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首创期货刘旭:商品市场结构将在三季度末发生变化

2012-08-16 21:25:37 和讯期货 

  产业状况:下游消费难以消化当前库存

  第二,看一下中国和美国这样的区域目前的产业状况。

  研究产业本身对于商品市场来说,我们可能会关心整个供需的情况。但是从今年年初到现在,我们去关心产业里面有一个很大的问题,就是全球的消费低迷所导致的产业链目前的一些困境。从这个困境的情况,我们看中国和美国这两个经济体,可能角度略有差异。看美国我们更多关心它的就业情况的变化,以及它的地产市场情况的变化,看中国我们更多关注它的制造业和投资这两方面的变化。

  我们先看美国的情况,美国劳动力市场现在的情况是它的非农就业数据整体来看是比较好的,处在一个高位有所反复,也就是说它的就业市场目前处在持续扩张、动能不强的阶段。所以,我们现在看到短期7月份最新的失业率有所反弹,反弹到了8.3%,然后我们再来看一下美国的地产市场,从现在的情况我们去看全美20个主要大城市目前的同比和环比的房价指数,现在会发现美国目前地产已经企稳了,后面的问题是它消费能不能持续复苏所对于地产市场的刺激作用,可能对它后期的经济至关重要。

  我们再看一下中国这方面的情况,刚才提到我们更多关心中国投资制造业方面的情况。我们发现中国现在中国固定资产投资及新增部分现在都处在相对低的水平,整体来看工业投资还是处在一个相对温和的状态,和我们过去十年整体平均水平来比还是偏弱的。同时,我们发现从工业增加值和产销率出口交货方面的数据发现,中国过去十年靠进出口和国内投资拉动经济,现在我们发现出口交货方面现在处在下滑状态中,对经济拉动作用最大的工业增加值方面也是处在增速放缓的状态。所以,对中国经济,我们发现从投资和工业行业角度来看,现在情况是偏差一些的。

  这是在整个产业链中我们非常关心的其中之一——库存。从2009年年终到现在美国生产、批发、零售这三个环节的库存水平都在大幅度上升,之前是它的上游生产和批发这两个环节库存水平超过2008年,之前零售环节的库存水平并没有这么高,之前也就是在目前水平的一半左右,但现在的库存水平在向它上游的生产和批发两个环节靠拢,这也显现出它下游的消费动能不强,不是很稳定,反复比较多。

  我们再回到中国来看,因为大家都会看PMI、CPI这些物价方面的指标,相关联的我们也从产业链、从上游到下游去梳理一下,去观察一下目前产业链的一个需求情况。大家也会发现,对中国的投资来说,有一个指标用电量比较重要。大家可以看到从今年年初到现在,中国全社会的用电量以及工业行业用电量的增速现在都处在一个历史同期来说比较低的水平。我们再看上游能源方面,目前山西煤炭库存水平也是处在历史最高区域。同时我们再看一下中国经济最重要的一个支柱行业——地产市场。目前看到商品房待售面积现在大幅度上升到了3亿平方米之上,现在这个水平应该说对于后期下游它相关联的这么多行业产生了很大的压力,所以,现在我们看到的是钢材库存水平也非常高,还有目前我们看到和制造业特别是汽车行业相关联的青岛保税区的橡胶的库存水平,虽然之前有一个去库存的过程,但目前来看整体库存水平又在上升。

  还有我们回到下游,就是目前的大豆,我们从全国港口库存去减掉港口库存消化情况,现在看到一个净值水平,目前净值水平也是处在历史相对高的位置。当然短期来看一定程度上出现了消化能力有所增强的这样一个现象,但整体来看全社会的消费能力现在还处在一个相对低的水平。所以从上下游无论是原材料还是库存水平来看,也反映出整个产业链链条也出现了问题,还有一个最大的问题就是现在下游的消费起不来,那对于消化掉目前这么多的库存来说,应该说是非常麻烦的一件事情。

(责任编辑:吴腾飞 )
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