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中粮期货李建雷:农产品价格脱离了近三十年的波动区间

2012-03-15 22:08:08 和讯期货 

  整个油脂市场会出现油脂强于豆粕的局面

    第四,下面我们简单介绍一下油脂的情况。

  今年油脂的特点有两个,一是江口库存非常高,二是价格内外倒挂幅度非常大。这两张图是豆油和棕榈油成本倒挂的情况,我们看一下棕榈油进货成本和国内现货差已经达到历史极致,已经到了1100、1200元的水平,这是历史上非常少见的。

  棕榈油库存处在历史高位,目前在将近100万吨水平,是大大高于前几年不到60万吨的水平。但是我们同时也观察到棕榈油一个很奇怪的现象,在2010年8月份出现的,当时棕榈油库存最高值是74万吨的水平,但是随着棕榈油库存达到最高状态以后,我们看到整个棕榈油价格也出现了持续大幅度的上升。

  下面这几张图是全球油脂供应情况。今年我们对全球油脂供应继续维持一个偏紧的状态,目前的库存消费品处在8.2%的历史偏低水平。这是全球棕榈油供应的情况。我们认为马来西亚的棕榈油产量今年可能在1880万吨的水平,出口量可能在1800万吨的水平,比去年同期略微出现增加。我们对马来西亚棕榈油供求结构的主要看法是,马来西亚棕榈油在2012年会出现去库存化的状态。

  这是中国整个油脂的供应情况。我们感觉整个中国植物油今年总进口量大概在900万吨的水平,同比会增长4%,但是总消费也会出现一个同步增长。总体来说,从国内油脂的库存规律来看,我们感觉第二季度会出现一个高位之后下滑。

  这张图是豆油、菜油的库存,我们预估的变化趋势。目前是库存最低的,或者未来最低的,应该是菜油。这是豆油的持仓情况,相对于大豆和豆粕,基金对豆油的持仓兴趣要弱一些,这有可能会为后期基金持仓增加提供一定的空间。

  总体来说,目前整个油脂市场结构是进口成本大于期货成本,而且期货成本高于现货价格,这种情况导致了目前国内油脂价格还是非常偏低的,目前进口豆油基本倒挂500元,进口菜油倒挂400-500元,进口棕榈油达到了1100元的情况,在这种情况下,我们对油脂操作相对来说比较乐观,因为现货价格处在一个非常低的状态,而进口棕榈油处在非常高的状态,或者是期货价格高于现货价格的状态,我们对现货的操作更多是进行一个买入操作,结合我们对整个油脂库存的变化情况来看,我们感觉二季度,或者说四到六月份,油脂库存出现缓步下滑趋势,对整个油脂价格可能会构成一定的支撑。从前面我们对豆粕的判断来看,我们觉得豆粕消费会比较缓慢,大豆供应会出现增加的趋势,和整个油脂市场对比,会出现油脂强于豆粕的局面。在操作上,我们更看好油化品(音)。这是我和大家交流的一些内容。谢谢大家!

  和讯网:今天非常感谢李老师对整个市场精彩的讲解,有网友问到,对于国内玉米库存官方数据被高估的问题,而且当前玉米走势也被不断推高,您对后期玉米的操作怎么看?

  李建雷:玉米的问题是我们一直比较关注的,我们感觉,不仅是玉米,目前整个粮食,在国内是非常微妙的关系。一来它是大宗,而且是国内供应相对冲突的一系列品种,包括玉米、小麦、大米,基本上是国内调控的重点品种。我们感觉从长期来看中国玉米的供应会朝着偏紧状态走的,但是我们一直说政府的数据可能不准,但我感觉我们不要过多追究这个东西,因为这就是历史的问题,既然你去年按照这个东西来看,今年你按照同样的操作规律就可以了。对于玉米来说,我们感觉目前影响到玉米的最重要的因素是局部供应的不平衡导致的。一般在冬季的时候,用东北的烘干玉米会多一些,华北的会少一些。在去年的时候,大家都在拼命用东北玉米,导致了东北玉米供应紧张的情况。从去年12月份,玉米价格上扬还是比较高的。但是,市场感觉在春节以后华北玉米会上市,恰恰相反,华北玉米因为温度比较低,上市出现了延迟,同时华北玉米又出现了高霉变率的情况。因为目前玉米的消费主要在饲料中用,高霉变会导致猪的死亡或者说不受孕,出现一系列的问题。这种情况下,饲料企业不得不弃用华北玉米,而用东北玉米,这种情况下就导致了东北玉米的供应出现偏紧的情况。

  另一方面,和美国农民、巴西农民出现了一个很相似的情况,就是目前全球的种植者都出现了惜售行为。所以,这两个因素会导致玉米总体处在一个非常偏强的状态。相对来说,我们对玉米还是持一个乐观的态度,但是因为目前已经到了历史高点附近,我们建议尽量采取一些保守操作。对于期货从业者,我们建议大家更多关注一下极差,因为现在整个华北地区的玉米是非常便宜的。

  和讯网:我们再看一下大豆,刚才您也谈到了,关于节奏的问题。您觉得投资者怎么能在后期更好的把握节奏?更好的获利?

  李建雷:这个问题说得有点太大。我是这样理解的,我刚才也提到了,我们用传统的一些分析方法,目前是远远不够的,我们最有把握的,或者说能够让心里最踏实的,还是一些传统的分析方法。比如我们会关注整个中国的到港情况,整个消费的节奏,因为我个人基本上是一个产业研究员,我更多的是关注大豆到港节奏和养殖的消费节奏的匹配度,如果这两者出现不匹配的情况,这就是价格产生风险的时候。刚才我已经说了,第二季度会成为本年度的大豆到港量的峰值,但是这个时候的消费,我们感觉不会有预期那么乐观。

  和讯网:好的。今天非常感谢李老师的精彩讲解,期货讲坛下期节目再见!

  (结束)

(责任编辑:吴腾飞 )
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