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银河期货陈朝泽:关注塑料期现套利机会

2012-04-12 21:09:55 和讯期货 

  1万到9800是今年塑料支撑的强劲底部

  下面我们再来看一下整个塑料价格历史上运行的箱体。从2003年之后,塑料的价格基本在8000以上的水平,但是受金融危机的影响,回落到8000以下,但是之后基本上是维持8000以上的价格。我们认为8500—12000是相对比较合理的区间,特别是今年这个是合理的区间。

  另外,我们看期货和现货走势的对比。我们可以看出整个的塑料今年没有太多的既定式(音,34:58),我们可以看出今年的既定式(音)只是出现在2月份,但是105合约比现货确实出现一定的升水,但是很快下来了,并不像2010年既定式(音)那么明显,2010年整个塑料期货的价格相对于现货的价格升水是非常多的,曾经达到1600元的升水,当时很多现货商也在期货上进行卖出保值,甚至大规模的交割。我们也看出整个塑料期货在2010年库存是非常大的,特别2010年的库存结转到2011年,库存也非常大,我们很清晰的记得,2011年到了3月份的时候,库存整个仓单已经将近30万吨,30万吨是一个什么概念呢?相当于线性一个月的产量,造成了整个2011年去库存化。所以我们可以看到期货升水对于整个盘面的影响也是非常大的,既定式(音)往往是推动期货价格比现货价格涨的高,但是之后不断的现货上抛盘,期货价格又会回到合理的水平。

  从目前来看,我们认为今年的升水水平在逐步的缩小,我们也看出2011年这里也有一个特点,第三、第四季度期货出现了贴水,按照以往的对比来看,在2008年金融危机之中,也是一个体现。所以我们认为整个期货也是属于慢慢恢复的过程,就是像美国进入金融危机之后慢慢恢复,从以往的经验来看,对于塑料行业起码需要一年的时间。包括大家可以看到2008年之后,在2009年产生缓慢恢复的一年。

  今年肯定是塑料期货逐步恢复的一年,当然受到成本的影响,我们认为这个塑料期货相对来说比较看减,其它的不确定因素是宏观到底有多好。从目前来看,我们认为起码在下调周期之下,今年总体的消费不会强劲,塑料行业大概维持在3%左右的增幅。我们认为期货对于现货的升水今年总体会低于600元的可能性比较大。我们可以采取不同的操作策略,特别是在期货高于现货达到600元的时候,我们建议按照买现货、抛期货的期现套利。当然价格回归到现货水平的时候,我们就可以平掉,从中赚取提现期货的升水。

  从这种体现来看,今年1、2月份的时候,相对比较的明显,当时我们这边也是建议很多的现货商在期货市场进行卖出保值,等待现货的上涨。包括最近大家看到105合约,相对于现货属于平水,甚至略微贴水,如果按照期限结合来看,今年一季度是很好的表现,二季度这种大规模的升水很难有,特别是对于1209期货合约。1209期货合约我们认为上涨还是有很大压力的,所以后面大家应该更加关注期现套利的机会。

  我们可以总结一下,从整个塑料的技术面,首先我们从KD指标来看,它也是大幅反弹之后要面临一定的调整。我们可以看出,这波塑料指数行情从8500涨到11000的水平,已经将近2500元,这种大规模的反弹,我们认为要面临一定的调整,特别是在4、5月份的线性消费淡季的时候,如果消费没有起来,我们认为应该是调整的态势。当然能够调整多升,下方应该在1万到9800是今年塑料支撑的强劲的底部。

  从整体来看,既使是消费淡季,我们认为回调的幅度,从10500来看,下面调整的空间也就是300—500元。当然,如果能够上涨,我们认为要关注一个宏观和消费的因素。如果消费是要重新启动的话,我们认为会在三季度,二季度来看消费的促进不大。所以从技术面来看,我们觉得还是属于调整。

  从总体宏观的因素,属于内弱外强的周期。国内经济的下滑周期也会使得整个线性低密度聚乙烯到4、5月份会属于一个回落调整期。下方109合约在10800—11200会有一个很强的压力,下方支撑会在10300—10000之间会有一个调整。我们对于在塑料的交易里面来看,在10800附近大家不要去追高,如果回调到10300以下我们处于成本的考虑可以适度的买入保值;如果是10800,大家可以把手中的期货进行逢高的卖出保值。这样的话在整个第三、第四季度应该会有一个很好的表现。

  我们还可以看到,往后大家还要关注一些包括库存。库存和价格的对比,库存在去年第三季度之后,去库存是非常明显的,当时大家可以看出去库存,在7、8月份的时候库存非常高,经过9月、11月、12月的去库存,也导致了它整个的去库存在塑料上的较好体现。从目前来看库存的压力,在4、5月份这个消费淡季不会有太大的压力。反而要面对石化减产力度,如果石化企业还是属于减产保价,塑料即使价格在淡季回调,它的回调幅度也不会太大,起码我们刚才说的那两个点位,在10000—10300之间九月合约应该是很强的,特别是从库存来看。

(责任编辑:吴腾飞 )
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