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一德期货邵远慧:北半球作物产量会成为大豆市场焦点

2012-03-30 10:08:34 和讯期货 

  南美新增大豆库存是市场阶段性供求平衡稳定的基石

  第二,我们看到2008、2009年度全球大豆进入到短暂的供求平衡状态,在这个过程中间,我们可以清晰的看到全球大豆库存的变化状况。在这张表里面我们给大家展现了全球大豆库存的变化情况,它是由四部分堆积起来了,美国、阿根廷、巴西、美国,同时中国也是大豆的比较大的消费国。随着中国大豆需求量的增长,大豆供给量落后消费量的需求速度,但是中国的大豆需求刺激了全球的大豆产量的增加,在这种增加的状态下,全球的大豆库存是处于起伏增长的状态。但随着全球大豆库存到5000万吨以上之后,呈现了明显的快速波动状态,因为库存的变化会导致全球的大豆进入宽幅震荡的时期。从过去的几年时间里,大豆的期货价格、现货价格剧烈波动状态也应证了库存的剧烈变动状态。

  我们看到在全球的大豆整个扩种、扩产的当中,美国大豆从2006、2007年产量进入下降的过程当中,从2006、2007开始下降了,在这个过程中,巴西、阿根廷、中国三个国家的大豆量出现了高速的增长。从这个给大家看到一个现象,后面对这个现象做一个分析,这种现象出现以后,会对全球大豆的新的格局产生什么样的影响。请大家在这里面留意这个图表当中巴西、阿根廷、中国的大豆增长情况。

  随着库存的增长,我们看大豆的一个库存的安全水平是呈现了什么变化?这张表反映了是全球大豆库存消费比的变化情况。22%的水平对应在80天库存保障消费的能力水平上。我们看全球大豆随着库存的增长、产量的增长,库存消费比也到了一个比较高的水平。退回来说,对应一个有保障的供给水平是稳定在80天以上。特别是,请大家留意,2008、2009年之后,由于消费水平的大幅萎缩之后,全球大豆的库存消费比连续2年保持在比较高的水平。这个库存高的一个消费比水平,对于全球大豆前几年,由于中国高速增长所带来的不平衡状态暂时得到一个缓解。

  我们看一下,这张图表就是美国、巴西、阿根廷、中国,同样是主要大豆国的产国,做了一个大豆库存的历史走势比较。我们看到在2000年以后,整个全球大豆库存水平上升到比较高的高度,而同时,在2006、2007市场年度之后,美国的大豆库存萎缩被阿根廷、中国、巴西所替代。2008年金融危机导致大豆库存萎缩之后,大豆市场暂时得到一个阶段性的喘息。市场以中国、巴西、阿根廷三国大豆库存第一个平衡点之前,库存水平增长了大概2500万吨的水平,恰恰是2500万吨多出来的库存,保障了在2008、2009年之后,就是2009、2010、2011年三年的大豆市场的稳定平衡状态。

  我们看到,2012年的春季,巴西和阿根廷减产之后,我们看到整个大豆的库存水平出现了比较明显的下滑。巴西和阿根廷的产量下滑之后,可能导致预期的结转库存下降,另外还会给整个全球的大豆供应带来什么样的问题呢?

  我们看到,在全球大豆的产销关系当中,这张表是全球大豆的产量和消费量的差值图表。我们看,随着巴西和阿根廷在2012年初期产量的下降,全球大豆再次面临一个产不足销的局面,历史当中曾经出现过的,1993—1994年度、1995—1995年度、1999—2000年度,2003—2004年度、2007—2008、2008—2009年度和现在的年度。在现在的情况下,我们看得到的就是由于南美的减产,短期的整个南半球的供应年度当中,我们看到一个产不足销的状态。正常来说大豆的销量是分北半球供应季和南半球供应季,比如我们现在看到的就是即将面临的南北球供应季当中,全球大豆面临产不足销的状态,后面大家就会产生一个联想,接下来的北半球供应季会不会出现这种恶化状态,会不会出现两年的产不足销,可能会留给市场更多的思考,也就是说会不会出现1995—1996、1996—1997年度的市场情况,或者会不会出现2007—2008、2008—2009年度的连续两年产不足销的状态。从价格来看,连续两年大豆的产不足销,会对整个全球大豆市场形成比较强的价格刺激作用。

(责任编辑:吴腾飞 )
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