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中证期货逯野:塑料向上概率大于向下概率

2012-06-21 16:05:38 和讯期货 

  保势不保价规避现货价格风险

  第二,塑料的套期保值。

  套期保值分为(多头)买入套期保值,在期货市场买入期货,在现货市场持有现货空头头寸,以规避价格上升的风险。举个例子,塑料消费商未来三个月,假设在10月份要使用1000吨的塑料现货,为了规避价格上涨的风险,可以在现在这个位置做多期货,到10月份的时候可以期货平仓,购入现货,如果价格上涨,现货商会获得期货上涨的价格利润,从而弥补以后使用塑料成本上涨的风险。

  (空头)卖出套期保值,是在期货市场中出售期货,用期货空头利润保证现货多头,以规避价格下跌的风险。举个例子,比如这一轮下跌,如果期货跌破9100说明继续下跌的风险比较大,如果现在有现货头寸,就可以在期货市场抛空一定的期货,来保住现货头寸,如果期货市场下跌,从9100跌到8000,就可以每吨获利1000元,即使持有的现货头寸每吨也下跌1000元,也可以保证期货获利弥补现货亏损,以规避现货下跌的风险。

  套期保值交易分两种交易方法,基差交易和趋势交易,之后会详细解读这两种交易方法。

  套期保值的作用。

  塑料生产企业卖出塑料来锁定利润;塑料消费企业买入套期保值锁定成本;塑料贸易企业可以扩大规模,我下面讲一下为什么贸易企业可以借助套期保值的作用来扩大贸易规模。比如现在贸易商每个月所做的贸易量是1000吨,所承受的现货风险是1000吨的现货风险,如果它想把这个贸易量扩大到3000吨,那么可以在期货市场做2000吨的套期保值。现货量如果是3000吨减去2000吨套期保值的量,承受的风险还是原来的1000吨现货的现货风险。这里有一个例子可以给大家详细解释一下贸易商是如何扩大贸易规模的。

  套期保值方法。

  套期保值交易方法第一种是基差交易。从刚才塑料基差图形上可以看出,基差的一个极值是从-1400到500间,如果塑料生产商与塑料贸易商为了规避塑料下跌所带来的风险,可以逢基差较小的时候,就是-800到-1400区间内部采取做空期货卖出套期保值方案,来锁定库存部分现货的风险与利润。当基差回归到-200以下时,建议做这种解锁操作,也就是说期货平仓卖掉现货头寸。对于塑料消费商来说,当塑料的基差位于底部时,也就是说为了规避上涨的风险,当塑料基差位于300-500的区域时,可以采用买入的套期保值操作,并签署远期的现货合约,可以保住现货上涨所带来的风险。当基差回归到0附近时,可以购入现货,并解锁期货(平仓期货)来实现套期保值的作用。

  套期保值交易方法的第二种是趋势交易。也就是说当时的基差可能不在合理的范围内,但是这个行情突破重要的支撑或者压力位,从技术角度来看,行情出现重大变化的概率比较大,这个时候就要保行情,保势不保价,主要是保住这段有可能发生趋势行情所带来的风险。

  套期保值案例一

  这是我实际建议企业操作的一个案例。按比例给大家介绍一下。2011年8月30日,某塑料企业计划生产5000吨塑料,3个月后销售。当时现货销售价格在10400元/吨,期货盘面价格是11000元/吨,生产成本在10100元附近,这个时候的基差是-600,适合做空套期保值操作。而且当时这个图形也面临重要的技术破位,也就是说可能向下突破,形成一个下跌趋势。所以,利用了套期保值操作锁定利润。三个月的后的情况,在2011年11月30日,期货价格下跌到9200元/吨,期货价格下跌到9500元/吨,基差-300。下面分析一下使用套期保值和没有使用套期保值的结果。如果没有使用套期保值,所面临的亏损是( 9200销售价格-10100生产成本)×5000吨=4500000元(音)。如果使用了套期保值,期货获利是(抛空的价格11000-平仓价格9500)×5000吨=7500000元,期货的获利大于现货的亏损,所以套期保值这一轮操作实现了规避风险的效果。

  套期保值案例二

  某企业是塑料的贸易商,2011年10月以前所能承受的现货风险是500吨,它每个月所做的现货是500吨,它想把贸易交易规模从500吨提升到2500吨,也就是贸易规模想翻五番,我们给它的建议是使用套期保值操作,套期保值2000吨,用500吨的裸露头寸,其实面临的风险和在2011年11月以前所面临的现货风险是一样的,都是500吨。2011年11月15日现货价格是9600元/吨,期货价格是9800元/吨,当时贸易商买入现货2500吨,在期货市场做空2000吨,到2011年12月15日,现货价格下跌达到了9025元/吨,期货价格也是下跌到9100元/吨,这个时候卖出现货2500吨,也就是把11月15号买入的现货全部卖掉,期货的保值部分的仓位2000吨也进行平仓。下面分析一下经过这一轮操作的效果,如果没有使用套期保值操作,现货商所要承受的风险,就是500吨的风险,因为它不会去操作2500吨的现货,它还是只操作500吨的现货,500吨的风险是(卖出价格9025-购入价格9600)×500吨=287500元。如果使用了套期保值,贸易量达到2500吨所承受的风险,应该是2500吨现货的亏损,加上2000吨期货的收益,所得到的结果,就是2500吨现货做完套期保值以后所面临的风险,(9025现货卖出价格-9600现货购入价格)×2500吨×(9800期货买入价格-9100期货平仓价格)×2000吨(期货操作吨数)=-37500元,期货商经过套期保值以后,2500吨所面临的风险是37500元,显然小于没有使用套期保值时现货所承受的风险287500元。综上,贸易商在风险可控的情况下,提高了现货贸易量5倍。

(责任编辑:吴腾飞 )
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