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第一代操盘手眼中的国债期货:3.27事件不会重演

2013-07-04 06:57:33 和讯网  赵洋

  和讯网消息 时隔18年,国债期货重出江湖,新股民对其或许并不以为然,而这对于经历过当时牛债熊股的凄凉景象的老股民来讲,应该还是记忆犹新的。

  据媒体报道,国债期货已获得了国务院的批准,正式上市只是时间的问题,7月3日A股市场的下跌也正是对这则消息的体现。当年这个成就了中经开也同时断送了万国证券前程的国债期货,在时隔18年后,却仍然还在影响着市场,这不禁让人们回想起了当年的场景。

  国债期货:从魔鬼到天使?

  国债期货之所以在暂停试点18年后才得以重见天日,完全是由于327国债事件。

  1995年2月23日16时22分之后的8分钟曾令无数人窒息,万国证券抛出大量的卖单,最后一笔730万口的卖单(折合人民币1460亿元,而当时327国债总规模仅有240亿元)让市场目瞪口呆,这也令当日开仓的多头全线爆仓。随后,上交所宣布最后8分钟交易无效,万国证券则巨亏56亿濒临破产。英国金融时报则将1995年2月23日称为中国证券史上最黑暗的一天

  327风波之后,1995年2月25日,管理层颁发了《国债期货交易管理暂行办法》。该办法明确提高了保证金的比例,并设置了涨跌停板等措施抑制国债期货的投机。但其后于同年5月再次爆发319事件。

  鉴于327国债事件影响过大,1995年5月17日,中国证监会作出了暂停国债期货交易试点的决定。至此,中国第一个金融期货品种宣告夭折。同时管金生锒铛入狱、万国证券也重组为今日的申银万国证券,而上证指数也于5月18日出现了井喷行情,在短短三个交易日内,由582点暴涨至926点,涨幅接近六成。

  往事已成为历史,随着股指期货融资融券等交易品种的陆续推出,国债期货作为完善金融市场的一项工具,其推出则是必然的。据统计,目前中国国债存量达7万多亿元,债券总规模在27万亿元以上,随着利率市场化进程的加快,金融机构避险需求不断增强,因此市场也对国债期货的需求十分强烈。

  其实早在2011年底,管理层就已经开始了国债期货的筹备工作,而2012年2月13日,中国金融期货交易所国债期货仿真交易联网测试正式启动。5月28日,中国证监会副主席姜洋在上海提出,年内力争推出国债期货。而在刚刚闭幕的2013年陆家嘴论坛官方站)上,中金所董事长张慎峰也曾表示,目前推出国债期货可谓恰逢其时。可见,国债期货距离面世已不再遥远。

  第一代操盘手眼中的国债期货:3.27事件不会重演

  1992年12月18日,上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。但由于国债期货不对公众开放,其实交投并不活跃,也并未引起投资者的兴趣。除掉327事件,国债期货与A股市场并未产生直接的影响。

  而时隔18年后的今天,投资者把国债期货的推出解读为利空因素,今日市场的下跌与国务院批准的消息有着直接关系,然而国债期货的推出真的能如当年327事件一样,影响A股市场吗?

  一位经历过当年这场风波的第一代操盘手向和讯网表示,当年国债期货刚刚问世时,交投十分清淡,但当大家意识到327国债中有巨大的交易机会后,才出现了当时的场景,而这也是改变中国金融市场格局的标志性事件。时至今日,金融市场的监管在不断加强,交易品种的漏洞已经不复存在,因此即使现在推出国债期货,也不会再出现暴涨暴跌,在利率市场化之前,或许国债期货的波动会比原来更小。

  “诸如327国债的交易机会已经没有了,现在推国债期货也是为了完善资本市场的多元化,同时也可以满足机构需求的多样化。但对于普通投资者而言,并不会产生诱惑,自然也就不会过多的分流股市资金。”上述人士说。

  同样作为中国第一代操盘手的资深私募人士花荣也认为,国债期货的推出对A股市场并不构成太大的威胁,他表示,国债期货对于A股市场的影响不会很大,并不会分流过多的资金,其影响相比于IPO来说,可以忽略不计。

  花荣表示,在正常情况下,国债期货的波动都不会很大,之所以当年出现327事件是其正处于一个特殊的历史时期。当时国债总体规模并不大,品种也比较稀缺,因此有利于做多。同时当年的通胀高启,保值贴补率变动非常频繁,这为国债期货提供了交易性的机会。而目前国债市场已经发展的十分迅速,银行等机构已经成为了参与主体,因此如今也不可能再出现对个别国债期货品种控盘的可能。

(责任编辑:王旭 )
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