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银河期货麻程:焦炭保持弱势 后市下行空间有限

2012-08-31 11:16:00 和讯期货 

  多方:交割特征和交割品特征 致焦炭期货缺乏天然多头

  第一,因为它的品质特别的广泛,交易所把它的品质定义特别广泛,也是为了让更多的焦炭厂商和贸易商能够参与到期货市场中来,但是这样业带来一个问题,如果你做买入的话,你不知道你能接到什么品质的货,而每个钢厂的高炉都吃习惯了某些焦炭的货,有一个自己特定的胃口,如果从期货市场上冷不丁买了一批货回家以后,可能对高炉并不是特别的适合,还有可能对高炉造成一些损害。本来高炉都非常值钱,而焦炭价格比较便宜,所以他们不愿意为这点小利给高炉冒风险,所以钢厂入场买入的积极性非常低。

    第二,运输和损耗的问题,因为焦炭特别易损耗,这么大一块一旦拉的时候就能把它进行破碎了,一旦破碎,大块变成小块,就不值钱了,这个钱谁也没有拿到,相当于财富蒸发了,有一个损耗的问题。如果你接货,从天津港(600717,股吧)、日照港(600017,股吧)或者连云港(601008,股吧)往回拉,如果是汽运费用也是非常高的,路上有损耗等等问题,你拉回去以后都不是特别的划算。据我了解,去年多方接完货以后,在现货销售的时候,都销售的不是很通畅,本来焦炭就是卖的时候比较难卖,它比较过剩,钢厂一直在打压焦化企业焦炭的价格。所以多头最后在接货的时候,准备一开始往南方销售,但是在往南方销售的过程中发现运输是个大问题,而且那边的钢厂也觉得你只是来这么几万吨的货,品质是什么样的我还不是特别熟悉,与其说买了一批焦炭期货里面的货,还不如说给我添了乱子,很多钢厂的采购经理可能是这么想的,所以导致现货销售也比较麻烦,这样就导致了大家都不愿意在焦炭期货上做多,并且最终接货。

    这不像其他的期货品种,如果你的价格跌得比较低,我可以在期货市场上买入,大不了我接货,接货我也是合算的。但是焦炭期货大家不愿意这么做,缺乏天然的多头,所以几乎在上市一年多以来的行情中它一直表现为一个空头合约。也就是说同样价格,接到货以后亏损的可能是比较大的,多逼空是比较难的。举个例子,去年1109合约价格在价格从2300跌到1680有人接货以后,最后下手居然还出现了一些亏损,这个问题是值得研究的,所以自从那儿以后在焦炭期货上大家都不愿意抄底了。因为它的交割成本高,刚才说了它接货以后,接货了以后不好销售。既然这么不好销售,大家都不愿意买,不愿意接货,就缺乏了天然的多头。

    为什么焦炭期货还会升水呢?这就涉及到它的一些交割的特征。因为焦炭交割的成本比较高,所以说缺乏空头专门去打压的力量,如果我在空方去打压的话,如果万一多头往高拉的话,最后逼得没有办法,最终可能就是去交货。虽然说期货有一定的升水,但是由于交割成本非常高,像这个成本我在天津港算的大概是160多元的成本,也算是非常高的成本了。160元的成本对于焦炭平时的波动浮动就是几十元的品种来讲的话,显然超过了大家的承受范围,所以很多现货焦化企业厂家不愿意在那个地方做空打压,去年在2400多的时候,还有一些厂家比较有积极性的,后来跌到2300的时候,其实很多人都不愿意在那个地方去做空,因为他们觉得如果一旦交割的话,自己也会亏很多钱,这就导致了参与的积极性比较低,导致了它的升水相当于没有人管,如果交割成本特别低的话,只要你升水,我现货商不好卖,我立刻打压你下去了。但现在交割成本高,没有人打压,没有人管了,导致了它一直长期升水,但由于多头更加不愿意接货,相比较之下跌得更大了。这时候其实是给投机客户制造了非常高的机会,这个成本100多元,这是我们在去年在港口做的全流程跟踪的一次交割,把第一次交割从头到尾都跟踪完之后,这些费用都是真实的情况。所以大家可以看到这是非常高的成本。

  从交割特征来讲,刚才只是说了多方不愿意接货的一部分原因,还有另一部分原因,交割品,我们交易所为了保证交割品质,规定你在25毫米以下的焦沫比例必须小于25%,不希望交割品中碎末出现特别多,但是我们也没有规定25以上的分布是怎么样,你也可以把块都做成全26或者全30的,这都是属于小块。其实正常的分布应该是40毫米也有、90毫米也有,60毫米也有,这样分布比较均匀,对于钢厂来讲是比较好的。但是我们由于只对25毫米之下做了限定,对25毫米以上没有做限定,如果你做多去做买入交割,很有可能接到的基本上全是30毫米这样的焦炭,它是大于25,它是满足了交割的品质,但是对钢厂来讲这个并不好用,在市场上这样的货价格也是偏低的。你在交割的时候,有些货物是价值量比较高的,有些货物也能交,但是价值量比较低,对于交货方来说,肯定愿意交价值量比较低的,哪个合算交那个,多方接货的时候,很容易接到价值含量低的,如果你接到价值含量低的话,多方肯定是亏损的。所以,快要交割的时候也没有人愿意接货,所以,快要交割的时候就出现了交割下跌的行情。这样种种原因,高炉的原因、密度分布的原因、还有焦炭易破碎、易损耗的原因导致了多方不愿意接货,导致它往往出现冲高一日游和交割的时候下跌的行情。

(责任编辑:吴腾飞 )
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