- 导语
- 近日，QE3话题风生水起，作为化工能源级大佬-焦炭异军突起！到底是经济拐点出现还是宽松预期所致？ [焦炭行业需求不振颓势难改][焦炭反弹不具持续性]
焦炭疲态尽显 关注期货升水格局抛空
年初以来，焦炭期货跌势不止，并不断创下上市以来的新低，同时，一向较为沉寂的焦炭期货持仓量和成交量同时大增，吸引了投资者的广泛注意。焦炭弱势下跌的主要原因来自两个方面：一是，国内经济增速下滑、欧债危机及美国经济复苏缓慢所衍生的系统性利空因素令商品市场整体承压较重；二是，产业链终端市场表现疲弱，钢材自身需求不佳，同时上游成本支撑坍塌，焦炭价格难撑重负，价格出现塌落。
但焦炭期货于9月6日创出新低1288后，在发改委新批基建项目消息的刺激下，开始强势反弹，接下来的两个交易日连续涨停。然而，值得我们注意的是，期货的大幅反弹并没有现货面的配合，焦炭现货价格不升反跌。同时连续涨停后的期货价格上升至1400以上，比交割地相同品级折算后的现货价格高出80点，因此，期货的升水提供了较好的抛空机会。 [详细]
焦炭期货在宏观不确定背景下震荡偏空
今年1月至8月，焦炭市场价格在需求萎缩和炼焦煤价格回落的双重影响下出现大幅下降。为稳定价格，焦化企业今年来普遍大幅限产。但据业内人士介绍，目前下游钢铁企业焦炭库存较高，焦炭市场采购清淡，尽管国际炼焦煤价格上涨可给焦炭价格些许支撑，但高库存和产能过剩仍将制约焦炭价格反弹高度。
根据钢之家统计数据显示，8月份国内焦炭价格继续大幅下跌，平均跌幅在150-200元/吨，部分地区跌幅近300元/吨。另据调查，焦化企业吨焦亏幅已经达到150-250元/吨。亏损加剧后，焦炭企业均出台限产措施，山西部分企业限产幅度达到60%。 [详细]
- 分析
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国内方面：
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1）今年以来，焦炭期货一直延续着漫漫熊途，下跌过程中历史低点也在不断被刷新。特别是7月开始，连焦一直追随螺纹的跌势不断下挫，截止9月初价格已经有效突破1500整数重要支撑，最低时价格只有1288元/吨。焦炭1301与螺纹1301两只合约均在9月上旬走出一小波超跌反弹行情，但是其中长期偏空的格局还是相当明显的。2）现货市场行情也与期货市场一样惨烈，断崖式下跌走势显而易见。
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国际方面：
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1）美国前两轮量化宽松的推出均是在经济状况低迷、高失业率和非农就业人口不断负增长的情况下。然而，从上述经济数据来看，美国经济在二季度确实有所好转，只是非农就业人口与失业率的表现不够理想。因此，笔者认为当前情况只能说QE3的可能性在不断升高，还不能确定其推出的必然性，推出QE3或需要更差的数据来支持。2）欧洲：经济衰退无疑，9月众多风险事件待解决，购债计划已落实但无细节。
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综上所述，国际宏观面目前一波三折，美国经济数据好坏参半，QE3悬而未决。欧洲方面在未来存在较大不确定性，9月是事件高发区。中国方面，经济有进一步恶化的风险，不过政府手段还是较多，相信下半年政府货币和财政政策导向性和力度将会进一步增强。
就焦炭而言，上下游产业链目前还处于疲态当中，行业出现大幅回暖概率较低。虽然近期各煤种现货下跌幅度收窄，但止跌并不是因为需求出现改善。另外，钢铁行业目前正处于去库存当中＃固啃幸底苄枨蠹绦坝恰Ｒ虼耍收呷衔固拷诩鄹窕厣故且猿吹炊源谐て谧呤瞥鱿址醋衷诶此祷刮鄙性纾绻挥懈嗬弥С牛韭址吹蠹鄹窕蛭值臀徽鸬醋刺�
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