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北京中期王玉红:低库存限制豆类整体回落空间

2012-05-24 16:54:10 和讯期货 

  玉米市场缺乏有效炒作题材

  第二,玉米。

  近期玉米市场在3、4月份以后出现回调。主要原因是玉米季节性压力存在,回调也在情理之中,但是长期来看它的底部还有一定的支撑。这是历年全球玉米的供需走势图。从图中可以看出,近几年全球玉米整体上库存处于一个相对低位的态势,对于玉米价格的上涨提供了一定的支撑。但是,我们可以看到全球玉米种植面积在近几年连续扩大,产量呈现增加态势。需求这块的增长也是比较强的,但是在去年和今年它的需求是受到了宏观环境的一定冲击,增长放缓,种植面积的增加,应该说这两年还是要快于需求的增加幅度,整体上导致库存呈现回升的态势。美国农业部报告预测2012/13年度全球玉米库存会出现一定的回升。

  历年美国玉米供需走势图。

  从走势图中可以看到,美国玉米的消费从2011/12年度开始呈现下滑态势,燃料乙醇工业消费维持相对平稳的态势。整体上来讲,去年美国玉米库存消费比也是处在低位,这种低位还是由于产量缩减引起的,需求出现一定的下滑,不利于盘面的持续上行,所以说盘面整体就表现出调整的态势。我们也可以看到,今年美玉米是扩种了4%,5月份美国农业部报告将今年玉米单产预估为166浦/英亩的高位,在2012/13年度玉米产量将得到比较大幅度的提升,需求的增幅是低于产量增幅的,这样的情况下,美国的玉米库存也会出现回升,对于2012/13年度的玉米市场整体上还是有一定的压力。

  中、美玉米新作种植面积预期增加。

  近期玉米市场整体有一个阶段性季节性的压力,压力表现在几个方面。一是中、美玉米新作种植面积预期增加。包括3月份美国农业部报告中将近期玉米进行了调增,对于处在播种期间的行情还是构成了一定的压力。美国玉米播种的情况还是非常顺利的,目前还是缺乏比较有利的炒作题材。美国玉米播种到目前为止已经基本结束,天气呈现良好态势,播种态度呈现高于去年和往年的平均水平,发芽率比较好,缺乏有力炒作题材,这种弱势的格局短期内不会得到改变。

  我国玉米的供需情况。我国玉米基本维持在紧平衡的态势中,在2011/12年度玉米产量增加,需求也是呈现增加的态势,虽然较之前的需求增量有所放缓,但是整体仍然呈现增加的态势。今年玉米市场出现的现象是去年收获的时候,天气不是很好,玉米水份偏高,导致华北玉米霉变有一些质量问题,加快了去年年底华北饲料厂和养殖场到东北市场进行采购现象的出现,到东北市场采购比往年快了,再加上去年11月份政策价的垫底,出现现货市场价格急速拉涨,对期货市场构成了比较有力的推动。在去年11月份以后,国内玉米市场出现了比较可观的上涨,但是我们可以看到,今年东北玉米提前入关,关内玉米延后上市,3、4月份以后关内玉米开始上市,对市场构成一定的冲击,这也是近期玉米市场出现回落的比较重要的原因。

  国内玉米的播种情况,北方的东玉米区和东北的春播区,大部分的热量比较充足,农田的土壤墒情比较顺利,比较有利于小麦玉米的抽穗和春播作物的生产,所以,天气不会对玉米构成威胁,玉米整体播种比较顺利,丰产也是可以期待的。短期来看,玉米和小麦市场还是没有特别好的提振题材。

  我们看一下内外盘玉米的价差情况。进口方面的情况,从图中可以看到,随着外盘玉米的回落,美国玉米进口量开始提振,目前可以看出美国进口玉米到中国南方口岸的完税价到2380元/吨,南方港口的现货平仓价为2540/吨,应该说进口玉米的价格有一定的优势,对国内玉米构成了一定的压力。之前几个月中玉米进口比较多,前三个也有174万吨之多,是去年的三倍,当然中储粮是主要的买家,但是随着进口玉米的优势显现,后期会吸引贸易商采购的兴趣,后期玉米的进口仍然会存在一定的量。玉米进口量增加增加国内玉米市场供应,对国内的玉米还是有一定的压力。

  今年玉米市场普遍存在的现象就是小麦的替代性。因为玉米和小麦同作为能量原料,具有一定的替代性。今年以来玉米和小麦的价差再度走高,玉米和小麦的价差高达200-300元/吨以上,更加增加了小麦的替代优势。据悉目前饲料厂小麦替代玉米的用量达到了20-30%,个别地区或许更多,无疑对于玉米市场是构成了一定的压力。小麦争夺了部分玉米的需求增量,对于玉米市场构成了一定需求方面的压力。这是玉米小麦价差的走势图。目前玉米和小麦的价差处在相对高位,玉米和小麦的价差在上方仍然有一定的空间,目前来看已经处在高位了,后期存在着回归均值的可能,进而市场上会存在着卖玉米,买小麦的套利机会。投资者可以注意及时关注一下,如果市场上存在着卖玉米买小麦的套利机会,将会对玉米市场仍然有一定的压制,直到两者的价差趋向合理的水平。

  这张图是玉米季节性的走势图,从图中我们可以看出玉米的走势比较具有季节性规律,一般在春节前后会出现上涨,在3、4月份因为是需求淡季,存在着阶段性的压力。从3-7月份市场整体以回落为主,从8-9月份以上涨为主,10-12月份会呈现震荡行情,主要原因是由于季节性的供应和需求不同造成的,在上半年的大多数时间中,需求会相对比较平淡,呈现季节性压力,6-7月份小麦上市了,对玉米有一定的替代,冲击玉米市场,玉米也是呈现整体回落态势。但是在8-9月份是玉米青黄不接期,再加上玉米授粉期的天气炒作,一般会推动玉米在此阶段出现上涨。10-12月份玉米是收获阶段,国家在这个时候会出台一些挺市政策,在玉米上市压力和国家挺市中,会出现震荡行情,大家可以根据玉米的季节性走势把握自己的操作动向。

  玉米基差走势图。从图中可以看出,玉米的基差目前处在回升态势中,趋向高位。后期存在一定的上行空间,玉米现货目前相对比较坚挺,玉米基差冲高以后,达到历史高位水平,就会存在回落的可能,相对来讲会有利于期货市场。

  美豆-玉米比价走势图。从图中可以看出,去年年底到目前豆类增幅相对玉米非常迅速,目前价差已经回归到一个基本合理的水平。

(责任编辑:吴腾飞 )
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