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冠通期货郭建英:套利可建立稳定而有效的交易模式

2012-06-28 18:34:59 和讯期货 

  量化分析和统计对套利有很大促进作用

  三、我们下面来看一下季节性套利的实际操作情况。

  (图)这张图表是豆类的季节性的机会,可以看到我们历年的从1月份到12月份,把历年的情况做了一个统计。非常明显的能够看到豆类的低点是怎么集中的,集中在每年的4月份前后。8月份前后和12月份前后都会出现相对的低点,上涨的行情多数是在4月份前后进行启动,8月份前后是会呈现结束。因为大家都知道我国的大豆生产周期,10月份都是集中上市了,开始收割,所以价格的高位在8、9月份结束,然后12月份结束。这就是说豆类有这么一个季节性的机会,我们可以利用这个季节性机会,采用投机的机会或者套利的机会进行入场。

  首先看一下大豆和豆粕的套利。大豆和豆粕两个品种之间是有一定关系的。长期以来豆粕的价格在总体上要受到大豆成本的制约,两者价格的相关性特别的明显,但是两者的关系并不代表全部的压榨关系。因为大豆的另外一个产品就是豆油,也是压榨环节中比较重要的一环。同时对于国内期货市场来说,大都是国产大豆,而豆粕则是进口大豆的的一个下游产品。这些区别取决于大豆和豆粕之间的差异性,我们也非常明显的能够看到,这里正是因为有了价格的差异性,才存在了很好的套利机会的呈现,或者两者也决定了可以进行关联性套利。

  (图)我们看一下这张图,图表上这是今年2月份一直到6月26日整体的价差走势图,连豆的1301合约,和豆粕的1301合约。从价差走势图大家明显的可以看到,这是价差逐渐缩小的趋势,是这样的过程。价差从1400以上,现在缩小到1100以下,接近1000的位置。其中在1350附近徘徊了一段时间,跌破了1300的支撑,再迅速的继续缩小。在这个过程当中可以进行什么样的操作呢?可以进行买豆粕、卖大豆的套利操作,建仓比例选择一比一,就是因为两者的价格波动和它们在期货上面的合约的最小的价价位是一致的,所以我们可以选择1:1的建仓比例来加强交易。

  其实我们在进行这样操作的时候,我们通过现在已经走完的行情可以看到获利空间是非常大的,但是当你进行这样的操作的时候,你会想为什么进行这样的操作,这就是我们前面已经讲的所有一切,在这里跟大家回顾一下。

  首先我们要考虑一下我们为什么要在1300附近来进行这样买豆粕、卖大豆的操作。首先来说,大豆和豆粕是价差在逐渐缩小的过程,因为到3月份以后,我们的大豆价格因为市场的供给情况,当时大豆的价格相对比较弱的,而豆粕的价格因为市场的需求比较的旺盛,加上国内油厂开工率比较低,导致了豆粕的库存与日下降,库存越来越少。豆粕的上涨空间比较大一些,大豆比较弱一些。

  这些基本面分析以后,我们整体对套利方面的思路,可以进行买豆粕、卖豆子的操作思路来进行减仓。而刚好价差也是合适的,在历史上高位的价差,然后逐步的缩小。通过这一笔交易是一个非常稳、非常扎实的长期收益。尽管现在是6月末了,但是价差还是在逐步缩小。

  这个跟豆粕火爆的行情也是有关系,大家看到了近期的豆粕出现了急速上涨的走势,成交量目前也是农产品里面成交量最大的品种,非常的活跃。而大豆又出现了抗跌的迹象,导致了两者价差逐渐的缩小,所以这个套利一直持续。

  套利什么时间结束?选择我们是不是认为达到你所要求的获利空间。如果当大豆的价格,比如说到7、8月份以后,大豆的价格会出现一个快速的上涨,而豆粕也可能因为它的下游需求,加上油厂的开工率逐渐的增加,它的库存得到补充,然后下游需求又减弱了,豆粕可能上涨幅度就开始逐步的减弱,这个时候我们可以选择对套利的结束,然后选择离场。

  我们看一下三大油脂的关联性套利。

  刚才我们说了大豆和豆粕的套利操作,我们来看一下三大油脂的关联性套利。可以说豆油、菜籽油、棕榈油三大油脂是目前国内上市的三个主要的油脂品种。它们三个在使用上有一个共同的替代作用,三个油脂之间彼此关联,又有一定的区别。这个区别主要还是因为它的种植情况和生产周期的不一致,所以导致了他们之间有一定的相关性。

  我们来对它的价差进行了一个统计,豆油和棕榈油通过历史数据进行统计,通常的价差在500—1000之间,这是一个比较正常的范围。而豆油和菜籽油价差在100—500,棕榈油和菜油是650—1000,大家对价差的区间数字有一个简单的了解。然后我们再来看一下。

  我们对它们的关联性套利并不是光凭历史的价差数据分析就确定它们可以进行这样的套利,我们现在也在套利当中逐步的应用到量化分析这块,当量化分析和统计学在套利里面呈现的时候,对于我们套利最终的应用有一个很大的促进作用。

  我们看一下三大油脂的相关性。通过我们的数据统计,我们发现三者的相关性是极高的,从价格走势图来看,三者的趋势和变化图基本上一致的。从直观上来看是一致的,但是从数据来看,从系数来看,棕榈油和菜籽油相关系数达到了0.984,棕榈油和豆油的相关系数也是同样达到了0.984,然后豆油和菜油的相关系数达到了0.99,所以相关的系数相当的高,三者的相关度是非常明显的。

  正因为这样,加上三个品种不同的种植的季节性呈现,我们就在这中间不同的月份里面进行了套利分析,然后也找到了比较适合对哪两个油脂品种套利的月份统计。当豆油和棕榈油我们通常可以在9月—11月份进行套利,而棕榈油和菜油可以在5—8月份,豆油和棕榈油可以在4—7月份,这里面跟它的季节性是有明显的相关性的。

(责任编辑:吴腾飞 )
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