也是全年最高的,所以3月份又是一个能够令人不眠的月份,所以我们要关注这一块。

  其实从去年开始像评级机构对市场的影响也是频频发挥,当然这里面也有大国利益,评级机构主要是美国三大机构,标普、穆迪和惠誉。今年开始评级机构依然不断对市场发威,调降法国主权评级,从AAA降到AA,以及对希腊再次进行调级等等。但是我们发现今年三大评级机构对市场的影响开始削弱,主要原因是投资者包括市场对于这种风险已经有了预期,无须评级机构来提示我们,我们投资者和机构也一直把这个风险放在头条,只要有风险我们会进行相应的操作,规避风险,这也是评级机构影响力在今年开始下滑的主要原因。

  根据最新数据,欧元区的经济也是于美国和国内不太一样,概括起来它陷入了一个萎缩。说严重些就是衰退,去年欧元区GDP增长是大幅下降的,虽然同比增长还有0.7%,但是出现了一个较大的萎缩,原因就不言而喻了,主要是债务危机国家为了减少财政赤字占GDP比重,大量缩减公共支出包括固定资产投资,大量裁员包括公务员,使得经济发展放缓。另外,援助受债务危机困扰的这些国家的援助国,比如德国、法国这些经济发展较好和经济基础较好的国家,因为要不断提供大量资金来援助欧债五国,所以他们自身的经济增长也受到了一定影响,同时这些国家也要严格遵守欧盟的财政协议,控制赤字,相应也被拖了后腿,造成整个欧元区经济萎缩。其实去年的数据并不可怕,令人担忧的是,2012年欧元区经济可能是真正出现衰退或者数据会很难看的一个年度,这样的话,市场在欧元区及其成员国一季度公布经济增长数据的时候,市场也会表现出一些悲观和利空、回落的走势。所以,这块是今年对市场影响较大的。

  欧元区整个经济的萎缩和下滑,主要有哪些方面。比如,欧元区制造业、欧元区消费市场、欧元区高失业率和欧元区的一些实体经济,包括房地产等等都是不振的,所以造成了它与美国、与新兴经济体相比表现出明显相反的走势,它是往下走萎缩的。

  我们认为,整个债务危机给欧元区实体经济造成的影响,特别是负面影响十分明显。同时,为了应对危机,各国又采取了一些紧缩的财政政策,这样进一步减缓了欧元区经济增长,所以这是一个死循环。什么时候摆脱,让各国经济能够自我造血,自我发展?比如说希腊,希腊经济要好转,就得靠它的旅游业,靠它自主、特色的经济去吸引更多的游客、吸引海外的投资来希腊发展它的运输业、旅游业和它的各种比较强的、有优势的产业,使它的经济重新恢复健康,这样才能够使希腊摆脱债务危机,还能够及时地偿还外债,所以这就要时间和国际社会的共同努力来支援希腊,所以这个时间周期就很长,这样给我们的印象就是,2012年欧洲、希腊、意大利这些国家整个会对市场形成极大地利空。

  (PPT)欧元区经济的萎缩和欧元回落都对商品市场造成直接影响,下面这几个图比较明显。我们把大宗商品的CRB指数与欧元兑美元的走势放在一块,我们发现两者是高度相关的。欧元的走势如果是回落,商品也相应回落;反弹商品也反弹。所以,欧元区经济不振,欧元回落,商品也相应回落。把六大国际商品指数中标普和高盛商品指数和欧元走势放在一块,也很明显,基本是一致的走势。最后一张图是把CRB商品期货价格指数与欧元区经济增长GDP搁一块,我们也发现指数增长也是高度相关的,欧元区经济对大宗商品的影响是正相关的,欧元区经济下行,商品市场也不可能出现大幅度反弹,相应就是承压回调。

  讲完了前面的欧债问题以后,给我们的印象就是悬在市场上的一把利剑,随时有可能对大宗商品市场形成巨大的利空冲击,包括美国、中国这些综合起来,其实给我们的印象是整个商品市场遇到了一个复杂的环境、多空交织的环境。什么时间,哪个宏观事件在众多繁杂的宏观因素中占了主导,对商品市场来说影响就是最主要的。

(责任编辑:吴腾飞 )
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