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胡俞越:中国的商品市场也需要OTC

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2012年12月27日15:38 来源:和讯网 


  和讯期货消息  11月26日,由北京期货商会主办的“2012年(北京)第六届期货高管年会”在京举行,各界将共同商讨如何学习国外经验,发展中国期货市场。期货专家胡俞越表示:期货公司的资产管理业务,18家公司前两天已经被公布发了牌照了。所以在各大金融行业当中,期货公司居然投资领域投资范围最广的金融机构。期货公司的并购重组我相信也会一浪高过一浪,我希望能够形成三足鼎立的格局。那就是现货系或者传统系的,券商系的,再加上民企系的这样三足鼎立的竞争格局,这样才有利于市场竞争。

  以下为会议实录:

  主持人:我是比较爱听曹总讲话,我们叫曹博士,是非常有激情的,而且非常有哲理的。他所说的,确实我们的套期保值并不应该是套期保值,应该叫做风险管理,甚至于再加上两个字,叫动态风险管理,应该是这样的主题。也听到他最后的总结,所说我们的生态是系统性的,并不是个体的,说我期货公司怎么样,说我交易所怎么样,而是整个期货体系。这可能在做研究上,在做感悟上加上“道、法、术”的话,可能我们的曹博士确实有很深刻的体会。下面我们的分论坛到这块到一个小段,因为我们这个论坛是中国的期货公司质的飞跃的道路,我们现在刚才三位的主讲已经讲了,从资产管理,从风险管理,其实我们期货公司前几年或者到上星期四之前都没有什么质的飞跃,只是量,质都在同一个质上,但只是数量级别上的积累,现在可能是一对的,未来有可能一对多的,才真正的到量上的比拼。

  本届高管论坛进入最后一个专家的环节。下面把王化栋先生主持这个环节。

  主持人:下面的节是专家讲坛,这次请到了两位知名的,一个是期货业非常熟悉的老朋友,也是著名的期货专家胡俞越教授,还有北京大学的副校长知名的经济学家刘伟教授。胡教授大家知道,他对我们期货行业,他是扎根于我们期货行业的教授,他带给我们的演讲题目是中国期货市场创新发展与期货公司人才团队建设。谢谢胡老师。

  胡俞越:我们高管年会已经是六届了,六届我几乎每次都来,来了在会上都讲一个题目。我想今年全球的经济形势处在下行周期,而中国的经济形势也在调整周期,在这样的时候,期货市场却迎来了大发展的黄金时代,我觉得是有道理的。为什么呢?下行周期和调整周期本身就面临着风险,而期货市场的定位就定位在国家风险管理的基础工具,所以说期货市场作为风险管理的基础工具,它的功能和作用在这个时候反而显得更突出了。所以今天这个机会,前面包括有三位领导,我今天觉得尤其是局长和刘会长的讲话跟以前定的调子不一样,比以前定的调子要高。几位从美国学习回来的期货老总,我觉得这个机会很难得。我刚刚在这个会上来之前,我专发一条微博,不知道这个调查是否属实,中国政治学院的教授说的,根据北京清华、北大、人大、北师大和北航五所高校的有效调查,结果得出这样的结论:“对两国的制度越了解越喜欢美国的制度,对美国的制度越了解越喜欢美国的制度,对中国的制度越了解越喜欢美国的制度。”在这方面,我们有48位老总去美国学习取经,浓缩的都是精华,我来也是学习,对我来说收获也非常大。

  我今天想讲这样的题目,期货市场创新与期货公司身材团队建设,因为我在学校创造以来从事教育工作,我也在培养期货市场期货行业的身在,所以各方面也有一些体会和心得。

  我今天讲三个问题:第一、当前经济形势与国内期货市场的现状,第二期货行业人才现状,第三、期货公司五大团队建设与培养复合型人才。

  当前的经济形势欧债危机余波未减,当然变数不大了,我在去年的这个时候,对2012年的全球经济做了这样一个基本判断,叫做“2012全球经济看欧元,中国经济看楼市。”到年中的时候,我把这个结论又做了一次调整,上半年欧债危机基本上变数不大了,下半年全球经济要看中国。现在来看,从全球经济来看,欧债危机的余波未减,欧债危机衰退的程度比我们预期的要糟。美国选大奥巴马连任,又面临着财政悬崖,所以经济前景令人担忧,当然2012年美国经济形势下半年比上半年要好。日本经济三季度出现负增长,经济萎缩几成定局。中国经济增速放缓是显而易见的。中国经济的发展面临着严峻的内外形势,受发达经济体的错位,其他的新兴国家增长的步伐放缓。自从2008年金融危机以后,这几年中国的经济形势处在下行的周期。我们刚刚胜利的召开一次十八大,胡温的执政期大概到明年三月份就结束,他们第一个执政期的时候,03年到08年这五年,他们第一个执政期的时候,我们可以看到好评如潮,好评如潮的原因恐怕也是经济给力,在第一个执政期的时候,在第二个执政期经济下来,下来的原因经济本身有周期性波动,另外受经济危机的拖累。08年的危机现在的情况来看,前面我听曹博士演讲我觉得他对美国的评价我们可以看到,美国的情况,金融危机对美国的影响,什么影响呢?是美国轻伤、、欧洲重伤、中国内伤。而我们全球经济处在下行周期,我们面临的风险形势,反而由于宏观经济的不确定而加速。大宗商品价格在过去十年由于中国需求的强劲,我们有一个连续十年的大宗商品大牛市,这就是中国需求强劲带来的。中国需求强劲态势会减弱,我有这样一个判断,大宗商品的大牛市的行情基本结束了。换句话说, 商品期货的好日子也快结束了。因为我们不能再希望今后十年再像过去十年大宗商品大涨的大行情,因为我们讲的行情通常是指涨。大宗商品大涨对我们经济影响非常大,但是大宗商品大跌对我们实体经济的摧残并不严重,2008危机以后这一点就充分证明了。利率汇率的风险我们同样面临。05年“721”汇改以来,人民币小步快走升值30%多,,但是人民币不能自由兑换,所以我们从05年汇改以来到现在,深信人民币基本上面临这样的形势,外升内贬,对外升值,对内贬值。对外升值是汇率风险,对内贬值是利率风险。在人民币不能自由兑换的情况下,人民币升值并不一定是坏事,如果能够自由兑换的话那么我们的人民币早就值钱了。但是人民币不能自由兑换的情况下,人民币升值的快感我们从来没有感受过,但是人民币贬值的痛苦我们天天在饱受着,今后怎么办?还要面临这样的形势。

  股价波动的风险就更不用说了,11月16日我发了一条微博,“6124点五年祭”,我估计很多新股民不了解“6124”的历史峰值是怎么形成的,我又发了一条微博,叫“6124”的奇迹是如何创造出来的?怎么创造出来的呢?那就是五年前,五年前的11月15日召开十七大,总书记在那个会议上庄严的向全国人民承诺,要创造机会,创造更多的机会增加我们老百姓的财产性收入。所以我们亿万股民响应这一号召,以空前的热情成了“6124历史峰值奇迹”,那是2007年10月16日,从此不堪回首。这个历史峰值在我们可以预见的未来也是遥不可及的,这不就是风险吗?我希望郭树清不再是孤单英雄,遗憾的是他又成了一次孤单英雄,所以股票市场的风险有多大?

  天天人民日报还发了一篇文章,北京科技大学的一个教授发表的观点,说股市大跌其中有股指期货惹的祸,我也点评的,这个是有问题的。所以股票上的风险,我今天都懒得说了。但是这一系列的风险,由于宏观经济的不确定性这一系列的风险都在加大,而不是在减少。

  今年整个经济形势,今年年初整个宏观经济增长目标,在温总理的政府工作报告里是增幅是7.5。这个7.5,按照我们年初的预期,不仅是过镍,国际的权威经济组织今年达到8.5,但是今年来看,全年破8是可以成为定论的。在温家宝第一个任期每年政府工作报告里都说是8,但是每年都超10,今年他说7.5,还真就是7.5。今年前三个季度是7.7,第四季度回到7.4,全年我估计会在7.8左右。明年可能比今年略好一些,因为今年基数下来了,明年可能比今年略好一些。

  GDP增长大家不要全信,GDP叫国内生产总值。国内生产总值是一个经济数量符号,不是一个经济质量符号。不是国民财富的真实价格。所以各级地方政府都有强烈的GDP冲动,因为十八大的召开,所以在十八大的前夕,今年的经济形势也不景气,各地尤其是省委书记都有强烈的GDP冲动,地方政府投资计划非常庞大,最后落实到只有20%。所以我今年也发了一条微博“GDP兴起”,GDP对中央来说是政绩的“绩”,对地方政府是“地”,对老百姓来说是“屁”,所以叫GDP。所以今年的全年的经济形势是一个触底的过程。今年年初的整个预测都说年初触底,三季度反弹。结果三季度还在惯性下滑,这是今年五月份我的判断,我是今年三季度还会惯性下滑。四季度的数据可能略好于三季度。

  所以这几个图可以看出,宏观经济的预警是往下走,宏观经济的景气指数也基本上往下走,企业经济指数往下走,企业家信心指数也在往下走。投资、出口和销售的三驾马车似乎消费给力了,其实不是,是投资减速了,出口负拉动了,而消费在温饱问题解决以后,消费是常数,所以消费在今年前三季度7.7的增幅当中,它的贡献率居然达到了51.6%。其实消费依然是短板的。今年1至9月份投资出口贡献率,我做了这样的图大家可以看一下,投资的贡献率占7.7个点中3.9个点,出口负的0.4点,消费是4.2个点,贡献率高达55%。

  前两天我发了一篇文章,在《证券日报》发了一篇文章,我用了这个题目:2012年宏观软着陆,微观硬着陆。后来可能报纸觉得我这个题目太敏感,给我换了一个题目,但是我坚持这个观点。今年整个经济形势宏观软着陆。所谓宏观软着陆就是GDP稳步下调,CPI低位运行。但是微观硬着陆,我们可以看看,CPI低位运行,PPI呢?PPI连续36个月是负的,今年9月份的PPI是大幅度的下降了3.6,说明我们工业企业赔本赚吆喝,不挣钱。规模以上工业企业增加值在五年前动辄都是18.5,现在今年8月份只有9.2。多个行业钢铁、煤炭、建材、有色金属、纺织等等多个行业都面临严重的产能过剩,全行业亏损的局面比比皆是。而且大量的总小型民营企业出现了倒闭潮。所以我有一个评价,微观硬着陆是宏观软着陆的必然代价。我得出的结论是调结构比保增长更重要,多管齐下助推软着陆真正实现。

  我还有几个对当前经济形势基本判断:

  从去年开始中国经济告别了超高速增长的青春期,在前32年,由1978年到2010年这32年中,中国经济连续32年接近10%,以年均9.9%的增幅,我把它称之为超高速的青春期。从去年开始中国经济回落到两位数以下,去年四季度已经回落到8.9%,今年三季度已经回落到7.4。所以我说去年开始,中国经济告别了青春期,而进入到了青壮年期。我这还是积极乐观的评价,这个次高速增长期还可以持续十年、二十年,是因为中国工业化的进程还没有完成,所以两位数以下的增长可能还会持续十年或者二十年,但今后的增幅会逐步的回落。

  在我后面演讲地是北大刘伟副校长,我对北大的另一位经济学家林毅夫教授评价非常高,从台湾回来以后,对中国经济的贡献非常大,也担任过世界银行的副行长,但这次回来以后放的一炮我觉得有点问题。他说中国经济未来二十年年均保持8%的增长速度可以持续二十年,我的评价是未来二十年保持8%的增幅既不可能,也不现实,更不必要。当然比起欧美国家来,我们国家的经济还是好的,中国经济告别青春期,欧美国家已经进入更年期,我们发现他们经济上有很多的问题。

  在告别青春期的中国经济有一个突出的特点,就是GDP上来了,CPI上去了。CPI上去除了三大推手以外,还有一个很重要的原因,那就是城市化的进程被加快了。在CPI当中占的权重最大的是食品,中国的通胀胀尤其表现为猪通胀。最近通胀压力小,就是因为猪肉几个下来了。生猪是有一定生产周期的,所以今年年初我把武钢的董事长炮轰了一顿,武钢董事长参加两会期间说,我们武钢炼钢不赚钱了,我们准备投资390亿,办个万头猪场,除了办万头猪场以外,还要种菜,做盒饭,送外卖,接送孩子上下学,通下水道。后来我说武钢养猪就是公鸡下蛋,不是你的活你偏要干。武钢不能养猪,因为你是垄断性的央企,你已经靠垄断地位赚取垄断地位,不赚钱是因为你垄断的结果,你就要付出代价。武钢养猪就是与民争利,而且我可以给你打赌,你上半年办一个万头猪场,下半年等你生猪出栏的时候,又做了一笔赔钱的买卖,因为今年下半年生猪价格很低。有人说沙钢也养猪,沙钢可以,沙钢是民营企业。武钢就是不能养猪。

  我刚才讲的这个意思,其实我用红色标出来了。08危机以后,中国政府越来越相信比市场跟权威,你看凯恩斯主义大行其道,集中力量办大事,成了政府炫耀的优越性,国进民退成了一道亮丽的风景线。政府权威凌驾于市场权威之上,看不见的手真的看不见了,看得见的手成了闲不住的手。集中力量办大事,的确是我们的优越性,但这个结论不能推到极致。这个办大事我们没有说办什么事,我们可以集中力量办好事,也可以集中力量办坏事,甚至集中力量办坏事,而且还没有纠错的机会。57年“反右”、58年“大跃进”、十年文革,就是我们党集中力量办的坏事。所以政府权威也要服从市场权威,要管住咸猪手。

  这张图大家看看挺好玩,挺有意思的。最近一次重要经济的高速增长是得益于加入了WTO,对外出口,对内房地产,成就了过去十年获得新新世纪中国经济的辉煌。过去三十多年中国经济的辉煌,中国经过的超高速的增长,中国是如何渡过青春期的?1978年改革开放,三中全会,我把1978年称之为改革元年,成就了中国经济八十年代的辉煌。八十年代曾经出现了连续五年的两位数的增长期。

  中国经济最困难的那一年其实是1990年,中国经济跌到最低谷,那一年GDP的增幅只有3.8%,所以小平同志南方讲话掀开了中国改革开放的新的一年。有人说1992年小平南方谈话是有私心的,我今天不说是什么私心,幸亏小平南方谈话才掀起了中国改革开放新的一页,所以1992年是中国市场元年。1992年的市场元年,连续五年一直到1995年是两位数的增长。到朱镕基当总理的时候,东南亚金融危机了。朱镕基我认为他是负责任的总理,推进大规模的改革,包括房地产的改革等等,所以为后人留下了很好的家庭。到了新世纪1992年我们张开双臂拥抱市场经济,2001年由于发生“911”事件,而且“911”事件以后中国加入WTO,当时朱镕基当总理,朱镕基说挑战和机遇并存,并且是挑战大于机遇,但是过去的十年大家看看究竟是挑战大于机遇呢?还是机遇大于挑战呢?显然是机遇大于挑战,这个机遇我们抓住了,成就了中国经济的辉煌,出的势头极为强劲。在2007年的时候,中国外贸依存度高达67%,去年我们外贸依存度已经跌到50.1%,今年外贸依存度会在50%以下。今年外贸部制定的方针是处处口贸易保10%,今年保10%没有希望。

  现在看看国贸出口下来了,所以我们可以看到,加入WTO的外贸红利已经充分释放,同时整整实行了三十年的计划生育政策,独生子女政策到1982年实行的。人口红利也走到尽头。中国是世界上第一个去分享人口红利的国家,人口红利也已经走到尽头。我估计在习李的任期内,中国的计划生育政策会调整。我估计会调整为将鼓励生一胎,允许生二胎,杜绝生三胎。

  还有房地产是成也萧何,败也萧何。他在成就中国经济的同时也绑架中国经济,所以说房地产泡沫也挤压了实体经济。我做了这样一个图,十八大刚刚开完,我把这个图可以看出中国的政治周期和经济周期的重叠给中国带来的机会。我希望改革,前两天有没有注意到,李任总理,李克强已经表示,中国最大的红利是改革红利。但是要改革,不改就没有红利了,所以我个图里可以看到,经济周期和经济周期的改革重叠给我们带来了一种机会。

  我们想想十六大召开的时候,在2003年胡温第一个任期刚刚开始,2003年年初3月份在北京召开两会,胡温正式接任,开始了他们的第一个任期,确立了科学发展观,科学发展和谐社会的执政理念,很好。当时的评价非常高。大家仔细想想,2003年年初在北京两会还没有结束的时候,北京就出事了——非典。紧急把王岐山调来北京当市长,他当时在海南当省委书记,最后调来北京,非典你没有见过,我也没有见过,他们哥儿俩也没有见过,王岐山也没有见过,当时非典始发于广东,当时张春江在广东任省委书记。我们都没有见过。在非典警报的解除一直到2003年的夏天,大家想想看2003年非典警报解除的时候,大家第一个动作是什么动作?去饭馆吃饭,然后挥汗如雨的大干,02年是10%以下的增幅,这就带来了03、04、05、06连续五年两位数的增长。我想说的是在胡的第一个任期他们赶的时期非常好。

  经济增长放缓不可避免,但是改革的空间仍然比较大。看看这张图,或者维稳压倒一切,经济还会惯性下滑,改革是有空间。但是我这个改革是政治体制改革,因为经济体制改革几乎所有的问题都破题了,但是没有所有的都解决。没有解决的原因是因为政治体制改革滞后。所以我这里讲的是加快加快政改,促进经改。持续三十多年的超高速增长,使得外贸红利、人口红利、环境红利、制度红利几乎都走到尽头。中国社会经济矛盾已经到了临界点,唯有加快政治体制改革,才能为下一步的经济改革腾出空间,这既是未来中国改革的主题,也关系着中华民族的兴亡和每个公民的根本利益。我们三十多年的改革是经济体制改革和政治体制改革,经济体制改革超前,政治体制改革落后。

  中国对外开放的战略也面临重大调整,我们讲外开放,大家仔细想想,我们对外开放究竟对谁开放?具体表现为走出去、请进来,所谓走出去就是出口,所谓轻进来就是引进外资。可以看到长期以来欧、美、日,发达经济体是中国最重要贸易伙伴。我们所谓引进外资也就是从这些国家引进外资,所以对外开是向这些国家,发达经济国家开放。但是现在来看出口严重受阻,而且出现了资本外逃现象。

  2012年1月到10月进出口同比增长6.3%,广交会采购商下降10%,由于钓鱼岛事件日本采购商下降29.4%。全年外贸保10无望,9月同比下降降6.%,连续四个月负增长。所以资本外逃的现在已经出现了。外逃分为两个方面,一个是外资外逃。外资外逃有合理性,我们研究钱从哪里来?投到哪里去?基本上投到那些外向型经济里面去。现在出口都出不去了,所以外资也不投了。再说他也没有钱了。今年外资撤离楼市就是一个明证,今年房地产投资中利用外资大幅度下降50%。另一方面,中国经济不景气,政治局势不明朗,面临很大的不确定性,所以人们对未来缺乏信心。

  富豪阶层和贪官也外逃。我对贪官外逃我今天不评价,这个太敏感了,我也说不清楚,但是另外一个现象值得我们关注的,今年前11个月资本流出约2400亿美元,到年底将突破3000亿美元,2009年近来下滑的时候,流出资本是1200亿美元。这个现象真的值得我们关注。但是有合理性。下面我们就要研究,我们原来研究钱从哪里来?投到哪里去?现在我们研究资本外逃逃到哪里去和逃到哪些产业里去。

  当中国在苦苦寻求下一个阶段新的增长点的时候,世界已经在寻找替代中国新的增长点。在过去十年,过去二十年,乃至过去三十年,中国经济毫无疑问是全球经济重要的引擎,美国可能代表了全球经济的发展方向,而中国是一个增量,是全球经济最大的增量,是一个助推器,是一个引擎,我不能现在这个引擎熄火了,我不能说,但是减速是明显的。琐细可以看到我们,包括习李,他们都在苦苦的寻找下一个阶段,中国经济新的增长点的时候,恐怕在一定程度上世界已经在抛弃中国,在寻找替代中国新的增长点。所以我们也研究资本外逃,逃到哪些去的国家那些国家,有可能成为替代中国的新的增长点。这是我们要认真研究的问题。

  所以对外开放也需要两条腿走路,这就是我刚才讲的,未来十年我们要从一个商品输出大国向商品输出和资本输出并重的大国粘性。我们中国现在毫无疑问是世界上第一商品出口大国,但今后十年,中国不仅要保持这个地位,也有困难,逐步占的比例就会下降,但是保持这个地位恐怕,当然我们还需要努力,也是花很大力气的。

  同时还要讲清,从商品输出向资本输出转型。所以资本外逃其实是有合理性的。

  我们现在有3.2万多亿的外汇储备,我可以这样表述,攒了一堆绿票子,收了一堆白条子,美国的国债,上了一堆红票子。你把美元给我了,我到市场投放人民币。所以外汇储备的急剧攀升,就大大增强了央行基础货币的供给能力。我告诉你到9月底的时候,我们的M2,黄金货币已经是74.37万亿,我们的GDP大概今年会过50万亿,也就是说我们的M2已经是GDP的190%。美国多少呢?我们天天批评美国量化宽松,美国的M2是GDP的70%。你说通胀压力有多大?

  我再做一个预测,明年中国的M2,将轻松跃过100万亿。小川行长写了一本书,我把小川行长也批评了一顿,他说货币超发不是引发通胀的原因。这个话通胀是有货币现象,所谓通胀是钱比货多。他说现在货币超发,不至于引发现在通胀。这个滞后期需要十年。他现在就要退了,十年以后谁负责?所以从减缓通胀的压力角度来说,我们也要花掉绿票子,收回红票子。

  我今天把题目给大家,花掉绿票子怎么花?除了扩大进口以外,还有一个扩大对外投资,用了同样的道理,我把这个题目再提给你们,就是对外投资投什么?

  我们老说日本,日本叫失去了十年,失去了二十年。日本的经验真的值得我们学习和借鉴。二十年前的日本和今天的中国一样大,二十年前的日本是全球第一大商品输出大国,第一出口大国,《广场协议》之后,日本就从一个商品输出大国转变成资本输出大国。他的资本输出两跳路线,第一个金融投资。金融投资最能够满足流动性需求。第二个投资把制造业大规模的转移出来,转移给谁了?专机给东南亚,专机给四小龙,转一个中国。所以这次钓鱼岛事件使中日两国的经济关系非常紧张,抵制日货在中国席卷大地,我对这个事情有不同看法的。有人估算,抵制日货对中日两国的影响,对日本的影响和对中国的影响,对中国的影响是负的影响是60%,对日本的影响是40%。所以六十多年前、七十年前抵制日货跟今天是不可同日而语的。当时抵制日货是抵制了日本产的日货,现在你抵的日货是中国产的日货。

  日本的经验我觉得值得学习,就是花掉绿票子,收回红票子,今后十年我们要加大对外投资。今天这个题目同样提给大家,我建议期货公司研究这个题目,今后我们的投资投什么?我们的实体对外投资投什么?

  这里还有人民币的国际化。人民币从空间布局来说,周边化、区域化、国际化。国际化提的少,因为一个货币的国际化是取决于你的信用,这个信用是取决于你背后政府的信用。当然从空间作用来说,起到计价货币、结算货币和国际储备货币,这个后面会有逐步的实现。这个不多讲。

  期货是作为国家风险管理的基础工具,前面大背景已经讲了,全球经济处于下行周期,中国经济面临重大调整,所以国内外宏观经济不确定性也带来巨大的风险敞口,对期货的需求也增加了。所以期货相关的经济活动主体,提供了一条便捷规避风险的渠道。这个话是新任证监会主席助理张育军说的,我觉得张助理这个话站的很高,说的非常准确,叫期货及相关衍生品是国家风险管理的基础工具。后面还有“必不可少、十分重要、不可替代。”我决个张育军助理还是评价很高的。这个我对他肯定。我觉得张助理分管期货行业以后,也带来了新鲜的空气。这点和郭主席很像。后面还要讲讲多层次的衍生品市场体系建设,我个人还是有看法的。

  国际期货的现状就是新品种推出的步伐加快,新业务开闸在即,加强监管、放松管制成为新的监管理念,期货公司兼并重组一浪高过一浪,IPO上市成为趋势。我曾经在一个会上讲,永安有可能成为中国期货公司的第一单,南环争取第二单。我们的期货公司如果说永安是第一,IPO是第一家的话,南环假如说是第二家的话,我们其他的期货公司要有争当小三的精神。

  当然问题还是清晰的,期货行业整体规模小,关键是投资的规模,尽管散户占主导,但规模还是太小,170万真的做交易的只有70万,70万做交易的投资者养活我们3万多的从业人员,我觉得水还太浅了。

  期货公司的业务同质化的现象非常严重,我们的期货交易所基本上进入了世界大交易所的行列。期货公司要做大做强做优。

  品种结构有待完善,投资者的完善也不够合理,期货市场还相对封闭,对外开放也势在必行。这是我的基本看法。

  今年和明年我认为应该成为中国期货行业创新之年。我今年年初找了几个关键词:品种创新、业务创新、并购重组成为2012年、2013年中国期货行业的关键。

  品种不多讲了。

  业务创新里,我个人最看好的就是资产管理业务。这里列了11项,这里不详细说了。期货公司的资产管理业务,18家公司前两天已经被公布发了牌照了。所以在各大金融行业当中,期货公司居然投资领域投资范围最广的金融机构。期货公司的并购重组我相信也会一浪高过一浪,我希望能够形成三足鼎立的格局。那就是现货系或者传统系的,券商系的,再加上民企系的这样三足鼎立的竞争格局,这样才有利于市场竞争。我不希望把民企的期货公司都赶尽杀绝,都收购完毕。

  条例的修改12月1日开始实施,修的内容不多,不多讲。这里讲讲多层次的,既然金融市场有金融衍生品市场,我这里提一个多层次的商品衍生品市场体系。这里也一个金字塔,金字塔的塔底部分是现货市场,塔中间是远期互换OTC,塔尖部分是场内的期货期权。在金字塔的两个斜坡上写着电子商务和现代物流。长期以来对中间层次的OTC市场,就是大宗电子交易市场,这次38号文件作为清理的对象,我认为他们应该有生存发展的空间。他们和期货市场的关系是“三培”,为期货市场培育了品种、培育了市场,培育了投资者。所以我给他这样的定位以后,他们的市场也应该找到自己合理的发展空间。经过验收合格的市场,我经常和这些市场打交道,我给他们建议,尽快开发期货公司的现货子公司成为你们的会员,甚至成为你们的股东。这样期现结合有了新的途径和方式。所以中国的商品市场也需要OTC。

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