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油脂一季度稳中有升

2013-02-11 00:52:42 证券市场红周刊 

  《红周刊(博客,微博)》特约作者 中证期货王聪颖

  油脂板块在2012年11月触底,在今年春节前开始小幅走高。随着今年消费状况的逐渐好转,笔者看好2013年一季度油脂价格走势。

  宏观货币宽松刺激市场回暖

  当下市场之前较为担忧的美国债务上限谈判得到了延迟,明显缓解了市场的担忧情绪,而美联储近日声明延续2012年底议息会议的宽松立场,更是打消了市场之前对于美国可能提前退出QE政策的担忧;与此同时,日本央行也于上个月决定推出新宽松货币政策,将从明年(2014年)开始实施无上限债券购买计划,并将日本的通胀率目标从1%上调至2%,而欧洲央行也或于2月7日议息会议后通过“直接货币交易计划”(OMT)购买财政困难国家的债券后,即可能会实施降息。

  正因美国财政悬崖解决、日本近期推出的货币政策、欧债危机后的复苏疗伤,表明了全球各国都倾向于延续宽松货币政策,竞相贬值本国货币,而这或将会导致新的“货币大战”,催生新一轮大宗商品价格上涨。

  成本和收购价提升带来底部支撑

  因我国豆油原料几乎全部来自进口,其价格的变动受外围市场影响很大,尤其与第一进口来源国美国的大豆价格关系密切,而目前影响美大豆产量的首要因素则是干旱。据美国气象局的数据,美国干旱仍存较大不确定性,这将对2013/14年度大豆产量构成威胁,同时,另一重要产量区巴西、阿根廷的季节性干旱也已经造成晚播大豆下种困难。在短期内市场大豆处于南北大豆供应空窗期,预计大豆价格在今年一季度仍会以上升为主,从成本传导机制看,豆油将易涨难跌。

  棕榈油方面,受我国于2013年1月1日起实行棕榈油进口新规影响,去年12月末中国对外定单明显缩减,导致马来西亚棕榈油出口量低于预期水平,期末库存大幅上扬。马来西亚棕榈油局数据显示,去年12月份棕榈油产量178万吨,环比下降5.9%,出口165万吨,环比下降0.7%,库存263万吨,环比上升2.4%,而此前市场预期库存则为251万吨。如今,随着近期中国港口棕榈油检验的顺利通过,马棕榈油出口逐步恢复。船运调查机构ITS表示,一月份前25天,马来西亚棕榈油出口量为110万吨,同比减少14%;另一家独立调查机构SGS表示,同期马来西亚棕榈油出口量为110万吨,较上月同期减少15%,同比下降幅度较一月份中上旬有进一步缩窄的趋势。随着棕榈油新规影响告一段落,随之而来的进口成本上升,将会进一步抬高棕榈油价格运行的平台。

  菜籽油的供应端利好,主要来自于天气影响全球菜籽减产的预期,美国农业部预计全球菜籽产量仅5929.5万吨,低于此前预估的6043.2万吨。而据《油世界》预计,加拿大2012/13年度菜籽产量为1380万吨,低于此前1500万吨估计值和上年实际产量1450万吨,法国菜籽作物可能因高温和干燥无法正常发芽,而中国预计2012/13年度菜籽产量仅为892万吨。

  由于产量的不断下调,中国收购菜籽价格逐年攀升,预计2013年国家收购菜籽价格为2.7元/斤或者更高,这较2008年2.2元/斤的收购高出近23%。以5400元/吨的收购价格来计算,实际收购过程中由于对水杂等因素要求更为严格,由此现货价格普遍升水200元/吨左右,即5600元/吨,折算菜油成本约12000元/吨。与现有价格相比,菜籽、菜油后市上涨空间可观。

  总之,豆油与美大豆价格走势紧密相关,而美国干旱程度高低则是豆价支撑关键;棕榈油,因国内方便面、饼干等食品行业产量增速在最近几个月出现大幅上扬,由此可能导致棕榈油价格或将在2013年一季度出现大幅触底反弹;菜籽油,因全球菜籽减产的预期较为强烈,且由于中国收储价格的持续上扬,这在一定程度上将刺激菜籽油价格稳步走高。预计油脂价格在2013年一季度或迎来反弹,其中棕榈油表现最好,菜油次之,豆油最弱。

(责任编辑:叶知秋 HX003)
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