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宏源期货徐宪鹏:多LLDPE空PVC对冲交易机会显现

2012-08-23 17:55:09 和讯期货 

  塑料库存情况致旺季预期打折扣

  看过PMI数据,我们再来看一下塑料薄膜制造企业的经营状况。这张图是塑料薄膜制造企业的亏损状况,看黄线是累计的亏损企业数,而红线是累计的当月亏损额,我们可以看到,今年黄线累计的亏损企业数要明显高于去年,说明去年尽管我们的货币很紧,而今年的货币在逐渐地宽松,但是下游的塑料薄膜制造企业似乎并没有受益于货币政策的预调微调,反而亏损的企业数高于去年。

  另外看一下塑料薄膜企业的亏损额,塑料薄膜在年初有一个下降之后,从3月份开始又有逐渐的增高,跟3月份塑料价格上涨有关,但是我们更应该看到的是塑料薄膜因为受制于整体的宏观环境,或者受制于工业增速,对塑料薄膜的下游需求并不是很好,就导致下游塑料薄膜企业亏损额增加,这也就会导致它对购进原材料的热情度不高,会更加直接的导致塑料的需求并不像往年旺季的时候带动那么强。

  看完下游企业的亏损状况,再看一下下游企业的盈利状况。红色的线是说塑料薄膜制造企业的利润总额的累计同比,而黄色的线是塑料薄膜制造企业累计的一个同比收入。我们可以看到,今年无论是黄色的线还是红色的线,都有一个明显的非常快速的下降的过程,这说明什么呢?说明下游企业它的收入和利润都在减少。

  我们再来看一下刚才的那附图,它的亏损在增加,亏损企业的数量在增多,而盈利的企业盈利状况又不容乐观,这就说明塑料薄膜的制造行业今年经营状况可能比去年还要不乐观一些。这就会导致它们在生产的时候,对购进它们所需要的原料,他们只是随拿随用,而不是集中备货,只有到它非常明确,或者预计到旺季即将来临地,或者它有一个大单子的时候才会积极的备货,积极备货就会导致价格的上涨。由于经营的形式不是那么的乐观,所以主动的储库存,或者备货不乐观。所以对旺季的预期我们应该打一点折扣,也就是说我们应该谨慎地对待旺季预期,不应该对旺季有一个过分的预期。

  以上我们分析过了消费,分析了塑料薄膜制造企业的一些经营状况,下面我们再来看一下塑料工厂生产商的供给情况。如果说有印象的话,可以记得去年就是因为独山子石化大规模检修,带来了或者推动了塑料薄膜的大规模上涨。今年我们再看供给情况,或者分析一下是否会通过大规模的检修而带动塑料薄膜的上涨。

  现在已经知道塑料的检修情况并不是很多,我在PPT上已经列出来了,在9月份可能会检修的有扬子石化、中沙天津、盘锦乙烯、大庆石化、神华包头,他们检修期在40天左右,它们大概占总体产能的10%多一点。回顾一下去年,在7月份整体上有20%左右的产能在检修,通过对比来看,今年的检修状况会对塑料的行情有一定的影响,也会对塑料的价格有推动作用,但是绝对不会像去年7月份推动那么强,所以检修对塑料行情的影响应该是中性偏多的影响。

  另外影响塑料的供给情况就是进口,因为我国塑料对外的依存度还是蛮高的,大概有40%多一点。进口量的波动,比如说我们国内的企业检修,或者价格高涨,就会刺激进口量的大幅增加,如果说国内的行情不好,或者国内的产量不太高,或者销售不是特别的畅通,这样进口就会减少。我们看一下进口量的情况。最下面的黄色线是进口量,大概每个月几乎都是和产量维持在4:6的关系,我们也看到它的波动是比较平稳的,尤其是今年进口和国内的产量累加和是平稳波动,并有小幅下降的趋势。也就是说今年的供给端对塑料的行情影响并不是很大。结合前面的检修情况,可以得到这个结论,就是供给端不会出现货源紧张或者货源紧俏使得下游的企业买不到货,这种情况应该不会出现的,或者说出现的可能性极小。

  我国对外国的塑料依存度很高,导致外围的进口价格会对国内的价格有很大的影响。外国有很多都是低成本的,比如说用乙烷或者天然气做出来的乙烯或者聚乙烯,它的成本比石脑油做出的成本会低很多,所以外围的价格冲击也是不容小趋的力量,对国内的塑料价格影响会非常大。

  我们再看一下厂商在下半年的性价产能的情况。今年来讲,厂商新增的产能并不是很多,从2013、2014、2015年以后会陆续的增加,跟石化企业的扩张有关。

  我们可以看到,今年大庆石化、齐鲁石化、盘锦乙烯今年都有一个扩产的计划,总共的新增产量大概是160万吨,大概占目前总产量的11%左右。我们可以看到和前期检修的产能差不多,所以我们认为供给端目前来讲并不会对塑料的价格有太大的影响,目前塑料的价格主要的影响还在需求端。

  今年的产能增加,在2013年之后,陆续增产的企业会比较多,也分别列出来了,我们可以看到,也就是说陆续增加产能会逐渐的缓解国内的塑料价格对外依存度比较高的现象,也会从另一个层次上制约塑料的价格,也就是说塑料的价格不会因为产能端缺货推动价格大幅度上涨的情况。所以说供给端综合来讲,应该是一个中性的,或者中性偏多。

(责任编辑:吴腾飞 )
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