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永安期货王敏:7月国际油价会迎来反弹

2012-07-05 16:52:28 和讯期货 

  PVC反弹仅为熊市中小反弹

  下面我们看一下大连PVC的情况。

  大连PVC和原油的相关性相对较低,但是PVC受制于它是期货盘面上的一个小品种,受其他化工品的影响也是相对较大,间接受国际油价的影响也是不容小视的。

  下面我们看一下PVC的基本面情况。首先关注PVC行业的情况。PVC行业整体处在产能过剩的情况,目前PVC产能利用率大概是60%,基本上低于60%的。产能是处于持续过剩的状态,虽然说产能过剩,但是产能还是逐年增加,虽然产能增长率持续下滑,但是目前来说还是正增长,行业依然呈现一个扩张的态势。

  2012年PVC的扩产计划。2012年预计PVC产量将增至2400万吨,烧碱产能将增至3850万吨的水平,供大于求的局势将会更加严重,局部地区碱氯平衡的矛盾还是更加突出的态势。就PVC产业链来看,PVC在我国还是有独特性的,这与我国富煤、少油、缺气的能源结构有密切关系。在我国PVC生产是有两种方法的。首先是电石法走的是煤化工的路线,顶端源头是煤炭;乙烯法走的是一条石化的路线,源头是原油。作为PVC的产业链,我们还要关注PVC碱氯平衡的问题,即原盐同时生产出氯气和烧碱的问题。而PVC的最大下游就是房地产。下面我们逐一进行分析。

  首先看一下电石法上游原材料的情况。国内煤炭价格持续下滑,而国内电石价格在二季度整体也是表现以跌为主,目前来说有一定的止跌回稳的状态。但现在电石也是处在产能过剩,而且在下半年还是有新增产能要投产,这使得电石的价格回到高位的可能性有所减弱。而电石法生产企业的利润来看,我们预估最低的利润情况,那么我们可以看这条红线,目前利润水平持续处于一个历史同期的低位水平,而且在近期还是出现一定的下滑。这就使得生产企业调降PVC价格的意愿有所减弱,对PVC底部支撑的作用可能会有一定的影响。

  乙烯法的上游原材料其实在国际油价二季度大幅度的下跌和近期的反弹,促使石脑油和乙烯的价格先跌,目前出现小幅反弹,对乙烯法PVC成本支撑作用近期有所增强。乙烯法生产企业利润来看,近期也是受制于原材料价格的上行,使得利润的情况也是出现了一定的拐头向下的情况,但是我国综合来看,PVC的生产60%以上都是电石法生产的,而且我们大商所基本上交割的PVC也以电石法为主,因此,综合来说上游原材料方面对PVC的影响还是偏空的状态。

  再看一下碱氯平衡的情况。原盐同时生产出氯气和烧碱,近期烧碱的价格是趋于持续上涨的态势,我们可以看曲线中的红线,而且企业烧碱利润持续较高,使得企业对烧碱的生产积极性是在不断的增加。前期我们也有提到烧碱的产能还在逐步的扩张,而且生产企业的开工情况目前也是比较高的。这使得同时产出的液氯的产出也是比较高的,但是液氯的下游需求目前来说还是比较差的,使得液氯的价格持续趋于下行。液氯的产出过剩势必导致一体化的这样一些PVC生产企业PVC产出有相应的增加,从而对PVC的价格还是有一定的利空影响。

  我们再看一下PVC的产量。在我国PVC基本上是自给自足的。我们看PVC产量的情况基本可以表现PVC的供应情况。今年以来PVC产量持续处在高位的水平,我们可以看到最上方桔红色的线,也可以看出它是远高于往年同期水平。就国家统计局数据来看,2012年5月份PVC产量为111.42万吨,同比增加3.49%,而5月份的产能利用率仅为55%左右,总体来说PVC的供应整体处在相对宽松的状态。

  我们再看一下下游。PVC最大的下游就是房地产业,近期大家也知道,部分的大中城市的房屋销售还是出现了一定的回暖。但是,我们仔细看它的回暖的原因,前期央行下调存贷款利率可能在一定程度上刺激了房地产业的刚性需求的释放,但是,我们也知道房地产业目前来说,它的房屋存量还是比较大的,近期,房地产成交量的这样一个上升,更多是房地产业去库存状态的一个表现。但是,我们PVC的需求可能更多和房地产的开工以及施工有更密切的关系,因此,我们关注统计局这样一个房屋施工面积累计同比,与新房开工面积累计同比的两个数据。最新数据是5月份的数据,新房开工面积累计同比降低了4.3%,与4月份相比降幅增加了。而房屋施工面积累计增加了19.6,与4月相比增幅减少。这在一定程度上房地产业对PVC需求拉动作用还是比较弱的,而且在未来,国家现在一直强调对房地产的调控力度是不会放松的,那么使得房屋的新房开工和房屋的施工两方面未来可能还是会受到一定的抑制,未来短期难以有效的拉动PVC下游的需求。

  基本面我们进行一个小结。产能过剩对PVC行业整体来说是长期PVC行业面临的重大挑战;原材料方面,主要是电石法PVC方面成本支撑作用较弱,企业利润方面对价格有一定的底部支撑,但是这个作用比较少,碱氯平衡方面目前的矛盾更为突出,对未来PVC价格的影响也是偏空,而PVC国内供应还是比较充足,下游表现为疲态,总体来说PVC基本面还是比较弱。这也就是说PVC在前期整体行情表现上,包括它的反弹力度都是弱于其他国内化工品的一个重要的原因。

  我们再看一下期现价差方面。近期可以看这条绿线显示,目前基本处在零点左右的水平。我们的期现价差计算是以期货减现货计算的,目前来说,期现价差持续处在相对低位,在历史同期水平来看也是比较少的,因此期现价差可能有向上修复的需求,未来可能会推动期货的价格进一步的上涨。

  技术方面,PVC和原油在技术方面表现基本类似,在价格持续下跌的过程中,包括MACD以及RSI两个技术指标与价格都是呈现了一个底背离的状态,也就是说对PVC有一定的技术反弹的需求。但是,随着PVC价格的反弹,在上方60日均线的这块也是值得投资者关注的,对PVC的价格会有一定的小幅的压力。

  总体来说,我们认为PVC在近期,也就是三季度前期还是有一定的反弹,包括在国际油价的推动下,以及它的技术方面有反弹需求等综合影响下,以及其他化工品处在反弹周期的影响下,它也是会有一定的反弹。但是长期来看,由于目前国内外的宏观环境,它整体的经济增速都是处于一个持续下滑的态势,以及PVC的基本面长期处于一个偏空的状态,我们认为PVC的这一波反弹仅为熊市中的一波小反弹,提醒投资者在操作方面随行就市。

  我今天的讲解到此结束,谢谢大家!

  和讯网:好的,非常感谢王敏的精彩讲解,咱们下期节目再见!

  (结束)

(责任编辑:吴腾飞 )
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