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北京中期苗冠锋:聚乙烯将现短期基本面好转背景下反弹

2012-08-10 11:12:53 和讯期货 
    塑料供应和需求 都呈现偏弱趋势

  二、下面我们给大家分析一下LLDPE市场状况。对LLDPE的观点来说,波段性操作为主,确定的市场风险和不确定性利多影响,在这种情况下要把握波段操作的机会。

  (一)、首先回顾一下上半年的塑料市场情况,看上半年的行情回顾。上半年主力合约是1209合约,目前的主力合约是1301合约。

  我们回顾上半年的时候主要是参照1209合约,和PVC一样也在1、2月份出现了反弹上升,在2月份见顶以后出现了回落,近期随着国际油价的反弹而有所反弹,我们详细看一下,从1月份到3月份中旬,1月份塑料结束了在去年底的两个月的筑底过程,开始了一季度的反弹行情,这个反弹一个是国内石化在12月库存消减后压力不大,一月份纷纷开始上调出厂价格,虽然下游需求相对较差,市场支撑较强,主力报盘缓慢上涨;另一方面,紧张的海湾局势推动油价不断上升,在今年1、2月份一度上涨到110美元高价,这个价格也支撑了石化成本的价格,在成本、需求和库存等众多利多因素的推动下,使得在1、2月份的塑料价格震荡上行,最高1209合约也一度触及到11100这一线。第二阶段是从3月中下旬到6月上旬,随着3月下旬农膜旺季逐步进入到收尾阶段,下游需求开始收缩,市场对高端价格抵触情绪明显,价格逐步回落,之后需求的利空逐步放大,价格压力从高端向低端逐渐传导,价格进入跌势。5月份以后塑料进入快速下跌通道,一方面由于农膜季节性需求下降以及下游制品企业整体需求情况不佳所致,原料库存扭转下跌的态势,呈现了一种反弹走势,加重了库存压力。另一方面,国际和国内的经济环境恶化,欧元区政局乱象频出,市场对希腊有可能退出欧元区的压力加剧了下跌的压力,国际原油市场在高位盘整趋势打破以后快速下滑,一度跌到了80美元一带,导致原料成本的支撑也是急速的下滑。从6月上旬到近期1209合约最低跌到9000附近,这个价位是金融危机以来的较强支撑位,价格在该位置出现了抗跌性,加上国际原油的价格反弹,希腊地区问题的弱化,欧盟峰会取得一定成果,价格开始企稳反弹到10200一带。

  我们看一下期货市场对LLDPE资金流动情况。1-3月份随着期货价格上扬,成交量和持仓量同步放量,随着3月下旬期货价格见底回落,成交量开始回落,持仓量回落幅度更加明显。6月上旬的价格冲击9000整数关口之后,市场的企稳反弹心理强化,市场开始反弹,市场价格再度活跃,成交量和持仓量又开始同步回升,但受下游价格疲软的影响,反弹高度有限,市场资金参与度一度较一季度有明显的差距。从下面这张表,我们也会看出一个是持仓量,一个是成交量的对比。今年上半年塑料市场交投相对较为活跃,成交量较去年同期有所上升,但是较去年下半年是略有回落。

  我们再看一下大连塑料市场的基本面情况,一是上游原材料现状和影响力分析。这是连塑与上游产品相关度呈继续下滑趋势,成本传导阻力明显。我们看石化产业链关联系数表。一个是原油、石脑油和日本的石脑油及连塑的主力合约。我们看到相对于石脑油和原油的价格具有高度相关性,比值比较稳定以后,乙烯价格与原油的比值也基本保持稳定,但相关度仅保持中度偏高水平,这是因为乙烯的价格主要受到原料、生产路线、运输、供求多方面因素的影响,而乙烯的价格波动比石脑油更为剧烈。塑料行业属于进入门槛比较低的下游加工行业,企业数量众多,行业利润较薄,多年来很难与上游聚乙烯的生产企业进行对话,在价格上也一直延续上游定价这样一个市场规则。同时,近年来塑料行业需求快速增长,也为这样一个价格传导机制创造了有利条件,但是今年以来世界经济表现疲软,衰退风险依然存在,国内出口形势不佳,内需拉动不足,塑料制品行业经营环境恶化,下游消费不振,对成本传导起到明显的抑制作用,产业链产品之间相关度继续呈现下滑的态势。

  产业链价差是在缩小的,盈利能力也在下滑。这一张表是今年上半年第一季度原油价格在地缘政治因素推动下大幅度上扬,带动了下游石脑油、乙烯价格上涨,成本快速增加,这张表是乙烯石脑油与LLDPE期货价格走势的对比图;但是我们再看第二张图,这是乙烯、石脑油与LLDPE价差走势对比图,我们看到与此同时连塑价格在国际原油反弹的时候,也步入反弹行情,但由于下游塑料制品行业需求限制,连塑的涨幅要满于上游产品的涨幅,导致价差缩窄,盈利能力下降。第三张图是PE成本利润变化图,二季度虽然说塑料价格震荡下行,但原油价格随着后边的暴跌走势,直接导致产业链价差扩大,盈利能力有所回升。

  (二)、我们看一下塑料行业供需现状分析。这是塑料行业供需现状分析,从产量进口量,从库存和塑料制品行业的产量,及塑料薄膜产量等几张图来看一下它的供需变化情况。

  从供应来看国内塑料产量、进口量均有所下滑,供应呈现一种减少趋势,第一张图反映明显。第二张图是库存环比呈现小幅下滑,维持在明显低位,这样来看产量和库存都是下滑的,但是与此相对应的是下端需求表现也不佳。第三张图是塑料制品行业的产量同比增速也是呈现下滑。从塑料薄膜的产量和农用薄弱的产量同比增长来看,表现也不是太好。这样从塑料的供应和需求上,相对来说都呈现一种偏弱的趋势。

(责任编辑:吴腾飞 )
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