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经易期货章兴超:美国天气保证新作大豆价格平稳

2012-05-10 15:47:18 和讯期货 

  “期货讲坛”栏目由大连商品交易所与和讯网联合主办,旨在进一步加强期货市场投资者教育工作,引导投资者科学分析相关品种、理性参与期货交易并严格控制相关风险。5月10日第十一期期货讲坛邀请经易期货章兴超谈北美播种进度决定大豆上方空间。

经易期货 章兴超
经易期货 章兴超

  以下为访谈的精彩实录:

  和讯网:关注期货市场动向,洞悉期货行业脉搏。各位观众朋友大家好!新的一期货讲坛又和大家见面了,我们今天邀请到的是经易期货经纪有限公司的章兴超老师。章老师您好!

  章兴超:和讯网友大家好!

  和讯网:章兴超老师是研究农产品期货方面的专家,主要研究方向是豆类和豆油,他今天带给大家的报告题目是“北半球的播种面积决定了大豆的上升空间”。下面我们把时间交给章兴超老师。

  章兴超:各位和讯网友大家好!今天非常高兴能够来到这里和大家分享一下我对大豆走势的看法,我讲的内容分为三部分,第一部分是对前期走势的回顾,第二部分是对基本面分析,第三部分是对后期走势的展望。

  基金大幅度增持大豆基于对大豆价值重估

  我们知道对商品市场来说,今年大宗商品整体处在宽幅震荡的阶段,但是对于CBOT大豆是商品市场中表现尤为突出,从2011年12月份1100美分上涨至最高突破1500美分,上涨幅度超过了近40%。这波上涨主要基于南美大豆的减产,从美国农业部四月份的报告数据来看,美国农业部下调了南美大豆产量,相比于2011年预估数字下调了1600万吨,和2008/2009年度的阿根廷大豆减产相似,巴西、阿根廷大豆的减产导致了南美出口预估数字的下降,4月份报告中,美国农业部下调了南美出口预估数值,相比12月份下调了500万吨,以及今年巴西港口受损影响以及阿根廷港口工人罢工,影响了大豆装船。

  南美大豆减产直接受益者是美国,从美国的情况来看,在美国农业部周度出口销售报告中,在2011年10月份和2012年2月份,美国在传统的销售旺季周度销售数据明显低于2009/2011年度。这也导致了美国农业部报告不停下调对美国11/12年度的出口预估数值。从2011年5月份15.5亿蒲式耳下调到2012年1月份12.75亿蒲式耳。

  随着南美大豆减产既成事实,全球大豆转向北美。在二月份美国周度销售数据进一步回升,美国2011/12周度销售数据明显高于2009和2010年度,美国周度销售数量转好,也给美国农业部上调2011/12年度出口数据转好形成了空间。在4月份美国农业部上调2011/12年代出口值至12.9亿蒲式耳,我们预计在今天晚上美国农业部五月份的报告中,美国将继续上调美国出口预估数值,到13亿蒲式耳上方。但是我们看到一个很有趣的现象,在于市场不停的炒作美国大豆供需偏紧的情况下,美国的农民却在积极抛售大豆。这张表是美国FOB大豆报价和巴西大豆报价走势比较图。从近五年来,一般在四到七月份,美国FOB报价一般都高于巴西FOB大豆报价,但是今年情况来看,美国的FOB报价却远低于巴西FOB大豆报价,这说明了美国农民在大豆高价时进行抛售大豆,也是从另一个角度说明美国国内大豆供应并不存在问题。

  从目前这波上涨中,我们不停从市场上看到“逼仓”事件。从CBOT大豆基金持仓来看,逼仓行情确实存在。从2011年12月份到2012年4月底,CBOT大豆的基金持仓比例净多单从2万张增加到25万张,同期商业基金净多单从正1万张下降到负的21万张,从商业基金大量增持空单来看,我们从另一角度说明了美国的大豆供应并不存在太大问题。我们知道指数基金是期货市场商品多单最大持有者,但是我们看到在传统基金大幅度增持CBOT大豆的情况下,指数基金的持仓比例在不断下降,指数基金的持仓总量也维持非常平稳和非常稳定的数量水平,指数基金从2012年1月份以来的持仓比例已经从26%下降到4月底的14%,这是指数基金在CBOT大豆持仓比例的最低历史水平。

  我们认为指数基金大幅度增持CBOT大豆主要是基于对大豆价值的重估,根据5月3日全球大宗商品的收盘价与历史收盘价比较来看,可以看出即使近三个月CBOT大豆上涨了近40%,但是相比于十年上涨了129%,目前的涨幅与CBOT的玉米涨幅相似,但是相比于铜、黄金、原油等品种CBOT大豆涨幅还是弱于以上品种的,因此资金持续流入大豆,一方面是南美减产,另一方面是对大豆价格偏低的重新估值。

(责任编辑:吴腾飞 )
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