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行业低迷 玻璃期货被寄予厚望

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2012年11月30日14:57 来源:和讯网  作者:一德期货 郑邮飞

  和讯特约

  1.玻璃低迷运行

  我国玻璃产业发展虽然总体向好,但平板玻璃产能增长过快,产品同质、重复建设的现象十分严重,导致低端产品过剩,高端产品奇缺的结构矛盾突出。近两年全国普通平板玻璃价格呈现逐步下滑态势,浮法玻璃价格亦呈现走低态势,我国玻璃市场信心指数在2011年9月短暂回升后迅速转弱。

  图表1:主要城市普通平板玻璃(5mm)价格


  资料来源:WIND

  图表2:上海浮法玻璃5mm价格季节走势


  资料来源:WIND

  玻璃各地价格走势虽有差异,同一地区相同月份走势也不尽相同,但总体上来看仍然呈现一定的季节规律。第一季度,由于春节假期以及其后仍未转暖,房地产开工建设活跃度较低,玻璃价格基本呈现平稳走势;二季度由于正处地产活动淡旺季过度期,玻璃价格走势较为纠结,不同年份涨跌互现;进入三季度,受“金九银十”旺季需求预期提振,玻璃价格反弹逐步启动,三季度末随着市场炒作热情逐渐降温,价格出现小幅回调;进入四季度,除2008年受金融危机影响价格下滑外,2009年和2010年表现出明显的年末翘尾行情,但2011年由于地产政策严调,玻璃需求疲软,价格下滑明显。今年地产调控仍未放松,加之国内外需求并未出现明显改善,进入12月份,玻璃价格或将延续低迷运行。

  今年年初,部分省市房屋成交回暖,随着房地产“金九银十”的到来,全国各大主要城市房价与成交量均出现小幅反弹,玻璃行业受此提振,玻璃信心指数今年自低位逐渐回升,进入四季度,中央重申会继续坚持房地产调控,限购政策短期内不会退出,信心指数止涨。2012年1-7月,平板玻璃行业由去年同期净盈利25.9亿元转为净亏损5.2亿元,因此当前市场信心指数虽较年初略有回升,但玻璃行业依旧不容乐观。

  图表3:我国玻璃市场信心指数


  资料来源:WIND

  2. 玻璃产业链

  2.1 玻璃产销失衡

  目前,我国玻璃行业整体产能过剩,国家正在进行深化工业结构调整,近年来国家陆续出台节能环保政策,并对一些能耗高、污染大的企业及其生产工艺进行逐步淘汰,玻璃行业落后产能淘汰亦逐步进行。尤其今年4月份,国务院和工信部联合下发《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》和《关于下达2012年19个工业行业淘汰落后产能目标任务的通知》重要文件,使得大批生产技术落后的平板玻璃生产线淘汰,共计产能4645万重量箱,虽有新增产能的释放,但由于落后产能淘汰过多,玻璃月度产量小幅回落。此外,玻璃价格持续低迷,玻璃企业停开部分生产线,亦使玻璃月度产量回落。2012年10月份我国平板玻璃产量为5841万重量箱,较去年同期降低4.9%,但2012年前10月平板玻璃产量约5.9亿重量箱,相比于2010年同期的5.2亿重量箱仍然处于高位的水平。

  图表4:我国平板玻璃月度产量


  资料来源:WIND

  图表5:我国浮法玻璃月度产销及库存


  资料来源:WIND

  我国作为玻璃生产大国,平板玻璃出口自2002年起逐年递增,曾在2007年一度达到历史峰值,年出口量逾30亿平方米,但近两年略有回落。在世界玻璃需求格局中,欧洲、中国和北美对玻璃的需求占到全球玻璃需求总量的75%还多,但自2008年金融危机以后,欧美经济复苏乏力,近来美国经济难有乐观表现,欧债危机波澜难平,光伏产业海外市场频频遇阻,作为我国玻璃主要出口市场的欧美消费需求下降,使得我国玻璃出口呈现萎缩态势。2012年初以来我国平板玻璃月度出口同比基本处于负值或略微增长的水平(个别月份除外),9月份玻璃出口同比再次减少0.8%。2012年前9个月我国浮法玻璃产量为3.8亿重量箱,而销量只有3.7亿重量箱,市场玻璃供应还是比较充足的。另外,浮法玻璃库存9月份虽有大幅降低,但是较之2010年仍然处于相对高位水平。产能过剩与需求疲软使得玻璃产业供需严重失衡,后期价格或将继续承压弱势运行。

  图表6:我国平板玻璃月度出口


  资料来源:WIND

  2.2 玻璃产业链

  2.2.1 玻璃成本支撑减弱

  随着工艺的改进,目前我国平板玻璃生产工艺中,多用天然气取代重油作为主要燃料,在我国,天然气作为重要的战略资源,其价格由国家统一指导定价,市场供需对于天然气价格影响较小,所以天然气价格很长时间内维稳。

  纯碱在玻璃制造中的成本占比仅次于天然气,且波动较为频繁,对玻璃成本影响也相对较大。纯碱价格在2010年末达到历史高点,后呈现震荡回落,尤其2012年上半年,纯碱价格近乎直线下降,6月以来价格基本维持在1450-1550元/吨之间。下游需求疲软且纯碱产能过大,供过于求的现象明显,企业库存压力较大,外销情况亦不容乐观,各厂家出货情况延续颓势,短期内市场整体难有上扬动作,低位盘稳为主。

  图表7:重质纯碱出厂价走势


  资料来源:WIND

  石英砂也是玻璃生产的重要原料之一,其价格波动对于玻璃生产成本有明显影响。下半年以来,受雨季影响及原材料供应紧张,加之进入建筑需求旺季,石英砂厂家普遍上调其价格,调涨幅度为8%左右。但是随着冬季建筑淡季的来临,石英砂需求逐步降低,厂家价格较之先前也有一定的松动,支撑玻璃成本力度也有一定的减弱,目前河北地区中档砂在300元/吨左右,高档砂600元/吨左右。

  2.2.2 地产调控严厉 汽车需求低迷

  房地产作为玻璃下游行业最主要的消费市场,自2009年国家开始对房地产市场实施调控,房地产市场增速放缓,尤其近两年欧债危机不断蔓延,国内经济增速放缓,地产业更是步履维艰,2012年以来施工面积累计同比下滑明显,房屋月度新开工面积亦在缩减,房屋竣工面积同比亦出现大幅下跌,2012年1-10月商品房销售面积总计为78743万平方米,同比下降1%,足见房地产市场的疲态。十八大明确表示:我国会继续坚持房地产调控,地产调控政策短期并不会出现松动。另一方面,受国家紧缩货币政策影响,房地产开发企业资金压力较大,加之房地产成交量较差,房企回款困难,且由于不确定性仍然存在,不少企业对后市难以把握,目前地产开发建设速度整体放缓。

  此外,房地产对于玻璃的需求滞后于地产新开工至少半年,所以退一步而言,即使地产转暖,玻璃行业短期内难有大起色,玻璃企业或将在赢利点附近继续徘徊,后期密切关注政策导向。

  图表8:房屋新开工面积当月值


  资料来源:WIND

  图表 9:汽车产销


  资料来源:WIND

  除了和房地产业息息相关外,玻璃的另一重要下游产业就是汽车行业,全国汽车产量自2009年以来逐步上升,随着社会经济的发展及国家相关政策支持,汽车销量亦呈现上升态势,但供给的过剩让产销差距还是呈现扩大态势,汽车库存接连创新高,2011年初至今,汽车产销率震荡走低,在供给相对充足、需求疲弱,同时政策扶持力度有所减弱的环境下,汽车行业亦寒气袭来。

  今年前三季度汽车零部件上市企业财务数据显示,多数企业营收或净利润增长,但其整体营收和净利润却均出现下滑,由于宏观经济景气程度和居民消费预期依然偏弱,终端需求并没现明显改善,经销商库存出现大幅上升,预计后期汽车行业利润仍有回落风险。

  3. 玻璃期货上市对玻璃行业的影响

  我国是世界上最大的玻璃生产加工国,但并不是玻璃强国,没有形成真正意义上的玻璃定价权,同时,玻璃生产企业对其主要成本纯碱和燃料没有定价权,不能通过调整成本价格来转移产品价格的不利波动,对于成本价格的变化只能全权接受,由于缺乏价格形成机制,大部分企业只能根据现货价格的波动来决定是否上马新生产线或关停装置,严重影响企业的平稳运行,上市玻璃期货有助于玻璃形成合理的价格,提高我国话语权并形成定价权,不仅为玻璃企业提供了及时合理的价格参考,还将为全世界提供一个具有公信力的指导价格;其次,位于玻璃产业链中各个环节的企业,都可以利用这一期货“杠杆”工具,提高企业资金的利用率,丰富经营方式,提高盈利能力;再次,玻璃价格的波动很大,玻璃期货能够为众多生产、加工企业提供很好的避险工具,从而提高企业的竞争力。

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