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中粮期货李建雷:农产品价格脱离了近三十年的波动区间

2012-03-15 22:08:08 和讯期货 

  豆粕五月前出现调整是继续买入的机会

    第三,下面我们看一下豆粕市场运行特点和对后市的看法。

  春节过后,豆粕价格出现了明显的上扬。总结豆粕市场有如下特点:

  1、外墙内弱、国外上扬豆粕16%的水平,而国内上扬不足10%的水平。

  2、成交量高于预期,而且供应明显不足,对价格支撑力量比较大。成交量高于预期,我们原来认为春节后这段时间消费是不足的,比如我们原来预计同比会增长5%,但是最终结果却增长了15%的水平,相对这样一个大的悬殊,给整个供应带来明显压力,促进了价格上涨。

  3、和大豆相似,有明显挤仓现象。这种现象出现的原因在于去年春节之前,国内不仅是豆粕的供应方看空市场,消费方也非常看空市场,导致双方库存明显处在一个低于正常库存的水平。春节以后,随着价格的上升,需求方出现了一个担忧,或者说到了一个不得不补库的时候,这个时候会出现一个被动行为,这也是促进了整个成交量比较高的原因。

  4、豆粕供应量同比增长,根据大豆情况计算,可能会增加到10-15%左右的水平。

  5、企业犯错比较多,正因为企业犯错才出现了挤仓现象。据我们调查,有不少消费方出现了一个明显的库存偏低状况。

  6、豆粕流向东北减少,东北开机率增加。春节前后我们观察到豆粕出现了明显的逆流,或者和我们了解的规律很不一样的一个流向,就是原来都是黑龙江地区的豆粕会向内陆地区,或者向西南地区,或者向西北地区发动,但是从去年的情况来看,黑龙江地区不仅不能向外输出豆粕,而且还需要输入,就因为这个问题,导致了整个华北出现了局部供应偏紧的格局,这也是促进豆粕价格上扬的一个原因。但是,随着春节以后,国产大豆价格上扬不明显,而国际进口大豆价格成本大幅度上升,国产大豆的这种压榨优势开始体现,东北地区的开机率开始有所增加。东北油厂开机率增加,后期可能会导致华北地区的豆粕首先出现一个供应充足的局面。从目前华北地区的豆粕价格来看,已经没有年前那种强势状态,这也说明了这个问题。

  我们再看一下整个豆粕国内消费情况。因为整个豆粕消费节奏和大豆进口的节奏对比是影响国内豆粕价格非常重要的一个因素。前期我们说过,今年偏冷的天气,不仅导致了人们对农作物生产的一种忧虑,比如说对小麦。这种恶劣的天气,同时导致了国内畜产品出现疫情,这种疫情导致后面的消费会受到一定的影响。从我们跟踪的一些数据来看,在12月底到2月中旬,全国仔猪死亡率相对比较高,平均在20%甚至以上的水平。同时我们了解到家禽养殖也出现了疫情,局部地区死亡率非常高,比如说河北地区,可能会出现30-40%的一个死亡率,这些因素势必会导致后期消费量逐步下降。根据我们对整个畜产品生长,或者对生猪和家禽的生长规律来看,我们感觉三月份后期和四月份的消费下降会明显体现,当然说前期这种高死亡率对消费的影响,可能并不是消费总量的下降,更多是增幅的下降。这可能会导致后期大豆供应出现供过于求的状况,从而对豆粕价格产生压力。

  对于今年整个中国国内畜产品的养殖情况,我们也并不乐观。从目前我们跟踪的整个价格来看,春节以后,无论是活猪价格还是鸡蛋价格出现了大幅度下降,这可能会对整个养殖市场积极性造成一定的打击,会影响后期整体存栏情况。从以上两点我们可以得出结论,后面消费的增长潜力相对来说会比较小。

  看完了国内消费情况,我们再看一下国际畜产品消费情况,我们主要关注美国畜产品的情况。

  下面这几张图是美国主要畜产品的价格走势图,这是终端价格走势图。我们看一下,目前整个美国畜产品价格都处在一个历史高位,可以说处在一个从上市以来的这些品种的历史高位。但是我们看一下整个畜产品的养殖效益情况,比如从猪价、生猪价格和玉米的比价关系来看,这一比值处在一个历史低位,虽然说目前美国整个畜产品价格处在非常高的状态,但是整个养殖效益却处在历史非常差的状态,二者非常不匹配。那么这个情况可以告诉我们,这个情况更多体现出了饲料原料价格过高,反映到品种上来说,也是整个谷物价格是不是过高了,这是我们一直在思考的问题。因为从整个饲料成本来看,谷物相对来说占得最高,谷物占饲料成本的比例,已经从原来的38-39%的水平,目前占到了饲料成本的48-49%的水平,中国的饲料情况也是这样的情况。

  下面是豆粕的整个持仓情况。我们看到目前整个基金对豆粕的持仓也是比较积极,商业卖盘或者是商业持仓盘也出现了一个明显的下滑。

  我们总结一下整个豆粕市场的情况,短期来看,它和大豆的结构类似,我们在未来两周或者一周,由于消费增长低于预期会对价格造成一定的压力,但是未来到五月中旬,由于谷物还有利多的可能性,还有美国在种植期会出现天气的炒作,我们感觉在五月前出现调整的状况,是一个继续买入的机会;但是如果对现货操作来说,量的把握最多是五月中旬或者是六月初的水平,或者说整个大豆的进口量会非常大,价格会受到一定的压力。但是我们同时也有感觉,因为目前整个价格已经出现了长达两个月的上扬,目前总体是处在一个偏高的位置,如果说你前期没有很大量的库存,或者是没有库存的话,目前还是尽量现货操作保持谨慎态度。 对于期货操作者来说,还是可以以短线操作为主。

(责任编辑:吴腾飞 )
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