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首创期货黄晓:2012年大豆具备创新高的可能性

2012-03-22 18:14:47 和讯期货 

  五、大豆的上涨还要看自身基本因素的发展和资金推动的力量  

   第一,宏观层面我们现在还面临一些不确定性,比如说欧债危机,还有中国的经济面的收缩,而且本身像美国经济的复苏迹象是否能持续的问题。现在有一些利空消息出现的时候,盘面还随时存在调整的可能,而且自春节前到现在,很多的商品反弹的累计幅度也比较大,本身技术上也存在一些压力,现在市场这块分歧比较大。现在整个的市场还面临绝大多数的品种存在库存压力比较大的现象,尽管价格在反弹,但是现货的压力始终没有减少。现在一些现货商,或者一些对宏观略微悲观的投资者,对后市并不是看好,这是他们在当前的位置显的比较纠结的原因。

  第二,我个人觉得,随着宏观因素,总体来看会慢慢趣稳,美国经济数字现在爆出来是一个比一个好。国内随着CPI慢慢的下行,宏观调控的压力在慢慢减少,我前面说的,有可能会随着外资的快速撤离,国内也存在资本短缺的现象。有可能将来为了这种维持经济的硬着陆,经济可能会出台相对偏多一些的宽松的政策,长期来看这个趋势对商品来说还是有可能更多的显现。

  第三,我们前面也看了,美国的大豆供应从库存需求比来看还是充裕的,全国的大豆还是偏紧一些的,主要是南美大豆突破1亿吨以后,现在也面临一个增幅,也有一定的瓶颈。天气的影响因素不确定的话,对产量的影响,对这个市场也产生的不少的风险。这块也是支撑豆类一个很重要的因素。

  第四,由于大豆、玉米种植面积比价偏低,新一年度的美国大豆种植面积会偏低,现在3月底了,美国马上要公布新年度的种植面积报告。从目前种植大豆、玉米的收益来看,玉米对大豆的挤兑效应还要持续下去,这就意味这美国的大豆种植面积要缩减,未来如果天气不好的话,这种供需状况会更趋紧张。

  中国方面,我们现在国内的持续收储政策,对豆类是长期形成支撑的。我们再回过头来看看中国的收储政策。从2008年以来我们的收储价格在逐步抬高,2008年是3700每吨,2009年3740元每吨,2010年达到3800元每吨,2011年直接跳跃性抬高到4000元美金。也就是说收储价格在不断的往上爬高的,这种政策的底部在不断抬高的。我们现在为什么看大豆在下跌的过程当中,往往要较豆粕、豆油要相对坚挺,就是得益于收储政策往上拖的力量。所以一般我们现在很少看到跌破4000的价格,主要是收储价在那里,就限制了往下走的空间。

  政策当然只能确认它的底部,最终大豆的上涨还要看自身基本因素的发展和资金推动的力量。我们刚才也说了,中国经过连续四年的大收储,已经积累了很庞大的大豆储备规模。一方面是它的收储的过程中对大都是利多的,大豆将来要面对一个出库的问题,这将成为一千万吨的临储规模,还包括五百万吨的储备规模。如果大豆出现趋势性上涨,我们要面临重大的压力。这个因素我们要关注,因为大豆一直在以拍卖的方式在不断的流向市场,因为成交不好,实际上出来的很少。下跌的时候它是支撑的,但是一旦出现要快速上涨行情的时候,我们要时刻防范抛出政策的措施力度,和大豆出库的情况极价格。

  油厂的压榨利润总体还不是太高,甚至还处在利润很微薄的状态,这个方面来看,要么原材料价值降低,或者就是产品的价格进一步回升,也就是豆粕、豆油还存在进一步上涨的动力。因为这主要从油厂的利润来考虑,这个方面的产品还是有一定的进一步上升的空间。

  还有我们要谈的棕榈油的价格,因为现在棕榈油明显是倒挂的状态,而且倒挂的幅度还比较大。现在还有一个矛盾,就是它在倒挂的同时,港口的库存还比较大。如果从内外盘价差来看,国内的棕榈油依然存在进一步补涨的空间。在补涨的过程中,时刻要面临国内庞大的消化压力,所以后市上涨的话不会一帆风顺,肯定都是震荡上行的方式,慢慢消化库存。特别是趋势性行情我们还是要有一个耐心等待的过程。

  我们刚才看了一下,资金的CFTC也好,还是大连统计的持仓规模,应该说全球的商品市场都出现资金大部回流的现象,从CFTC总的持仓来看,基本上快恢复到欧债危机之前的水平。资金重点进驻的就是大豆、豆粕、白糖,甚至原油等这些集中的品种。我们从国内的统计来看,资金集中在像玉米、小麦、豆粕等这样一些重要的品种,因为它本身以前的持仓规模很少,所以增长的幅度也比较大。

  总的来看,对农产品更为热衷一些,这也是我们看好后市的一些重要因素,因为资金的动向也往往代表行情的发展方向,我们看到资金的发展方向,现在资金重点关注的是以豆类为主的这样一些农产品。

  但也有一点,像刚才我提到的,像投机基金来看,进多单的规模来看,2012年以来,在大豆、豆粕进多单的增持幅度过快,短期可能会带来比较明显的获利平仓的压力。因为前期无论是南美的天气等这种深水所带来的资金炒作的题材也好,还是国内需求慢慢回升的情况,实际上在盘面已经出现了反映,短期如果不出现更多的利好题材,在当前的位置会有一个震荡整理,甚至不排除有一定幅度回落的可能。

  还有一点,通过前面我所演示的这几个品种比价关系,目前玉米的价格是最为偏高的,其次就是豆油、棕榈油,最后面就是大豆、豆粕它的价格是明显偏低的。因为它目前相对于玉米比价处于历史的最低水平。也就是说后市大豆、豆粕存在潜在的补涨的要求是非常强烈的。另一方面玉米在创出历史新高之后,由于它与其它品种的比价处在相对越来越不合理的情况下,它的上涨压力也会越来越增加。

  我的个人观点,总体来看我认为玉米依然会保持强势的趋势,因为目前还看不到玉米有深调的因素存在,顶多就是突破新高的回踩的确认过程。因为现在它的基本面也好,还有成本因素各方面,总体来看应该说都支持玉米维持这样的高位水平,短期来说可能性还是比较大的。

  如果说玉米能够维持在目前2470—2480的水平,那么豆粕、大豆的补涨大概就是这样了。很多投资者,我们不一定要去空玉米买豆粕,但是我们可以去看玉米来做豆粕,如果玉米始终不下调的话我们做豆粕是安全的。反之,如果玉米出现的比较快速的下调,我们买进豆粕的价位选择要相对的谨慎一些。

  我们谈的一些技术分析,我刚才也说了一下。大豆、豆粕从技术分析的角度来看,它还没有完全修复它破坏的上涨趋势,还需要有进一步补涨的空间。而豆油、棕榈油基本上还是要维持长期上涨的态势,近期上涨小一点,但是长期的趋势还是比较乐观的。最终大豆、豆粕、豆油里面,豆粕还是相对安全,目前的基本面也是比较配合,也比较支持豆粕继续回升。如果最终长期上涨的趋势确立,有可能在空间和幅度上面还是豆油和棕油比较乐观一些。而且从豆油和棕榈油选择来看,目前从比价价差,以及棕榈油的内外盘价差来看,买棕榈油比买豆油相对更安全,将来的收益可能会更大一些。

  我们在以上的几点,基于前面一些分析做了一个简单的总结,后面我们要关注的就是有几个方面:

  第一,宏观政策面,因为现在这边我们商品的行情,很大的一块权重影响因素是来自政策面的变动,包括像欧洲的、美国的、中国的调控政策,这些宏观因素我们要紧密的联系和关注。

  第二,具体到豆类这块,我们提及到,美国的农业部的3月份公布的种植面积报告,公布的有关大豆、玉米的种植面积的数据,有可能对后市行情产生重大的影响。一旦大豆的种植面积出现明显的下滑,大豆可能在现有的基础上还会进一步的上升,向下一个目标迈进。

  第三,中国需求的恢复状况。最终的推动力量还是要来自于需求的带动,资金的推动往往是第一步,后面真正要确立一个趋势,还要看整个产业上下游全面的恢复,如果缺乏现货支撑的行情,往往来说持续性不会太好。

  综合以上分析,我们整个的观点,我个人对于整个豆类、油脂的看法,短期我们已经累计的反弹幅度也比较大,短期可能会有一个震荡整理的过程,进一步整固,交换前期本身盘面存在的回调压力,需要一个震荡整理的过程,重新积蓄能量。但是对于长期的趋势,我个人还是谨慎的看法。从这种周期规律来看,农产品,尤其是豆类基本上3—5年一个周期,也就是3—5年之内必定会创出一个高点。大豆前一个高点的创出是在2008年,现在是2012年了,已经是第5个年头,从周期的规律来看,2012年大豆是具备创出新高的可能性。但最终能否实现这种突破,有一些宏观环境、资金面和大豆自身的基本面,比如说出现天气非常恶劣的状况大幅减产,库存大幅减少的现象的配合。如果我说的这几点条件都比较适合,宏观因素相对越来越稳定,政策越来越宽松,达到基本面供需,出现了比较严重的减产状况,今年很可能会有创出新高的可能。

  总体我就讲这么多,看看大家还有什么问题没有?

  主持人:感谢黄老师的精采演讲,刚才有一个问题,网友想跟黄老师了解一下相关的情况。我们看到豆油的持仓量这段比去年年底是缩减的,我们怎么看待这个问题?这样的持仓水平是不是不利于豆油大的行情的形成?请黄老师讲一下。

  黄晓:刚才我在资金度上给大家展示了一个图表,给大家看一下。国内的我们各个品种春节之后相对于去年的话有一个资金变化的情况。我们从这个表中我们可以看到,玉米、豆粕、大豆、棕榈油和豆油总体都在回升的,只是豆油相比其它品种来说回升幅度偏小,而且豆油的总持仓规模比去年创下历史最高水平相比也要小一些。同样道理,我们看CFTC也可以发现,CFTC豆油进多单,还有市场最持仓的规模都比大豆、豆粕回升幅度要明显偏小一些,豆粕的上升幅度要明显比豆油要大一些。我们从这个幅度也可以看到,豆粕的反弹幅度超过15%,而豆油反弹幅度是10%左右。短期来讲资金也体现了这个行情,也就是资金进驻少的品种反弹的力度也会弱一些。也就是说资金增长少的话,后期上涨的空间会大一些。

  在我的讲座结论里面也提了一下,短期来看,大豆、豆粕快速增长的品种,短期调整的压力会大一些。豆油和棕榈油前期相对来说增仓规模小的品种,涨的幅度少,所以调整的压力会小一些。更长期来看,按照以往的规律,如果最终整个豆类行情要发展,更多的还是要取决于投机资金,因为投机资金更倾向于油脂,包括以往的流动性、价值量比大豆要更好一些。我个人觉得,这种资金对都豆油不是那么热衷也只是暂时的,最终如果整个市场信心放开确立的时候,我们将来会发现将来豆油和棕榈油追捧还是会更多一些。

  主持人:感谢黄老师的精采解答,也感谢网友今天观看咱们的节目,下期节目再见!

  黄:再见!

  (结束)

  

(责任编辑:吴腾飞 )
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