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宏源期货徐宪鹏:多LLDPE空PVC对冲交易机会显现

2012-08-23 17:55:09 和讯期货 

  原油对塑料价格支撑作用有限

  我们看另一个对塑料影响非常大的,就是原油的支撑。原油是塑料的上游原材料,大家都知道,并且它可以作为大多数化工产品的参考价格,因为它是属于化工产品的龙头。并且原油的价格分析起来也是比较困难,因为它不光受到供给需求的影响,还受到地缘政治的影响。

  目前原油从77美元一直上涨到目前接近100美元,刚才看了一下,已经上到97美元了。它逐渐上涨的行情对塑料的支撑作用有多大?或者说有没有?我们是这样认为的,原油上涨无疑对塑料的价格会有一定的支撑作用,但是通过近几年的数据,以及一些基本面的变化来看,对原油的快速拉涨对塑料的支撑作用是有限的,它的作用主要是体现在一个区间或者一个范围。比如说原油的价格在100美元以上,塑料的价格很难下到8000块钱每吨以下,在9000之间都是很合理的价格,因为化工产业链比较长,比如说某一个产品的价格上涨,另外一个产品价格下跌,都可以作为一个综合的价格来对冲原油价格上涨带来的成本压力。所以我们在分析塑料行情的时候,不能认为目前原油上涨了多高的幅度,就用它来预测,或者用它来推断塑料未来上涨的幅度,这是一个很没有道理的做法。我在下面会分析到为什么塑料和原油的关系可能会越来越弱,联动性会越来越差的原因。

  我们看到塑料的连续价格比上WTI的价格,从2009年开始是逐渐走低的过程,比价是在不断的创新低,这说明原油对塑料价格的支撑并不是那种简单的原材料与产成品的价格线性关系,它还会搀杂一些石脑油、汽油、甲醚、甲醇等化工品价格的原因。所以我们可以看到,因为比价是逐渐在走低的,我们很难说它目前的低点会不会对塑料的价格形成支撑,因为它完全有可能在基本面的某一方面,比如说用天然气做的薄膜塑料越来越多,就会导致塑料和原油的联动性变差,也会导致塑料价格与原油价格的比价会逐渐的走低,因为天然气比原油便宜。

  我总结了一下,为什么塑料与原油比价持续走低的原因,我得出来原油对塑料支撑有限的结论原因。一方面国内受宏观经济的拖累,塑料的需求不是那么旺盛,而且原油受地缘政治的影响比较大,所以原油上涨的时候会比较快。塑料比较弱,原油受政治的影响上涨幅度比较大,此消彼长,就会导致塑料和原油的比价在下滑。

  从产业链的角度来考虑,有三个方面,一方面中东,中东的油气资源比较的丰富,在开采油田的时候会有一些伴生乙烷气体,乙烷气体价格是非常低廉的,通过乙烷脱氢的技术生成乙烯,再用乙烯做成乙烯衍生物,它的成本会比用石脑油炼成的成本要低很多,所以说它这个产量扩大,中东用乙烷生产的乙烯衍生逐渐扩大的过程中,会对用石脑油炼解出来的乙烯价格产生较大的冲击,会导致塑料和石油的比价下降,因为天然气的价格比石油要便宜。

  另外美国的页岩气革命,它从技术、政策都有突破,页岩气主要是甲烷,也会伴随一些乙烷或者丁烷,它可以通过伴生乙烷来生成乙烯,或者乙烯的衍生物,也可以通过甲烷通过炼解,然后合成甲醇,然后用甲醇制烯烃技术,然后生成乙烯或者乙烯的衍生物,当然目前甲醇制烯烃的技术还不是特别的完善,工艺和成本没有大规模生产和大规模获利的条件,它现在还是一个摸索的条件,这和国内的甲醇制烯烃是一样的,目前有神华在做这块。国内做这块,了解到主要是大连化学物理所,还有清华大学他们在做甲醛制烯烃的技术,目前神华已经投入到大规模的生产了,但是它成本控制的不是很好,工艺还不是特别的完善,也就是说目前不会对石脑油做塑料产生颠覆性的影响,但是它的影响会逐渐的增大。无论是中东用天然气、乙烷生产的乙烯,还是美国利用页岩气,还是国内的甲醇,都会对原油和塑料的比价持续走低起到一定的作用。这样我们会得出结论,即使是美联储推出QE3,导致美元指数走低,原油上涨,这个时候它也不会大规模、大幅度地推高塑料的价格,只会在一定的幅度内,或者小幅度内推高塑料的价格,塑料价格由原油支撑的部分作用是有限的,主要的还是国内的供需端。

  以上我们分析过了塑料的一些基本状况,我们从它的需求,薄膜、农膜、库存等几个方面来分析过它的需求,认为它未来一个旺季会带动它的需求逐渐的起稳或者回暖,但是需求的回暖程度是有限的,因为它会受到一个宏观环境的拖累。另外我们还分析了塑料的供给端,因为新增产能和检修情况都不是特别多,所以大体上相等的,所以供给端对价格的影响不是很大的,所以它在短时间内会起到一个助涨或者杀跌的作用,但是我们综合来看生产端的作用不大,9月份的检修可能是中性偏多的,说一需求端影响和供求端的影响是非常小的。

  进口的货源,因为我们分析它比较便宜,对进口也不能小视,我们应该密切地关注一下它的进口库存情况。我们通过塑料与原油的比价,分析了原油如何对塑料支撑作用有限的理由。

  所以我们从需求、供给以及成本来分析塑料的未来价格走势,我们可以得到这个结论:塑料未来得价格走势可能是以一种震荡逐渐上扬的趋势,我们可以看多。

(责任编辑:吴腾飞 )
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