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永安期货王敏:7月国际油价会迎来反弹

2012-07-05 16:52:28 和讯期货 

  塑料三季度前期 价格以高位震荡上行为主

  塑料是和国际油价相关性最高的国内化工品。下面看一下在国际油价强势反弹下的连塑的表现。连塑二季度以来成本端大幅度弱化,主要受限于原油大幅度下跌,下游需求持续低迷,国际宏观方面欧债危机的影响,使得连塑持续下行,价格基本跌至了去年10月以来的低点附近。接近3年以来的基本最低值,到6月中旬的时候,价格出现相对较缓的反弹,但近期技术上的超跌也是得以修复。欧债危机得以缓解,国际油价大幅度反弹对连塑反弹的促进作用会增大,使得连塑反弹幅度也是增大的,目前来说基本上是重回1万点上方的水平。

  我们再看一下塑料基本面的情况。上游原材料方面,我们刚才有说到国际油价出现了一个较为强势的反弹,使得石脑油和乙烯价格出现了一定的拐头。如果以我们前面对原油的判断,未来塑料的成本支撑有望增强。而石化出厂价方面来看,二季度以来,主要是在期货价格下跌的影响下,石化企业的这样一个出厂价格也是跟随着下调,但是近期来说,也是出现了一定的调整,对现货市场可能会形成一定的支撑。而电子仓单方面,目前也是处在一个止跌反弹的状态,其中反弹幅度最大的广州交易所的仓单价格,目前也接近了万元的水平。国产现货价格,其实在前期,二季度期价的大幅度下挫的情况下,国产的现货价格表现为相对扛跌的水平,目前价格基本企稳在万元左右。

  期现价差前期由于期价相对疲软,现货表现相对扛跌,使得期货升贴水状态一直持续,近期来看,期价出现了一定的反弹,而现货反弹幅度不如期货价格反弹幅度,因此期货贴水的程度也是有所减轻。过去几年我们也可以看到图中蓝色的面积图的部分,期货升贴水的情况并不常见,因此我们预计后市期现价差将得以继续修复,期价或在此推动下会有一定继续上涨的动力。

  内外盘价差。前期内外价差持续处于一个倒挂的情况,但是近期国内现货价格处在小幅上涨,进口的价格持续下滑,内外价差前期这样一个倒挂的情形,目前也是得以了一定的修正。

  我们再看一下二季度LLDPE进口量的水平。4月和5月份的进口量同比和环比均出现了下滑,也是低于过去6年均值水平。通过对历史图表的分析来看,在6、7月份的进口量通常会维持相对平稳的水平,大幅增加的可能性相对比较小。

  PE国内产量的情况来看,今年在很多的大型企业有一个检修,以及企业的利润持续处于相对低下的水平,综合作用下使得今年PE产量持续相对比较低。那么我们可以看图上这条红线显示,但是值得注意的是下半年开始有部分的新增产能陆续投产,据我们统计下半年装置投产大概有160万吨的聚烯烃。值得大家关注的是大庆石化25万吨和30万吨的全密度计划在8-9月份投产,齐鲁石化25万吨的HDPE计划年底投产,抚顺石化35万吨的HDPE和45万吨的全密度计划在年底投产。在年底新增产能的投产会对4季度PE的价格产生一定的阻力。

  再看看下游需求。二季度PE下游需求持续表现低迷。5月份农膜产量大概为11.3万吨,包装膜的产量为79.1万吨,由于目前来说农膜已经进入了淡季,产量整体来说处在相对比较低的水平,而包装膜今年来看它的产量还是相对比较好的,我们可以看右边这幅图上面的红线部分,今年的产量整体高于往年同期,但是目前受制于外部经济环境的影响,包装膜的下游消费并不是很乐观。下游工厂的这样一个订单情况较往年来说还是有比较大的差距,而下游需求整体来看,因为PE的一个下游需求主要是农膜和包装膜,下游需求整体表现比较疲软。

  技术面来看,今年年初到现在来说,塑料基本上走了一个头肩顶的形态。前期我们预测的价位是9700为头肩顶下跌的目标位,但是后来因为一些系统性风险的影响,以及国际油价大幅下挫,使得这个跌至9000一线,近期出现了一定的反弹,也是反弹至万元关口。近期价格已经在60日均线的附近,后市我们认为塑料将维持高位震荡行情比较大,而9700点一线,将成为塑料震荡下方的一个重要支撑位。

  我们对后市的一些认识。首先年初以来,塑料一直处在去库存化的状态,目前塑料的库存处在偏低的状态,PE产量和LLDPE进口量也较低,三季度塑料的供应整体偏紧。但随着聚烯烃新增产能的投产,预计三季度的后期到四季度的产量将有较大的增加,在四季度可能是对价格的这样一个上行会有一个压制作用。目前下游需求方面持续表现为疲态,三季度,到了9月份来说会进入一个旺季备货的情况,对PE的需求端可能会产生一定的改善。而油价持续反弹,对PE的影响可能更多的是来自成本端的支撑作用增强。

  宏观方面,我们大家知道目前欧元区峰会达成协议,也是令欧债危机出现了一定的缓和,而国内的货币政策,目前来说还是相对宽松的。但是长期来看,欧债危机的实质问题并不能很快的解决,而国内这样一个经济下滑的预期,短期来看也难调整,整体来说未来宏观方面还是存在很大的不确定性。总之,基于以上的判断,预计三季度前期,价格还是以高位震荡上行为主。而且建议投资者关注万元关口附近PE的表现,下方支撑位可能来自于9700点附近。

(责任编辑:吴腾飞 )
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