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中石化:原油三季度后反弹可能性非常大

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2012年05月30日17:54 来源:和讯期货  作者:郝鹏飞

  

中国石化集团公司经济技术研究院高级专家 高春雨
中国石化集团公司经济技术研究院高级专家 高春雨

  和讯期货消息 由大商所主办的“2012中国塑料产业大会”于5月30日-31日在宁波举行。和讯作为独家财经门户网站对本次会议进行全程直播。中国石化集团公司经济技术研究院高级专家高春雨发表了影响2012年聚烯烃价格的主要因素的演讲,他表示原油价格的下跌是暂时的,在三季度之后反弹的可能性是非常大的。

  演讲实录:

  大家下午好!很高兴参加2012中国塑料产业大会,主要是想讲一下影响到2012年聚烯烃价格的主要的因素。我是第二次参加大商所的会议了,希望大家可以对我的报告提出批评,因为仅仅是我的一家之言。

  我今天主要是分为五个方面来讲。下面就开始我的演讲。第一部分是讲一下近期整个的聚烯烃价格的走势,从图上可以看到,进入2012年以后,整个来说我们的感觉是可以的,通过一季度的来说,不管是东南亚的市场还是中国的市场,整个的一季度的价格是上涨的过程,像聚烯烃东南亚的价格来说,整个的三月份的价格是到了140美元的附近,涨了将近10%的价格水平。今年也是如此,这个涨幅是比较明显的,国际的价格是涨了10%-15%,而国内的价格是上涨了5%-6%。同样出现的因素,5月份之后,由于是原油价格的下跌,两个市场都出现了回调。

  这张图上,大家比较一下,就是东南亚和国内市场的价格涨幅,东南亚的价格涨幅是大于国内的价格涨幅,就造成了人民币货源和美元完税价的价差是不断的拉大。下面对因素进行分析以及未来的判断。

  首先是经济的因素情况,经济的发展更多的是影响了需求。从现在的情况来看,经济尤其是上午的嘉宾是介绍了欧元的情况,对中国的情况,也是存在了一个经济的问题,就是去杠杆化的问题。对我们的行业的影响,经济怎样会影响到实体经济呢?我认为更多的是影响到了人们的心态。对于下游用户来说,在经济下滑的情况下,一般来说是尽量少采购,这个少采购的货源怎么来调节呢?更多的是用库存来调节。我们曾经做过一个调查,要维持中国这么大的市场,将近是1800万吨的中国的大市场平稳运作下去,包括了上游贸易商还有下游的话,库存是需要30天-40天的消费量,是需要有这么大的库存量来维持。正是由于生产商和后面的用户,通过对下游不看好,就通过少采购,或者是不采购,今天用多少就采购多少的过程,这样就显得需求特别的不好。我会讲到1-4月份的需求非常的差。

  从经济的情况来说,我就简单的说一下,上午嘉宾也是讲了,我们对经济也有个简单的判断。对世界经济的判断,前提就是如果欧元,希腊不退出欧元区的话,未来的整个世界经济的二次衰退的可能性是非常小的。从美国的经济来看,应该来说,客观的讲,今年的一季度的美国的经济是表现得非常好,是超出了很多人的想象,表现的非常好。最大的一个美国经济表现好的一个特点,就是失业率,特别是近几年的水平是降到了8%左右,这跟经济危机时期的10%是有了很大的下降。跟欧元区相比最大的不确定性就是希腊是否会退出欧元区。这个问题一旦退出,确实是如上午向教授所讲的那样,是非常的难以预测的事情。我们对欧元期的观点,是希腊不退出欧元区的判断都是在这个基础上做出的。

  对于日本的经济来讲,日本的经济的增长大家是可以理解的,去年的日本的东北大地震,造成了日本的经济基数非常的低,出口的增长和有了一些盈余,都是拉动了日本经济的增长。但是对于新兴经济体的增长我们并不看好,面临的最大的问题,就是国内的需求疲软,包括了中国在内。但是新兴经济体有一个好处,就是目前对于新兴经济体国家,政策上可调整的余地上,就是新兴经济体大部分都是见顶了,大部分的回调的可能性都比较大。对于中国的经济体的判断,中国的经济体也是处于一个触底的过程。

  从三大投资来说,固定资产的投资,这是必然的。尤其是我们的房地产很难有恢复。我们国家尤其是近期批准了很多的项目,但是有一个前提,我的房地产紧缩的政策是不松的。这个是中央的原则问题,虽然是增加了很多的固定资产,批准了很多的固定资产的投资项目,但是国家对于房地产的政策仍然没有松的迹象。

  第二个就是消费,我们认为未来的消费可能会好转。特别是有一些可能的消费刺激性的政策,现在也可以看到,国家正在逐步的出台一些消费性的政策,这些可能会拉动未来的整个的消费增长。从出口的政策来说,我们也是不看好的,特别是欧元区的经济不好,未来的出口会不好。现在我们的出口,就是举这样的一个例子,中国的出口反映在了我们的很多方面,但是对于聚乙烯来说,我们真正的聚乙烯产品的出口是不多的。我们的真正的聚乙烯产品的出口量是不大的,但是返过来说,我们的聚乙烯产品主要是用于包装,尤其是对于LLDPE来说,更大的是用于包装的。我们统计过,每出口1万美元的货物,大约会用到15-20公斤的塑料包装,这个数字是不在统计范围之内的。我们可以想像中国每年出口量大概是将近2万亿美元,这个对于整个的中国塑料的包装需求是怎样的。整个的需求出口量的增速的放缓,所带动的整个的需求的下降,也是非常明显的。但是,另一方面,我们对于整个中国的需求的增长,也要有个客观的判断。我们就拿汽车举个例子来说,中国在2000年的时候,中国的汽车产量是284万辆,到了2011年,中国的汽车产量接近2000万辆,这是什么概念呢?在2000年的时候,汽车翻一番增量就是200多万辆,而现在是什么概念?中国汽车的消费量增加了10%,那就是20万辆。有时候不光是看这个增长率的概念,从增量的概念上看,我们感觉目前中国的经济增长的增速放缓,其实是一个必然的趋势。所以说,经济的好坏,增长率放缓是一个必然的趋势。这是非常好的概念,我们的增量是不是也在放缓呢?这是我大概对于经济的一个简单的看法。

  下面我讲一下油价,为什么要说油价呢,把这张图为什么要放在这里呢。是我们的整个的聚乙烯产品里面,这是大概的第一个原料,目前对于中国来说,大约70%的原料都是用于石脑油的,但是从国际的角度来看,从05-2011年来看,石脑油在整个的乙烯的原料比例里面,是呈现出了不断下降的结果,这是中间的绿色图中可以反映出来,中国用石脑油作为原料的结构在不断的下降。引出了一个前提,未来的价格是石脑油决定了乙烯的价格,线型的价格,还是其他的像乙烷和天然气决定了LLDPE的价格呢?更多的时候是石脑油决定的,但是现在可以看到天然气和乙烷所起到的作用是越来越大了。

  这是为什么我要讲这一块,我们要关注原油的价格,也要关注全球天然气的价格。国际原油的特点我不多说了,目前出现的下跌更多的是由于法国和希腊的大选所引发的这种担忧的情绪加大的影响。另外就是伊朗的局势,特别是伊朗和全球6国,就是中英美等六国的谈判显示出了缓和的情绪,就导致了整个的原油价格下跌。所以说近期的原油价格出现了像布伦特是105,出现了一个非常明显的下降。但是从整个的全球需求情况来看,实际上未来的石油增长是有增长的,虽然是增长得不旺盛,但是整个的石油需求并没有下降。虽然是我们的增长幅度不大,但是我们仍然是增长的,并没有出现一个需求的下降。

  第二,虽然是产量下降了,全球在二季度和未来的产量下降了,但是整个的全球的剩余产能仍然是存在的。虽然我们目前的剩余产能不多,可能是像现在的欧佩克是只有320万桶,2007年的时候是相接近,我们的富裕产能仍然是有机会释放的,既使是每欧美欧对于伊朗施行了石油禁运,仍然是可以做到石油供需平衡的。

  这是整个的需求平衡的状况。从目前的下降最大的因素,就是资金的问题,目前市场上的资金非常的充裕,尤其是美元的汇率不断的攀升,特别是欧元汇率的下降,我们认为也是正常的。

  如果说希腊崩盘,原油价格可能会跌破50美元,未来我们认为原油的价格,不太预测WTA,更加的习惯于预测布伦特,因为布伦特更能够真正的反映中国采购进口原油的实际价格,而WTI并不是我们真正中国市场能够拿到的原油价格,一般是预测布伦特原油。我们认为未来的布伦特原油会在100附近振荡,今后会有攀升。特别是夏季用油高峰的到来,特别是冬季的取暖用油储备的过程,可能会有个适当的攀升,我们认为未来的原油价格,仍然还会回到115的水平。这是整个的对于原油价格的判断。

  下面讲一下对于市场供需的判断。从两张图上可以看出,左边这张图是整个的反映出了1-4月份,整个的国内聚乙烯的产量的对比,从这个对比上可以看出,1-4月份,国内的生产聚乙烯的产量降低了6.5%,这个因素就是去年我们所造成的LLDPE和线型聚乙烯和其他两个品种的价差拉得特别快,大概是差价是有2000元,这个差价促使了今年上半年的所有的企业尽量的少生产LDPE,同时这个进口虽然是增加的,但是线型的进口减少了10%,这是反映出了虽然线型的产品是产量下降了6.3%,进口下降了10%,但是市场上并没有显示出线型产品表现出很紧张的态势。

  从聚乙烯的情况来看,整个的消费是下降了1%,但是线性的消费是下降了8%,这是从整个的前四个月,整个的供应的情况的反映。

  另外,就是从前五个月来说,目前国内的情况来看,石脑油为原料生产的占比75%,这个不光是中国,包括了东北亚、日韩台等绝大部分都是这样的情况,都是以石脑油为原料的。从去年的10月份到现在,实际上这些企业几乎都是亏损的。从图上可以看到,这么大面积的亏损,唯一的办法就是限产,从一月份的情况来看,中石化成立30多年了,我们可以看到2008年实施限产之后,第二次进行限产。中石油也在限产,东南亚的国家也在限产,不盈利了,首先我要关掉那些盈利水平很差的,无法扭亏的一些装置。我们还有另外一个因素,就是乙烷为原料的企业,特别是中东是更多的90%以上的原料都是以乙烷为原料的。还有美国以页岩气为原料的,还有天然气为原料的,天然气只有2-3个美元,这个足以支撑他们是盈利的。现在到底是怎样博弈的问题,天然气的价格到底会不会涨?因为这个需求在增加。另外就是我们以传统的石脑油为基础的企业,这个停产的力度有多大?我觉得这是个博弈。现在大家都在考察这些企业决策者的时候。

  第三,我讲一下期货。2012年初的时候仓单是2万多手,虽然在3月底有个清仓,但是现在的仓单水平很低,昨天就是4000多手的水平,这个释放量大概就是10万吨的量。那10万吨的量我们认为是都进入到了现货市场。一季度整个的聚乙烯线型产品的表观消费是下降了7.8%,大概是9万多吨,正是期货释放了,弥补了国内表观消费的下降。所以说从感觉上来说,国内的消费并没有减少。虽然是我们的数据上,但是国内的消费并没有减少。这是我对前面的一个解释。这张图上可以做出一个解释。

  下面是我对未来的判断。一个是今年的新增产能,从全球的新增产能来看,一个是近年来说比较少的,但是很多的产能是去年截转过来的。我们要强调的两点,一个是上面的两个,虽然说是跟线型没有关系,那个卡塔尔石化和沙特的卡扬石化,这跟LDPE可能是没有太大的关系,但是这是在薄膜领域是有很大的替代关系,这两套装置的投产,我们的理解特别是七、八月份以后,可能是每个月向中国新增1.5万吨-2万吨的出口量,这个可能对中国的LDPE的市场造成冲击,造成了两者之间的差价进一步的缩小。这样就造成的结果,就使得LDPE的需求量会增加。早就讲这个线型要替代高压,但是现在可能是高压要替代线型了。

  伊朗的问题也是比较头疼的事情,上面的图上可以反映出现在的一个概念,是现在的伊朗由于欧洲对央行实行制裁,很多的产品就是转到了亚洲,对银行实行了制裁,中国的很多银行不再跟伊朗的银行发生关系,现在只有中国的国有四大银行敢跟伊朗的银行发生资金上的关系,其他的商业银行都不敢跟伊朗的银行发生关系了。现在是有很多的变通方法在实施,以货贸易,或者是易货贸易,还有自己派船去伊朗拉货。一个前提就是伊朗的货必须便宜,从图上可以看到,这个图上反映了,从伊朗进口的线型很少。反映出了从伊朗进口的价格跟整个的国内的平均价格的差异。可以看出伊朗的货跟平均价低的幅度是越来越多了。目前从伊朗进口的价格,比其他国家的平均价将近是差150美元。这么大的利益,可能会促使目前从伊朗进口的货源会逐步的拉大。这是前一段时间了解到的,可能是5-6月份,大概是伊朗低价货集中到中国口岸的时间。

  再有一个进口来源国,就是美国。就是来自于美国的货物是大幅度的增加,增幅比较大,但是量不大。一季度的美国的进口的量是不大的,但是增幅比较大。一个是三季度的时候,就是天太热了,我们理解的传统的季度,3季度的时候,这个装置受不了这么高的高温,中东其他国家的货源,要弥补伊朗以前出口到其他国家的货源,我们知道欧洲市场不好,但是毕竟是有消费和进口的,伊朗进不去了,其他的国家会弥补,减少了中国的出口。还有会造成LLDPE和聚乙烯也会增加。

  现在举个例子,乙烯全球的开工率是85%,美国的开工率是92%,美国的开工率是远远大于其他地区的,未来美国的消费也不会很好,出口可能就是一个最佳的选择。未来这两个因素,会整个的影响到国内的价格,特别是伊朗的低价货会对整个市场有强烈的冲击,尤其是LDPE的价格,对LLDPE的价格产生非常大的影响。

  下面就是整个的三季度的需求,对三季度的整个的需求的判断,应该说还是可以的,还是我们的需求旺季,大概是增长1.3%,线型的增长是3.3%,整个的增幅并不多。我们也曾经问过了很多人,我们也跑出去调研,大家都认为今年的经济不好,虽然我们的经济不好,但是仍然是有8%的增长,一季度仍然是有8%的增长。虽然是二、三季度会下来,最保守的估计也不会低于7%。这个增长就会拉动下游消费的增长。这是我们整个对于下游的需求增长。另外就是供应的预测,中石化的天津三季度会在检修,目前的这种价格的低迷,企业的大量亏损,新增的检修的计划会越来越多,这个可能也是未来必须要考虑到的问题。

  下面讲一下对于其他因素的影响,这是烯烃价格的影响。这张图上就反映出了目前来说,价格的下降,影响最大的就是乙烯价格的下跌。乙烯这个产品是不是它对整个的成本占多大的比例呢?我们觉得是分为两类:

  对中国的企业来说是没有影响,中国的企业都是上游、下游、下游再下游的设置,我们没有乙烯的买卖,对中国的乙烯价格是没有影响。对于其他的企业,购买乙烯的价格,可能是目前对他们是个非常好的利好消息。这个比例是有多大呢?我们没有一个完全的统计,可能在亚洲市场是20%的企业是这么做的。比如说台塑跟上下游算得很清楚,台塑石化就是生产烯烃的,不能往下走,就是台聚、台化这些企业去生产。而对国内的企业来说是没有什么影响,这是对烯烃价格的变化。

  还有库存的问题,上午明日的专家也讲过库存,我在这个基础上做个重复,我们认为2季度的库存仍然是下降的,我们要维持一个整个的实际库存,大家是30-40天的库存量。现在是分为几档,一个中石化、中石油的库存,这部分的库存非常高。二季度的库存下降的可能性也不大。第二个就是港口的库存,从现在我们的了解,有时候是了解不是很清楚,像邓总比较清楚,从我们了解到的情况,港口的库存也是比较偏低的。另外大商所的仓单的库存,去年这个时候大概是有2-3万手的库存,而今年是只有4000手,目前的大商所的库存整体的释放,也没有办法把国内的商品价格打下来。第四个就是塑料制品的企业,实际上这个库存非常低,很多的企业,特别是小型企业,就是生产一天买一天的货物,今天做500就买500,所以说这个情况在二季度还会维持下去。尽管我们认为整个的库存处于下降的通道。我们的资金面也是宽松的。资金面我们认为是宽松的。整个的消费刺激政策,可能在二季度之后,可能会不断的出台,我们的经济很差,国家可能会出台很多的消费刺激政策。另外就是出口的政策,在今年的广交会,110届的广交会,成交量是360亿美元,同比和环比全是下降的,我们认为这是意料之中也是意料之外的。广交会开完之后,王岐山副总理为首的中央领导,在广东、上海地区都是做了很多的调研,我们认为会出台很多的支持出口的政策,包括了增加出口退税和增加出口信贷等等政策的出台。还有煤化工的企业可能会加强低价抛售。像国内的煤化工企业,像俞女士刚才也讲到了,目前仅一家就是深化,在定价上没有定价权,就紧盯着中石油和中石化的价格,一下降就会低价抛售,从而造成市场的混乱。尽管现在的经济放缓,还有出口和投资都不行的情况下,我们也是有非常多的有利因素。

  我们认为原油价格的下跌是暂时的,在三季度之后反弹的可能性是非常大的。第二点,我们认为整个的国内聚乙烯的库存是处于一个下降的通道,比平均的库存要低。目前整个的石化企业,已经是连续5、6个月的库存,未来以石脑油为原料的企业,这是不仅东南亚和东北亚的企业都将加入到这个行业里来。第四点就是我们未来的整个行业的刺激政策会不断的出台。目前我认为这种局面就是等一个时机,如果是哪一天原油的价格反转了,这就是聚乙烯价格反转的一个时机。我们现在仅仅是等一个时机。这是我的看法,谢谢大家!

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