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杨迈军:国有企业审慎有效参与期货套期保值

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2013年03月12日17:41 来源:和讯期货 

  和讯期货消息 3月12日和讯网在两会现场直播上海期货交易所理事长杨迈军答记者问。杨迈军表示,国有企业,一方面要更加健全自身内控制度,同时希望能够给予更多的便利,培养更多这方面的市场人才,特别是对现在的产品和服务能够熟练的掌握,才能审慎有效的利用这个市场。 在现在市场化运行越来越深的情况下,企业和市场参与者每天面对的风险是无时不在的,这种风险以后会越来越成为常态化,波动会越来越大。如果再涉及到进出口,还有汇率风险。因此企业在生产经营时一般性的经营管理,还要把资本运作和资本的经营管理,特别是风险管理都考虑进去。

  以下为直播实录:

  新华网记者:我们知道今年您带来的提案还有一个是关于国有企业套期保值管理方面。有些国有企业套期保值方面存在一些困惑,包括和发达国家相比我们企业在这方面进行的活动也比较少,那么请问您在这方面有什么建议和考虑?

  杨迈军:这个事情也要回到市场发展过程中来讲。在早期期货市场实践中,我们出了很多事情,国家清理整顿以后要求国有企业只能进行套期保值的交易。

  对于套期保值的理解,一方面在过去起到了很好的作用,规范了国有企业参与期货交易的时候不能够做投机,可以说发挥了很重要的作用。

  另一方面,随着市场的发展,特别是随着交易形式、品种的多种多样,市场也在急剧的发展变化,在这样的过程中,我们的国有企业参与期货套期保值也感觉到了在管理上有一些不便的地方,这样的一些东西不利于国有企业审慎有效的来利用期货市场。所以,这次我提出了一些建议,建议的主要内容是在《会计准则》中关于期货套期保值交易的规定,随着市场实践的发展应该进行一些修改和调整。比如要求套期保值的工具、期货交易头寸和被套实体的标的产品间,期货这边是用公允价值来计算期货交易的价格,但那边的产品是按历史成本来计算。大家都知道价格是在随时随地发生变化中的,这当中国有企业感觉到有一些不太准确和方便的地方。

  按照过去严格的要求,套期保值不仅是品种,在量上也要一一对应。大家知道你在实际交易过程中,市场在迅速的变化跳跃,所谓商机可能一纵即逝,所以交易的对应在实际操作中不是那么容易实现。

  对国有企业整体参与期货交易套期保值的评估也没有一套科学完整的办法,国有企业在参与期货交易的过程中,如果具体做的这笔期货是盈利了,大家好像都能理解;但如果你配合了套期保值,你的期货头寸可能就要亏损了,这样的情况下各级国资管理部门对这些问题的管理和理解上就不是很一致,就对一些国有企业审慎有效利用期货市场参与风险管理造成不便。

  在现在市场化运行越来越深的情况下,企业和市场参与者每天面对的风险是无时不在的,不但有原材料波动的风险,买进来的原材料成本是多少,用多少钱把产品卖出去,这是直观的很容易看到的风险。同时还有融资和利率的风险,而且这种风险以后会越来越成为常态化,波动会越来越大。如果再涉及到进出口,还有汇率的东西。因此,需要我们的企业在生产经营时,不仅仅要考虑安排生产。在计划经济条件下,大家不考虑这么多,我买进原材料生产出成品,按照国家计划就完成了。现在你既要考虑这些生产的安排,一般性的经营管理,你还要把资本运作和资本的经营管理,特别是风险管理都考虑进去。所以,这样就要求我们的国有企业,一方面他们要更加健全自身内控制度,同时他们希望能够给予更多的便利,培养更多这方面的市场人才,特别是对现在的产品和服务能够熟练的掌握,才能审慎有效的利用这个市场,所以我提出了这方面的建议。

  香港明报记者:我想问一个市场很敏感的问题,您刚才说到上海期货交易所要走国际化的路线,这样香港市场又要紧张了,上海有没有可能发展成为中国的国际期货交易中心,您认为香港和上海哪个更有条件发展成这样的国际期货交易中心,或者有没有条件两边同时成长,中国有两个这样的国际期货交易中心?上海和香港的互补、竞争是怎样的?

  杨迈军:香港特别行政区目前是我国的一个国际金融中心,作为国际金融中心已经有很多年的历史了,香港交易所也是发展非常好的,还并购了LME。我相信今后香港期货交易所还会发展的非常好。

  在我国国家战略中就有一个很重要的战略即建设上海国际金融中心,那么在期货领域,尤其是商品期货、金融衍生品领域我们上海期货交易所当然要努力发展,我们也希望今后能够成为国际金融中心。国际金融中心也没有特别准确的定义,谁大谁小或者一个国家有没有可能有两个,像美国纽约是中心,芝加哥也是中心,中国这么大,香港发展成很好的国际金融中心,上海发展成很好的国际金融中心,应该都有很广阔的空间和很好的合作前景,我们和香港方面保持着很好的沟通,今后我们会积极探讨互利共赢的合作模式,共同促进发展。

  二十一世纪经济报道记者:刚才您提到未来我们的目标要推动上期所往一个综合性交易所转型,在其中我们发展这些金融属性更强的产品上,如何区别于其他交易所的定位,我们在这方面有什么优势?在整体运营和监管思路上如何配合这一工作做安排?

  杨迈军:这个问题很好。我们想商品期货发展到一定时候,商品期货的一些衍生产品,就像刚才我谈到的指数产品和期权产品也是自然的一种需求。

  像期权产品有它的特点,它更像是一种保险,它对使用者来说有很多的便利性。尤其对期权的买方来说只要付出一定的权力金,就不需要再涉及到商品期货的交割问题,就可以实现它的风险管理。因此在商品期货成长到一定阶段比较成熟时推出这样的产品是非常有必要的。作为这样一种产品还能为其他的投资者锁定利润,为其他金融机构在他们的风险管理中、组合投资中提供很好的作用。

  指数类的品种,有色金属的期货发展比较成熟了,我们把它编制成一个有色指数,这个指数有点像我们的沪深300指数。过去炒股票要具体看哪一只股票,这个指数对机构和投资者来说就不是很便利。做期货也是这样,可能很多使用者特别是关注整体行业发展变化和走势的投资者来说,这一指数对他们非常有意义。当这个指数能够形成相应的影响力的情况下,我们再把它开发成期货产品,会为投资者提供更深层次、更广的服务。在这方面的监管,我们认为商品期货目前的一些监管基础制度措施都是可以适用到这种金融衍生产品中的监管中,当然我们也需要与时俱进,需要做投资品种和投资者需求的创新发展的变化。

  在这方面我们有什么优势呢?上海期货交易所曾经进行了很多年的金融期货研究,股指期货推出前,上海期货交易所就在证监会的指导和要求下进行了多年的股指期货的研究。金融期货在中国金融期货交易所进行交易以后,上海期货交易所这方面的研究并没有停顿,所以在这方面我们还是有很基础的一些积累,这些都是我们的优势。另外,我们也可以借鉴股指期货成功的经验,在投资者制度方面都有所借鉴。因此我们对发展上海期货交易所金融衍生品还是非常有信心的。

  当然在这个过程中我们要妥善的处理好放松管制和加强监管的关系,放松管制是创新和满足市场需求的工作,我们要尽量满足投资者的需要,监管部门也在做这方面的考虑。另一方面我们要加强对交易行为的监管,对交易秩序的监管。这样一些品种我们在发展过程中还要强调大力发展机构投资者,通过投资者示范性制度,特别是金融机构的参与,应该是我们的主力。

  谢谢大家!

  主持人:虽然这是最后一个问题,但我想每一位朋友都非常关注原油期货的情况,今天杨理事长和大家交流了很多问题,但记者之前和我交流过,很关心这个问题,那么请杨理事长也介绍一下。

  杨迈军:通常我们形象的把原油称之为国民经济的血液,是国民经济运行最基础的能源保障。

  我国目前是世界上第二大原油消费国和进口国,2011年我们进口2亿5000万吨,2012年进口2亿7000万吨,依赖国际市场比例接近60%。这样一个大的基础能源,对我国经济平稳运行和经济安全都有非常重要的意义。国家这么多年来也是通过各种各样的方式来确保我国的石油安全和经济安全,在今后的发展当中,怎样进一步完善我国石油和成品油价格形成机制,进一步市场化也成为经济运行当中一个重要的问题,成为千家万户大家都很关心的问题。

  最近国家发改委几位领导都从不同角度给大家介绍了这方面的情况,大家也都比较清楚。我们推出原油期货的基础考虑是来探索一种新的机制。在这里我给大家多说两句,我们期货市场现在还处于发展初级阶段,它在国家经济生活中的功能作用也处在初级阶段,还没有能够发展的很广泛和充分。但我国又确立了市场化的发展方向,强调市场要在今后资源配置中发挥基础性的作用,我们感觉到,是否把其他成熟商品期货中的经验应用到石油中来,在这方面发挥一点儿作用。

  大家都知道国内成品油形成机制,22天、4%,经常会超出22天很长的时间都不动,这样的情况大家会有各种各样的议论。实际上国家也是在传统体制下尽量希望国内石油成品油能够稳定,能够为我们的经济运行提供一种保障,但也感觉到这种机制可能需要得到完善,因为外部的波动很剧烈。

  以前有纸质油票的时候,我就注意到北京有的出租车司机很聪明,他就判断之后什么时候要调油价了,比如现在是3.5元,他预计下次调油价是4元。本来这个月我用1000元的油票就够了,但是他就买2000元、3000元的油票先放着,这就是在那种体制下的保值,因为油票下个月涨了,我还仍然能用。这就反映了大家对这种更加市场化的机制的希望。

  在这种情况下,我们觉得推出原油期货,首先是希望在这种机制上能够进行一种尝试。现在调价机制要参考国际油价,我们希望今后原油期货推出以后,如果我们运行比较规范,能够比较好的发挥价格发现功能的话,我们的价格是否也能够成为国家进行调整的参考。但我要告诉大家这样一个市场从建设到成熟一定还有比较长的路要走,尤其在原油这样一个领域。它是一个非常有特点的市场,投资者各方面怎么来熟悉,怎么来组织国内和国际的投资者参与,这对我们是全新的一种课题。但是,我们有信心,在二十年期货市场监管发展的基础上,我们在高标准、严要求的情况下把它推出来,逐渐的磨合和成熟。 如果我们今天不做,过五年再做,同样面临这样的问题,同样需要从市场很小的规模,各方面不熟悉,慢慢做起来。从这个意义上来讲,我们要尽快促进原油期货的推出。如果有了这样一种机制,在价格发现上,国内广大的用油者可以参与我们的交易进行风险管理和套期保值,这是对市场的意义。

  这件事情,国务院金融工作会议提出了要求,中国证监会和相关部委高度重视,也做了很多的工作。上海期货交易所在我们交易所操作层面上也进行了准备。我们希望如果真的能够推出,一定要精心的来引领它,让它逐渐磨合、逐渐成长。在我们推出钢材期货时我就说过一句话,我们不能替代钢铁行业,也不能替代石油行业在国民经济中的关系到国计民生的基础作用,钢材是钢铁的筋骨,石油是国家的血液,但我们要尽量做到强筋壮骨,活血化瘀,能够起到一点辅助作用就非常好了,这需要大家的共同努力,也包括媒体朋友的关心和支持。

  主持人:我们的媒体见面会就到这里。

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