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宏源期货徐宪鹏:多LLDPE空PVC对冲交易机会显现

2012-08-23 17:55:09 和讯期货 

  供给与需求双重压力 PVC价格持续偏弱不会改变

  分析塑料,我们的目的是分析一下化工产品的对冲,我们看一下与它走势关联度非常大的PVC的情况。如果说PVC偏弱,我们可以多塑料空PVC;但是如果PVC技术面也是偏强的,或者没有塑料强度大一些,我们也可以考虑多塑料空PVC;如果PVC可能比塑料还要强,我们可以考虑空塑料多PVC。我们再看一下PVC的多空需求的情况,PVC目前的供给和需求两端都不利于PVC价格的上扬走势,所以我们认为它未来可能会偏弱。

  下面我要阐述一下我认为它供需两端偏弱的理由。首先看一下供给端,现在的PVC经过2000年到目前为止十一二年的快速发展,产量已经从2000年左右的200多万吨变成现在的一千多万吨。产量在逐渐的增高,但是产能升高的更快,2011年国内的产能达到了2500万吨,产量大体上1260万吨,从这个算一下这个产能利用率大概是51%。从这个图上我们可以看到,红色的产能柱状图增长越来越快,尽管黄色的产量图也在增长,但是增长的速度会慢很多,导致产能利用率,也就是绿色的这条线是逐渐走低的。这会造成什么情况?这个PVC目前的产能过剩是非常严重的,因为竞争关系就会导致它的价格很难有大幅度的上涨,顶多是小幅度、小级别的反弹。

  尽管目前PVC产能过剩比较严重,产能利用率在一半多一点,但是企业为了增加市场份额,为了在竞争中处于有利的位置,新增产能仍在不断的增加。我们可以看到今年德州石化、唐山三友、山西北元、内蒙君正(601216,股吧)都已经实现了产能的投放,2013年的新增产能计划可能会更多。这种情况就会导致PVC的供给端压力会越来越大,对它的价格形成的压力无疑是非常巨大的。这是2013年主要新增产能的情况。

  PVC供应端的压力一方面体现在产能的,另外一方面也会体现在氯碱企业,现在有一个碱强氯弱,就是烧碱的需求相对于液氯,或者相对于PVC有好多。因为我们生产一定数量的烧碱就一定会产生一定数量的氯气,但是氯气会保存。现在企业可能会采用买一些烧碱,附带着白送一些氯气,或者因为氯气不好保存,就把氯气做成PVC,这样就导致PVC的供给端压力会更大。

  看一下烧碱的情况,尽管增速有所下滑,但是产量还是比较平稳的。而且烧碱供需两端基本平衡,也就是在目前整体的化工或者整体工业不太景气的情况下,烧碱的价格还会达到稳中有升,可以说是一枝独秀的格局。这种情况我们再联想到新增产能不断的增加,会对价格产生很大的压力,就会导致它的价格在持续低位的震荡局面。

  影响PVC的另一个因素就是成本端的电石,一方面电石的价格正在下降,不利于PVC的价格走高;另外一方面电石厂的厂商自给自足,有时候电石会面临淘汰落后产能,电石减产的情况,也不会对PVC价格产生太有利的支撑。以上是PVC的供给端的情况。

  我们再来看一下PVC的需求端的情况。房地产产占PVC的需求大概是65%左右,但是目前地产调控的政策还是比较严厉的,管材、型材等主要在装修或者建筑业,我们看到房地产不景气,房地产的各项指标都是下降趋势,就会导致PVC持续的低迷,这就是为什么PVC价格几乎要创历史新低的原因。未来这种局面还很难改变,不管是产能端、还是产能过剩,还是碱强氯弱的格局,还是地产的低迷,都不会在短期内有所好转,所以我们预计PVC的价格会持续的偏弱。

(责任编辑:吴腾飞 )
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