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北京中期苗冠锋:聚乙烯将现短期基本面好转背景下反弹

2012-08-10 11:12:53 和讯期货 

  PVC反弹交投区间在7000下方

  (二)、我们看一下PVC基本面情况。基本面供需矛盾依然尖锐,我们预计供过于求的局面仍将延续。

  首先看一下PVC的需求和产量方面,一是需求不足,PVC产量增速出现明显下滑。这张表一是产量同比增长,二是产量累积同比增长。由于环境整体疲软,塑料制品行业开工率处在低位徘徊,政府楼市调控一直坚决不动摇,直接影响了下游管材和型材的需求,加之PVC行业长期产能过剩的状况难以扭转,PVC供求矛盾依然尖锐,主要是下游需求不足目前,在房地产调控下管材和线材的需求大幅度减弱,所以,使得PVC产量也出现了明显的下滑。今年以来我国PVC产量增速虽然较去年有大幅度的回落,但是还是无法缓解由于需求不足带来的压力。在烧碱价格居高不下的情况下,而且烧碱利润也比较丰厚,烧碱装置开工率负荷较高,副产品液氮颓势难改,出货依旧不畅,部分地区倒贴甚至白送现象也曾经出现过。厂家不得不用PVC来消耗令人头疼的液氯,截止到目前,烧碱盈利足以弥补液氯及PVC的亏损,由此看来PVC生产企业整体开工情况难以出现明显的下降,上半年PVC行业开工率一般还是接近在60%左右,尽管产量增速下滑,但是仍呈现一个缓增的态势,供应的压力还是难以化解。

  二是看经济层面仍然呈现一种疲软和需求不足,从消费结构来看,消费结构的调整也是导致用料前景相对较为黯淡。第一张图表是国内生产总值第一产业第二产业和第三产业的情况表,第二张表是我国GDP的走势图。在第一张表中看到上半年下游需求处于一种偏弱状态,国际形势难以乐观,出口阻力不断增加,国内经济增速下行,下游制品销售欠佳,抑制了PVC的需求,楼市调控目前没有任何降温的迹象,国家又派出了督查组向各地进行督察,说明了楼市调控仍然会继续下去,对房地产行业将会有一定的压力。房地产行业的景气指数预期将会持续回落,这给建材市场带来了很大的影响,建材市场保持了低迷不振的状态,需求增速较为缓慢。从1-4月份的累计表观需求量是473万吨,较去年同期增长仅是11.3%。从PVC的消费结构来看,PVC的消费结构主要分为硬制品和软制品,去年硬制品占消费总量的67%,软制品占消费总量的33%,由于硬制品大多用于房地产的建设,在楼市低迷的状态下,2012年上面半年硬制品的用量增长缓慢,型材是PVC下游制品的第一大消费领域,其中塑钢门窗环保节能有着优良的性能,是建筑门窗的首选,近几年来增速较快,管材是PVC下游制品的第二大消费领域,比如说PE开发早,品种多,性能优良,占据了管材市场的半壁江山,但是卫生健康存在着隐患,像给水管和食品包装方面也有一定的限制,而PP发展较快,或将影响PVC管材的产量。从电线电缆应用来看,最为广泛的是PE、PP和PVC,在电线的绝缘和护套材料中,PVC相对比较便宜,加工比较方便,是长期以来电线电缆使用最多的材料,但是PVC的稳定性和绝缘性较差,未来将逐步被PV所替代,这样对PVC未来的整体需求会带来潜在的不利影响。

  三是看PVC产品的情况。虽然说价值有所低估,但是产品呈现的状态,一是石化产业链成本下滑,成本优势有所体现。在2月21日收盘时,根据美国商品期货交易委员会CFTC公布的交易商数据,对冲基金和其他机构投资者在美国原油相关期货选择前的多空比例为7.7比1,比值持续扩大,空头部分急剧萎缩,已进入2010年低位,根据以往历史数据显示,这种情况下引发了急跌风险急剧扩大,之后,原油经过高位震荡,五月初在经济危机恶化,欧债危机持续发酵的情况下,原油失去支撑,一路暴跌,并一路跌破80美元关口。那么,近期受中东地缘政治的影响,一度反弹到95美元附近,但是100元原油的这个整数关压力位预计很难突破。原油是影响PVC的一个最关键的价格风向标,原油的大跌直接导致了下游的VCM、EDC价格下挫,价值需求疲软,这也导致了PVC成本大幅度下滑,相对于电石法成本优势逐渐体现。在今年1至2月份,原油价格受地缘因素上涨使得国内在1、2月份的PVC曾经出现反弹,后来由于原油价格下跌,在3-6月份PVC呈现了一个跟随原油价格回落而回落的这样一个状态。

  从电石价格来看,电石价格涨跌两难,宽幅震荡,主要是受需求拖累。我们看右边上面这张表,这是2012年上半年以来我国电石价格走势图,下面这张表是2012年上半年我国电石行业的盈利状况。由于电石和PVC都属于产能过剩行业,但产能较大,产量受制于需求,无法大量提升,行业开工率较低,且开工调整极为频繁,企业均是随着调整开工与调整自身所遭受的压力,导致供需形势极为脆弱,价格起伏波动,电石价格受下游需求疲弱和自身产能过剩的影响难以有稳定的表现,今年上半年电石行业整体盈利能力较差,大部分时间处在亏损状态,从右下边这个表也可以看出这种现象。这样对PVC就带来一定的不利影响。

  但是从PVC价值方面有所低估,成本倒挂比较严重,尽管原油价格下跌导致成本有所下降,但由于整体需求环境不佳,市场价格震荡下行,PVC行业亏损严重,尤其以购买电石企业亏损情况最为严重,后期随着原油价格的企稳反弹,乙烯法PVC成本优势将会有所下降。这是一个PVC行业企业盈利状况分析,上面是电石法下面是单体法,从电石法来看山东地区每吨利润亏835,新疆地区亏50,内蒙亏325,单体法亏损是67,这也反映了PVC企业亏损状况较为严重。

  对后市PVC的展望和操作策略可以看出,通过全球来看,全球经济形势仍然不利,各国央行目前纷纷放松货币政策,以刺激经济回升。但短期内,进出口形势难以有明显的改观,其作为PVC的主要消费市场,一个是管材,一个是型材,将会继续受到房地产的调控影响。目前大型建材企业开工维持在60%到70%的产能,对PVC的需求难以有明显的回升。烧碱市场的需求可观,仍可弥补PVC的亏损。PVC企业整体开工率维持正常水平,同时政府呼吁企业向大型化集约化发展,PVC企业扩能和新建装置屡见不鲜,后期市场供应压力只增不减,市场供需矛盾将短期难以改观。三季度是建材行业一年中的旺季,PVC的需求量或将小幅提升,9-10月份是正值PVC生产企业的集中检修期,在这期间市场供需矛盾可能得以缓解,市场有望迎来反弹,但全球经济增速放缓,欧债危机继续困扰市场,这样一个大背景下,市场的反弹力度将受到限制。如果是进入到四季度中后来,房地产行业淡季来临,供需矛盾将进一步加重,市场难免再次转入下行轨道。总之在全球经济低迷,欧债危机持续发酵,中国经济放缓的一系列因素影响下,PVC市场整体看弱势低迷状态难以逆转,可能会有所反弹,但是反弹的交投区间还是在7000下方,6800是近期反弹的主要压力区,短期支撑是6200附近,且不排除第四季度有继续考验6000整数关口的可能性。这是对PVC的后市展望。

(责任编辑:吴腾飞 )
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