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王淑梅:交易所一直关注铁矿石期货

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欢迎发表评论 2013年05月27日15:30 来源:和讯期货 

大连商品交易所工业品事业部高级经理王淑梅
大连商品交易所工业品事业部高级经理王淑梅

  和讯期货消息 由中国证监会研究中心、北京证监局、北京市金融局联合主办的第八届中国期货暨衍生品市场论坛将于5月25日在北京召开。和讯期货受邀参与此次报道。大连商品交易所工业品事业部高级经理王淑梅做了主题演讲。

  以下为演讲实录:

  王淑梅:各位来宾,各位同仁,大家下午好,非常感谢姚总非常专业的主持。

  铁矿石我们自从做焦炭的时候就开始关注,开始大力的投入是在2011年,做了将近两年的时间,这次是铁矿石期货在圈内进行第一次公开的介绍。它的上市进程也和动力煤一样,已经到达各部委的征求意见阶段。

  今天我演讲的思路是先给大家介绍一下铁矿石的基本情况,然后再说一下为什么要上我们中国铁矿石期货,我们中国的铁矿石期货和国际铁矿石期货惟一的区别,就是它们是指数交割,我们要推出实物交割,实物交割的铁矿石到底可行不可行,包括我们期货公司的同仁,也包括很多产业朋友,不断的给我们提示一些风险,我们是怎么考虑的,怎么解决这些问题的,就是给大家介绍一下。

  最后给大家说一下我们综合铁矿石期货合约设定草案,针对合约草案,大家如果有意见随时欢迎大家把意见反馈给我们。

  提到铁矿石,上到国家领导,下到平民百姓,大家都知道,它全部用于炼造生铁。它还有很多不一样的东西,比如说铁矿石它的品种从化学分类来说,它有赤铁矿和磁铁矿,还有褐铁矿,化学分类很多。我们用于交易的铁矿石是贸易上的矿石,我们用来交易的铁矿石,赤铁矿和磁铁矿不是某一种种类,是各种铁矿石的混合物。我们所以的铁矿石里是含有所有的矿石。

  铁矿石也不是拿来之后就可以直接投入到高炉,它是进入烧结炉,再做成熟矿,然后才和焦炭,大致的比例投入高炉,所以我们交易的铁矿石是一种生料。

  铁矿石的市场基本情况,从生产,消费,贸易,价格,库存,我把每个侧面用一句话概括一下,三的矿从全球生产来说,只占全球生产的三分之一,我们中国也是世界第三大铁矿石生产国家,消费来说,我们每年将近消费10亿吨铁矿石,我们国产4亿多吨,再进口7亿多吨,世界贸易量就是10亿吨。

  贸易上中国是世界上最大的铁矿石项目市场,很多贸易商把铁矿石进口之后在国内二级市场卖,我们铁矿石的合约也是基于国内二级市场设计。

  我们中国铁矿石为什么推出这么晚,之前铁矿石一直是年度谈判价格,买方和卖方首发跟风,同涨幅,任何买卖双方达成一个价格之后,以后所有的合约都要执行这个价格。

  在2008年的时候,价格体系定价模式开始发生变化,现在目前基本上项目里都是采用数结算,库存都在中国,每年是7000多万吨的库存。

  虽然我们的储量很大,因为品类很低,折合到真正能够可利用度的铁矿石,它的量是很小的。除了巴西澳大利亚俄罗斯,中国也是非常多的铁矿石的储存。在南半球,全球来说南半球是优质的铁矿石资源,北半球都是比较贫矿的,俄罗斯,中国,乌克兰,他们属于同一体系的贫矿。

  这是我们中国铁矿石的生产,和全球是相反的,全球是南重北轻,中国是北重南轻,几大铁矿石储备都是在河北,辽宁,山东这块。河北占到45%,辽宁12%,四川是半生矿。我们在设计铁矿石合约的时候,也是基于华北,主要是河北,辽宁,山东这块。

  消费来说,如果说把中国的铁矿石的消费量去掉的话,全球的量从07年开始是逐年下降的,把中国加上之后是逐年上升的。基本上中国铁矿石的消费,全球的铁矿石的消费基本上都是发生在中国。

  中国国内铁矿石的消费区域,全球的铁矿石看中国,中国铁矿石看河北,河北是看唐山,从消费来看,河北占比24.5%,辽宁和山东和江苏大致相差不大,8%到9%左右。如果我们按照地区把行政区域打破的话,环渤海占56%左右。从世界贸易来说,巴西和澳大利亚是全球铁矿石最大的一个出口国,他们生产虽然占全球三分之一,但是贸易量占全球的60%,海运贸易量占70%以上。澳大利亚的铁矿石基本上就是供中日韩,绝大多数都是供给中国的,中国的需求量,进口量去年达到了7.4亿吨,日本在1.0到1.2亿吨,韩国因为只有一个高炉,所以进口量是很少的。世界的铁矿石市场都是面对中国市场的,所以中国不推出铁矿石期货是没有道理的。

  从来源来讲也是比较集中,澳大利亚,巴西和南非,基本上这些国家的量就是占到85%。

  印度的市场非常特殊,这是2011年的表,印度排第三,到2012年他已经比例下降得很大。前年的时候占15%,去年已经不到5%了,是因为印度本身一个是矿产这块,国家有一个政策调整,他们也是做集中结构性的调整,一个是产量受到一定的影响,再一个国家限制出口,本身国内有需求,所以导致本来印度市场是中国从2003年开始大量进口铁矿石之后,他始终是中国铁矿石项目上的一个主流国,目前它的量很少。这块基本上被南非和澳大利亚这些货给补充过来。

  铁矿石的定价,历年是谈判定价的,在60年代之前,整个市场还是一个供需关系的,直到日本钢厂崛起之后,开始签订长期的贸易活动,从此开始确定谈判的模式。到03年中国宝钢开始加入铁矿石贸易谈判定价,那年中国进口量突破一亿吨,超过了日本。到08年,力拓单独定价,本来卖方和买方已经签订了一个价格,力拓单独又跟另外一个买方谈了另外一个价格。到09年涨幅之后,中国在另外又谈到一个更低的折扣,从09年开始,整个铁矿石定价长期谈判基本上瓦解了。到2010年开始推出指数模式。现在普遍采用的是普式指数(音),国际市场上铁矿石衍生品比较成功的,是基于TSI指数。普式指数大家对它样本的来源,代表性,以及整个评估过程存在一定的质疑,TSI指数之前不是普式的,后来被普式能源资讯收购过去了。CMI也推出了一个普式指数的衍生品,期权交易只有21手。

  在2013年年初,铁矿石经历了一圈保障,本来是中国港口还有7000多万吨铁矿石库存,但是就是由于某一船它的招标价提高了几美元,一下引发了以后所有当月来船铁矿石的价格,在半个月之内增加的38%,从120多美元一下涨到150多美元。这个事件也引起了国家部委高度的重视,包括发改委在网站上,包括也和我们接触,为什么会出现这种状况。

  后来大家研究出来,主要是目前铁矿石贸易的定价模式,是导致这一轮上涨的主要原因之一。因为普式指数它的选价样本有一部分是成交价,但是很少,成交价以招标价为主。还有一部分是询价,采集样本的时间段也是当天的最后一小时才进入它的评估体系。所以市场对价格的形成是存在很多质疑的。一个是样本量太少,就是60%到70%,一船的价格可能就决定市场的一个铁矿石价格。

  中国市场对铁矿石市场定价是非常敏感的,重要原因风险主要在中国,因为日本和韩国,日本是一种商社的模式,比如我的钢铁销售是季度一调,或者半年一调,铁矿石定价也是定量,价格也是按照季度或者是难度。中国钢材下游是一种及时的现货价格,我们铁矿石选择的是平均价,你发船当月的指数平均价,他更喜欢当天的指数价格,有的人是采用当天的指数价格。所以整个市场风险都是在中国。

  现在我们企业市场风险非常大,有一个数据,2012年全行业的利润只有15亿元,钢铁行业主业板块,除了个别做钢材套保的民营企业之外,国有企业的主板都是亏损的。销售利润率低到万分之四。现在企业面临的难题,下游是需求放缓,上游原材料的风险也在逐渐加大,节能减排任务非常繁重。

  如果按照2012年平均下来价格波动率比较低的话,如果一个钢铁企业年产量按一千万吨算,一个半月库存,价格波动他可能承受的损失达到1.5亿到9000万这样的比例。

  现在中国很多钢厂为了规避市场风险,也是纷纷到国外去做调期。我们中国的客户到那边,也是面临着一些利率的风险,还有对对外规则不是非常的熟悉。因为这个市场在国外已经形成了,你现在去参与,你的需求是没办法体现做他们的规则里面的,中国目前来说,在上市之前企业的需求都以把你们的需求体现在合约设计上来。

  现在我们为了应对国际化衍生品的趋势,国家也推出一个项目平台,为了应对新加坡(英语)这个项目平台,虽然说它现在的量也是在逐渐增大,我们也和他进行了很多的交流,我们之间也有合作。整体来说这个风险,你在那里也还是项目市场,你的风险还是在行业内进行转移,而不是投资者把你的风险给你提供一个风险转移的出口。这是上市中国铁矿石期货的第一个必要性,解决我们企业经营风险的问题。

  第二,定价模式的问题。如果我们上市铁矿石,而且实物交割,指数可以说改变它的不合理定价方式,至少不会用很少量的样本去决定整个市场的价格。因为我们每周都是时时刻刻有7000万吨,最高达到一亿吨的社会库存在港口堆放,你铁矿石价格炒起来,你必须把整个库存炒起来才可以把整个价格炒起来。对于这种大宗散户,品质复杂的商品,指数模式对交割来说是非常好的一种模式。但是我们认为从中国产业需求来说,目前还是不太适合推出指数期货的模式,实物更符合中国产业的需求。

  上次我去新加坡,本来铁矿石论坛是在中国举行的,但是他要打造一个全球最豪华,最顶端铁矿石的论坛,5月6号到9号在新加坡召开的。他们为了避免同业的竞争,刚开始CME也要参会,他们所有的交易所全部拒绝参会,竞争是非常激烈的。

  在4月8号,新加坡推出他的场内交易铁矿石指数期货,5月12号,CME也推出场内指数期货。CGX他推出指数期货的原因,主要因为美国的监管新规,08年金融危机以后,加大了美国场外衍生品的监管,如果是美国公司参与的场外衍生品市场,都要接受他的监管。新加坡为他服务的经济商,还有结算的银行,会员,都是他们美国公司的,他为了留住这些客户,他必须要退出场内交易,他先申请一个豁免期,他如果不愿意接受监管,就把那个市场很顺利的转到场内市场,他虽然推出场内结算的调期期货,铁矿石的指数期货,但是实际上和他场外调期是完全一模一样的合约,他也成为是可转换合约。他的目的就是想场外很容易的,很顺畅的转移到场内来。

  对我们中国来说,什么时候推出我们的期货最佳,他在申请豁免期到期之前推出来,对我们是最有利的。

  我们在解决必要性之后,我们的设想是要使用交割的铁矿石期货,到底可行不可行,主要有三个原因,一个是具备不具备项目基础,第二,市场垄断,再一个就是标准化,在市场项目基础这块,我们中国是世界上最大的铁矿石销售市场,在2012年进口的7.4亿吨里面,66%是贸易商进口的,在国内他还是要接受二级市场的转手才能打造终端。

  近几年铁矿石市场变化这么快,矿山也认识到把所有的鸡蛋全放在一个篮子里,依靠钢厂他觉得比较不靠谱。钢厂也是觉得上游原材料也是风险很大,贸易商这个角色在铁矿石里面会越来越大。

  对于三大矿山垄断,我们首先对它的垄断行为进行研究,有三个点,一个是有没有市场划分,有没有价格歧视,有没有利益驱动,从行为研究来说,我们发现这三点都是站不住脚的,虽然他具有垄断现货的要素,但是他实际上并没有这种行为。技术上是无依赖的,所以我们认为垄断的问题,不是那么想像的那么大。

  第一,我们把国产精粉和粗粉均可交割。

  第二,我们所有的制度设计都是立足于国内充足的库存。

  第三,在供需关系比较缓和的区域,设计交割区域。

  在河北,山东,我们交割地点设在环渤海,也是北方五大港。目前虽然说缺乏国标,但是我们在2011年,工信部发布了一个铁矿石等级的标准,基本上是严格按照市场上已经形成的评估价值体系去确认的。

  这是我们合约设计的思路,替代品60品位以上的都能交割,硅是4%,是2%。为了避免低质矿石的混入,导致价格不清晰,我们把微量元素纳入进来,我们对生铁水进行了贸易商的验证,这种基本上还是比较合理的。

  我们合约大小是和焦炭一样,都是100手,交割单位仓单是一万吨,我们有一个船板交割,是5万吨。基本上就是合约的情况。如果有其他的意见,请大家直接反馈给我,谢谢。

  主持人:再次感谢王淑梅女士,为我们详细讲解了铁矿石的合约设计和我国对铁矿石的战略布局。

  下面是我们本场论坛的压轴戏,有请中国国际期货(博客,微博)的董事总经理王红英(博客,微博)先生,就一些核心问题与我们进行探讨。

  2008年金融危机以来,经济周期的时间在不断缩短,但是在经济周期内影响运行的因素也日趋复杂,大宗商品的价格波动越来越激烈。在后金融危机时代,面对纷繁复杂的经济形势,怎么来解决客户的投资问题,我们相信王红英王总将给我们带来精辟的见解。

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