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北京中期王玉红:低库存限制豆类整体回落空间

2012-05-24 16:54:10 和讯期货 

  “期货讲坛”栏目由大连商品交易所与和讯网联合主办,旨在进一步加强期货市场投资者教育工作,引导投资者科学分析相关品种、理性参与期货交易并严格控制相关风险。5月24日期货讲坛邀请北京中期王玉红谈豆粕和玉米后期走势。

北京中期 王玉红
北京中期 王玉红

  以下为访谈的精彩实录:

  和讯网:“关注期货市场动向,洞悉期货行业脉搏”,各位朋友大家好!新的一期期货讲坛又和大家见面了,今天我们有幸邀请到的嘉宾是北京中期的王玉红老师,王玉红老师是北京中期专门研究农产品、豆类和玉米的研究员,今天她给我们带来的研究报告是玉米和豆类的后市展望。下面把时间交给王玉红老师。

  王玉红:大家好!下面我给大家说一下豆粕和玉米市场的后市分析,今天给大家说的内容主要包括四部分。第一,一下豆类的近期的情况和供需基本面的情况。第二,玉米的近期走势和供需面情况。第三,从宏观和资金面介绍一下。第四,结合技术分析对后市进行展望。

  美豆6月份报告 调低种植面积可能不大

  第一,我们看一下豆类市场的情况,主要是豆粕这块。

  这是美豆的走势图,美豆上行到前高1450点位置附近出现了一个回调,主要的原因是由于前期的南美减产题材和北半球种植面积之争的题材,随着南美收获和北半球播种顺利进行落下帷幕,市场缺乏更进一步利多的提振,出现了回落。再加上周边市场,欧债风险和担忧依然存在,也给市场很大的冲击,整体来看,豆类出现了回落的走势。在1450前高一带附近,成交量并没有明显放大,这一带技术上也是遇到了一定的阻力,回调也是在情理之中的。

  供需情况的分析。这是全球大豆供需的走势情况,在2011/12年度,全球大豆的库存消费比呈现回落态势,主要原因还是由于主产国的减产导致,包括前半时段美国减产和后半年度南美巴西、阿根廷的减产导致的。从需求来看,红色的柱子部分并没有明显的增势。从(表格)中可以看出,阿根廷和巴西在去年的减产幅度还是比较大的,两国产量下降了1700万吨的水平,下降幅度比较大,对于市场构成了阶段性的提振。整体可以看到,从去年年底到今年的3-4月份行情都处在继续走高的态势中。

  美国大豆的供需情况。美国大豆在2011/12年度,库存还是维持在相对低位,出现了小幅度增加。我们可以看到它的产量也是下降的,整体导致了全球大豆库存降低的态势,对我们的盘面构成了比较好的支撑,前期豆类市场的走势还是比较好的。我们可以关注一下下半年的情况。刚才我们提到2011/12年度全球大豆库存呈现下滑,原因是南美大豆的减产。南美大豆减产会增加美国出口力度,在这种情况下,美国在下一年度2012/13年度出口会呈现增长的态势,因为今年和2008/09年度的情况相类似,当年也是南美大豆出现了减产的情况,在2009/10年度美国出口呈现了大幅增加。在下一年度,我们预料美豆出口会呈现一个增加的态势。这将会带动美豆整体需求,美豆的库存在明年可能会呈现回落,图中是美国农业部对美豆下一年库存的预期,在我们来看库存偏低。

  下面看一下美国目前的出口状况。南美减产对美国出口形成了提振,这是美豆出口销售累计走势图,截止到本年度美豆出口销售累计达到了3150万吨,低于去年和前年的同期水平,说明2011/12年度美豆整体需求不是非常乐观,但是近期美豆出口要好于往年同期,我们可以看到线的斜率和往年同期的比较,可以看到近期的出口幅度还是相对比较大的,说明南美减产提振了近期美豆出口的水平。

  美豆累计出口装船情况。今年整体出口装船累计量不及去年和前年的水平,但是可以看到近期出口装船有一个好转,主要原因由于南美减产,中国这一进口大户开始考虑从美国进口大豆,导致出口装船呈现增加的态势。截止到5月10号,本年度美国出口装船2999万吨左右,与美国农业部预计的3579万吨还有近580万吨的差额,后期美豆的出口能否完成这样一个计划,我们可以看到,历年在5-9月份的时间内,出口装船水平大概在400万吨左右,今年美豆装船情况比较好,高与往年同期水平,而且与今年这种南美减产的情况类似的是2009年,2009年的数字达到了523万吨的水平,今年考虑到年度的出口增量情况,后期580万吨的出口预期应该还是在预料之中的,美国农业部后期对出口数据的调整可能不会很大,在出口这块的调整空间不是很大,这块对于盘面的影响会相对有限一些,而且应该说后期出口相对的旺盛可能会对盘面有一定的支撑。

  美豆国内压榨情况。我们可以看到,美国国内压榨水平仍然没有出现一个明显的好转,按照规律在8月份以后大豆的压榨会出现一定的好转,按照目前美豆的月度压榨量来预估,2011/12年度美豆的压榨量会达到4300万吨的水平,按照历年平均水平2012年度美豆压榨估计在4301万吨的水平,比美国农业部预估的4477万吨稍高一些,后期可能会存在调降的空间,进而导致美国的库存比2011/12年度的库存数据后期存在调增的可能,它的前提是美国国内压榨情况没有如期好转,保持目前的水平,仍然会有调降的空间。这样可能会对我们的盘面支撑力度会相对减弱。

  刚才给大家分析了目前美豆压榨和出口的情况。现在市场上比较关心的是下一年度美豆的情况。因为南美减产,需要美国来提供更多大豆的供应。美国在下一年度种植面积会出现一定的调降,而且在3月底的美农业部报告中,已经对种植面积做出一定的调降,调降幅度较去年调降1%左右,达到了7390万英亩的水平。6月份美国农业部还会对种植面积做出一定的调整。美国农业部的这种调整对盘面也会有一定的影响,我们可以看到根据历年美国农业部对美豆种植面积的调整情况来看,结合目前美豆播种情况,6月份种植面积报告继续调低的可能不是很大。播种进度目前来看是非常高的,高于往年同期水平,而且通过历年美农业部的调整规律可以发现,一般在3月份进行调减种植面积的前提下,一般在6月份要么是维持相对不变,要么会出现一定的继续下调。所以,整体来看我们认为6月份的种植面积报告,调低的可能不是很大,要么保持3月份基本持平的水平,所以种植面积这块对盘面的影响后期并不是那么大。

  我们看一下单产的情况。现在我们可以看到种植面积之争已经基本落下帷幕,市场更关注后期单产情况。后期美豆单产预计2012-13年度的美豆丰产可能是比较大的。图片中是尼诺指数走势图,尼诺指数是衡量拉尼娜和厄尔尼诺气候的指标,如果尼诺指数持续5个月低于0.5,是可以判断拉尼娜气候形成,如果是持续高于0.5达到5个月的时间,可以断定是厄尔尼诺气候形成,目前的尼诺指数在-0.5左右,它演化成厄尔尼诺气候,一般来说至少需要5-6个月左右的时间,因为厄尔尼诺气候一般的形成,基本上是在秋冬季节,在此来看,美豆生产期间遭遇恶劣气候的可能性比较小,今年美豆整体丰产的可能比较大。 5月份美国农业部的报告中将新年度美豆单产预估为43.9浦/英亩,这是一个高点了,仅次于09年高点44浦/英亩的水平。这个水平是符合预期的,后期天气不出现问题的话,还是有调高的可能,如果这样的话,对盘面还是有一定的压力。

  刚才给大家介绍了我们对2012/13年度种下去的美豆的面积和单产情况的预期。

(责任编辑:吴腾飞 )
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