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首创期货黄晓:2012年大豆具备创新高的可能性

2012-03-22 18:14:47 和讯期货 

  三、我们要分析国内的大豆市场,国产大豆价格走势,除了看供需,我们近几年很值得关注的因素,就是收储和抛储政策。

  从2008年我们开始采取大豆的临时储蓄措施以来,已经连续四年进行了大豆的收储。从2008年的533万吨,到2009年的276万吨,到2010年的308万吨,截止到目前为止,收了大概300万吨。这四个年度,我们总共收了1417万吨大豆,同期菜籽的收储量也达到了1080万吨。这些收上来的大豆,我们目前通过拍卖销售的方式几乎很少有成交,流拍概率非常大,总共也就是一万多吨。收储的国产大豆主要是通过定向销售方式来进行,大概销售了245.5万吨大豆,还有190多万吨的大豆通过转移到地方储备的方式,目前总的收储量扣除到这些定向销售拍卖和转为地方的储备,我们仍然还有接近1千万的规模大豆储备库存。菜油的定向销售和拍卖的情况相比比大豆要好一些,所以它现在的库存压力比大豆压力小一些。

  我们看了供需状况,我们现在看看国内的现货价格,最近从去年(2011年)开始,随着期货价格的慢慢回升,现货价格也在不断的回暖。国产大豆的收购价,因为有政治的催生,基本上围绕4000上下波动,波动不是太大。进口大豆的价格由3750最低,现在目前回升到了4120左右,上涨的幅度大概为10%。

  豆粕的现货价格,这是由去年低的2730目前回升到3160,涨幅15.8%,这是豆粕、豆油、大豆三个品种中间它现货反弹的幅度是比较大的,因为豆粕以前都一直受高库存和低需求的压制,现在随着库存的慢慢减少,豆粕的现货价值回暖还是比较明显的。

  这是四季豆油的出厂价格,山东地区的,也是由最低的8450,最近已经回升到9350,上涨的幅度在10.6左右。棕榈油价格由7450回升到8300左右,上涨的幅度为11.4%。我们也可以看到现货当中,反弹幅度最大的是豆粕,其次是棕榈油,再一个是豆油,基本上和我们现在期货市场的价格反弹幅度相匹配的。

  我们现在具体关注一下棕榈油。因为棕榈油的品种比较特殊,因为我们是全部依赖进口的,现在由于一般的正常进口,加上这几年新起的农资贸易,整个棕榈油的进口总量是大幅增长的。2011年全年我们的棕榈油进口达到了5900万吨,同期的需求并没有特别明显的起色,国内棕榈油库存是大幅攀升的,最高的时候逼近了100万吨,近期虽然有所减少,但是还是维持在80万吨左右的库存规模,这个量还是比较大的。棕榈油一直是倒挂的这样一个产业,就是内外盘价差我们可以从这个图看出来,基本上一直都是维持在零以下,国内的价格减掉进口的成本价。2011年的价差一度触及了负的1285块钱每吨,虽然近期有所回升,但是也还是负841元每吨左右,目前这种内外盘倒挂的价差还是处于比较低的水平。

  我们看一下国产大豆和进口大豆压榨利润的对比情况。从这张图我们可以看到,目前油厂的压榨有所回升,但是总体仍然处于微利和小幅增长的状态,也就是说下游产品还有进一步上升的空间,油厂如果要追逐利润,恢复到一个正的状态,像豆粕、豆油的价格进一步的回升,才能真正转到完全盈利的状态。

  看了豆类、油脂的供需状况,现货价值的走势,我们现在来看一下期货市场这几个品种基金的动向。首先我们看看CFTC这方面的大豆、豆粕、豆油持仓的情况。

  从这个表中,我们可以看到大豆的CFTC的整个持仓规模目前已经突破了60万手,基本上恢复到欧债危机以来之前下跌的规模。大豆投机基金的进多单也由负的状态猛的会到172756手,这个水平的话已经快接近它去年创下的新高了(2011年)。也说明现在这个基金回流这个市场的速度还是非常快的。这是豆粕的总持仓情况,也基本上可以看到回升的速度非常快。

  这是CFTC投机的净多单,豆粕最明显的是由一个负的两万多手,变成正的64612手,这说明基金在这个品种上,由这种凭空猛的翻多,带来的持仓变化是非常剧烈的。同时我们从价格上也可以看到,外盘豆粕和国内的豆粕的价格持续上冲,而且幅度远超于大豆和豆油的话,也能看出来资金的推动力还是比较明显的。

  无论是大豆还豆粕,这种资金猛烈的增持多单的现象,一方面说明基金比较看好后市,以我们以往的经验,当这个资金进多单达到一定规模的时候,短期来看容易出现多单获利平仓的现象,也就是盘面随时有可能出现获利平仓盘,带来一些回调的行情。

  我们看看豆油,豆油的持仓总体来讲回升的幅度比大豆、豆粕相对小一点。从它的进多单我们也可以看出来,目前豆油的进多单是25800手左右,所以比它历史最高值的话还有很大一段差距,所以我们也可以看出CBOT豆油,像春节之后的涨幅较豆粕和豆油弱,也说明基金对它目前的关注力度还相对要偏小一些有关系。

  但是另一方面我们也看到,豆油目前它这种持仓的进多单的变化,它相对于大豆和豆粕来说,它的这种平仓的压力会相对小一些。也就是说对后期来看,当这种大豆、豆粕面临这种大量的获利平仓盘的时候,豆油反而会相对比较抗跌一点。

  这是我们大连商品交易所我们公司做的一个统计,豆类、油脂、玉米的所有品种的资金变动的情况,标红的那种我们是把大连的玉米、大豆、豆粕、豆油、棕榈油这五个品种标了出来。从这种图表我们可以看出,2012年以来在农产品整体的资金增长是比较明显的,远远高于工业品。以大连我们所涉及的豆类、油脂这几个品种来看,资金进驻最多的是玉米,基本上翻了一倍,其次是豆粕增长了60%,豆油增长了23%,应该在这几个品种里面相对少一点的。但是总体来说,这些资金介入都是比较积极的。也就是说一般来说,资金进驻的话,并不一定说明这个行情一定是看涨的,但是我们国内的资金统计没有像CFTC那样,按交易商的类别分类,我们是以经纪公司席位来分的,所以统计不很难区分交易所的属性。但是总的来说,就以我们以往的经验来看,资金仅仅的进入某一个品种,一般这个品种的波动性、流动性都会增加,而且总体上来看上涨的概率也会相对更大一些。所以我们从这个资金的变化也能看出,后市对整个的尤其是豆类这几个品种,总体的资金推动的基础是已经准备好的。

(责任编辑:吴腾飞 )
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