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北京中期王玉红:低库存限制豆类整体回落空间

2012-05-24 16:54:10 和讯期货 

  全球大豆库存消费比2012/13上涨 会对价格形成压力

  下面给大家来介绍一下南美大豆。南美大豆在2012/13年度扩种预期非常大。我们可以看到,2011/12年全球主产国大豆减产,导致了大豆价格维持高位运行,增加了阿根廷和巴西豆农种植大豆的积极性,在2012/13年度阿根廷和巴西大豆种植面积会扩增,历年数据也说明了这个问题。我们从图中也可以看出,从之前历年的种植面积的走势来看,在每一个前一年种植面积缩减、单产下降的情况下,种植面积都会得到补充,有一个扩增的规律。在此情况下,我们看到巴西和阿根廷大豆种植面积较去年提高的可能性比较大。阿根廷种植面积在美国5月份的供需报告中预估1970万公顷,去年这个数字是1780万公顷,可以说出现了比较大的增加;巴西的种植面积预估为2650万公顷,去年巴西的种植面积是2500万公顷,从中我们可以看出,虽然这只是美国农业部的初步预估,但是可以看阿根廷和巴西的大豆种植面积在2012/13年度及时的获得补充,出现比较大幅度的增加。

  单产方面,巴西和阿根廷的单产在2012/13年度也会获得增加,我们可以看到一般来讲,前一年份单产如果下滑,来年大豆的单产还是会出现一定的增加,几乎都是这样一个规律,好像只有一个年份出现了连续的增长,还是在比较远的一个年份。这样的话,预计阿根廷和巴西的单产也会有一个比较可观的增加,单产增加,种植面积增加,2012/13年度南美大豆丰收也是可以期待的。当然因为这一时间比较长,而且气候有可能在后期逐渐演变成厄尔尼诺,不排除这种情况出现,也不排除对南美作物产生影响,所以我们暂时对阿根廷和巴西的情况还是偏向于丰产的,如果后期这方面出现了问题,可能会对盘面有相应的支撑,当然这种情况的发生,也应该是在南美大豆种下去以后的情况。所以,在南美大豆种下去之前,美国大豆丰产预期比较强,对盘面还是有一定的压力,尤其在现在需求整体没有好转的情况下,而且外围的宏观环境相对并不乐观的情况下。

  美国农业部5月份对全球大豆供需预测。

  美国农业部调高了全球大豆的库存水平,调降了美国的库存水平,主要原因是基于对南美大豆下一年产量有增加的预期,所以全球期末库存有了一定的调高。美国期末库存的调低,主要原因是考虑到2012/13年度,美豆出口的情况可能会比较乐观,主要原因是南美减产,起码在下一年度南美大豆下来之前,市场会更多的进口美国大豆,出口需求增加导致库存有一个调低的可能,这种概率也比较大。

  库存消费比与价格关系。

  这两张图是我做的一个关于库存消费比和价格关系的走势图。从这两张图中可以看出,美国的库存消费比仍处在近年低位,应该说对豆类市场有一定的支撑,从库存消费比和价格的关系来看,每当库存消费比从高位向低位回落的过程中,价格就是呈现从低位到高位上升的过程。目前来看近三年的知道里,美豆库存基本都处在低位徘徊状态,对于豆类市场的提振有所钝化,但是我们可以看到它处在低位对价格有一定的支撑。我们再看一下全球库存消费比和价格的关系,也是差不多的,库存消费比回落时价格呈现上涨态势,从图中可以看出,全球大豆的库存消费比在2012/13年度有可能出现比较明显的上涨,主要原因刚才介绍到了,丰产的可能比较大,但需求有所增长,增幅没有那么强,库存消费比还是会呈现趋于回升的态势,对于价格会有一定的压力。

(责任编辑:吴腾飞 )
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