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银河期货陈朝泽:关注塑料期现套利机会

2012-04-12 21:09:55 和讯期货 

  2012年整个的塑料下游消费增长3%左右的水平

  我们再回到数量行情来看,这张图是??的历史走势,包括每次经济危机对它的影响,我们可以看出来,包括2008年、2009年、2011年的影响,目前是欧债之后的反弹。

  下面我们要看它影响塑料的基本面的因素,这是一个产业周期。我们首先从生产的周期来看。首先受成本原油的影响,国内加工属于亏损,包括整个企业已经连续3个季度以上的亏损。大家可以看这张图,整个PE的产能很难在上半年得到释放,整体亏损导致它产量逐步的下滑。

  我们最近也和国内石化企业和贸易商接触,我们得到的信息,大家要关注一下,4月份国内PE,就是聚乙烯这块还是要出现一定的减产,目前我们了解线性低压和高压加起来可能会减产6万吨,整体PE在4月份可能减少大概12万吨,12万吨是国内月度产量的大概15%的减产。所以从月度生产来看,从产量来看4月份应该是比较强的支撑。

  如果再回到它的成本,我们觉得未来整个油价属于地缘政治爆发期,将支撑整个油价。从地缘政治来看,每7—8年属于爆发峰,第一次和第二次的危机之间间隔了7年,还有伊拉克战争、美伊战争,未来支撑整个油价很确定的因素就是地缘政治的爆发周期,在以往每次地缘政治爆发周期整个油价支撑都是非常强的,如果全球经济属于恢复的时间,支撑的力度会更加得明显。大家可以看出,特别是去年的欧债问题也没有蔓延,再次回到80,就是打了一下80,马上又上升。未来原油的价格下滑的可能性比较小,特别是布伦特,布伦特现在对纽约原油的升水将近20美元,如果布伦特原油下不来,代表着中国和亚洲进口成本和原油价格很难下滑。如果还是这样,我们会发现未来支撑整个线性的成本因素会继续体现出来。

  确实,国内受亏损的影响,整个产量已经开始下滑,基本上2011年以来都是下滑期,一直没有达到它的峰值,而是逐步的下滑。2011年三季度以来,国内产量开始减少,进口量一定的出现上升,我们可以看出整个二季度、三季度以来,整个国内的PE月度产量都是下滑的,最大的下滑幅度在9月份达到14.7%,今年头两个月也是出现一定的下滑,国内石化还是继续通过减产来支撑价格。

  从进口来看,去年第三季度是增加的,产量+进口来看,去年11、12月份是有一定的增加,国内线性价格也是出现一定的下滑,但是我们发现1月份同比数据出现一定的减少,随着整个1月份塑料价格涨势也比较凶猛。但到2月份我们觉得相对比较好,在未来3、4月份,这个数据目前预测来看相对比较平稳。

  石化在减产的同时,国内的消费是比较稳定的,造成了整个库存从去年一直下滑,我们可以看到PE的库存和价格对比图,基本上同比数据下滑,从去年11、12月份之后价格反弹的力度也非常大,特别是12月份这个价格图的走势非常强。从目前来看整个的库存是比较平稳的,并没有太大的增长。所以前面也说了产量在下滑,库存平稳。下面就看消费,消费会成为比较关键的因素。我们还要关注未来几年产量的增长,从目前来看,2012年—2015年的产量增长是集中在年底,就是8、9月份之后才有很大的增长。在9月份之后,大庆石化有一定的扩产,包括齐鲁石化、抚顺乙烯、四川液化等,对供应商的压力可能主要集中在四季度之后,供应才呈现一定的压力,目前供应的压力并没有太多。

  消费周期,从2011年来看,整个塑料制品处于负增长的,主要是受到欧债问题,包括全球的经济下降的问题,整体塑料行业是非常低迷的,包括它的一些下游消费,包括它的塑料制品、塑料浓墨、塑料薄膜的消费,同比都出现了一定的减少。

  到了2012年1、2月份相对恢复,整个下游出现消费恢复的现象。塑料下游制品的消费量,可以看到2011年整体是负的,但是1、2月份相对比较好,开始恢复到前期的水平。我们看包括日用的塑料用品,也是在2011年不好,但是现在可以看到正在缓慢恢复。整体支撑1、2月份的因素也就是下游消费出现了一定的反弹。

  另外,塑料薄膜也是属于恢复,包括塑料农膜的恢复,但是塑料农膜的恢复还是比较的缓慢,并没有像其它的塑料薄膜的恢复那么快。到了4、5月份会出现消费的淡季,但是对于塑料薄膜和包装薄膜可能会在夏季会出现一定的增长。所以我们觉得整个塑料消费4、5月份偏淡,但是6、7、8、9月这段时间会偏好。要是有寒情可能会出现在夏季,特别是原油价格如果还会维持很高的话,塑料受成本支撑的力度,同时受到消费的推动,可能会在第三季度会有较好的表现。从消费来看,在第二季度应该是一个调整期,不会有太大的增长。

  我们从以上前面讲的两点总结,首先宏观经济属于调整的周期,包括产业周期,首先宏观经济是内弱外强的形势,可能是去年比较明显的特征,这是国内PE市场属于经济的头部,增长乏力,面临很大的回落,特别是我们的房地产市场,我们认为今年不会有太好的表现。

  对于中国的消费来看,从总体全年来看,从塑料的行业来看,今年会低于3%。按照以往,2003年—2007年塑料的消费年度平均增长超过8%,但是2011年出现负的3%的减少,今年(2012年)整个的塑料下游消费增长3%左右的水平。

  从整个产业周期来看,我们认为这是今年支撑塑料行业的最关键的因素,就是石化的亏损导致它减产,支撑价格。我们认为这个因素还会持续到第三季度,这种产量很难大幅的增长。大幅增长之下,我们就看消费,消费从它的季节性来看,可能到第三季度才有好的表现,二季度可能会有一定的回调。

(责任编辑:吴腾飞 )
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