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内外博弈升级 铜价仍显弱势

2012-05-06 14:27:36 证券市场红周刊  吴锴

  《红周刊(博客,微博)》特约作者 中证期货吴锴

  近期铜价持续反弹,LME铜从最低点7885美元/吨最高反弹至8496.75美元/吨,不过节后在中国恢复交易之后铜价再次承压下跌,外围看涨国内看跌的状况依然未改,沪伦比值在铜价反弹过程中出现持续下降。从目前行业信息及市场情况来看,关于内外市场的铜价博弈有所升级,虽然疑似“挤仓”行为愈演愈烈,但笔者却认为铜价后市依然不乐观。

  内外搏弈造就铜市虚假繁荣

  4月初,伦铜在一系列暗淡的经济数据影响下破位下跌,持续盘整两个月的区间下沿被击破,铜价最低下行至7885美元/吨,但之后LME市场铜现货合约价相对于3月期货价格的升水开始大幅上涨,从4月15日的35美元/吨左右急剧增加,最高在4月底达到了155美元/吨,处于近三年来最高水平,推动了铜价止跌回稳,震荡攀升。期间,LME铜库存在短暂回升后再次减少,并且注销仓单大幅增加至40%以上,LME铜呈现明显近高远低结构,并且近月价差扩大,显示出现货需求大增。

  LME铜库存下降的主要地区依然是美国的仓库,不过注销仓单大幅增加的地区来自欧洲和亚洲,美国仓库注销仓单反而持续减少,相比最高时目前已减少了50%。而目前欧洲地区经济仍处于持续衰退之中,欧债危机还没有结束,我国也同样面临经济放缓的风险,从市场调研情况来看,八成铜线缆企业均表示下游订单未有增长,需求较为疲软。两个地区对铜的需求短期内难有增长,这点在国内沪铜的走势中表现显著,沪伦比值从7.20附近持续下滑至7.05左右。在这种情况下,欧洲和亚洲地区仓库注销仓单大幅增长恐怕不是需求所推动,而市场所传出的嘉能可控制伦铜仓单传言似乎更可信。中国投资者与嘉能可的博弈被市场关注,国储铜事件令人记忆犹新,如今内外博弈再现,铜价走势更具迷惑。

  多重不利因素制约铜价上行

  国内以江铜为首的大型冶炼企业表示,将加大向LME仓库交库的力度,以扭转内外差距。LME在中国并没有仓库,中国需要将铜运往韩国或新加坡,过程需要消耗数周的时间,之后数周可能对铜价意义较大。笔者认为,铜价后市仍将处于弱势,再次下跌的可能性依然较大。首先从需求上看,欧洲和中国需求下滑在所难免,美国房地产迟迟不能挺立,也使美国的经济复苏对铜需求提振有限;其次,资金面上,数据显示基金多头在铜价反弹过程中持续撤离,对铜价后市也并非像1月那么坚定看多;最后,近期宏观数据并不理想,欧元区制造业PMI继续下滑,而意大利尤其凶险,美国的制造业PMI也不及预期,对市场产生较大的压力。

  从技术上看,伦铜上探8500未果,近日跌破8300考验布林通道中轨线支撑,而MACD红柱不断缩减以及KDJ指标J线下穿交叉点,均显示出向下调整需求。缺乏中国需求,再加上基金多头热情下降,笔者认为铜价后市不乐观,近期考验8200~8280支撑,若有效跌破,或有可能再次下探7800美元/吨,相对应的沪铜关注58000元/吨附近能否有效跌破,操作上保持逢高沽空为宜。

(责任编辑:秦敬文 HF020)
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