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下一个:动力煤期货

2013-05-06 13:38:55 证券市场周刊 

  本刊记者 李书成/文

  3月22日,焦煤期货正式在大连商品交易所挂牌上市。根据交易所的通知,首批上市交易的焦煤期货合约为JM1307、JM1308、JM1309、JM1310、JM1311、JM1312、JM1401、JM1402、JM1403(即由2013年7月-2014年3月计9个合约月份),挂盘基准价在1300元-1380元/吨之间。交易手续费为成交合约金额的万分之一,当日同一合约先开仓后平仓交易手续费分别按成交合约金额的万分之零点五收取。

  至此,焦煤期货成为2013年上市的首个期货新品种。

  以目前每吨1300元的车板价计算,焦煤期货最低交易保证金为3900元,如果按照期货公司10%的保证金比例计算,焦煤期货的入门门槛仍不足8000元。

  煤炭按照用途大体可分为动力煤和炼焦煤,动力煤主要用于发电和取暖,炼焦煤主要用于生产焦炭等煤化工领域。炼焦煤涵盖焦煤、气煤、1/3焦煤、肥煤、瘦煤、气肥煤等多个品种。在炼焦煤各品种中,焦煤对焦炭生产具有不可替代性,价格具有代表性,是炼焦煤价格的风向标。

  同时,焦煤市场化程度高,不存在价格管制,生产、贸易和消费企业较多,竞争较为充分,现货交易流畅,可供交割量较为充足,国家标准明确,检测较为方便。因此,证监会认为,选择焦煤作为期货交易标的较为合理。

  受经济增长、国家产业政策、上下游产业景气度等因素影响,炼焦煤价格波动频繁而且幅度较大,对焦炭和钢铁生产造成了不利影响。证监会认为,上市焦煤期货有利于进一步完善焦煤价格体系,健全焦煤价格形成机制,并为其他炼焦煤提供定价基准,有助于焦煤、焦炭和钢铁市场的平稳运行,同时为炼焦煤生产、贸易和消费企业提供必要的避险工具,促进现货企业的稳健经营,提高自身竞争力。

  目前,中国炼焦煤主要分布于华北和华东地区,尤其以山西为最。全国已查明储量为2804亿吨,占到煤炭总储量的26.6%。焦煤是其中优质稀缺品种,储量为659亿吨,在炼焦煤中占到23.5%,主要分布在山西、黑龙江和贵州等省。2011年中国焦煤产量5.3亿吨,消费量5.9亿吨,均位居全球第一位,并遥遥领先于其他国家。

  而从2004到2011年,中国已连续8年成为炼焦煤净进口国,2010年进口量达4727万吨,2011年进口量更是达到4465万吨,国家统计局预计,2012年供给缺口有可能扩大到7180万吨。炼焦煤进口主要来自于蒙古、澳大利亚美国俄罗斯等。

  面对进口的激增和对外依赖程度的不断提高,国内焦煤价格易受国际价格波动的影响,自主定价越来越被动。因此推出焦煤期货不仅有助于相关生产和贸易企业套期保值,也有助于中国对焦煤定价权的争夺。

  期货市场产业链完善

  目前上海期货交易所已上市螺纹钢线材两个钢材期货品种,大商所已上市焦炭期货,焦煤期货问世后,“焦煤-焦炭-钢材”这一完整品种系列将形成,届时三者或将产生良好互动。

  大连商品交易所总经理助理刘志强曾指出,中国每年焦煤需求量巨大,涉及下游端60多家大中钢厂,上游800多家焦化厂、上百家煤矿,中游的上万家贸易商。因此焦煤期货的推出对煤焦钢产业链的意义重大。

  2010年以来,对焦煤需求量最大的钢铁行业开始出现亏损,而2012年更是出现了全行业亏损的情况,在钢铁行业的生产过程中,焦煤约占40%的成本比重,此外与焦煤密切相关的焦化企业同样面临产能过剩以及亏损严重的现象。

  刘志强称,作为能源战略品种,焦煤期货上市以后,国内期货市场有望形成炼焦煤—焦炭—钢铁的完整产业链,对于焦煤企业以及下游钢铁和焦化企业而言,将有更多的渠道稳定市场价格,对冲市场风险。

  不过,中国企业参与期货套保最终多变成投机,这也令推出期货品种保护产业平稳发展的作用大打折扣。

  一位期货分析师表示:“焦煤期货推出后,真正做套保的企业不会太多,像山西焦煤集团等一些大公司或者国有企业会做,但是套保量会比较大。国内焦煤实际上也是被这些公司垄断。小企业都是贸易企业,一般都是投机。”

  对于焦煤焦炭期货能否有助于钢铁企业扭亏,长江证券(000783,股吧)(000783.SZ)分析师刘元瑞并不乐观,“要具体分析,整体看概率不高,表面是套保,可能搞成了投机。”

  值得一提的是,目前螺纹钢期货和焦炭期货都是中国期货市场上最活跃的品种,螺纹钢日均成交量约300万手,焦炭日均成交量约100万手,两个品种的平稳运行和市场关注度不断提高,都为焦煤期货的上市奠定了基础。

  据了解,生产1吨焦炭约需1.3吨炼焦煤,焦煤和肥煤在炼焦配煤比例中平均约占45%,相当于0.6吨焦煤和肥煤可以生产出1吨焦炭。目前焦炭交易单位是100吨/手,而焦煤的交易单位设置为60吨/手,这样正好可以1:1进行套利。

  动力煤期货呼之欲出

  中国作为全球最大的煤炭生产国和消费国,急需推出自己的煤炭期货品种并在国际市场争夺定价权。炼焦煤毕竟只占中国煤炭储量的四分之一,动力煤作为最大的煤炭品种,在国民经济中占有重要地位,但长期以来国内市场体系不健全,没有相应的期货市场,缺少有效的发现价格和规避风险的工具,这已成为影响相关行业和企业持续、稳定、健康发展的一个重要因素。因此业内关于推出动力煤期货的呼声越来越强烈。

  其实,发展动力煤期货是落实国家相关产业政策的积极举措,目前上市动力煤期货的条件基本成熟。

  神火集团董事长李崇表示,煤炭市场取消重点合同推进电煤价格并轨后,动力煤市场价格跟随供求关系波动的频率和幅度不断加大,各相关现货企业日常经营面临的风险日趋增加。此外,随着中国动力煤进口量的持续增长,国内市场受国际供求关系等因素的影响也更为直接和广泛。建议加快推出动力煤期货,为动力煤生产、贸易、消费等经营主体提供规避市场风险的有效工具和场所;同时,通过期货市场的价格发现功能,能够为国家制定产业政策和宏观调控提供真实、有效的信息参考。

  义煤集团董事长武予鲁认为,推出动力煤期货可以更好地为煤电及相关企业提供定价与风险管理等金融服务,解决煤电行业遇到的难题。并可依托中国煤炭产销量全球第一的背景,在国际市场上形成具有影响力的动力煤“中国价格”,为煤炭进出口确定权威价格,服务于煤炭进出口企业。

  国务院2012年10月批准了郑商所动力煤期货的立项申请。根据动力煤合约草案,交易单位为100吨/手,最小变动价位为0.2元/吨,每日价格最大波动限制为上一交易日结算价±4%,最低交易保证金为合约价值的5%。合约交割月份为1至12月,交割单位为100吨。在焦煤期货推出后,动力煤期货的上市指日可待。

(责任编辑:王钠 HN025)
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