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北京中期王骏:中国政策稳健要高于宽松

2012-03-02 15:56:23 和讯期货 

  我们最后看一下大商所品种受这些宏观因素影响的走势。

  第一,美元走势。美元今年以来走势就是剧烈震荡跌宕起伏,时而大涨,时而大跌,它反映大宗商品价格的走势也出来了,美元大幅度回调的时候,商品也大幅度反弹。昨天晚上美元大幅度上涨,商品就大幅度回落,所以美元指数的走势以及影响它的主要因素也就直接影响到了大宗商品市场。我们简单分析一下美元指数走势今年以来波动特别重要的原因。1、美国经济回暖,包括通胀缓解、就业改善、个人消费启动、房屋市场见底回升都是美元市场走强的动力所在。2、希腊和意大利的债务危机问题,使得欧元经常获得承压,有时候缓解的时候欧元又反弹,也使得美元有时候是资金流入、有时候资金流出,而且是比较大幅度的波动。3、美元指数中一揽子的欧元占美元5.6%的比重使它对美元产生巨大的冲击。

  第二,中东局势对市场的影响比较大。大商所像焦炭、塑料、线性低密度和聚氯乙烯PVC和未来要上的一些能源产品,有可能都会受到大宗商品龙头的影响。从今年以来,原油市场持续的反弹,创了近十个月的新高,比如说美国WTI原油冲击110关口,英国北海布伦特原油冲击116的关口,近期都在上冲,虽然有所回落,但是原油的上涨是今年的主旋律,虽然它对各国经济增长是不利的,但是它有它上涨的一个存在的理由。比如说中东的局势紧张,原油出口下降,特别是伊朗对于欧盟出口原油减少,沙特阿拉伯又开始增加原油出口来弥补这块缺口等等,随着中东地缘政治的一些发展,时而会引起资金避险,时而会引起一些大能源消耗国家增加石油储备等等行动或者措施,从而加剧原油市场的波动,特别是推升原油市场的上涨。

  第三、我们得到的结论是多重因素引起大宗商品市场的跌宕起伏,这里面的因素很多。我们先看看豆类和油脂目前的品种受宏观经济影响因素未来的走势。大家都知道,刚才我们说到,原油的市场,使得我们油脂品种,它的生物能源题材又重新浮现和上升出来,出现了跟随原油的上涨。所以,我们从宏观角度来看油脂,当然它还有一些基本面因素。光从基本面来看,油脂品种受这种影响易涨难跌。我们把原油和豆油走势图进行对比,也是十分明显的。

  第四,另外欧债危机存在的一些不确定性,时而好,时而坏,时而出现违约和临近违约,使得欧盟、欧元区、欧洲央行、世界银行和世界货币基金组织和一些大国有可能对这个问题进行讨论,援助建立稳定基金,提前启动援助机制。所以,会对市场造成一定影响。我们看到棕榈油和原油的走势也是高度相关的,所以这些因素最终影响到了原油,也最终通过原油又传导到了我们所说的油脂包括豆类。

  对于一月份、二月份市场农产品反弹以后市场怎么看?首先油脂豆类的重心上移了。未来走势除了宏观面支撑供需面向好可能有影响。宏观因素有影响,在供需面又产生利好的情况下,操作上我们冲高时不宜过度追涨,回落时逐步多单进场。

  第五、讲完油脂和豆类,我们再看玉米。玉米的情况不尽相同。我们首先关注玉米在这里的贸易风险,玉米方面的贸易商在资金短缺的情况下,购销企业出现了观望心理,包括收购玉米的积极性不是很高,所以今年没有出现像去年一样的抢购玉米的局面,仓储企业也因为玉米在华北、山东、河北这些地区的水分偏高,也不敢贸然大量收购,所以对玉米价格形成了一定的压制。工信部发布了2011-2012年粮食发展规划,一个是严控玉米的非食用加工,国家粮食安全放在第一位,对于用于非粮食用途,比如说能源、或者其他用途的进行严格控制,特别是生物质能源。同时还对一些大型企业和集团的加工能力进行重点监督监测,所以说在宏观方面,玉米受国家宏观产业政策的影响,以及今年国储拍卖时间窗口的影响,这个宏观因素对玉米有较大的影响。

  同时,我们关注到美国的基金持仓对玉米目前的态度。CFTC的持仓仍然是净多头,也是一个小幅增长。在近期包括南美天气炒作,美国玉米供需报告,调高玉米的种植面积,这些方面对玉米盘面形成了短期压力,但是我们也关注到,像中国和美国播种面积和天气的一些因素,这些动能都有可能使得玉米回落空间不大,风险的升水和资金的支撑使玉米这个品种要稍微强于其他大商所农产品的品种。

  我们玉米的操作建议要结合宏观和供需面因素,整体上暂时维持多头思路,波段性滚动操作为主,不建议盲目追多,逢低买进建多单,是这么一个操作方式。

  第六、讲完农产品以后,我们把焦点放在能源和化工上。首先我们关注焦炭品种。焦炭品种受宏观应该更大一些,前面我们说天气和播种面积对农产品的影响较大,但是焦炭标准工业品属性,以及它上下游都受整个工业发展影响。

  第一个就是电力需求不足,上游煤炭价格疲弱。这就反映出一些宏观面的因素,肯定是宏观实体经济中企业开工不足,用电量下降等等造成的因素。所以我们看到整个动力煤也好,它的上游煤炭价格是一个回落的过程。

  第二个要关注下游采购比较谨慎,焦煤价格全面松动。大家都知道,焦炭下游和钢材连在一块,房地产调控没有松动,即使年初有些城市开始想抛出松动的政策,最后也是被叫停了,这是对焦炭的影响。

  另外铁路大建设也大幅放缓,去年高铁出轨事件以后,铁路建设的规模速度放缓。今年国内铁路固定资产投资也是大幅下降。这样的话,它就传导到了钢铁上,钢铁价格今年也在低位徘徊,前期在跌,近期在涨,因为库存下降也是导致它目前反弹的一个原因。总体来说,下游需求仍然不足,包括国内一些钢铁主产区,比如说河北、山东,目前钢铁的生产企业库存较高,贸易商资金链短缺的缺口风险,也有相应的提示。说明整个钢铁行业,钢铁产业链上出现了一些不景气的状况,包括需求补库存较高,铁矿石港口库存也较高。所以传导到了焦炭,使得目前焦炭价格滞涨。我们看图,目前像焦煤中的气煤、肥煤、炼焦煤、三分之一主焦煤等等价格没有出现大幅度上涨就是这个原因。我们再看PPT,焦炭目前是弱势中等待需求回升,这里的一些因素我们不说了。二月份持续坚挺的焦炭焦煤出现松动,贸易商库存明显下降,这表明从月底开始,焦炭下游需求开始有所改善,按照这种节奏可能要到三月中下旬较高的库存将会开始逐步下降。

  在北方地区,钢材库存、焦炭库存开始逐步回落,开始下降的情况下,它要开始重新补库存,这样将会对焦炭价格在三月中下旬开始有一个逐步的较好支撑,这样的话,焦炭才可能重新反弹。所以,我们认为随着天气的回暖,建筑开工开始增加,钢厂产量恢复,补库存行动又开始,我们焦煤焦炭采购力度开始上升,所以在这种情况下,我们认为近期焦炭价格再继续往下走,走到去年低点位置或者2000以下的可能性不是很大。所以,对于大连焦炭期货二月份的情况,我们看到目前的走势也是很明显,有一个2100的压制特别明显,多次冲击都是未果,反映了多空双方博弈的结果,但是另外我们也看到成交量并不是很大,萎缩比较厉害,反映了多空双方有一些不太愿意启动这一轮行情的意愿。

  但是我们在操作上怎么做呢?大连的焦炭可能在2030到2100元区间,我们进行一个高抛低吸,类型一个箱体的操作。后期我们还是关注北方地区的钢价回暖和焦炭需求的提振,还有三、四月份下游需求上升之后对焦炭价格的支撑。所以,如果一旦突破2100这个关口以后,上方压力就是2200,所以焦炭整个操作上我们是这么建议的。

  第七、我们最后看一下大商所目前的中流砥柱线性低密度品种它受宏观趋势的影响。其实塑料的上游就是能源、原油、乙烯这些品种。这些品种既受到原油的影响,也受到整个石油精细加工产业链上很多环节的影响。比如说石化企业的开工率,日本韩国的整个报价和开工率的影响,大家都知道近期日本和韩国也受冬季寒冷影响,天气异常也对它的生产造成一些影响。更重要的是目前整个宏观大环境,像美国、日本、欧元区还包括部分的新兴市场国家,今年年初就开始启动了一些量化宽松的政策,比如说美国将超低利率延长至2014年下半年,反映了美联储为了让美国经济在一个更好的环境下反弹或者是复苏,对它的宽松货币政策保持到了很长时间。

  日本也是一样,日本在去年3.11大地震以后经济开始重建,但是重建的过程中,日本的经济仍然是负增长,所以日本在今年也启动了量化宽松的一些刺激政策,同样欧元区近期也启动了第二轮长期融资行动,这样的话,这个环境包括国内降低存款准备金率都是有利于线性低密度的上涨。这是利多。

  我们看一下利空是什么。包括今年整个线性低密度的旺季并不是很旺,大家都知道线性下面的需求除了农膜还有很多包装业,PVC的下游有管材和板材,也受到房地产行业的影响。所以他们的需求面受宏观经济整个环境的影响,需求不振,从而拖累塑料品种的反弹。我们认为宏观对线性低密度的价格影响是交织的,市场人气受多方面因素影响,交投热情也很好,但是利多利空交织一块,利空有时候还占上风的情况下,主力合约线性低密度的1205合约反弹有限,后市对塑料这块还是难以乐观,甚至我们采取一些偏空的思路。其中我们看到大商所的持仓,反映了库存压力较大,而且3、4月份到来,一些注册仓单可能会迎来高峰期,流入市场的库存将会增加,使得对线性低密度期货价格形成较大压制。所以说,线性低密度的操作上,我们认为虽然宏观方面有一些利多,前面说的多空交织,但是塑料本身需求面的影响,可能受到宏观经济影响拖累,因为受到宏观经济影响包装业不是很景气的情况下,线性需求受此影响难以乐观,所以它上行压力较大,这是我们对塑料的观点。

  通过今天对于全球宏观经济形势一个短暂的分析,以及对我们大商所主力品种,油脂、豆类、焦炭、玉米、塑料这几个品种的分析,我们认为宏观对于大宗商品的影响其实是不太一样的,品种的走势分化比较严重。对于塑料目前来说可能是利空多一些,对于玉米、油脂可能利多要占上风,对于焦炭关键看整个房地产行业、库存的整体情况。所以,宏观因素对于大商所各个品种的影响不尽相同。我们和讯网的网友对于宏观环境变化莫测,全球宏观经济形势善变的情况下,如何把握好大商所品种未来走势以及相应的操作,也要分品种来考虑,而且除了宏观面的因素之外,我们也要考虑这些品种的一些基本面影响,这样的话才能保证我们的操作能够十分稳健,而且在比较合适的点位建立相应的仓位,为后期的盈利和止损做好相应操作。

  以上谢谢各位网友!

(责任编辑:吴腾飞 )
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