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一德期货贾秋翌:需求旺季塑料上行空间或仍有限

2012-05-17 20:43:34 和讯期货 

  库存未改观前 价格或处承压运行状态

  讲完了今年塑料前五个月的走势以及国际国内的宏观面,下面我们来看一下在塑料这样一个产业链的上游原料的运行状况。国际原油在前四个月来讲,基本维持高位运行,所以我们看到乙烯、石脑油也在今年前三个月保持高位的运行。石脑油是自2月以来,因为供应紧张以及需求良好的带动,出现了大幅的上涨。3月份的时候,因为成本利好支撑减弱,出现了一个小幅的下滑。我们看到这张图的最后,最右边的4月份的承压回落,当然也离不开原油的高位下探带来的负面影响。

  乙烯方面,2月的时候受到石脑油高位坚挺以及地区性裂解检修的影响,出现了大幅上涨。3月,这种涨势得以延续。进入4月以来,亚洲乙烯的市场涨势有所放缓,主要还是因为原油的走跌。可见国际原油整体走势对于上游原材料的影响是起到决定性的作用。即使我们看到韩日以及东南亚地区部分裂解装置停车检修,其实市场对于后市的供应紧张预期其实是在加强的,但是由于原油的高位回落,所以就抑制了石脑油、乙烯市场的上涨空间。

  上游的原材料高位运行也决定了塑料的成本的运行水平。在影响塑料价格方面,我们还要看一下库存,下面我也从多个角度来给大家分析一下今年前四个月塑料的库存情况。首先我们来看一下这张图上显示的,从供给方面来看,3月份国内石化是维持一个减产涨价的政策,中石化的PE减产量在2万吨左右,开工率降到了80%的水平。据统计,2012年一季度的PE国内产量在250万吨,同比减少了将近14万吨。再来看前四个月的运行,可以看一下它的供应量呈现持续下滑的局面,与去年、前年同期相比,4月份供应量也呈现逐年递减的态势。究其原因可能来自于三个方面的影响:一是长江珠三角、长三角地区的生产订单状况欠佳,生存环境也不断恶化,主要因为欧美经济起色并不是特别明显,出口受到比较大的牵连。二是原油和乙烯的价格偏高,也造成了企业成本偏高,受到这样的一种影响,出现了一种减产保价。三是市场商家的谨慎的心态,我们可以看到在今年来看,下游商家拿货的意愿普遍比较低。实际来料及进料的加工贸易数量也在降低,对于建仓来看也是比较谨慎的一个态度。应该说整体来看,由于宏观经济的持续疲弱所造成的对下游制品行业的利空方面的影响。

  说完产量说一下进口,进口方面,2012年一季度国内进口PE累计达到55万吨,同比减少了7万吨左右。现在4月份的PE进口官方数据还没有对外公布,但是据统计,预估大概将近52万吨的水平,塑料LLDPE可能进口量在16万吨的水平。产量方面的统计,预估今年4月,PE产量可能在将近84万吨,塑料产量在32万吨的水平。所以整体来看,今年4月的国内PE供应量约在135万吨的水平,相比3月的将近144万吨的水平是有将近8万吨的降幅。这样一个降幅同样也体现在了港口库存方面。港口库存我们看到也是维持持续下降的趋势,出库的速度保持在一般水平,没有一个明显的好转。随着企业装置的集中检修期的结束,开工率可能会有一定的上升,可能会在6月份的时候,货源供应量会有一定的增加,那么PE的库存降幅可能还是会处于逐渐放缓的过程。

  产量有一定的下浮,就要通过PE装置的运行实时动态来体现,我们看一下这张装置运行动态的图,由于石化提前检修以及转产、季节性农膜的需求进入尾声,企业开工率在不断下滑,现在大部分企业的开工率不足40%的水平。PE装置5月运行动态可以看到,5月份还是有部分国内PE厂家进行了检修,从产能方面也是受到了这样一个影响。

  下面这张图是PE装置下半年新增产能,主要还是集中在比如武汉、抚顺、四川石化这些企业当中。一方面石化企业的开工率偏低,另一方面我们来看资本市场,就是大商所注册仓单的变化。这张注册仓单的增减对比图可以看到,今年大商所在3月份进行了注册仓单的统一注销之后,目前的期货仓单的注册还是处于起步阶段,存库量也并不是特别大。相比于2010年的现货库存可能达到七八万吨的水平而言,现在的现货库存可能维持历史比较偏低的状态,可能是在两三万吨的水平。贸易商方面来讲还是比较艰难的,下游工厂的生产所需的库存现在维持到一周到两周的供货量,大概保持在每月三四千、四五千吨的水平。

  刚才我介绍的上半年的塑料旺季,无论从价格方面也好还是从产销方面也好的整体情况,上半年的旺季行情没有能够有效的突破前期的高位盘整的平台,也最直观说明了今年上半年的旺季不旺的现象。在库存没有很大改观之前,可能价格还是处于一种承压运行的状态。

(责任编辑:吴腾飞 )
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