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中州期货:塑料短线回调 后市仍有上涨空间

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2013年08月23日10:14 来源:和讯网  作者:中州期货 冷玉东

  一、季节性需求弱化 原油面临回落压力

  进入8月份以来,原油价格开始出现高位滞涨信号,原油价格也是处于阶段性高位,其中美国原油指数运行区间在100-105美元/桶,布伦特原油运行区间在104.5-111美元/桶。随着季节性需求的不断减缓,原油价格难免出现阶段性回落。

  库存方面,6月下旬以来,原油和汽油库存环比出现下降,但馏分油库存环比却出现上升,原油的季节性需求特征明显。伴随着夏季出行高峰的结束,原油和汽油库存将会跟随馏分油出现库存环比回升的概率较大。同时精炼油设备利用率在7月中旬达到92.3%的最高点以后回落态势明显。库存上行,在供应状况保持常态的背景下,说明需求状况有所弱化,将会对原油价格形成一定打压。同时随着9月份不断来临,市场对于美联储下半年退出量化宽松政策的预期强烈,无疑将会对近期原油价格走势起到利空作用。


  通过对一年来的WTI轻质原油、布伦特原油和LLDPE期货价格进行时间序列分析可以发现,国内塑料期货价格走势与原油价格走势同步相关性并不算高,基本上围绕0.4的相关性水平附近波动。但是考虑到原油价格对国内塑料期货价格的影响,单纯的用相关性分析并不合理,因为相关性分析只考虑二者同一时间水平上的关系,没有考虑时间上的滞后性。也就是说,原油价格对塑料价格的影响,可能是滞后的。通过三者之间的因果关系检验,可以发现原油价格的走势确实对塑料走势起着明显的引导作用,两地原油之间并不存在引起和被引起的关系。即原油价格的变化确实会引起塑料价格的同向变动,反之不成立。


  从成本端来说,原油作为塑料的源头生产原料,原油价格若下跌将通过产业链传导至LLDPE,对塑料成本支撑作用将有所减弱,从而对塑料价格上涨是不利的。

  二、宏观环境转暖 提振多头信心

  近期公布的统计数据显示,7月份官方制造业PMI数据和工业增加值数据环比出现回升,同时8月份汇丰制造业PMI数据也是意外从47.7回升到50以上,加上全国工业用电量增幅喜人,加上房地产行业增长也是较为可观,说明国内经济形势确实在转暖。


  经济数据好转的背后,我们应该看到的是下半年市场或有更多的政策预期,十八届三中全会也将有望给出经济改革的路线图。稳增长、调结构、促改革仍是今年下半年乃至之后几年新的政策亮点。稳增长仍将会放在首位,经济硬着陆风险大大降低,决策层的态度是保持有底线的增长。从政策层面来讲无疑将会给市场带来极大的信心。

  三、LLDPE供需状况

  3.1上游供应呈现稳步上升

  2013年7月国内PE产量为88万吨,较去年同期(76.2万吨)增加11.8万吨,同比增加15.5%,其中6月份产量为90.9万吨。2013年1-7月PE累计产量634.3万吨,同比去年(565.8万吨)增加68.5万吨,增幅为12.1%,其中1-6月份PE产量增幅为10.7%。

  7月份PE进口数量初步预估值在78.30万吨,同比去年7月份增加15%,全年进口预估在476.9万吨,增加11.8%。

  产能方面来看,2013 年未来新增产能投放压力不大。随着四川炼化、武汉石化等大乙烯的建成投产,今年新增乙烯产能达到220 万吨。聚乙烯产能所造成的压力可能会在2013年4季度集中凸显。但还要看石化企业的开工状况。

  3.2 下游需求增长较为有限

  国家统计局公布的数据显示,2013年7月份国内塑料制品总产量在502.1万吨,较2012年同期增长1.1%,2013年1-7月份国内的塑料制品累计总产量在3375.4万吨,较2012年同期增长5.6%。其中,塑料薄膜7月总量为86.4万吨,同比增长6.9%,1-7月份总量为603.6万吨;农用薄膜7月总量为14.8万吨,同比增长14.9%。

  8月份以来,终端用户对高价LLDPE有所抵触,石化企业普遍降价,终端用户对于后市预期不高,采购行为较为谨慎。当前部分中小型工厂装置负荷偏低,甚至受高温天气影响停止生产,大型工厂装置负荷维持在六七成左右。当前农膜原料价格有所回落,地膜仍处于生产淡季,需求较少。部分大蒜膜储备季节到来,但受制于原料价格相对偏高,经销商及农膜厂家积极性不高,略显延后,新增开机厂家极少。日光温室膜现处于生产旺季,订单情况相对稳定,大型厂家延续开工率在7-9成范围,部分厂家订单较往年跟进略显偏少,开工率在6成左右。

  3.3 PE库存出现小幅上升

  截至2013年8月16日,国内PE主要市场总库存延续上涨,PE较上月底增加6.18%,比上年同期减少2.82%。从区域来看,本月南、北方库存一致上升。北方库存较上月底增加9.94%,比上年同期增加3.72%;南方库存较上月底增加6.41%,比上年同期减少0.98%。总体来看,8月份上半月社会总库存上升,拉升幅度较大。

  华南地区部分石化PE库存从7月9日开始就一直维持上涨趋势,现库存总量已是近5个月以来的最高水平,其中高压低压库存增加较为明显,低压呈小幅增长态势。华北地区石化库存也维持上涨趋势,华东地区石化库存也有不同程度的上涨,其中增加明显的均为线性。


  四、技术分析

  塑料L1401主力合约价格在8月上旬触及近期高点10985以后开始回落,目前已经连续3周回调,期价短线在10500上方获撑。一方面,塑料前期涨幅过大,期价有回调的需求;另一方面,原油价格回落也对塑料多头带来一定压力。

  从周线级别来看,期价回调格局明显,KDJ指标略显死叉信号。但MA10周均线仍未打破,当前也仅仅定义为周线级别的回调为宜。同时期价当前也是处于BOLL通道中轨上方,期价回调面临10350-10500区间的强有力支撑,期价下行空间有限。

塑料L1401周K线图
塑料L1401周K线图

  五、后市行情展望和操作策略

  随着夏季出行高峰的临近结束,加上市场对美联储退出量化宽松的预期存在,近期原油价格弱势运行,对塑料的成本支撑作用减弱,塑料价格也是在8月初触及阶段性高位后回落。但随着国内经济形势好转,加上10月份十八届三中全会的召开,市场对未来政府层面的政策利好预期也将会塑料价格形成有效支撑。所以说塑料当前虽然处于回调阶段,但下方空间并不大。

  操作上,期价面临周线级别回调走势,10350-10500区间形成强有力支撑。除非出现大利空的背景下,否则塑料期价很难跌破该区间支撑。所以建议空头在10500一线附近逐步离场,并考虑逐步建立多单为上。空头套保头寸重新入场可以考虑等期现价差收敛以后,况且当前价格并不合适,L1401期货价格相对于现货价格偏低500-800元/吨。

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